报告核心观点
　　公募REITs上市以来受到政策大力支持，试点范围持续扩容，投资人逐渐丰富。目前市场上已有25只公募REITs完成募集，累计募资约800亿元。受疫情影响，22年产业园、高速经营承压明显，物流园经营稳中向好。整体来看，22年产权类公募REITs综合收益好于特许经营权类。展望23年，我们认为疫情好转将带来项目基本面修复、市场情绪提振等，存续REITs估值或将有所上行，关注疫后修复盈利好转及低估值、高分红的存续项目机会，位于一线城市的项目可能率先享受疫后修复带来的利好；政策支持REITs产品扩容，继续关注打新机会及扩募落地相关机会。
　　公募REITs市场表现回顾
　　上市以来公募REITs二级价格走势共经历了四个阶段，近三个月价格有所回调，但部分REITs价格仍偏贵。REITs投资者范围逐渐扩大，网下机构投资者中保险资金和券商自营较为活跃，22年已有11只REITs解禁，解禁后流通盘中配置型机构投资者占比提升。经营层面，受疫情影响，22年前三季度项目经营情况多不及预期，其中产业园三季度出租率受损，高速经营持续承压，物流园经营稳中向好，环保类易受季节性影响。22年产权类公募REITs综合收益好于特许经营权类，产权类虽然分派率较低，但二级收益可观。打新方面，虽上市首日涨幅较可观，但认购比例过低，摊薄收益。
　　发展展望：政策大力支持，市场大有可为，在扩容过程中挖掘机会
　　2020年至今公募REITs推动迅速，政策从各方面保障了REITs快速发展：1）试点范围持续扩容，能源、保租房和新基建类是未来政策支持的重点；2）提高原始权益人积极性，民间资本发行或提升；3）不断扩大投资者范围、推动长期投资者参与，提升机构定价；4）规范收益分配、及时兑现收益等，未来政策在REITs立法和税收细则方面仍有待完善。23年项目储备充足，有望实现“超过60只公募REITs，累计发行规模超2000亿元”。另外，23年12只REITs将迎来解禁，主要集中在下半年，解禁份额以保险为主，交易性机构占比较首批解禁提升，关注解禁对高涨幅REITs的价格冲击。
　　关注疫后修复盈利好转及低估值、高分红的存续项目机会
　　随着疫情防控政策优化，我们预计23年经济低基数改善，利率中枢微抬，上半年疫情好转带来的基本面修复、情绪提振等或强于无风险收益率上行的干扰，从而带动存续REITs估值整体上行。关注22年受疫情影响较大的高速公路、产业园基本面修复带来的投资机会，利好消息可能在一季报中有所体现。从修复进度来看，位于一线城市的项目可能率先享受疫后修复带来的利好。存续部分REITs估值仍偏高，产权类上市以来已累积较高涨幅，按最新市值计算，特许经营权类分派率显著高于产权类，对于低估值、分红确定性较高的项目可予以关注。
　　关注打新机会及扩募落地情况
　　继续关注REITs打新的投资机会，23年新上项目增加，建议综合项目特征、估值定价等筛选投资标的，可以关注IRR、cap rate等指标。从已上市项目首日涨幅来看，政策重点支持的新品种、规模中小、估值相对谨慎的REITs较受欢迎。关注扩募优质资产注入等带来的机会，扩募是否能直接带来价格提升取决于装入资产质量，分红率是否提高也取决于扩募项目的定价、运营等因素。随着更多同类资产入市，伴随市场稀缺性降低，有助于推动二级定价更为理性，REITs中期估值或走向分化。
　　风险提示：疫情扰动，数据统计估算偏差，公募REITs运营风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告固收公募REITs展望大有可为华泰研究研究员张继强SACNoS0570518110002zhangjiqianghtsccom2023年1月16日中国内地专题研究SFCNoAMB145861063211166研究员文晨昕报告核心观点SACNoS0570520110003wenchenxinhtsccom公募REITs上市以来受到政策大力支持试点范围持续扩容投资人逐渐SFCNoBSF414862128972068丰富目前市场上已有只公募完成募集累计募资约亿元25REITs800联系人王晓宇受疫情影响22年产业园高速经营承压明显物流园经营稳中向好整SACNoS0570122070156wangxiaoyuhtsccom体来看22年产权类公募REITs综合收益好于特许经营权类展望23年862128972228我们认为疫情好转将带来项目基本面修复市场情绪提振等存续REITs估值或将有所上行关注疫后修复盈利好转及低估值高分红的存续项目机会位于一线城市的项目可能率先享受疫后修复带来的利好政策支持REITs产品扩容继续关注打新机会及扩募落地相关机会公募REITs市场表现回顾上市以来公募REITs二级价格走势共经历了四个阶段近三个月价格有所回调但部分REITs价格仍偏贵REITs投资者范围逐渐扩大网下机构投资者中保险资金和券商自营较为活跃22年已有11只REITs解禁解禁后流通盘中配置型机构投资者占比提升经营层面受疫情影响22年前三季度项目经营情况多不及预期其中产业园三季度出租率受损高速经营持续承压物流园经营稳中向好环保类易受季节性影响22年产权类公募REITs综合收益好于特许经营权类产权类虽然分派率较低但二级收益可观打新方面虽上市首日涨幅较可观但认购比例过低摊薄收益发展展望政策大力支持市场大有可为在扩容过程中挖掘机会2020年至今公募REITs推动迅速政策从各方面保障了REITs快速发展1试点范围持续扩容能源保租房和新基建类是未来政策支持的重点2提高原始权益人积极性民间资本发行或提升3不断扩大投资者范围推动长期投资者参与提升机构定价4规范收益分配及时兑现收益等未来政策在REITs立法和税收细则方面仍有待完善23年项目储备充足有望实现超过60只公募REITs累计发行规模超2000亿元另外23年12只REITs将迎来解禁主要集中在下半年解禁份额以保险为主交易性机构占比较首批解禁提升关注解禁对高涨幅REITs的价格冲击关注疫后修复盈利好转及低估值高分红的存续项目机会随着疫情防控政策优化我们预计23年经济低基数改善利率中枢微抬上半年疫情好转带来的基本面修复情绪提振等或强于无风险收益率上行的干扰从而带动存续REITs估值整体上行关注22年受疫情影响较大的高速公路产业园基本面修复带来的投资机会利好消息可能在一季报中有所体现从修复进度来看位于一线城市的项目可能率先享受疫后修复带来的利好存续部分REITs估值仍偏高产权类上市以来已累积较高涨幅按最新市值计算特许经营权类分派率显著高于产权类对于低估值分红确定性较高的项目可予以关注关注打新机会及扩募落地情况继续关注REITs打新的投资机会23年新上项目增加建议综合项目特征估值定价等筛选投资标的可以关注IRRcaprate等指标从已上市项目首日涨幅来看政策重点支持的新品种规模中小估值相对谨慎的REITs较受欢迎关注扩募优质资产注入等带来的机会扩募是否能直接带来价格提升取决于装入资产质量分红率是否提高也取决于扩募项目的定价运营等因素随着更多同类资产入市伴随市场稀缺性降低有助于推动二级定价更为理性REITs中期估值或走向分化风险提示疫情扰动数据统计估算偏差公募REITs运营风险免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1固收研究正文目录公募REITs市场表现回顾3目前已有25只公募REITs结束募集累计募资约800亿3二级价格表现回顾5公募REITs投资人结构日益丰富7公募REITs经营情况9公募REITs分红情况10公募REITs综合收益情况12打新收益22年新上市REITs首日涨幅较为可观认购比例过低摊薄打新收益13公募REITs展望市场大有可为在扩容过程中挖掘机会14从政策指引看发展方向14试点范围持续扩容14提高原始权益人积极性支持民营资本发行14不断扩大投资者参与推动长钱入市15规范收益分配保护投资者权益15有待优化REITs立法仍待推进税收细则有待明确18项目储备充足未来可期19关注2023年公募REITs解禁情况2123年有12只公募REITs迎来解禁解禁规模相对较大2123年解禁份额以保险为主交易性机构份额占比提升21公募REITs投资建议23关注疫后修复盈利好转及低估值高分红的投资机会23关注公募REITs打新机会24关注REITs扩募落地情况24风险提示25免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2固收研究公募REITs市场表现回顾目前已有25只公募REITs结束募集累计募资约800亿公募REITs应时而生目前已有25只REITs结束募集按照底层分类有4只保租房2只环保7只高速公路9只产业园区3只仓储物流类REITs随着我国经济结构转为存量经济时代以及低利率环境等都为REITs发展提供了外在条件公募REITs也被赋予盘活存量资产促进基建高质量发展降低杠杆率等宏观积极意义2021年5月17日证监会核准9只基础设施证券投资基金的注册批复在完成询价后5月31日向公众投资者发售6月21日正式上市交易12月新增2只上市2022年新增13只公募REITs项目下半年审核明显提速7月以来共上市12只项目目前已有25只公募REITs结束募集累计募集资金80883亿元其中24只公募REITs已上市嘉实京东物流REIT上市时间未知图表1已有24只公募REITs上市累计募集约800亿元累计募集规模亿元累计上市只数右900308002570060020500154003001020051000022-1121-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1221-06资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3固收研究图表2上市待上市REITs基本情况剩余部剩余部预期预期预期募集份管理人确实际募集分中网分中公分派分派分派底层资产项目估值额估值均价发行期定认购价实际认购价认购倍资金总额战投比下比例众比例率率率项目名称行业亿元亿份元份限年格元份估值均价数亿元例2021E2022E2023E上市日期富国首创水务污水处理174653492637596946185767030867908-2021-06-21中航首钢生物质垃圾处理12481124821133872111131338607030852763-2021-06-21东吴苏州工业园产业园区3359372403884244513492607525431436-2021-06-21区产业园博时招商蛇口产产业园区2528928150231-177615312079657030439446-2021-06-21业园华安张江光大园产业园区1475294202991701007149555337030466404-2021-06-21建信中关村产业产业园区307393414532-628563528870097030419434-2021-12-17园鹏华深圳能源清产业园区326465449959838109153538707030-10798932022-07-26洁能源国泰君安东久新产业园区13765275453041028100941518657030-4864942022-10-14经济国泰君安临港创产业园区73236543412128814803824557030-424652022-10-13新产业园华夏合肥高新产产业园区13517193382191347156891533657030-4054062022-10-10园华夏和达高科产产业园区14245285422808-147155031404637030-4114222022-12-27业园中金普洛斯仓储仓储物流534615356503899156295835727030429431-2021-06-21物流红土创新盐田港仓储物流17058213362379295818460703041544-2021-06-21仓储物流嘉实京东仓储仓储物流156553134635141227126041757707030-389400-红土创新深圳人保租房1158523266248725133031242607030-3953962022-08-31才安居中金厦门安居保租房121452436526708108961362477030-4044052022-08-31华夏北京保障房保租房115152362251904113371255607030-3953952022-08-31中心租赁住房华夏基金华润有保租房11105222672417887213241209607030-3954012022-12-09巢租赁住房平安广州交投广高速公路967471382991302-579456911478797030591687-2021-06-21河高速公路浙商证券沪杭甬高速公路4563591320872-44551943674385151171991-2021-06-21杭徽高速华夏越秀高速公高速公路228637625071-6824419213707030707722-2021-12-14路华夏中国交建高高速公路998210998409399-58438789399757030-4294412022-04-28速公路国金铁建重庆渝高速公路4612592240958639233034793757030-8058672022-07-08遂高速公路华泰江苏交控高高速公路2855571276353395122193818757030-5477372022-11-15速中金安徽交控高高速公路1119810112171088-28445121088807030-6288172022-11-22速注预期分派率数据来源于发售公告资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4固收研究二级价格表现回顾公募REITs上市以来二级价格走势共经历了四个阶段整体来看当前部分公募REITs二级涨幅较高截至2023年1月13日24只REITs上市以来平均涨幅1704保租房类环保类高速公路类产业园区类和仓储物流类上市以来平均涨幅分别为9662846272526和3354图表3产业园类公募REITs价格表现图表4高速公路公募REITs价格表现东吴苏园产业REIT平安广州广河REIT浙商沪杭甬REIT博时蛇口产园REIT华安张江光大REIT华夏越秀高速REIT华夏中国交建REIT建信中关村REIT国金中国铁建REIT华泰江苏交控REIT鹏华深圳能源REIT中金安徽交控REIT160华夏合肥高新REIT125国泰君安临港创新产业园REIT国泰君安东久新经济REIT120华夏和达高科REIT1401151