预计节前最后一周股指窄幅震荡、交投情绪则继续平淡，适当休整。而节后我们判断股市大概率继续向好，原因是疫情、美联储等核心逻辑继续改善，北上等资金持续净流入，长假期间国内消费和海外股市表现可能不弱，诸多因素有望形成共振。当前盈利拐点尚待确认，预期驱动的特征明显，海外股市表现、疫情、产业链和地缘等可能是潜在风险。在股市整体向好的背景下，转债虽然估值不便宜，但仍有望“比债有余”。我们仍建议结合正股和转债性价比择券。风格上略偏向新券/次新券和平衡略偏股品种，正股则寻找大内需、地产修复、科技自立自强等主线下的优质细分方向。
　　股市展望：节前一周股市大概率继续缩量震荡，节后继续参与修复行情
　　节前最后一周，预计股市交投情绪继续平淡。长假后股市大概率向好：第一、核心变量陆续走出过渡期，节后有望出现新一轮共振。近期几大核心变量继续保持改善：1、疫情有望逐渐进入尾声；2、期待美联储加息幅度从“50BP”到“25BP”；3、2023年两会是节后最大看点；第二、长假期间至少内部信息偏暖；第三、还需关注节后经济数据能否配合市场情绪并形成验证。近日北上资金对行情贡献度较高，中期关注赚钱效应能否带来增量资金。配置上，中期继续聚焦大内需、地产修复、中国优势产业、科技自立自强四大主线，短期略偏向周期风格和修复性品种。
　　行业上：继续关注和布局今年的四个主线
　　继续围绕核心主线布局：第一、社交恢复，指向大内需发力。当前建议关注时装、农业、包装、物流等略滞后的方向；第二、产业升级与新型工业化，指向优势制造业。细分关注：1）中游材料关注新能源链条相关板块，譬如氢能源、钠电池、储能、电子化学、原料药等，基本金属受益于复苏也值得关注，如铜铝加工、化纤；2）中游设备重在格局，关注半导体加工设备。第三、科技突围与国产替代，指向强政策领域，下游主要集中于To B端。关注“技术”和“场景”类和国防军工细分领域；第四、困境反转与落后者逆袭，指向地产等链条。包括地产+建筑、大金融、消费建材+小家电。
　　转债展望：节后再战，择券需重视转债性价比与正股预期匹配度
　　我们前期建议（2022年12月25日转债策略周报——《平淡跨年后将迎布局期》）转债再次进入低位布局阶段。股市走势决定转债方向，在股市整体向好的背景下，虽然转债估值偏高，但整体仍将“比债有余”。当前转债估值分位数再次回到历史偏高分位，平衡偏股型转债数量也有所下降；此外，随高价转债数量增加，赎回风险略有抬升，并仍将是后续持续关注点。节前最后一周股市和转债市场成交或延续平淡，转债择券上仍可布局“正股有期待+转债估值不透支预期的品种”，风格聚焦新券和次新券、平衡偏股型转债。正股继续沿股市四大主线配置，并选择高景气细分方向。
　　一级市场：上周有1/7家发布预案/股东大会，3/3家通过发审委/证监会
　　上周共有1个转债预案公布，是集智股份（2.5亿）；通过股东大会的有7家，分别是超达装备（4.7亿）、禾信仪器（2.3亿）、南京聚隆（2.2亿）、山东章鼓（2.5亿）、东亚药业（6.9亿）、神州数码（13.5亿）、家联科技（7.5亿）；经过发审委通过的有3家，分别是南山智尚（7.0亿）、亚太科技（11.6亿）、平煤股份（29.0亿）；拿到证监会批文的有3家，分别是金牌厨柜（7.7亿）、星帅尔（4.6亿）、光力科技（4.0亿）。
　　风险提示：疫情超预期冲击；海外衰退风险；产业链风险；国际地缘政治冲突

研究报告全文：证券研究报告固收节前一周休整节后延续修复华泰研究研究员张继强SACNoS0570518110002zhangjiqianghtsccom2023年1月15日中国内地固定收益周报SFCNoAMB145861063211166研究员殷超核心观点SACNoS0570521010002yinchao014790htsccom预计节前最后一周股指窄幅震荡交投情绪则继续平淡适当休整而节后861063211166我们判断股市大概率继续向好原因是疫情美联储等核心逻辑继续改善研究员张劭文PhD北上等资金持续净流入长假期间国内消费和海外股市表现可能不弱诸多SACNoS0570522110004zhangshaowenhtsccom因素有望形成共振当前盈利拐点尚待确认预期驱动的特征明显海外股861063211166市表现疫情产业链和地缘等可能是潜在风险在股市整体向好的背景下转债虽然估值不便宜但仍有望比债有余我们仍建议结合正股和转债上周主要股指和转债指数性价比择券风格上略偏向新券次新券和平衡略偏股品种正股则寻找大内需地产修复科技自立自强等主线下的优质细分方向周涨跌幅3529302723股市展望节前一周股市大概率继续缩量震荡节后继续参与修复行情25节前最后一周预计股市交投情绪继续平淡长假后股