景气回升，掘金数字化——2023年港股科技投资策略
　　2023年，港股有望获得绝对收益和相对收益：美元指数趋势下行+中国经济复苏PMI回暖，根据市场一致盈利预期，恒生科技指数的盈利增速跑赢纳斯达克；此外，防疫二十条出台、中概退市危机缓解、平台经济常态化监管等，恒生科技22年11月开启反弹。
　　消费互联网：盈利底已至，扬帆出海。反弹后平台多位于历史估值25%分位左右，修复仍有空间，当前平台经济常态化监管确立，基本面成为2023年核心关注：降本增效利润率回暖；经济复苏，广告、电商、生活服务、云计算等业务回暖；政策放松下游戏供给增多有望拉动需求回升；中期关注出海。游戏和社交：腾讯控股。生活服务：外卖和即时零售等到家业务单量及盈利提升，证明刚性需求和本地配送网络基础设施的价值；抖音入局初步证明品宣拉新价值，天花板取决于其对商户的综合服务能力。电商：复苏和降本增效进行时，跨境电商Temu等取得突破。阿里巴巴受益于消费回暖和云计算中期成长。短视频：快手、哔哩哔哩降本增效。
　　(联系人：林起贤/刘洋/杨海燕/李国盛/戴文杰/董易)
　　中科星图（688568）深度：星耀强国之卫星系列报告一：卫星遥感应用龙头企业，内外兼举迎来发展新阶段
　　数字地球研发龙头企业，需求释放带动收入及业绩快速增长。公司是国内最早从事数字地球产品研发与产业化的企业，长期专注数字地球行业，形成以六大板块为核心的GEOVIS数字地球系列产品，为政府、企业、特种领域以及大众等用户提供软件销售与数据服务、技术开发与服务、一体机产品，以及系统集成等业务。2021年公司打造了“北斗为体、高分为象”的新一代数字地球GEOVIS 6，进一步拓展下游应用领域和成长空间。2017年以来，特种领域需求持续释放，为公司主要收入来源，营收占比维持在50%以上，带动公司业绩持续高增，公司近五年营收及归母净利润CAGR均超40%。2022Q1-Q3公司营收为8.27亿元（yoy+41.80%），归母净利润为0.71亿元（yoy+30.31%）。
　　(联系人：韩强/武雨桐)
　　

研究报告全文：指数收盘涨跌2023年1月10日名称点1日5日1月今日重点推荐上证指数3176058281-067景气回升掘金数字化2023年港股科技投资策略深证综指205409068399-0482023年港股有望获得绝对收益和相对收益美元指数趋势下行中47国经济复苏PMI回暖根据市场一致盈利预期恒生科技指数的盈利增速跑赢纳斯达克此外防疫二十条出台中概退市危机缓解平台经济常态化监管等恒生科技22年11月开启反弹消费互联网盈利底已至扬帆出海反弹后平台多位于历史估值25昨日表现1个月表现6个月表风格指数现分位左右修复仍有空间当前平台经济常态化监管确立基本面成大盘指数084050-841为2023年核心关注降本增效利润率回暖经济复苏广告电商中盘指数083-157-669生活服务云计算等业务回暖政策放松下游戏供给增多有望拉动需小盘指数049-214-383求回升中期关注出海游戏和社交腾讯控股生活服务外卖和行业涨幅昨日涨1个月涨6个月涨即时零售等到家业务单量及盈利提升证明刚性需求和本地配送网络工业金属483-119343基础设施的价值抖音入局初步证明品宣拉新价值天花板取决于其贵金属415-1531658对商户的综合服务能力电商复苏和降本增效进行时跨境电商Temu饰品374541557等取得突破阿里巴巴受益于消费回暖和云计算中期成长短视频白酒258707-147快手哔哩哔哩降本增效养殖业244086-2230行业跌幅昨日跌1个月跌6个月跌联系人林起贤刘洋杨海燕李国盛戴文杰董易房地产服务-170-764-256房地产开发-100-703-027中科星图688568深度星耀强国之卫星系列报告一卫星电力-093073-947遥感应用龙头企业内外兼举迎来发展新阶段专业服务-087023235橡胶-064-204-1015数字地球研发龙头企业需求释放带动收入及业绩快速增长公司是国内最早从事数字地球产品研发与产业化的企业长期专注数字地球行业形成以六大板块为核心的GEOVIS数字地球系列产品为政府企业特种领域以及大众等用户提供软件销售与数据服务技术开发与服务一体机产品以及系统集成等业务2021年公司打造了北斗为体高分为象的新一代数字地球GEOVIS6进一步拓展下游应用领域和成长空间2017年以来特种领域需求持续释放为公司主证券分析师要收入来源营收占比维持在50以上带动公司业绩持续高增公郦悦轩A0230518