保驾护航——申万策略金融稳定法草案点评
　　12月30日十三届全国人大常委会第三十八次会议对《中华人民共和国金融稳定法（草案）》进行了审议，并将《金融稳定法》草案予以公布。本次《草案》分为总则、金融风险防范、金融风险化解、金融风险处置、法律责任、附则共六个章节49条具体细则。
　　早在4月6日，中国人民银行就对《中华人民共和国金融稳定法（草案征求意见稿）》公开征求意见。过去央行长期充当最后贷款人，而金融稳定法重在统筹协调机制的创立，根据最新草案，统筹协调机制由国务院金融管理部门、发展改革部门、财政部门等成员单位组成,统筹协调机制办公室承担日常工作。
　　本次草案对比之前的意见征求稿，在金融企业自救、权利保障、金融稳定基金等方面有部分的调整，值得市场关注：
　　（1）金融自救方面强调“穷尽自救”。2022年11月人民银行行长易纲在《党的二十大报告辅导读本》中发表文章《建设现代中央银行制度》提到：“落实金融机构及股东的主体责任，提升金融机构的稳健性。大规模的“他救”是特定历史时期的特殊安排。“自救”应成为当前和今后应对金融风险的主要方式”。
　　在草案中明确要求，被处置金融机构应当切实履行风险处置的主体责任，穷尽自救手段,采取一切必要措施清理债权债务,挽回损失。金融风险处置应当充分发挥市场配置资源作用,以市场化方式引入战略投资者、处置不良资产和补充资本。
　　（2）重申权利保障机制。根据本次草案的要求，被处置金融机构的债权人以及其他利益主体认为其所得低于前款规定标准的,可以向国务院金融管理部门提出异议。国务院金融管理部门应当组织评估,经评估认为相关主体的所得低于前款规定标准的,应当安排处置资金对差额部分予以补偿。异议处理期间处置方案不停止执行。债权人以及其他利益主体对异议处理决定不服的,可以依法提起诉讼。
　　（3）当然，市场最大的关注点还是金融稳定保障基金。此次草案将过去的“处置资金来源”和“处置措施工具”合并为“处置措施”，“金融稳定保障基金”也从处置措施直接调整到“处置工作机制”部分。
　　根据草案要求，金融稳定保障基金由统筹协调机制统筹管理,作为处置金融风险的后备资金，由向金融机构、金融基础设施运营机构等主体筹集的资金以及国务院规定的其他资金组成。经国务院决定,中国人民银行再贷款可以用于为金融稳定保障基金提供流动性支持。
　　(联系人：程翔/王胜/傅静涛)
　　

研究报告全文：指数收盘涨跌2023年1月5日名称点1日5日1月今日重点推荐上证指数3123022090-103保驾护航申万策略金融稳定法草案点评深证综指200552006060-19212月30日十三届全国人大常委会第三十八次会议对中华人民共和35国金融稳定法草案进行了审议并将金融稳定法草案予以公布本次草案分为总则金融风险防范金融风险化解金融风险处置法律责任附则共六个章节49条具体细则早在4月6日中国人民银行就对中华人民共和国金融稳定法草昨日表现1个月表现6个月表风格指数现案征求意见稿公开征求意见过去央行长期充当最后贷款人而金大盘指数013-109-1419融稳定法重在统筹协调机制的创立根据最新草案统筹协调机制由中盘指数-031-368-1215国务院金融管理部门发展改革部门财政部门等成员单位组成统筹小盘指数006-411-782协调机制办公室承担日常工作行业涨幅昨日涨1个月涨6个月涨本次草案对比之前的意见征求稿在金融企业自救权利保障金融厨卫电器525051-1485稳定基金等方面有部分的调整值得市场关注房地产开发382-351-3401金融自救方面强调穷尽自救2022年11月人民银行行长易纲造纸375459516在党的二十大报告辅导读本中发表文章建设现代中央银行制度房地产服务343-063-331提到落实金融机构及股东的主体责任提升金融机构的稳健性大家居用品341010-1004规模的他救是特定历史时期的特殊安排自救应成为当前和今后应行业跌幅昨日跌1个月跌6个月跌对金融风险的主要方式消费电子-341-493-1418在草案中明确要求被处置金融机构应当切实履行风险处置的主体责能源金属-230-1095-4069任穷尽自救手段采取一切必要措施清理债权债务挽回损失金融风小金属-218-511-2007元件-214-342-799险处置应当充分发挥市场配置资源作用以市场化方式引入战略投资自动化设备-199-659-740者处置不良资产和补充资本2重申权利保障机制根据本次草案的要求被处置金融机构的债权人以及其他利益主体认为其所得低于前款规定标准的可以向国务院金融管理部门提出异议国务院金融管理部门应当组织评估经评估认为相关主体的所得低于前款规定标准的应当安排处置资金对差额部分予以补偿异议处理期间处置方案不停止执行债权人以及其他利益主体对异议处理决定不服的可以依法提起诉讼证券分析师3当然市场最大的关注点还是金融稳定保障基金此次草案将过丁智艳A0230513100