市大概率向好第一201512核心变量陆续走出过渡期节后有望出现新一轮共振近期几大核心变量继10续保持改善1疫情有望逐渐进入尾声2期待美联储加息幅度从50BP0502到25BP32023年两会是节后最大看点第二长假期间至少内部信00上证指数上证50创业板沪深300中证转债息偏暖第三还需关注节后经济数据能否配合市场情绪并形成验证近日资料来源Wind华泰研究北上资金对行情贡献度较高中期关注赚钱效应能否带来增量资金配置上中期继续聚焦大内需地产修复中国优势产业科技自立自强四大主线上周领涨转债短期略偏向周期风格和修复性品种平价涨跌价格涨跌行业上继续关注和布局今年的四个主线嵘泰转债48继续围绕核心主线布局第一社交恢复指向大内需发力当前建议关注华统转债54时装农业包装物流等略滞后的方向第二产业升级与新型工业化强联转债指向优势制造业细分关注1中游材料关注新能源链条相关板块譬如55氢能源钠电池储能电子化学原料药等基本金属受益于复苏也值得金诚转债69关注如铜铝加工化纤中游设备重在格局关注半导体加工设备2盛路转债90第三科技突围与国产替代指向强政策领域下游主要集中于ToB端-10-50510关注技术和场景类和国防军工细分领域第四困境反转与落后者资料来源Wind华泰研究逆袭指向地产等链条包括地产建筑大金融消费建材小家电转债展望节后再战择券需重视转债性价比与正股预期匹配度我们前期建议2022年12月25日转债策略周报平淡跨年后将迎布局期转债再次进入低位布局阶段股市走势决定转债方向在股市整体向好的背景下虽然转债估值偏高但整体仍将比债有余当前转债估值分位数再次回到历史偏高分位平衡偏股型转债数量也有所下降此外随高价转债数量增加赎回风险略有抬升并仍将是后续持续关注点节前最后一周股市和转债市场成交或延续平淡转债择券上仍可布局正股有期待转债估值不透支预期的品种风格聚焦新券和次新券平衡偏股型转债正股继续沿股市四大主线配置并选择高景气细分方向一级市场上周有17家发布预案股东大会33家通过发审委证监会上周共有1个转债预案公布是集智股份25亿通过股东大会的有7家分别是超达装备47亿禾信仪器23亿南京聚隆22亿山东章鼓25亿东亚药业69亿神州数码135亿家联科技75亿经过发审委通过的有3家分别是南山智尚70亿亚太科技116亿平煤股份290亿拿到证监会批文的有3家分别是金牌厨柜77亿星帅尔46亿光力科技40亿风险提示疫情超预期冲击海外衰退风险产业链风险国际地缘政治冲突免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1固收研究正文目录上周市场复盘与思考3股市展望4转债展望5重点个券8一级跟踪8上周市场回顾8行业轮动情况10转债供求跟踪13条款信息跟踪14重要转债信息15转债估值分布16附表1拟发行转债及公募EB信息表17风险提示19免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2固收研究上周市场复盘与思考股市回顾1指数层面上证指数上周一小幅高开后在3150-3200点附近震荡周五涨幅101相对较高收于3195点整周涨幅119创业板指整周涨幅2932成交量上周全市场日均成交额7368亿元节前成交额小幅下滑3市场主线上周市场主线集中在北向资金加仓受人民币升值等因素影响北向资金上周净买入近440亿周成交额占全市场比重超12概念板块方面券商白酒煤炭等表现较好周一白酒行业走强北向资金贵州茅台净买入1323亿元券商板块较为活跃东方证券盘中一度涨停周二受汽车板块消息面影响北汽蓝谷涨停宁德时代涨幅近4周三指数齐跌创业板指跌幅-113煤炭板块逆势上涨陕西黑猫郑州煤电涨停周四成飞集团借壳上市但军工板块整体高开后走低周五前半日走势相对平淡但尾盘北向资金加速流入单日净流入超100亿大消费非银金融等板块表现较好4板块方面中信一级板块方面非银金融食品饮料煤炭等板块表现较好概念板块上医疗服务医疗器械白酒等涨幅显著风格方面上周大盘指数250表现较好涨幅明显高于小盘指数036创业板指293略微跑赢上证502725资金动向北向资金上周五单日净流入133亿全周流入440亿年初以来主要加仓贵州茅台宁德时代招商银行隆基绿能五粮液等茅指数成分股转债回顾1指数表现上周中证转债指数上涨018年初以来230中证华泰转债价值下跌-013年初以来0482转债成交量上周转债日均成交额475亿成交额略微下行3转债估值估值上周高位震荡隐含波动率中位数为388处于18年以来的90分位数估值整体仍偏贵4新券表现上周共4只新券上市华宏优彩汇通富淼其中华宏转债上市涨停第二日收盘价1411元转股溢价率1809优彩汇通富淼三只个券绝对价格均在120元附近溢价率处于25-35区间定位相