120002司近五年营收及归母净利润CAGR均超402022Q1-Q3公司营收liyxswsresearchcom为827亿元yoy4180归母净利润为071亿元yoy3031联系人韩强武雨桐请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明申万宏源晨会报告今日重点推荐报告景气回升掘金数字化2023年港股科技投资策略中科星图688568深度星耀强国之卫星系列报告一卫星遥感应用龙头企业内外兼举迎来发展新阶段今日推荐报告非银金融科技重点事项点评互金整改顺利港股交投回暖关注港交所投资机会京东JDUS22Q4业绩前瞻业绩逆风展韧性终端消费稳步复苏极米科技688696-2023年股权激励计划点评再推股权激励绑定公司核心人才瑞丰新材3009102022年度业绩预告点评业绩符合预期四季度运输受阻拖累公司业绩看好公司长期发展空间今日重点推荐报告2今日推荐报告3请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告今日重点推荐报告景气回升掘金数字化2023年港股科技投资策略2023年港股有望获得绝对收益和相对收益美元指数趋势下行中国经济复苏PMI回暖根据市场一致盈利预期恒生科技指数的盈利增速跑赢纳斯达克此外防疫二十条出台中概退市危机缓解平台经济常态化监管等恒生科技22年11月开启反弹消费互联网盈利底已至扬帆出海反弹后平台多位于历史估值25分位左右修复仍有空间当前平台经济常态化监管确立基本面成为2023年核心关注降本增效利润率回暖经济复苏广告电商生活服务云计算等业务回暖政策放松下游戏供给增多有望拉动需求回升中期关注出海游戏和社交腾讯控股生活服务外卖和即时零售等到家业务单量及盈利提升证明刚性需求和本地配送网络基础设施的价值抖音入局初步证明品宣拉新价值天花板取决于其对商户的综合服务能力电商复苏和降本增效进行时跨境电商Temu等取得突破阿里巴巴受益于消费回暖和云计算中期成长短视频快手哔哩哔哩降本增效产业互联网下游景气拐点向上长期渗透率提升金蝶国际金山软件中国民航信息网络明源云贝壳通信运营商大象起舞数字经济新动能运营商挖掘政企和产业数字化业务潜力估值从最初的价值发现与修复已走向数字经济的政企业务价值重估中国移动中国电信中国联通电子消费电子疲态寻找汽车电子细分机遇中芯国际舜宇光学比亚迪电子汽车新势力调整架构应对挑战短期看车型周期关注蔚来中期看公司治理当前理想逐步从集权走向分权全家桶的销量能否稳定提升将是最大的看点风险提示行业监管政策边际变化疫情反复原材料短缺和价格波动汽车智能化及VRAR等新型终端创新和渗透提升不及预期联系人林起贤刘洋杨海燕李国盛戴文杰董易中科星图688568深度星耀强国之卫星系列报告一卫星遥感应用龙头企业内外兼举迎来发展新阶段数字地球研发龙头企业需求释放带动收入及业绩快速增长公司是国内最早从事数字地球产品研发与产业化的企业长期专注数字地球行业形成以六大板块为核心的GEOVIS数字地球系列产品为政府企业特种领域以及大众等用户提供软件销售与数据服务技术开发与服务一体机产品以及系统集成等业务2021年公司打造了北斗为体高分为象的新一代数字地球GEOVIS6进一步拓展下游应用领域和成长空间2017年以来特种领域需求持续释放为公司主要收入来源营收占比维持在50以上带动公司业绩持续高增公司近五年营收及归母净利润CAGR均超402022Q1-Q3公司营收为827亿元yoy4180归母净利润为071亿元yoy3031遥感卫星应用市场前景广阔数字地球产业日趋成熟卫星产业按照产业链划分可分为卫星制造发射服务地面设备制造和卫星运营服务等四大领域数字地球应用处于卫星产业链高价值运营服务环节是遥感卫星重要应用场景已广泛用于军事国土监测和农业等领域产业应用日趋成熟据前瞻产业网数据显示2012-2021年我国遥感卫星市场规模自41亿元增长至117亿元CAGR为124近年来我国不断出台政策推动遥感应用产业发展加快遥感卫星星座建设随着商业遥感卫星星座的逐渐完善我国遥感卫星应用市场成长空间将不断拓展从而带动数字地球产业快速发展内生外延双轮驱动驶入数字经济新蓝海公司向内不断巩固自身优势相较竞争对手在数据获取成本及研发产出方面具备优势1掌握多项核心技术持续加大研发投入增强产品竞争力提升人均产出2注重研发人才储备及体系建设研发实力突出公司向外不断延伸产业布局拓宽业务领域1公司深耕特种领域客户根基稳固大力拓展民用业务成效初显2向产业链上游延伸业务积极布局航天测运控领域加快实现全产业链布局的目标3加快GEOVISOnline在线数字地球建设对标谷歌数字地球打造国产化全民数请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想深度申万宏源晨会报告字地球产品有望成为第二增长曲线首次覆盖并给予买入评级公司是国内最早从事数字地球产品研发与产业化的企业持续参与特种领域信息化建设现已成为国内少数具备项目总体研制能力的单位之一为国内数字地球龙头企业行业内具有较强竞争优势我们预计公司2022-2024归母净利润分别为273850亿元对应当前股价2022-2024年PE分别为544030倍选取航天宏图主营卫星遥感服务北斗星通主营卫星导航服务四维图新主营卫星导航服务和中国卫通主营卫星通信服务与公司进行对比可比公司在业务范围和客户特征与公司存在部分重叠和相似性可比公司2022-2024年的PE均值分别为715035倍2023年公司PE估值低于行业均值25公司特种领域业务基本盘稳固持续拓展商业领域随着下游客户群体不断扩大公司未来业绩有望保持快速增长因此给予买入评级风险提示产品交付不及预期市场竞争加剧风险在线业务市场拓展不及预期联系人韩强武雨桐今日推荐报告非银金融科技重点事项点评互金整改顺利港股交投回暖关注港交所投资机会事件2023年1月7日1蚂蚁集团官网发布关于持续完善公司治理的公告蚂蚁集团拟在董事会和股东层面采取一系列升级举措包括引入第五名独立董事股东上层结构调整推动股东投票权与经济利益相匹配等2银保监会郭主席接受采访时就民营经济金融领域的风险挑战表态郭树清指出14家平台企业金融业务专项整改已经基本完成少数遗留问题也正在抓紧解决后续将实行常态化监管蚂蚁集团专项整改进入收尾阶段蚂蚁消金增资扩股落地1蚂蚁集团自2020年暂缓上市以来在公司治理业务整改等层面多项整改措施取得实质性进展2022年1月7日蚂蚁集团公告优化公司治理引入第五名独立董事投票权进一步分散且相关管理层不再担任阿里巴巴合伙人2蚂蚁消金2022年11月宣布拟增资105亿元用于解决消金发展规模瓶颈问题2022年12月30日蚂蚁消金增资方案获银保监会批准未来注册资本由80亿元增加至185亿元增资后蚂蚁集团仍持股50杭州国资作为第二大股东持股10此次蚂蚁消金的增资落地表明蚂蚁集团的消金业务整改获得实质进展9M22蚂蚁消金营收32亿元扣非净利386亿元同比扭亏2021年净亏损1066亿元增资到位后有望带动盈利持续改善后续重点关注征信和金控业务牌照互联网金融将进入常态化监管金融科技监管环境逐步完善2020年以来监管针对金融科技平台整改的政策重心从强化反垄断和防止资本无序扩张2020年底中央政治局会议过渡到支持和引导资本健康发展2021年中央经济工作会议2023年1月4日央行工作会议指出要加强平台企业金融业务常态化监管对互联网公司的监管将进入新的阶段常态化监管政策导向明确1月7日银保监会主席表态14家平台企业金融业务专项整改已基本完成后续将实行常态化监管监管政策转向叠加国内经济预期改善有望吸引外资增量长线资金增配中国中概互联相关标的资产港股交投回暖估值修复互联互通及双向开放持续深化关注香港交易所投资机会市场交投活跃度攀升本周13-16港股ADT14834亿港元创22年7月以来新高wow48yoy24北向ADT906亿人民币wow24yoy-29南向ADT4586亿港元wow36yoy30IPO显著回暖22年10月港交所刊发咨询为允许特专科技公司上市而增设上市规则第18C章此外港交所计划重振GEM创业板市场该举措有望吸引科技公司赴港融资根据wind22年12月港股市场IPO数量为21家mom14家IPO募资16754亿港元mom51835市场指数方面恒生科技指数上涨73Hibor利率维持高位Hibor136月利率分别为35244549有望显著提升港交所保证金投资收益政策方面22年7月符合条件的ETF纳入互联互通内地与香港建立互换通22年12月互联互通股票标的范围扩大港币请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告-人民币双柜台模式即将推出两地资本市场深度融合港交所作为境内外资金和资本之间的超级联系人地位进一步巩固随着两地合作新举措的逐渐推进落地港交所新业务发展空间巨大叠加港股交投回暖估值修复港交所2023年估值业绩有望双击投资分析意见监管屡次表态支持平台经济发展相关互金标的有望估值修复同时港交所