001去的处置资金来源和处置措施工具合并为处置措施金融稳定保dingzyswsresearchcom障基金也从处置措施直接调整到处置工作机制部分根据草案要求金融稳定保障基金由统筹协调机制统筹管理作为处置金融风险的后备资金由向金融机构金融基础设施运营机构等主体筹集的资金以及国务院规定的其他资金组成经国务院决定中国人民银行再贷款可以用于为金融稳定保障基金提供流动性支持联系人程翔王胜傅静涛请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明申万宏源晨会报告今日重点推荐报告保驾护航申万策略金融稳定法草案点评今日推荐报告轨交设备跟踪点评国铁集团部署23年增长目标铁路投资拐点已现今日重点推荐报告2今日推荐报告3请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告今日重点推荐报告保驾护航申万策略金融稳定法草案点评12月30日十三届全国人大常委会第三十八次会议对中华人民共和国金融稳定法草案进行了审议并将金融稳定法草案予以公布本次草案分为总则金融风险防范金融风险化解金融风险处置法律责任附则共六个章节49条具体细则早在4月6日中国人民银行就对中华人民共和国金融稳定法草案征求意见稿公开征求意见过去央行长期充当最后贷款人而金融稳定法重在统筹协调机制的创立根据最新草案统筹协调机制由国务院金融管理部门发展改革部门财政部门等成员单位组成统筹协调机制办公室承担日常工作本次草案对比之前的意见征求稿在金融企业自救权利保障金融稳定基金等方面有部分的调整值得市场关注1金融自救方面强调穷尽自救2022年11月人民银行行长易纲在党的二十大报告辅导读本中发表文章建设现代中央银行制度提到落实金融机构及股东的主体责任提升金融机构的稳健性大规模的他救是特定历史时期的特殊安排自救应成为当前和今后应对金融风险的主要方式在草案中明确要求被处置金融机构应当切实履行风险处置的主体责任穷尽自救手段采取一切必要措施清理债权债务挽回损失金融风险处置应当充分发挥市场配置资源作用以市场化方式引入战略投资者处置不良资产和补充资本2重申权利保障机制根据本次草案的要求被处置金融机构的债权人以及其他利益主体认为其所得低于前款规定标准的可以向国务院金融管理部门提出异议国务院金融管理部门应当组织评估经评估认为相关主体的所得低于前款规定标准的应当安排处置资金对差额部分予以补偿异议处理期间处置方案不停止执行债权人以及其他利益主体对异议处理决定不服的可以依法提起诉讼3当然市场最大的关注点还是金融稳定保障基金此次草案将过去的处置资金来源和处置措施工具合并为处置措施金融稳定保障基金也从处置措施直接调整到处置工作机制部分根据草案要求金融稳定保障基金由统筹协调机制统筹管理作为处置金融风险的后备资金由向金融机构金融基础设施运营机构等主体筹集的资金以及国务院规定的其他资金组成经国务院决定中国人民银行再贷款可以用于为金融稳定保障基金提供流动性支持本次草案和四月意见征求稿中变化的包括1增加金融风险严重危及金融稳定的可以按照规定使用金融稳定保障基金2增加金融稳定保障基金提供借款的借款方应当采取提供合格担保品等措施保障资金偿还3中国人民银行再贷款可以用于为金融稳定保障基金提供流动性支持此处删除了等公共资金只留下了央行再贷款金融稳定保障基金在海外已经较为成熟以欧盟为例2010年5月欧元区17个成员国共同决定在欧盟经济财政部长理事会框架下创立总规模为4400亿欧元为期3年的欧洲EFSF金融稳定基金之后在2010年年底和2011年分别对爱尔兰177亿欧元贷款和葡萄牙130亿欧元实行救助对当时稳住欧元汇率起到较大的帮助2010年12月欧盟议会通过修改里斯本条约建立永久性救助机制ESM保障欧元区金融稳定2011年7月欧元区17个成员国首次签订ESM条约成员国提供总额800亿欧元的实缴资本7000亿欧元的认缴资本ESM机制对无法从资本市场或货币市场获取直接融资金融机构资本重组一级市场干预等提供相关援助参考海外金融稳定基金的运行后续我国也有可能对基金运作机制出台详细细则其他本次增加的重要部分包括暂停合格金融交易项下提前终止合约的权利但最长不超过四十八小时以及编造并传播有关金融风险的虚假信息或者误导性信息罚款金额由之前意见征求稿的十万以上一百万元以下修改为二十万元以上二百万元以下此次金融稳定法作为跨行业跨部门的法律强调统筹协调强调自救减少对公共资金依赖以及对央行的依赖对于市场而言主要是将过去出现问题之后直接接管救助逐步化解通过法律手段也是我国金融经济安全之路的重要举措请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告联系人程翔王胜傅静涛今日推荐报告轨交设备跟踪点评国铁集团部署23年增长目标铁路投资拐点已现1月3日国铁集团工作会议在北京以电视电话会议形式召开国铁