对较高5条款博弈上周齐鲁转债提议下修齐鲁转债当前转股价格587元下修价格不低于每股净资产568元正股当前价格423元2023年1月13日即若下修完成转股价值最高为7447元蓝盾转债提议下修上能福能发布不强赎公告冠宇模塑科蓝等6只个券公告不下修6个券表现核心个券方面温氏牧原希望转2等生猪相关个券表现较好天赐美锦锂科等涨幅居前大金融个券方面浙22齐鲁苏租涨幅超1常银兴业成银等表现不佳次新券方面嵘泰强联火星涨幅超5图表1上周wind全A及中证转债走势5100万得全A中证转债右轴405404505040350004024950401400490039948503984800397资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3固收研究图表2Wind中国行业表现2021年10月至今剔除总市值小于1万亿的板块单位注橙黄色代表涨幅高者蓝色代表涨幅低者白色表示回报为零颜色过渡与数值变化方向一致资料来源Wind华泰研究股市展望1月以来我们始终对股市中期表现保持乐观建议投资者保持进取当然也要兼顾板块及个股赔率上周我们判断节前一周股市可能受节前效应业绩预告止盈压力等因素扰动从而出现一定波动建议短期放缓布局脚步春节后再战2023年1月8日转债策略周报节前布局缓而不退上周开始股市成交量持续萎缩风格出现明显漂移适当休整的需求增多我们认为下周春节长假到来股指在阴历新年前最后一周大概率窄幅震荡成交量还将继续收缩重点当然在长假之后我们认为有以下几个关注点第一核心变量陆续走出过渡期节后有望出现新一轮共振近期几大核心变量继续保持改善1疫情有望逐渐进入尾声成都长沙青岛等二线城市基本恢复正常生产生活大多数三四线城市也已度过感染高峰本轮防疫优化后的疫情冲击或好于此前的市场预期虽然XBB等新变异毒株年中群体免疫力减退后的第二波冲击仍带来变数但经春节休整后疫情逐渐进入尾声的趋势已难逆转2期待美联储加息幅度从50BP到25BP1月美国通胀数据继续回落美股进一步交易加息幅度收窄25BP对A股而言节后海外流动性压制有望再次减弱后续关注点转向美国消费就业PMI等经济数据是否进一步下行以及联储官员新一轮表态等信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4固收研究32023年两会是节后最大看点地方两会陆续召开政策的空窗期即将结束3月5日全国两会将会制定全年经济目标在疫后背景下今年拼经济的动力比往年更强基层及行业对增量政策期待更高因此我们预计两会对经济的定调可能更为积极市场情绪和风险偏好有望得到充分的抬升关注环保土地房地产医保等领域的政策博弈以及平台经济等可能出现的新提法第二长假期间的信息扰动会有但我们不担心至少内部信息偏暖传统上春节长假期间几类重要信息都可能影响到节后开盘甚至未来几周的股市表现1外围股市表现预计偏有利我们在上文判断美联储有望进一步放缓加息步伐对外围股市近期偏正面关注长假期间A50指数及期货表现2春节期间国内消费热度应不差新冠病毒已执行乙类乙管回家过年意愿强烈大众消费场景正在快速修复餐饮文娱航旅等景气显著回升我们预计春节期间消费热度不差支撑社会及经济信心关注春节档出行等数据第三而节后则需关注经济数据能否配合市场情绪并形成验证2016年以来几次股市的底部都与盈利基本同步因此经济能否二次探底决定了股市能否真正见底我们后续相对关注三个经济数据一是疫情冲击过后工业企业库存能否现出拐点二是地产销售数据能否带动1月居民信贷出现拐点三是企业盈利能否出现拐点22Q4VS23Q1但要注意的是历史上春节前后也是全球黑天鹅事件高发的时期譬如2020年新冠2022年俄乌冲突等对于该类变量我们往往难以预测更多还是在事后应对策略方面节前股市大概率继续缩量震荡节后继续参与修复行情节前最后一周预计股市交投情绪继续平淡窄幅波动无须过多关注而疫情美联储等核心逻辑继续改善北上等资金持续净流入加上我们判断长假期间国内消费和海外股市表现可能不弱因此节后股市大概率继续向好当然盈利拐点还未确认目前的行情仍是预期驱动行情的高度和强度大概率呈现波段抬升配置上中期继续聚焦大内需地产修复中国优势产业科技自立自强四大主线短期略偏向周期风格和修复性品种转债展望本周转债市场我们关注如下话题当下重点仍是布局正股基本面与转债性价比配合度较好的转债具体如何选择年初以来转债随正股走出小幅反弹行情而展望节后我们依旧建议关注正股预期与转债性价比的匹配度转债指数年初两周上涨23各风格中偏股性品种弹性占优尤其兼具正股弹性和转债估值空间的强股性品种平衡型品种也表现不俗转债市场呈现普涨格局从驱动力看除正股反弹外转债估值也跟随回升如隐含波动率中位数从去年底的35-36反弹至38-39