受益于港股市场交投回暖和港股估值修复1自2022年底中央经济工作会议以来监管多次明确支持平台经济未来将继续支持平台企业规范化发展监管政策转向国内经济预期改善平台经济长期投资价值逐步显现相关互金标的有望估值修复2随着港股市场交投回暖港交所2023年估值业绩有望迎来双击上调公司22-24年盈利预测预计港交所22E-24E净利润为100130146亿港币原预测22-24E为94711021255亿港元同比-203012当前23年动态PE为353倍维持买入评级风险提示1平台经济监管政策转向收紧2国内宏观经济增速预期放缓联系人许旖珊京东JDUS22Q4业绩前瞻业绩逆风展韧性终端消费稳步复苏22Q4业绩前瞻我们预计22Q4收入同比增加6至2378亿元调整后归母净利润为533亿元对应调整后净利率为18我们维持22-24年盈利预测预计22-24年调整后的归母净利润预测分别为259311365亿元维持买入评级22Q4外部环境挑战较大公司业务仍展现较强韧性大健康品类和同城零售增速较快根据社零数据测算10-11月实物商品网上零售额同比增长1532115渗透率分别为30133521011月份疫情多点散发且各地防控措施较严供应链履约持续受到影响12月随着疫情防控优化措施落地供应链履约逐步修复我们预期终端消费如家电3C等核心品类销售回暖可选消费服装化妆品等品类销售仍疲软公司疫情期间充分践行社会责任大健康品类及同城零售增速较快我们认为后疫情时代终端需求有望提振可选消费品服装美妆等在京东生态中复苏弹性较大聚焦成本效率体验展望23年终端需求复苏下半年有望好于上半年四季度整体经济环境下行压力较大公司经营韧性强持续聚焦降本增效注重精细化运营和健康的利润与现金流后疫情时代终端消费有望逐步回暖京东聚焦成本效率用户体验优化有望在精细化运营的同时采取更加积极的经营策略我们预计终端需求稳步修复下半年增速有望高于上半年多渠道同时发力开启年货节大促春晓计划利于进一步拓宽品类根据京东新百货发布2023年货节热点品类消费趋势报告数据显示自12月29日晚8点至今京东新百货新年红免年生肖款商品表现出强劲的消费力京东小时购加码年货节京东五星电器百城千店同步开启年货节大促自2023年1月1日起自然人可以在京东注册京东小店即京东针对个体工商户和自然人商家入驻的POP店铺模式有望进一步丰富商家生态拓宽商品种类维持买入评级后疫情时代终端消费需求稳步复苏公司优质供应链持续发挥优势我们维持22-24年盈利预测预计22-24年调整后的归母净利润预测分别为259311365亿元维持买入评级风险提示新业务发展不及预期行业竞争加剧消费需求疲软联系人赵令伊曹敦鑫杨光极米科技688696-2023年股权激励计划点评再推股权激励绑定公司核心人才再推股权激励计划绑定公司核心人才队伍2023年1月9日公司发布2023年股票期权及限制性股票激励计划草案公告其中1拟向激励对象授予总计3465650份股票期权占本计划公告时公司股本总额7000万股的495其中首次授予2772650份首次授予部分占本次授予股票期权总数的8000占本计划公告时公司总股本的396预留693000份预留部分占本计划授予股票期权总数的2000占本请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告计划公告时公司总股本的099股票期权不含预留部分的行权价格为每股18859元激励对象包括董事高级管理人员中层管理人员核心技术人员及业务骨干人员共311人股票期权行权考核2023-2025年营业收入触发值分别为465361亿元目标值分别为505867亿元考核业绩达到目标值公司层面解除限售比例为100介于触发值与目标值之间解除限售比例为80-100按超出触发值比例线性解除限售未达到触发值则解除限售比例为02拟向激励对象授予总计145400股第二类限制性股票占本计划公告时公司股本总额7000万股的021其中首次授予116400股首次授予部分占本次授予限制性股票总数的8006占本计划公告时公司总股本的017预留29000股预留部分占本计划授予限制性股票总数的1994占本计划公告时公司总股本的004限制性股票含预留授予的授予价格为每股10000元激励对象包中层管理人员及业务骨干人员共11人限制性股票考核2023-2025年营业收入考核目标分别为444852亿元公司自2021年后再次实施股票期权及限制性股票激励计划彰显公司长期发展信心有助于进一步建立健全公司长效激励机制和约束机制持续吸引