集团董事长党组书记刘振芳在会上作了报告总结了2022年取得的主要成就部署了2023年铁路重点工作回顾2022年最差的时候或已过去2022年国家铁路完成客运发送量161亿人次同比下滑3831货物发送量39亿吨同比增长47全国铁路完成固定资产投资7109亿元同比下滑507投产新线4100公里同比下滑257其中高铁2082公里同比下滑397国家铁路完成运输总收入6936亿元同比下滑3907如果以2019年为参照系22年国铁客运量仅相当于2019年的4499随着疫情管控有序放开我们判断铁路投资及运营最差的时候已经过去展望2023年基本面改善趋势已经确立国铁集团2023年工作的主要目标是国家铁路完成旅客发送量269亿人次同比增长676货物发送量397亿吨同比增长18全面完成国家铁路投资任务投产新线3000公里以上其中高铁2500公里完成运输总收入8175亿元同比增收1239亿元增长179总体恢复到2019年水平从国铁集团年度目标看23年基本面改善趋势已经明确十四五后三年铁路投资有望回补国铁集团发展改革部副主任赵长江在2022年1月19日召开的国家发改委十四五现代综合交通运输体系发展规划发布会上作出表态结合铁路在建和拟建项目安排预计铁路十四五固定资产投资总规模与十三五相当继续保持平稳态势十三五期间铁路固投4万亿假如十四五保持同等水平那么23-25年铁路固投年均将达到8434亿新增需求及更新需求均受到疫情压制的列控系统具备更高的弹性疫情原因导致新增招标车辆需求急剧下滑同时存量列车使用频率不高部分列车入库封存延缓了列控系统更新的周期列控系统事关列车运行安全随着疫后恢复客货运量提升将首先刺激存量列控系统加快更新进而推动新增需求陆续释放重点推荐铁路列控系统核心供应商思维列控城轨及重载铁路信号系统核心供应商交控科技建议关注中国通号时代电气风险提示铁路投资不及预期的风险新冠疫情反复导致客货运量恢复不及预期的风险更新需求释放不及预期的风险等联系人王珂闫海刘建伟请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告有关报告或销售服务请联系机构客户总部网址wwwswsresearchcom机构客户总部联系名单姓名分工直线分机E-mail机构客户总部姜山销售负责人021-33388848Jiangshan2swhysccom华东A组茅炯华东A组负责人021-333884888488maojiongswhysccom金芙蓉联席负责人021-333885468546jinfurongswhysccom钱佳兰销售经理021-333883778377qianjlswhysccom吴蓓销售经理021-333883828382wubeiswhysccom郑集文销售经理021-333884068406zhengjiwenswhysccom郑敏销售经理021-333884288428zhengminswhysccom郭颖销售经理021-333884528452guoying1swhysccom浦洁销售经理021-333882158215pujieswhysccom陈陶销售助理021-333883628362chentao1swhysccom胡洁云销售经理021-333884678467hujieyunswhysccom管莉莉销售经理021-333888118811guanliliswhysccom贾济恺销售经理021-333884878487jiajikaiswhysccom王珠琳销售经理021-333883758375wangzhulinswhysccom杨子业销售经理021-333885098509yangziyeswhysccom朱芷嫣销售经理021-333885598559zhuzhiyanswhysccom赫敬仪销售经理021-333896609660hejingyiswhysccom朱晓艺销售经理021-333888608860zhuxiaoyiswhysccom蒋俊逸销售经理021-333885628562jiangjunyiswhysccom刘冠娅销售经理021-333885758575liuguanyaswhysccom刘馨销售经理021-333885628562liuxinswhysccom徐梓萌销售经理021-333885678567xuzimengswhysccom张雨旸销售经理021-333885758575zhangyuyang1swhysccom张晓卓销售经理021-333884068406zhangxiaozhuoswhysccom刘雅楠销售经理18321659878liuyananswhysccom章言销售经理021-33388362zhangyanswhysccom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