附近2018年来分位数也从80提升至90高位而从配置空间看转债价格适中不高于130元转债估值性价比较好如平价溢价率不超过30个券估值历史分位数不高于75的品种数量在2022年12月底见顶2023年来有所下降我们对股市中期偏乐观转债仍需依托正股布局不过转债性价比的边际变化和赎回风险限制择券空间短期反弹后我们建议加强对正股预期和转债性价比匹配度的考察免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5固收研究图表322年11月以来转债风格表现情况图表4平衡偏股型转债数量在去年12月见顶后有所下降高价组高YTM组只107强股性组转债指数195105185103175101991659715595145939113522-1122-1223-0122-1022-1122-1223-01资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究基于以上判断我们结合正股行业景气度和公司基本面看点转债性价比等情况梳理了当前更值得关注的转债个券如1普利转债正股300630SZ转债123099SZ正股普利制药是领先的医药化学制剂企业产品涵盖抗过敏类抗生素类等公司专注的无菌注射剂壁垒较高监管要求和技术难度构筑相关仿制药稀缺性公司亮点在于1深耕海外市场制剂符合监管一流标准截至2020年公司持续拓展国际市场共拿到了至少5个FDA的ANDA批件针剂二车间于6月投产三车间已通过FDA认证转债募集说明书2技术优势使公司在国内市场也抢占先机截至2020年已有4个品种纳入集中采购转债募集说明书公司药品过审率具备较强竞争力去年底转债完成下修性价比有所修复2九强转债正股300406SZ转债123150SZ正股九强生物是国内临床体外诊断公司核心产品为体外诊断试剂和诊断仪器下游主要客户为医疗机构血站体检中心等行业端技术是国内企业的主要驱动因素当前高端体外诊断市场主要为国外巨头技术迭代较快的国内企业更易获取国产替代化红利公司看点在1具备较强生物诊断制剂技术储备包括循环酶辅酶动态平衡等技术并在肝脏肾脏血脂等生化诊断领域处于国内领先地位国产替代能力较强2与国药投资共同收购迈新生物布局肿瘤诊断内生外延拓展诊断细分领域3需求空间上与雅培罗氏等龙头通过OEM合作和诊断技术出海打开销路3松霖转债正股603992SH转债113651SH正股松霖科技专注于为卫浴企业以及建材零售商提供花洒淋雨系统以及配件行业内竞争力构建逻辑是产品设计知名度市场份额规模扩张今年相关领域公司也将受益于竣工端回暖我们认为1随着经济复苏消费升级高端消费需求增加卫浴配件从实用性功能性高端功能性卫浴配件市场前景广阔定制化客户粘性较高头部企业受益明显2目前国内以中端厨卫配件为主具有自主研发设计能力的企业具有较高的市占率和竞争力3短周期来看今年房地产竣工端和销售有望回暖叠加可选消费复苏卫浴配件整体需求有望边际抬升4东杰转债正股300486SZ转债123162SZ正股东杰智能聚焦智能物流装备包括智能物流输送仓储涂装和停车系统搭建公司在行业中深耕多年技术和客户资源储备丰富有望受益于国内物流和制造自动化大趋势具体来看1公司客户涵盖数百家多行业领域当前聚焦新能源和石化钢铁等行业公司与宁德时代签订大额智能化设备订单且在22年如期交付并和多家国内石化企业金诚石化立体仓库已签订订单钢铁企业长期保持较大规模供应关系223年通用设备需求有望复苏尤其智能化装备政策驱动力强公司行业基础也较为深厚免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6固收研究5火星转债正股300894SZ转债123154SZ正股火星人是国内厨具和集成灶龙头集成灶市场份额约20创始人出身服装行业注重产品外观设计更能引领厨具审美趋势变化和消费升级方向公司首创线上经销模式且重视电商直销线上渠道贡献较高毛利营销能力和创意是公司实现后来居上的主要因素行业方面看今年公司也有望受益地产后周期回暖此外公司近期发布限制性股票激励计划将2023-2025年营收和业绩复合增速考核目标定在20-25深度绑定核心员工利益同时体现对后续发展的信心图表5当前平衡偏股型转债仍是重点布局方向关注转债安全垫和正股亮点35平价溢价率泉峰松霖火星30九强合力立昂爱迪鸿路富春佩蒂25美诺普利永02苏利晶科东杰20赛轮三花节能山鹰15皖天10苏租平价元5859095100105110115120125资料来源Wind华泰研究转债策略我们在前期建议2022年12月25日转债策略周报平淡跨年后将迎布局期可以再次进入低位布局阶股市走势决定转债方向在股市整体向好的背景下我们认为转债仍将比债有余但股市