101201051001009580902021-09-212021-06-212021-07-212021-08-212021-10-212021-11-212021-12-212022-01-212022-02-212022-03-212022-04-212022-05-212022-06-212022-07-212022-08-212022-09-212022-10-212022-11-212022-12-212021-09-212021-06-212021-07-212021-08-212021-10-212021-11-212021-12-212022-01-212022-02-212022-03-212022-0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夏和达高科产业园12月上市项目REITREIT华泰江苏交控REIT中金安徽交控REIT6月第一批中金厦门安居REIT华夏北京保障房REITQFII红土深圳安居REIT华夏合肥高新REIT国君临港REIT国君东久REIT保险资管基金或基金资管集合信托券商单一资管券商单一资管集合信托基金专户券商集合资管券商集合资管私募基金私募基金基金专户机构自营保险资金机构自营保险资金战略投资方战略投资方020406080100-101030507090资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究22年已有11只REITs解禁解禁后流通盘中机构投资者特别是配置型机构投资者占比有所提升有利于提升机构定价根据首批解禁REITs的21年年报和12月解禁REITs的22年中报11只REITs解禁前机构投资者持有份额占比平均为88但由于流通份额较小解禁前流通机构投资者持有份额占流通份额比平均仅为62部分项目个人投资者占比较高换手活跃累积涨幅较高如环保类项目个人投资者占流通盘比例超过5022年公募REITs解禁后流通盘中机构占比平均值达到876月解禁的REITs根据22年中报统计流通盘中机构占比平均值为79且产业资本保险资金等比例明显提升配置型机构占比提升减轻了首批公募REITs炒作效应REITs价格走势更多由基本面经营机构投资者风险偏好等决定有利于推动市场朝着专业机构投资者定价的方向演变图表122022年解禁前后不同项目机构投资者占比变化解禁前流通中机构占比解禁后流通机构占比22年中报流通机构占比1009080706050403020100富中平浙东博华中红华建国航安商吴时安金土夏信首首广沪苏蛇张普盐越中创钢州杭园口江洛田秀关REITREITREIT水绿广甬REIT产产光斯港高村务能业园大速REITREITREITREITREITREITREIT河注21年6月上市的REITs解禁前流通盘中机构占比按照REITs21年报披露的机构投资者进行统计21年12月上市的REITs解禁前流通盘中机构占比按照REITs22年中报披露的机构投资者进行统计资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8固收研究公募REITs经营情况受疫情影响22年前三季度项目经营情况多不及预期其中产业园三季度出租率受损高速经营持续承压物流园经营稳中向好环保类易受季节性影响我们将2022年一二三季报数据简单年化得到2022年全年数据并与2022年预期相比较其中高速公路类项目二三季度受疫情防控经济形势下滑阶段性减免通行费政策影响车流量与通行费收入同比下降但三季度数据显示经营情况环比有所改善产业园项目受减免租金影响收入多数低于预期博时蛇口建信中关村和张江光大园期末出租率均下降超过3个百分点且存在重要现金流提供方到期退租的情况后续应重点关注签约进展环保类项目一季度业绩略有下行二三季度环比好转首创水务经营受季节性影响夏季负荷率较高22Q3收入毛利毛利率均好于22Q2中航首钢经营也随着北京疫情好转三季度厨余垃圾收运处置量也有所恢复仓储物流项目经营状况相对平稳普洛斯项目出租率较2022Q2有所提升盐田港项目经营稳中向好图表13公募REITs底层项目近年来业绩表现亿元注1营业收入2022E为募集说明书中披露数值营收毛利毛利率2022为前三季度年化数据注2华夏中国交建22年收入毛利为2022413-2022930数据年化得到国金渝遂高速22年收入毛利为202271-2022930数据年化得到鹏华深圳能源22年收入为2022713-2022930数据年化得到其余基金22年收入毛利为22Q122Q222Q3432021年数据为根据年报数据进行简单年化调整而得注3鹏华能源深圳的营业收入受电力供需影响随季节性温度变化及全社会生产用电调整收入和费用不在一年内平均发生资料来源Wind华泰研究图表14公募REITs底层项目上市以来经营情况亿元注华夏中国交建的Q2数据为2022413-2022630鹏华深圳能源