今日重点推荐
　　金钼股份(601958.SH)深度：供需双振钼价上行长周期，钼资源龙头充分受益
　　投资评级与估值：我们认为，22-24年全球钼供需持续紧张，钼价具备进一步上行动能，金钼股份是全球钼矿资源龙头，矿山储量、品味双高，自产钼矿产量持续稳定，开采成本低盈利能力优秀，有望充分受益本轮钼价上行周期，预期2022-2024年分别实现归母净利润14.4/22.1/22.2亿元，对应PE分别为26/17/17倍，2023年可比公司平均估值为20倍，给予公司2023年行业平均估值，对应市值446.2亿，上涨空间20.2%，首次覆盖给予买入评级。
　　(联系人：王宏为/何成洋)
　　

研究报告全文：指数收盘涨跌2022年12月30日名称点1日5日1月今日重点推荐上证指数3073-04063-016金钼股份601958SH深度供需双振钼价上行长周期钼资源深证综指196870-034066-029龙头充分受益410投资评级与估值我们认为22-24年全球钼供需持续紧张钼价具备进一步上行动能金钼股份是全球钼矿资源龙头矿山储量品味双高自产钼矿产量持续稳定开采成本低盈利能力优秀有望充分受益本轮钼价上行周期预期2022-2024年分别实现归母净利润昨日表现1个月表现6个月表风格指数现144221222亿元对应PE分别为261717倍2023年可比公大盘指数-042064-1332司平均估值为20倍给予公司2023年行业平均估值对应市值4462中盘指数-013-334-1042亿上涨空间202首次覆盖给予买入评级小盘指数-022-490-831联系人王宏为何成洋行业涨幅昨日涨1个月涨6个月涨金发科技600143深度报告新能源市场抬升改性塑料天医药商业328-5751290化学制药226-147222花板一体化布局打造平台型企业医疗服务202563-1471投资分析意见维持2022-2024年盈利预测预计实现归母净利润生物制品182-492-1388184622782745亿元对应PE估值为14X11X9X选取可中药155-826-056比公司万华化学沃特股份国恩股份长鸿高科可比参考公司平行业跌幅昨日跌1个月跌6个月跌均PE估值为32X16X10X考虑到公司未来石化板块业绩短期仍体育-326-808063承压谨慎原则下维持增持评级房地产开发-253-1113-816贸易-247-1850-1858联系人宋涛马昕晔房地产服务-200-563-1008非白酒-177813588碳中和政策系列二欧盟循环经济行动加速推进我国循环经济及绿电企业全面受益投资分析意见建议关注循环经济龙头企业及绿电运营商建议关注循环经济龙头1格林美城市矿山开采新能源材料双轨驱动龙头2天奇股份深耕汽车产业链锂电回收技术渠道优势凸显3旺能环境垃圾焚烧主业稳健发展锂电回收加速放量4怡球资源再生铝绝对龙头海外渠道及产能优势显著5高能环境危废资源证券分析师化龙头产能有望突破100万吨年6浙富控股危废战略明确袁航A0230521100002规模及技术优势明显7英科再生创新打通塑料循环利用产业链yuanhangswsresearchcom未来将不断拓展塑料再生品类同时推荐绿电运营商龙源电力三峡能源林洋能源建议关注广宇发展晶科科技联系人查浩傅浩玮莫龙庭请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明申万宏源晨会报告今日重点推荐报告金钼股份601958SH深度供需双振钼价上行长周期钼资源龙头充分受益金发科技600143深度报告新能源市场抬升改性塑料天花板一体化布局打造平台型企业碳中和政策系列二欧盟循环经济行动加速推进我国循环经济及绿电企业全面受益今日推荐报告春季行情随时出发消费搭台科创唱戏策略行业风格观点20221230计算机行业点评数据二十条仅为数字经济计算机机会起点宝信软件600845点评三期激励公布聚焦产品人效成长今日重点推荐报告2今日推荐报告4请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告今日重点推荐报告金钼股份601958SH深度供需双振钼价上行长周期钼资源龙头充分受益投资