反弹力度和转债估值整体偏高决定了不过度追涨需要兼顾转债个券本身性价比尤其年初反弹后当前转债估值分位数再次回到历史偏高分位隐含波动率中位数位于2018年来90分位数附近平衡偏股型转债数量也有所下降此外随高价转债数量增加赎回风险略有抬升并仍将是后续持续关注点节前最后一周股市和转债市场成交或延续平淡转债择券上仍可布局正股有期待转债估值不透支预期的品种风格聚焦新券和次新券平衡偏股型转债正股方面我们依旧建议依托内需优势制造科技自立自强地产修复等主线选择相对高景气的细分方向譬如储能设备出行链条汽车轻量化铜铝等基本金属以及消费建材等免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7固收研究重点个券本周我们推荐如下个券图表6本周推荐个券资料来源Wind华泰研究一级跟踪上周共有1个转债预案公布是集智股份25亿通过股东大会的有7家分别是超达装备47亿禾信仪器23亿南京聚隆22亿山东章鼓25亿东亚药业69亿神州数码135亿家联科技75亿经过发审委通过的有3家分别是南山智尚70亿亚太科技116亿平煤股份290亿拿到证监会批文的有3家分别是金牌厨柜77亿星帅尔46亿光力科技40亿截至2023年1月15日待上市的转债有7家规模共计5958亿元已拿到证监会批文的转债有10家规模共计8404亿元已通过发审委的转债有30家规模共计39136亿元已通过董事会预案的转债有11家规模共计17245亿元正处于股东大会通过阶段的转债预案有134家规模共计239836亿元上周市场回顾股市方面上周沪指收涨119深证成指收涨206创业板指收涨293分行业来看非银金融423食品饮料405涨幅较大国防军工-372公用事业-191跌幅较大资金方面北向资金合计净流入440亿元A股日均成交7368亿元1月9日上证收涨058深证成指收涨072创业板指收涨075分行业来看有色金属287食品饮料204非银金融184涨幅较大国防军工-180房地产-102公用事业-085跌幅较大资金方面A股成交额807290亿元1月10日上证收跌-021深证成指收涨049创业板指收涨138分行业来看汽车154商贸零售123美容护理097涨幅较大非银金融-121石油石化-113银行-112跌幅较大资金方面A股成交额747280亿元免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8固收研究1月11日上证收跌-024深证成指收跌-059创业板指收跌-113分行业来看煤炭400银行098石油石化092涨幅较大传媒-236计算机-186商贸零售-164跌幅较大资金方面A股成交额741866亿元1月12日上证收涨005深证成指收涨023创业板指收涨051分行业来看通信111电力设备105汽车088涨幅较大房地产-178美容护理-114社会服务-109跌幅较大资金方面A股成交额681494亿元1月13日上证收涨101深证成指收涨119创业板指收涨141分行业来看食品饮料277建筑材料246农林牧渔230涨幅较大通信-038国防军工-030电子-026跌幅较大资金方面A股成交额702445亿元转债方面上周中证转债指数收涨018个券涨多跌少1月9日中证转债指数收涨023个券涨多跌少富淼优彩贵广涨幅居前无锡广电海澜跌幅居前1月10日中证转债指数收跌-026个券跌多涨少岭南嵘泰强联涨幅居前溢利拓尔孚日跌幅居前1月11日中证转债指数收跌-011个券跌多涨少华宏金诚华统涨幅居前今飞艾华华通跌幅居前1月12日中证转债指数收涨016个券涨多跌少华峰华宏太极涨幅居前蓝盾岭南惠城跌幅居前1月13日中证转债指数收涨016个券涨多跌少模塑寿仙盛路涨幅居前华宏华峰朗新跌幅居前免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9固收研究行业轮动情况图表7近1年股市行业轮动热力图注蓝色越深代表涨幅越大白色反之资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10固收研究图表8上周转债交易量前十及其涨跌图表9产业资本净增持额周度亿减持增持净增持万手交易量价格涨跌16082014010412001000108060420408302040012贵岭蓝特湖华小今金上50广南盾一广宏康飞诚能2120-09-092120-10-1220-1122-0120-1222-0321-0122-0621-0222-09资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表10转债市场估值变化2018年初至今周度平价溢价率53上周位置01-