和留住优秀人才充分调动公司核心团队的积极性国内智能投影销售持续回暖海外市场加速拓展国内市场方面根据奥维云网全渠道推总数据显示2022年3季度中国家用智能投影含激光整体实现销量1786万台同比增长53实现销额327亿元同比增长6610月11月销量分别为8311085万台同比分别增长13678市场持续迎来回暖海外市场方面根据久谦数据显示2022年1-11月极米在美国亚马逊平台实现销售额973万美元同比大幅增长32在1月5日开幕的美国CES上极米推出新款便携式投影仪MoGo2Pro将亮度提升至350ANSI流明并配备了极米最新的高级智能屏幕适配ISA20技术有望进一步提升极米海外市场份额维持盈利预测及买入投资评级公司中高端产品销售良好品牌影响力持续提升市占率持续领跑行业龙头优势持续凸显海外市场快速拓展我们维持此前对于公司的盈利预测预计公司2022-2024年可分别实现归母净利润467570694亿元同比分别-34222216对应当前市盈率分别为28倍23倍和19倍维持买入的投资评级风险提示行业竞争加剧风险海外市场拓展低于预期芯片供应紧张加剧联系人刘正刘嘉玲瑞丰新材3009102022年度业绩预告点评业绩符合预期四季度运输受阻拖累公司业绩看好公司长期发展空间公司公告公司发布2022年业绩预告预计实现归母净利润553亿元YoY175至613亿元YoY205扣非归母净利润513亿元YoY161至573亿元YoY191其中四季度预计实现归母净利润189亿元YoY1908QoQ-129至249亿元YoY2831QoQ147业绩符合市场预期2022年公司归母净利润大幅增长一是公司技术研发方面实现技术突破为客户准入创造了良好的开端二是公司产能持续扩张年内6万吨技改项目按计划验收三是建立海外专业销售团队实现了复合剂销售的快速增长润滑油添加剂行业供给端高度集中逆全球化趋势带来国际供应链重构契机润滑油添加剂核心壁垒在配方需根据下游需求调整不同单剂的品类及添加比例要求企业具备丰富的生产经验积累此外不同配方产品需要辅以繁琐的试验程序并通过花费较高的技术认证行业门槛较高导致全球约85的市场被路博润润英联雪佛龙奥伦耐雅富顿四家企业占据但是润滑油下游需求较为分散地缘政治冲突加强海外实力企业供应链安全意识国内实力企业逐步进入大型润滑油公司视野国际竞争力逐步加强四季度公司产品物流受阻但公司产能规模持续扩大逐步进入战略转型收获期11月份河南部分地区流动性管理加强公司产品运输受阻导致出货量下降但公司通过加强生产及运输环节管理保障10月及12月份出货正常业绩环比维持稳定新增产能方面公司2022年年内实现6万吨技改项目验收剩余9万吨规划预计2023年中开始陆续释放产能同时46万吨润滑油添加剂系列产品项目已进入环评及安评阶段未来长期总产能超过90万吨年包含复合剂及中间体等整体规模快速增长公司2022年把握住大型油公司供应链请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告重构契机在客户准入方面持续突破海外市场快速突破逐步发展成为全球除四大企业外的第五家综合型润滑油添加剂厂商未来发展空间显著投资评级与估值由于11月份河南地区流动性管理加强公司产品物流运输困难因此下调公司2022年盈利预测预计公司2022年实现归母净利润582亿元维持2023-2024年盈利预测预计公司实现归母净利润11691594亿元维持增持评级风险提示1原材料价格大幅波动2下游需求不及预期联系人宋涛马昕晔请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告有关报告或销售服务请联系机构客户总部网址wwwswsresearchcom机构客户总部联系名单姓名分工直线分机E-mail机构客户总部姜山销售负责人021-33388848Jiangshan2swhysccom华东A组茅炯华东A组负责人021-333884888488maojiongswhysccom金芙蓉联席负责人021-333885468546jinfurongswhysccom钱佳兰销售经理021-333883778377qianjlswhysccom吴蓓销售经理021-333883828382wubeiswhysccom郑集文销售经理021-333884068406zhengjiwenswhysccom郑敏销售经理021-333884288428zhengminswhysccom郭颖销售经理021-333884