评级与估值我们认为22-24年全球钼供需持续紧张钼价具备进一步上行动能金钼股份是全球钼矿资源龙头矿山储量品味双高自产钼矿产量持续稳定开采成本低盈利能力优秀有望充分受益本轮钼价上行周期预期2022-2024年分别实现归母净利润144221222亿元对应PE分别为261717倍2023年可比公司平均估值为20倍给予公司2023年行业平均估值对应市值4462亿上涨空间202首次覆盖给予买入评级关键假设点1钼价预期2022-2024年钼精矿年均价分别为26万元金属吨32万元金属吨32万元金属吨根据测算2022-2024年全球钼供需平衡分别为-257万吨-157万吨-126万吨23-24年钼供需紧张局面难以缓解随着供需紧张趋势持续叠加库存消耗钼价有望维持上行2自产钼矿产量预期公司2022-2024年自产钼矿分别为217万吨217万吨217万吨公司在产矿山金堆城钼矿东沟钼矿资源储备丰富矿产品味优质产量持续稳定预期未来产量维持稳定水平有别于大众的认识市场认为随着23年供给端扰动修复进一步支撑钼价上行难以为继或可能出现回落我们认为本轮钼行业高景气是供需双振长周期今后较长一段时间钼供需持续趋紧钼价具备进一步上行动能1供给端并不能完全修复海外钼矿品味下滑趋势延续扩产受疫情罢工扰动推迟2需求增长进一步抬升钼主要应用于钢铁耐腐蚀2023年国内化工行业资本支出大年欧洲化工产能转移叠加天然气管道LNG船建设大幅提升钼消费需求3产业库存消耗对钼价上行的延缓将结束2022上半年受需求驱动产业库存出现大幅提升下半年钼产品工厂库存持续消耗钼价维持相对高位震荡随着钼供需持续趋紧库存消耗至低位钼价上行阻力削弱股价表现的催化剂钼价进一步上涨中游不锈钢产能扩张核心假设风险全球经济衰退导致传统钼需求下降超预期风险联系人王宏为何成洋金发科技600143深度报告新能源市场抬升改性塑料天花板一体化布局打造平台型企业国内改性塑料龙头业务不断拓展上游拓展盈利稳定性不断提升公司是国内改性塑料龙头拥有2195万吨改性塑料产能在印度美国欧洲马来西亚均设有子公司此外公司还设有环保高性能再生塑料完全生物降解塑料特种工程塑料碳纤维及复合材料轻烃及氢能源和医疗健康高分子材料产品共计6大业务板块公司改性塑料及新材料板块维持稳定增长不断完善产业布局随着宁波金发辽宁金发收购完成公司未来有望实现产业链上下游的完善布局解决公司改性塑料原材料供应问题的同时也提高了产品的抗风险能力公司2022年前三季度实现营业收入29315亿元同比下降094受公司石化板块拖累实现归母净利润1203亿元同比下降3049受益于新能源产业快速发展改性塑料迎来新风口新能源汽车轻量化需求更为迫切据测算单量新能源汽车至少新增改性塑料30kg2025年受益于新能源汽车渗透率提升以及改性塑料单耗提升车用改性塑料需求量有望达700万吨公司开发了电池PACK包箱体电池模组高低压系统电芯及BMS壳体材料解决方案此外公司与主流新能源车厂商合作高端车用改性塑料持续在新能源车型中渗透未来业务规模有望随新能源产业同步提升新材料三大板块可降解塑料方面禁塑令继续推进市场持续扩容但主要材料PBAT产能快速扩张行业竞争加剧公司目前具备18万吨年PBAT产能在建3万吨PLA产能此外公司布局上游原材料BDO1万吨生物基BDO项目持续推进特种工程塑料方面公司年产15万吨PA10TPA6T合成树脂项目继第一阶段04万吨提前投产后第二阶段11万吨装置建设进展顺利计划于2022年12月投产公司已启动年产15万吨LCP和06万吨PPSUPES合成树脂项目2022年上半年已完成工艺和土建的设计碳纤维及复合材请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告料方面公司产品已稳定应用于汽车光伏锂电工业级无人机摄像器材和智能机器人冷链物流车管道等领域投资分析意见维持2022-2024年盈利预测预计实现归母净利润184622782745亿元对应PE估值为14X11X9X选取可比公司万华化学沃特股份国恩股份长鸿高科可比参考公司平均PE估值为32X16X10X考虑到公司未来石化板块业绩短期仍承压谨慎原则下维持增持评级风险提示1下游需求不达预期