研究报告全文：申万宏源证券公司晨会2022年12月15日星期四2022年12月15日星期四晨会安排830848研究所晨会播报A今日关注与操作要点B重点品种推荐C新股网上申购策略D双融与港股通投资策略848850企业微信运营支持850855公募基金投顾业务交流856900银行渠道联合营销活动2今日关注与操作要点今日关注周三沪深股市继续牛皮整理围绕半年线窄幅波动盘中热点轮动迅速医药板块领跌短线关注即将公布的11月份宏观经济数据以及美联储议息会议结果短线大盘维持盘整只要上升趋势不破坏中期前景仍有望维持上升通道逐渐向年底过渡操作要点短线热点切换频繁短平快操作中线关注价值蓝筹逐渐提升仓位持股观望3重点品种推荐证券名称宁波银行代码002142是否为双融标的是投资要点1息差回升带动营收业绩高增公司前三季度实现营收44792亿元同比152归母净利润17191亿元2不良率持平低位前瞻性指标表现超预期资产质量无忧3Q22不良率季度环比持平为077指标处于上市银行绝对低位3公司依靠其优秀的区位优势实现存贷款高速增长资产质量拨备厚度持续处于同业领先梯队为其业绩增长的可持续性提供了良好的基础投资建议中期关注4新股网上申购策略珠城科技1珠城科技是行业领先的家电连接器品牌基本覆盖主流家电生产厂商客户包括美的海信TCLPanasonic等并积极向新能源汽车连接器领域拓展与胜蓝股份合兴股份电连技术徕木股份可比2发行结果看珠城科技发行价格6740元股对应2021年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为3339倍低于同行业可比公司平均静态市盈率首发市值为4390亿元建议依据我们的注册制新股破发模型预测结果预估上市首日破发概率中偏下山外山1山外山是我国血液净化产品专业制造商打造全产业链业务布局血液净化设备系列产品国内客户总量累计超过1000家并远销海外62个国家和地区与三鑫医疗健帆生物宝莱特天益医疗可比2发行结果看山外山发行价格3230元股对应2021年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为29774倍高于同行业可比公司平均静态市盈率首发市值为4675亿元建议依据我们的注册制新股破发模型预测结果预估上市首日破发概率中偏下5融资融券投资策略双融策略上周大盘延续震荡反弹行情其中上证50沪深300等权重指数周度涨幅在3以上而同时期沪指创业板指涨幅近16中证1000跌了001科创50跌了064大小盘风格极具分化从盘面结构来看地产链大金融白酒家电医药等价值蓝筹获资金持续流入而新能源军工芯片半导等成长板块遭资金抛售资金调仓换股高切低迹象明显低估以及受益于困境反转的大市值品种成为当前最热主线目前国内防疫政策边际优化不断落地稳增长措施持续加码经济复苏预期叠加市场情绪回暖流动性改善跨年行情可期因此我们对当前市场维持偏积极姿态建议继续聚焦政策主线精选结构建议关注地产链大金融国企改革中字头疫后复苏消费等板块多空组合6重点ETF关注7港股通投资策略港股通策略上周港股市场保持着强劲反弹趋势其中恒生指数周度大涨656创出今年9月份以来的阶段新高而恒生科技指数周度涨幅达1265自10月底的底部区域反弹至今累计涨幅逾55俨然走出了牛市的味道近期港股走势远胜同时期的美股以及A股即使在外围调整或阶段利空情况下港股也仅仅是暂作歇息而一旦外围反弹或利好消息刺激下涨势也更为凌厉资金积极回补抄底的态度较为坚决1从政策面看国内防疫政策边际优化不断落地稳增长措施持续加码经济复苏预期强化2从资金面看美元趋弱人民币升值一举扭转了海外注册的主动性基金对中国资产的减配流动性大幅改善3连续两年的深跌使得港股市场成为全球金融资产的价值洼地而随着经济企稳企业盈利开启修复投资价值越加凸显目前港股市场反弹仍在路上可继续提升配置系数重点关注1政策催化持续加码的地产业大金融等2防控优化疫后复苏主线3超跌估值折价的优质成长板块港股通组合8证券分析师姓名执业证书编号钱启敏A0230511040006周睿A0230511040019姚立琦A0230511040028吴新阳A0230520120002王晓亮A0230511040018林瑾A0230511040005谢高翔A0230518010001彭文玉A0230517080001庄杨A0230517050001胡巧云A0230520080005王路A0230519080003王艺儒A0230121110002李念A0230511040016免责条款本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不构成任何投资建议投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果本公司概不负责本公司所隶属机构及关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能争取为这些公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为申万宏源经纪业务总部且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改9企业微信运营支持一财富工作室-营销线索-K标识信息客户11二财富工作室-营销线索-个人养老金客户个人养老金客户指通过APP等渠道预约了养老金的客户后续增加更多分类a可直接查看名下养老金预约客户群体b可直接发送消息添加好友c可为客户提供更丰富的宣传素材12目标盈开启运行后的股债市场状况n自6月28日第1期发行以来整体上股票市场持续下行至10月底然后才迎来一波触底反弹n同期债券市场稳步上行积累收益但11月中下旬后的流动性紧张促使债券收益率上行损失了部分收益n整体而言本段时间股债