528452guoying1swhysccom浦洁销售经理021-333882158215pujieswhysccom陈陶销售助理021-333883628362chentao1swhysccom胡洁云销售经理021-333884678467hujieyunswhysccom管莉莉销售经理021-333888118811guanliliswhysccom贾济恺销售经理021-333884878487jiajikaiswhysccom王珠琳销售经理021-333883758375wangzhulinswhysccom杨子业销售经理021-333885098509yangziyeswhysccom朱芷嫣销售经理021-333885598559zhuzhiyanswhysccom赫敬仪销售经理021-333896609660hejingyiswhysccom朱晓艺销售经理021-333888608860zhuxiaoyiswhysccom蒋俊逸销售经理021-333885628562jiangjunyiswhysccom刘冠娅销售经理021-333885758575liuguanyaswhysccom刘馨销售经理021-333885628562liuxinswhysccom徐梓萌销售经理021-333885678567xuzimengswhysccom张雨旸销售经理021-333885758575zhangyuyang1swhysccom张晓卓销售经理021-333884068406zhangxiaozhuoswhysccom刘雅楠销售经理18321659878liuyananswhysccom章言销售经理021-33388362zhangyanswhysccom姚远销售经理021-333884008400yaoyuanswhysccom华东B组谢文霓华东B组负责人021-333883008300xiewenniswhysccom李庆联席负责人021-333882458245liqing3swhysccom左孝鹏销售经理021-333883938393zuoxpswhysccom陈梦妮销售经理021-333884388438chenmengniswhysccom刘莉销售经理021-333883968396liuli4swhysccom高磊销售经理021-333884048404gaolei1swhysccom张悦销售经理021-333884258425zhangyue2swhysccom请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告徐璐蓝销售经理021-333882228222xululanswhysccom黄宽宏销售经理021-333881578157huangkuanhongswhysccom谢明家销售经理021-333882808280xiemingjiaswhysccom华北组肖霞华北组负责人010-66500628xiaoxiaswhysccom郭晓远联席负责人010-66500625guoxiaoyuanswhysccom孙利群销售经理010-66500618sunliqunswhysccom王梦颖销售经理010-66500621wangmengyingswhysccom李圣元销售经理010-66500617lishengyuanswhysccom王诗慧销售经理010-66500616wangshihuiswhysccom洪梓莹销售经理010-66500630hongziyingswhysccom吕静静销售经理010-66500620lvjingjingswhysccom李丹销售助理010-66500631lidan4swhysccom韩聪慧销售经理010-66500629hanconghuiswhysccom刘玲玲销售经理13126898769liulinglingswhysccom华南组李昇华南组负责人0755-82990609lisheng5swhysccom夏苏云销售经理0755-82990709xiasuyunswhysccom宗亮销售经理0755-82990702zongliangswhysccom赵思彤销售经理0755-82990701zhaositongswhysccom王栋销售经理0755-82990689wangdong4swhysccom苏杭销售经理0755-82990687suhang1swhysccom