2新项目进展不及预期3行业有新进入者竞争格局恶化联系人宋涛马昕晔碳中和政策系列二欧盟循环经济行动加速推进我国循环经济及绿电企业全面受益背景欧盟发布新循环经济行动计划助力碳中和构建更有竞争力产业2019年12月11日欧盟委员会发布欧洲绿色新政新政以2050年实现气候中和为核心目标作为其中的重要组成部分2020年3月11日新循环经济行动计划CEAP正式发布强调产品全生命周期可持续性CEAP可降低碳排放同时降低欧盟对进口资源依赖强度创造新的商业机会构建欧盟更有竞争力的产业政策要点新版循环经济行动计划重点关注产品全生命周期的可持续性新循环经济行动计划CEAP主要包括35项行动重点内容包括1构建产品设计制造及消费环节的可持续产品政策框架是新版循环经济行动计划的核心内容包括在产品设计阶段从源头提高可持续性制造阶段制定企业行为规范企业做出绿色声明供应链尽职调查消费阶段充分授权消费者建立新的维修权产品数字护照同时推动政府强制性绿色公共采购GPP利用政府的强大购买力带动欧盟经济绿色转型2确定七个关键领域电子产品和信息通信技术电池和汽车包装塑料纺织品建筑物食物水和养分3废物减量增值2030年不可回收垃圾减半明确产品再生料最低含量具体措施包括加强废弃物管理关注再生原料中的有害物质明确产品再生料的含量要求以及解决欧盟废物出口问题最新进展2022年12月9日电池法规基本敲定碳足迹核查最低再生料使用率及回收目标等措施将直接影响我国相关产品出口电池法规是欧盟首次对涵盖产品整个生命周期的循环经济立法它将取代2006年的电池指令核心内容可总结为针对电池产业全生命周期的13项措施其中碳足迹核查分为三步走强制披露碳足迹预计2024年7月1实施碳足迹性能分级预计2025年7月实施设定最大碳足迹限值预计2027年1月实施法规同时对电池使用再生材料设置最低门槛钴16铅85锂6镍6鼓励再生料使用以电池为例欧盟是我国锂电池的主要出口地区2021年前十大出口地区中欧盟国家出口金额占比30未来若我国出口电池不能满足碳足迹及再生料使用率等要求将难以出口欧盟伴随其他方案也逐步落地预计到2024年底欧盟将编织成一张循环经济规则网覆盖欧盟市场上销售的几乎所有产品形成欧盟市场的准入绿色门槛影响CEAP结合CBAM等共同构成欧盟绿色壁垒倒逼我国产业升级促进循环经济加速发展2022年12月18日碳关税及欧盟碳市场改革方案正式达成协议其中CBAM关注初级产品的碳排放CEAP关注复杂产品全生命周期的可持续性二者共同构成欧盟绿色贸易壁垒的重要组成部分CBAM将影响特定初级产品的出欧贸易成本而CEAP带来的是附条件的市场准入此外2022年12月7日美国正式向欧盟委员会提交议案推动建立绿钢俱乐部等多边贸易协同措施伴随上述绿色贸易壁垒逐步成形将倒逼我国产业升级同时也将推动我国循环经济高速发展投资分析意见建议关注循环经济龙头企业及绿电运营商欧盟拟在2024年前建立覆盖几乎所有产品的循环经济规则网倒逼国内产业升级一方面将推动企业提高再生原料使用率降低资源依赖另一方面将推动企业提高绿电使用量降低碳足迹受此影响国内循环经济龙头及绿电运营商将直接受益建议关注循环经济龙头1格林美城市矿山开采新能源材料双轨驱动龙头2天奇股份深耕汽车产业链锂电回收技术渠道优势凸显3旺能环境垃圾焚烧主业稳健发展锂电回收加速放量4怡球资源再生铝绝对龙头海外渠道及产能优势显著5高能环境危废资源化龙头产能有望突破100万吨年6浙富控股请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告危废战略明确规模及技术优势明显7英科再生创新打通塑料循环利用产业链未来将不断拓展塑料再生品类同时推荐绿电运营商龙源电力三峡能源林洋能源建议关注广宇发展晶科科技风险提示CEAP涉及多项产品新规目前多数法规尚未落地具体政策细节仍存在不确定性联系人查浩傅浩玮莫龙庭今日推荐报告春季行情随时出发消费搭台科创唱戏策略行业风格观点20221230春季行情随时出发消费已抢跑科创有望接棒契机有产业政策布局两会强化三中全会年不会缺乏产业政策细化2023业绩反转预期短期较高的性价比1春季行情消费搭台政策面中央经济共工作会议着力提振居民信心恢