1348纯债溢价率309平价溢价率35543前周位置01-0638纯债溢价率297平价溢价率35333282318138纯债溢价率37001200170022002700320037004200资料来源Wind华泰研究图表11转债市场估值变化2002年初至今月度平价溢价率150130上周位置01-13110纯债溢价率309平价溢价率3559070503010纯债溢价率-10-101030507090110130150资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读11固收研究图表12小盘转债与大盘转债指数图表13高平价与低平价的表现1600大盘小盘高平价低平价1400600120050010004008003006002004001002000002040608101214161820220204060810121416182022资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表14A股净利润TTM同比增速与GDP同比增速图表15A股净利润汇总Wind一致预期左轴为业绩右轴为指数万得全A净利润TTM同比201420152016亿6060201720182019名义GDP同比右540002020上证指数54004040490004900202044004400039000039000340020203400029002900040402400240001900606015161718192016171819202122资料来源Wind华泰研究注左轴为业绩右轴为指数资料来源Wind华泰研究图表16股债相对回报率图表17股市相对债市的性价比利差国开债10年沪深300PETTM倒数股债相对回报率AVG14091STD-1STD1215STD-15STD0810078066054042030022014000911111313151715191721192221060810121416182022资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读12固收研究图表18股市机会成本图表19理财利率变化余额宝7日年化理财收益率3个月理财产品预期年收益率人民币全市场1个月14沪深300PETTM倒数50理财产品预期年收益率人民币全市场3个月理财产品预期年收益率人民币全市场1年1245104083563042522001515-1116-1117-1118-1119-1120-1121-1122-1120-1121-0321-0721-1122-0322-0722-11资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究转债供求跟踪图表20转债市场供给情况2002年至今图表21近1年拟发行转债数量及规模亿元亿元规模数量支转债存量余额值转债存量只数支1259000500250014012080004502000100700040015008035060006030010005000192216940250500400020200300000150预证发董股2000100上监审事东市会委会大100050核通预会00准过案通0204060810121416182022过资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读13固收研究条款信息跟踪图表222021年以来完成下修的个券转债代码转债名称下修前转股价格元变动日期修正后转股价格元下修幅度127033SZ中装转26292022年12月30日514183123099SZ普利转债45872022年12月27日2710409111005SH富春转债23192022年12月26日1929168111006SH嵘泰转债31182022年12月23日2734123118006SH阿拉转债45232022年12月21日3988118128014SZ永东转债11492022年12月19日928192128114SZ正邦转债6082022年12月15日432289127050SZ麒麟转债34682022年11月15日2852178110047SH山鹰转债3192022年11月2日240248110063SH鹰19转债3152022年11月2日240238127044SZ蒙娜转债26632022年10月26日2675-05111002SH特纸转债18202022年10月19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