市场跷跷板效应明显第1期发行以来的股债市场走势沪深300与中证全债指数470000228002270045000022600430000225002240041000022300390000222002210037000022000202206282022071320220728202208122022082720220911202209262022101120221026202211102022112513数据来源Wind申万宏源证券目标盈的运作时点与指数关系图谱n图中箭头起始端为目标盈1-8期的相应运作时点即建仓起始日n可以看到在股票市场下行期目标盈1-8期的整体仓位基本遵循了低位加仓布局的思路n可见定量模型对于初期股熊债牛的市场判断是较为准确的14目标盈1-3期的收益表现n截至2022年12月2日目标盈1至3期的组合收益表现如下表所示各期组合均未能达到设定的年化收益率520的目标成立日期成立以来累计年化波动率夏普比率历史最大回撤收益率目标盈第12022-06-28-061-141-198-154期目标盈第22022-07-25-083-231-234-166期目标盈第32022-08-08-124-380-326-165期15目标盈1-3期的净值走势n截至2022年12月2日目标盈1至3期组合在回撤控制上明显好于偏债基金指数的表现n但在市场上行的行情中组合净值的反弹落后于偏债基金指数1020010100100000990009800第1期09700第2期第3期09600偏债基金指数09500094001622222222222222222222222000000000000000000000002222222222222222222222222222222222222222222222-----------------------0000000000000011111111167777888889999000011111-----------------------2011200123012201120012285296296306307418518529股债定量打分模型的最新提示与定性研判股票债券择时信号60402000-20222222222222222222222222222222222222222222222222222222220000000000000000000000000000000000000000000000000000000011111111111111111111111111111222222222222222222222222222-4067777777778888888889999999999000000000111111111222222222100000001100000001100000001110000000110000000110000000112235678912134578902124567801223467891213456890212356780131200122012012001201201123122112011201201230120123122312-6004229727953764272630213950506184449495153405072020206141股票信号债券信号n当分数为正代表看好后市该类资产当分数为负代表看空后市该类资产11月股票配置信号为1而债券配置信号为2对后市市场状态的定量判断为股债双牛且债强于股n综合定量分析及定性研判我们判断股票涨幅行至半途未来仍有上涨空间但债券市场当前可能难下定论17数据来源Wind申万宏源财富管理截止20221130后市思考n从橘色圈出的股债走势来看定量模型期初所指示的股熊债牛的市场情况到目前已经逐步演化为了股牛债熊尽管模型提示未来股债双牛且债强于股但鉴于债市状况难下定论相较而言股票市场的投资机会可能性价比更高n第1至3期在初始建仓时权益仓位普遍在10以下结合定量分析与定性研判在余18下略超半年的时间里为达成止盈目标我们认为有必要提高1至3期的权益仓位数据来源Wind申万宏源财富管理组合调仓后的资产板块与基准对比n本次调仓后根据基金最新公布的三季报数据本基金组合穿透后的股票仓位为1287相比此前仓位有较大提升n本次调仓中我们在前期下行幅度较大的消费及医药板块进行了布局同时适当增加了金融地产板块的占比25l本次调仓信息21202020191818涉及组合策略悦享520第1-3期171614其余各期不受影响151312调仓开始时间20221214108调仓影响调仓预计需要6-7个交5易日客户在调仓期间无法转出资金-科技TMT医药医疗消费周期金融地产先进制造沪深投资组合19注组合中的权益持仓按百分之百比例进行归一化后与基准比例进行对比2023年特色营销活动三方存管浦发工行建行银行活动名称申情服务财富管浦理事惠业为你部公募重申点产财有品道介绍工送好礼新年建面礼申情只因你活动时间20221101-2023013120221212-2023043020221212-20230331开通申万宏源证券账户绑定建行开通申万宏源证券账户首次新签开通申万宏源证券账户绑定工行三方三方存管可参与50元话费券抢兑约浦发银行三方存管且已激活使用存管可参与18-50元微信立减金权开户成功后活动期间账户资产总额的客户可参与10元天猫券20元益抢兑达到10000元还可再参与100元话费天猫券50元话费权益抢兑注权益由工行上海市分行负责提券抢兑注权益由浦发银行提供份额活动内容供并发放份额有限先到先得领注权益由建行上海市分行负责提供有限以领取时间为序先到先得完为止同一客户在活动期间限领一并发放份额有限先到先得领完为领完为止同一客户在活动期内限次止同一客户在活动期间50元话费券领一次与100元话费券权益各限领一次仅供渠道交流请勿提供给投资者