的Q2数据为2022713-2022930资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9固收研究公募REITs分红情况21年首批上市的公募REITs项目资质相对较优累计分红比率均在945以上21年可供分派利润初始募集资金年化后均超过4为投资者及时兑现了收益9只公募REITs实际可供分配金额普遍高于预测21年上市的11只REITs中有9只进行分红体现了公募REITS高分红的特征我们可以将可供分配金额与募集金额的比率估算目前的潜在派息比率分类型来看特许经营权类公募REITs累计可供分派比率较高均有期初累计的现金纳入全年可供分配金额初始募集金额比例均高于5首钢绿能沪杭甬超12产业园物流园类从21年6月7日到12月31日累计可供分配金额比例均超过2522年已有9只REITs公告分红首钢绿能越秀高速中国交建和蛇口产园兑现收益较及时22年已有9只公募REITs公告分红当前已公告分红的分红比率均超过该分红基准的90若用22年已公告分红金额22年前三季度累计可供分配金额计算22年分红比率首钢绿能越秀高速中国交建和蛇口产园分红比率在100附近为投资人及时兑现了收益首批上市的沪杭甬东吴苏园红土盐田22年尚未公告分红其余项目分红比率在50附近图表15公募REITs可供分配金额与分红亿元初始募22年可供分配金额22年派息比率21年可供分配金额21年派息比率已公告分红金额分红比率基金简称集金额三季度二季度一季度累计三季度二季度一季度累计四季度三季度累计四季度三季度累计21年22年21年22年富国首创水务1850049038036123264205196665027039137145212741136073989594中航首钢绿能133801101602305008111917337305104317338132012911680509701000平安广州广河9114177127106409194139116449172157541189173593516231955566浙商沪杭甬43601050751152952401722646760441485441013401247533980华夏越秀高速21300380330371081791551755090080080360361161070华夏中国交建93990950831781010881891781000国金中国铁建高速4793091311190649东吴苏园产业34920410180350941180501002680400500931151442650931000博时蛇口产园20790220120160511060600782450240220531151082540520519801000华安张江光大1495017017017050113111114338020016042136104283040030947599建信中关村2880024039039101082136134352007007024024044435鹏华深圳能源35381804055081145中金普洛斯58350630710682041071211163490690631511171082591511341000666红土盐田港1840020022023065111120125355021020047114106257046972注1派息比率为时点可供分配金额初始募集金额基金分红比率为当年已公告分红金额当年累计实现可供分配金额2021年已公告分红金额为以2021年12月31日为收益分配基准日中航首钢绿能华夏越秀高速华夏中国交建和博时蛇口产园REIT22年已公告分红金额为以2022年9月30日为收益分配基准日富国首创水务平安广州广河华安张江光大和中金普洛斯REIT22年已公告分红金额为以2022年6月30日为收益分配基准日建信中关村REIT22年已公告分红金额为以2022年3月31日为收益分配基准日华夏越秀22年分红比率大于100是由于其21年并未公告分红21年累计可供分配在22年予以分配注2中航首钢绿能REIT22年累计实现可供分配金额含2021年未分配金额51817万元22Q2可供分配金额包含期初现金及交易所国债260亿元并调减了本期116亿元分配金额注3国金中国铁建高速REIT22年可供分配金额累计为自基金合同2022年6月27日生效以来的可供分配金额22年度基金合同生效前实现的经营成果以期初现金余额的形式调整计入本年累计可供分配金额鹏华深圳能源REIT22年三季报数据期间为基金2022年7月11日成立日至2022年9月30日年累计数期间是2022年1月1日至2022年9月30日华夏中国交建REIT经营期为2022年4月13日-2022年9月30日注4富国首创水务REIT22年一季度可供分配金额包含期初现金余额288亿元并调减了给投资者分红金额1357亿元中航首钢绿能REIT一季度可供分配金额包含期初