22Q3互联网电商业绩总结:基本面景气度改善，后疫情时代电商价值再回归
　　防疫政策迎来实质性优化，看好终端消费复苏。
　　中美签署审计合作协议，预期PCAOB报告明确退市风险，中概危机或迎来终局。根据中美签署的审计监管合作协议，初步报告预计将在12月出炉，届时中概退市风险或将明确。退市危机成为推进中概公司回港契机，A股和港股市场上市章程和制度改革也在退市危机下同步推进，未来多元化上市有望成为常态。平台合规治理取得积极进展，互联网社会价值获肯定。三季度鼓励平台经济发展基调得到再次确认，头部平台整改取得阶段性成效，市场秩序稳步向好。在政策鼓励下，平台企业积极践行社会责任，依托优势赋能实体经济，通过数智化提升社会整体运行效率，增进社会福祉，所创造的社会价值收获肯定。
　　直播电商多元化发展，即时零售初露锋芒，电商出海打造新增长曲线。中国电商依托国内优质供应链，承接海外平台出走中国商家，出海恰逢其时。拼多多上线Temu，下载量持续占据榜首，首月GMV突破150万美元，有望成为拼多多新增长曲线。
　　电商延续高质量增长，平台降本增效成效显著，三季度盈利大超市场预期。2022年三季度全国疫情整体可控，二季度受扰动供应链逐步恢复，线上消费保持复苏态势。头部平台营收环比均有所改善，22Q3阿里/京东/拼多多/美团分别实现营收2072/2435/355/629亿元，同比+3%/11%/65%/28%。盈利能力方面，各电商平台针对不同业务条线积极采取降本增效，核心业务盈利表现优异，新业务亏损规模加速收缩，阿里/京东/拼多多/美团分别实现净利润338/100/124/35亿元，同比+19%/100%/295%/扭亏为盈。用户方面，平台延续高质量增长态势，通过优化用户体验，巩固高质量消费群体规模和黏性实现高质量增长。
　　后疫情时代消费复苏前景明朗，看好电商板块价值回归。11月11日，防疫“二十条”发布，防疫政策实质性调整优化，更加精准和科学化防疫下，基本面步入恢复通道，叠加供应链扰动逐步减弱，终端消费复苏态势明朗。推荐：阿里巴巴、京东、美团、拼多多。
　　风险提示：宏观经济下行风险、市场竞争加剧、新业务发展不及预期、中美监管合作不确定性。
　　(联系人：赵令伊/曹敦鑫/杨光)