复居民支出意愿消费买房刺激成稳增长核心抓手基本面2023年初各地疫情陆续达峰疫后恢复进入兑现期政策与基本面有效共振春季行情仍可期根据人社通12月26日数据31省市区累计感染达到70及以上的有25个快速感染的阶段可能即将过去各地物流中观数据也已经改善各地疫情达峰预期是一剂药引宏观经济展望升温有助于风险偏好温和修复后续的上行风险1疫后恢复在曲折中前进虽迟但到期间国内流动性预计不会有大的变化2居民适应防疫政策之后房地产因城施策刺激政策优质房企再融资推进预期升温3海外流动性预期存在宽松可能目前美联储目标利率只差两次加息就接近限制性利率水平12月28日以来美债利率已经自短期高位回落2春季行情科创唱戏产业政策布局酝酿期两会强化期三中全会年科技成长密集催化可期2023成长板块不乏业绩亮点成长板块当前性价比较高其中科创潜在弹性较大21播种新一轮科技周期两会有望进一步明确政策扶持方向三中全会年科技成长方向有望密集催化科创板硬核科技专精特新是成长投资的重要抓手222023年成长板块不乏景气亮点科创板集中分布的计算机医药生物等2023年业绩反转预期较强1全球科技周期预计将于2023H2逐步进入下行尾声阶段2科技和医药板块资产周转率率先出现拐头向上3计算机财务先导指标已有改善4工业机器人产量增速见底5军工行业保持高景气2B端的业务属性确定性高兑现度强6新能源领域呈现高增速弱改善的格局投资机会由转向23短期成长相对价值的性价比已调整到位春季行情消费搭台打开指数上涨空间成长唱戏有望提供更高弹性科创板相对弹性更大当前市场缺乏强定价能力的新增筹码仍是轮动多主线少的格局消费价值板块短期景气验证概率虽高但交易过于拥挤赔率不足22Q4以来买预期卖兑现的市场特征反复演绎消费在各地疫情达峰后短期股价阻力难免增加对比之下创业板指科创50隐含ERP均处于历史均值1倍标准差以上的高位长期性价比高从情绪扩散指标来看科创板相对沪深300的强势股占比仅为984创业板相对沪深300的强势股占比为167相比之下科创板的情绪收缩更为极致在春季行情中科创板相比创业板弹性可能更大联系人傅静涛黄子函王胜计算机行业点评数据二十条仅为数字经济计算机机会起点公司公告新闻请在此行撰写公司公告或新闻内容本篇报告计算机近况的报告包括四个部分1国务院数据要素二十条发布对其阐述并做数据交易所重要数据的论述提供相关标的2数据要素仅为数字经济对应计算机机会的一条分支信创也是其一数字经济实际与双循环息息相关系统性论述范畴3加推信息安全22Q2后拐点确认加推启明星辰深度请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告研究4加推广联达数字新成本成为爆品航天宏图参投女娲遥感星座可转债上市产业闭环加速成型中控技术tmt机械5S促进业绩超预期5T大增工业软件附加值首先数据二十条发布分析当前数据交易所的情况中共中央国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见2022年12月19日对外公布提出20条政策举措1数据要素相关政策密集出台已持续半年我们认为未来政策仍有延续性2数据要素背后是做好无形资产定价是外循环的前期准备3尽管本次二十条提出合理降低市场主体获取数据的门槛增强数据要素共享性普惠性但我们认为数据交易的中介主题交易所的国资背景仍然重要4当前重要数据包含约7类有完整可用准确时效四类特征交易所中运营商商业金融人工智能航运大宗商品等数据较常见数据交易所标的1高质量数据源运营商金融电信行业数据价值重估例如申万通信行业中国移动AH中国电信中国联通等上海钢联预期数据价值体现约亿元2数据确权共享相关广电运通当前唯一2021年后数据交易所相关股权亚信科技新增黑马云赛智联上海国资背景数据收集清洗存储等多环节参与上海数据交易所生态星环科技-U上海数据交易所首批服务商数据集成存储治理建模分析挖掘和流通等易华录数据银入选北京国际大数据交易所首批数据经纪商深桑达A国资云浙数文化申万互联网山大地纬医保数据确权3数据安全加密安恒信息奇安信卫士通等信息安全公司目前仍以主题投资为主其次数据二十条仅为数字经济对应计算机机会的一条分支信创也仅仅是