马晓雨销售经理0755-82990679maxiaoyuswhysccom戴宁莎销售经理0755-82990682dainingshaswhysccom符优销售经理0755-82990670fuyouswhysccom杨晓鸣销售经理0755-82990705yangxiaomingswhysccom杨敏诗销售经理0755-82990675yangminshiswhysccom高楠茜销售经理0755-829906850685gaonanxiswhysccom胡北薇销售经理0755-82990661hubeiweiswhysccom马璐销售助理021-33388374maluswhysccomPB团队邱蔚晶PB业务组负责人021-333882888288qiuweijingswhysccom李梦杰PB业务华北团队负责人010-66500627limengjieswhysccom潘烨明PB业务华北010-88085365panyemingswhysccom易仕乾PB业务团队021-33388299yishiqianswhysccom蒋瑛PB业务团队13585730989jiangying5swhysccom吴潇逸PB业务团队15618928691wuxiaoyiswhysccom林晓君PB业务团队13580454248linxiaojunswhysccom焦鹏PB业务团队010-665005060506jiaopengswhysccom周燕PB业务华北010-66500622zhouyan5swhysccom李天超PB业务华北010-66500619litianchaoswhysccom易波PB业务团队010-665006220622yiboswhysccom石晓敏PB业务团队18565001639shixiaominswhysccom请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告杨怡莹PB业务团队18717722721yangyiyingswhysccom朱竑立PB业务团队17521729988zhuhongliswhysccom商齐扬PB业务团队021-33388258shangqiyangswhysccom姜诚嘉PB业务团队010-66500514jiangchengjiaswhysccom李玉华PB业务团队010-66500513liyuhuaswhysccom大宗交易团队张朋大宗交易团队13910951906zhangpeng6swhysccom程婧斐大宗交易团队18810559129chengjingfeiswhysccom赵耀大宗交易团队13661226463zhaoyaoswhysccom种子基金团队王耀宇种子基金团队18601123617wangyaoyuswhysccom请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓021-33388300xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609lisheng5swhysccomA股投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现本报告采用的基准指数沪深300指数港股投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现1020持有Hold相对市场表现在1010之间波动减持Underperform相对弱于市场表现1020以下卖出Sell相对弱于市场表现20以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现本报告采用的基准指数恒生中国企业指数HSCEI我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告法律声明本报告由上海申银万国证券研究所有限公司隶属于申万宏源证券有限公司以下简称本公司在中华人民共和国内地香港澳门台湾除外发布仅供本公司的客户包括合格的境外机构投资者等合法合规的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到本晨会报告为相关研究报告的节选摘要有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想