一条分支数字经济的范畴很有可能同时包括内循环制造业数字化外循环设计等领域出海以及保证其公平的诸多近期政策例如金税四期财政补贴中国特色估值政务大数据数据确权这些范畴都与后续计算机或tmt机会有关也都会表现再次加推信息安全22Q2后拐点确认加推启明星辰深度研究混改协同一举三得其他标的包括深信服云安全开辟第二成长曲线XaaS为未来核心胜负手安恒信息新安全黑马营收高增费用环比改善绿盟科技销售渠道成效奇安信等加推广联达新品数字新成本航天宏图参投女娲中控技术tmt机械优质组合行业AI行业深信服广联达石基信息恒生电子金山办公用友网络近期成长启明星辰德赛西威中控技术航天宏图安恒信息容知日新近期弹性亚信科技数据交易广电运通太极股份星环科技久其软件中国软件风险2021年行业收入趋于降速薪酬趋于提高2022年内存在业绩波动风险联系人刘洋黄忠煌洪依真宁柯瑜蒲梦洁施鑫展胡雪飞宝信软件600845点评三期激励公布聚焦产品人效成长公司公告第三期限制性股票计划草案拟授予不超过3000万股限制性股票首次授予的激励对象不超过860人授予价格为2043元股激励力度较大关注长期效益和创新相比历史第二期第一期激励计划分别拟授予1700万股不超过650人拟授予780万股不超过350人此次激励范围系历史最大考核方面2023-2025年相较2021年净利润CAGR不低于15且对ROE行业增速匹配75分位净利润现金含量做出要求不低于90此外当年度解除限售实际比例与员工个人绩效考核相挂钩综上我们认为公司此次限制性股票计划激励与约束相结合体现了国有控股上市公司的激励效应且与股东利益深度绑定利于中长期创新和成长产品能力和人力资源是公司业务的胜负手过去历次激励均是中长期关键节点历史上公司第一次股权激励伴随2017-2018年IDC接力成长与宝武合并后的软件景气起步第二次股权激励伴随2020年软件和工业互联网开始质变此次激励的背景预计是宝武自上而下扩张背后的产品转型适应未来五年成长的人力薪酬杠杆近十年公司人效提升一倍以上软件能力转型的变化显著公司完成飞马智科太钢信自的收购发布工业互联网平台和PLC以及宝武宝罗机器人规划等产品能力大大拓展2021年整体人均创收创利分别超220万元请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告34万元对比2012年分别约100万元7万元我们认为公司作为智能制造赛道领军具备稀缺性持续完善从软到硬的方案化能力是估值提升关键同时集团内部信息化团队整合推进激励加持将享受人效优化的红利钢铁中期景气波动但降本增效倒逼需求长期提振2022年宝武推进三降两增以应对内外部复杂形势预计短期有必然波动但智能化渗透的长期确定性高叠加双碳政策对行业产能改造带来智能化需求需长期持续的智能制造驱动结合22H1公司关联交易中马钢武钢欧冶等销售显著增长虽华东部分公司受外部影响但整体需求持续性强此外IDC稳健推进公司储备的宣钢IDC项目位于国家级算力枢纽京津冀节点稀缺性高宝之云5期2号楼投运后续华东资源储备落地以行业层面上海IDC用能指标可持续关注维持买入评级考虑2022年外部公共卫生事件对部分项目交付进度的实际影响且考虑钢铁行业的短期产业链压力下调2022-2024年盈利预测至202825583201亿元调整前221429393810亿元对应PE分别为403225倍但基于软件IDC等业务所在赛道的长期格局以及公司在工业软硬件和新基建领域的资源储备需求持续增长供给能力提升结合当前估值仍处历史平均的中下区间故维持买入评级风险提示公司软硬件能力圈拓展可能低于预期数据中心行业格局与需求可能发生变化联系人李国盛请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告有关报告或销售服务请联系机构客户总部网址wwwswsresearchcom机构客户总部联系名单姓名分工直线分机E-mail机构客户总部姜山销售负责人021-33388848Jiangshan2swhysccom华东A组茅炯华东A组负责人021-333884888488maojiongswhysccom金芙蓉联席负责人021-333885468546jinfurongswhysccom钱佳兰销售经理021-333883778377qianjlswhysccom吴蓓销售经理021-333883828382wubeiswhysccom郑集文销售经理021-333884068406zhengjiwenswhysccom郑敏销售经理021-333884288428zhengminswhysccom郭颖销售经理021-333884528452guoying1swhysccom浦洁销售经理021-333882158215pujieswhysccom陈陶销售助理021-333883628362chentao1swhysccom胡洁云销售经理021-333884678467hujieyunswhysccom管莉莉销售经理021-333888118811guanliliswhysccom贾济恺销售经理021-333884878487jiajikaiswhysccom王珠琳销售经理021-333883758375wangzhulinswhysccom杨子业销售经理021-333885098509yangziyeswhysccom朱芷嫣销售经理021-333885598559zhuzhiyanswhysccom赫敬仪销售经理021-333896609660hejingyiswhysccom朱晓艺销售经理021-333888608860zhuxiaoyiswhysccom蒋俊逸销售经理021-333885628562jiangjunyiswhysccom刘冠娅销售经理021-333885758575liuguanyaswhysccom刘馨销售经理021-333885628562liuxinswhysccom徐梓萌销售经理021-333885678567xuzimengswhysccom张雨旸销售经理021-333885758575zhangyuyang1swhysccom张晓卓销售经理021-333884068406zhangxiaozhuoswhysccom刘雅楠销售经理18321659878liuyananswhysccom章言销售经理021-33388362zhangyanswhysccom姚远销售经理021-333884008400yaoyuanswhysccom华东B组谢文霓华东B组负责人021-333883008300xiewenniswhysccom李庆联席负责人021-333882458245liqing3swhysccom左孝鹏销售经理021-333883938393zuoxpswhysccom陈梦妮销售经理021-333884388438chenmengniswhysccom刘莉销售经理021-333883968396liuli4swhysccom高磊销售经理021-333884048404gaolei1swhysccom张悦销售经理021-333884258425zhangyue2swhysccom请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告徐璐蓝销售经理021-333882228222xululanswhysccom黄宽宏销售经理021-333881578157huangkuanhongswhysccom谢明家销售经理021-333882808280xiemingjiaswhysccom华北组肖霞华北组负责人010-66500628xiaoxiaswhysccom郭晓远联席负责人010-66500625guoxiaoyuanswhysccom孙利群销售经理010-66500618sunliqunswhysccom王梦颖销售经理010-66500621wangmengyingswhysccom李圣元销售经理010-66500617lishengyuanswhysccom王诗慧销售经理010-66500616wangshihuiswhysccom洪梓莹销售经理010-66500630hongziyingsw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