现金余额包含期初现金及交易所国债205亿元并预留了121亿21年尚未分配金额注5博时蛇口产园REIT2022年1-9月可供分配金额为509456万元受疫情影响出租率及回款率出现了一定范围内的波动剔除应收账款变动导致的应收和应付项目变动影响后2022年1-9月的可供分配金额则为646932万元注6富国首创水务REIT21年累计可供分配金额中包括期初现金余额061亿元浙商沪杭甬REIT6月8日前的经营成果以期初现金余额的形式调整计入21年累计可供分配金额红土盐田港REIT21年累计可供分配金额中包含期初留存金额002亿元中航首钢绿能REIT实际募集资金1338亿元预测假定募集资金预计为12487亿元实际交割日账面资金为214亿元高于预测值078亿元中航首钢绿能REIT21年累计可供分配金额包含期初募集剩余资金平安广州广河REIT基础设施基金期初累计现金也通过基础设施基金发行份额募集的资金-偿还外部借款本金-购买基础设施项目的支出的差额体现注7华夏越秀高速和建信中关村REIT21年累计可供分配金额的累计期间为2021年12月3日基金成立以来至21年年末表内21年四季度可供分配金额等同于21年累计可供分配金额资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10固收研究22年前三季度累计可供分派比率多高于3基本能够满足4净现金流分派率的要求分类型来看特许经营权类公募REITs累计可供分派比率显著高于产权类公募REITs特许经营权类REITs22年前三季度累计可供分派比率多高于37产权类公募REITs22年前三季度累计可供分派比率多在25-35之间综合来看特许经营权类公募REITs的累计可供分派比率明显高于产权类公募REITs一方面是因为特许经营权类项目到期价值归0且现金流较稳定期间分红率天然较高产权类项目因底层资产是不动产更关注物业未来的增值空间因此分红率偏低两类资产投资逻辑不同应关注综合收益即现金流分派率基金净值增长率22年前三季度产权类REITs可供分配金额完成情况优于特许经营权类REITs仓储物流类REITs完成情况较好高速公路类REITs受基本面拖累完成不及预期产权类REITs22年前三季度累计可供分配预期可供分配多在80以上其中仓储物流经营稳中向好表现较优鹏华深圳能源表现突出蛇口产园和东吴苏园受租金减免影响完成情况不及预期特许经营权类REITs22年前三季度完成率不及产权类REITs高速公路完成率多不足预期的70主要系高速类自21年四季度以来经营持续受到疫情影响通行量和通行费收入显著下滑业绩承压图表16公募REITs2022年可供分配金额完成情况22年预期可供分配金额22年前三季度累计可供分配金额22年完成率右亿元1067120846818081100736568707356255804494460324012000富中平浙华华国东博华建鹏中红国航安商夏夏金吴时安信华金土首首广沪越中中苏蛇张中深普盐创钢州杭秀国国园口江关圳洛田水绿广甬高交铁产产光村能斯港务能河速建建业园大源高速特许经营权类产权类注1华夏中国交建REIT22年累计实现可供分配金额为自2022年4月13日至2022年9月30日的可供分配金额其余REITs22年累计实现可供分配金额均为2022年1月1日至2022年9月30日的可供分配金额注222年预期可供分配预测区间均为2022年1月1日至2022年12月31日资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读11固收研究公募REITs综合收益情况整体来看22年产权类公募REITs表现好于特许经营权类我们用22年化可供分派率和22年二级价格涨跌幅衡量综合收益情况特许经营权类由于自身性质期间分红率天然较高但22年表现仍不及预期高速公路主要受到疫情冲击分红不及预期且二级跌幅较大环保类虽受疫情扰动较小但其21年底价格偏离估值过高22年价格回调产权类中鹏华深圳能源表现突出物流园始终表现稳健产业园受疫情扰动分派率不及预期但二级价格小幅上行综合来看22年产权类REITs表现相对较好图表1722年产权类公募REITs表现好于特许经营权类201522年可供分派比率22年价格涨跌幅1050-5-10-15富中平浙华华国东博华建鹏中红国航安商夏夏金吴时安信华金土首首广沪越中中苏蛇张中深普盐创钢州杭秀国国园口江关圳洛田水绿广甬高交铁产产光村能斯港务能河速建建业园大源高速特许经营权类产权类注22年可供分派比率为22年前三季度累计可公分派比率简单年化得到22年价格涨跌幅等于22年12月31日收盘价21年12月31日收盘价其中华夏中国交建国金中国铁建和鹏华深圳能源于22年上市因此采用22年12月31日收盘价认购价资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读12固收研究打新收益22年新上市REITs首日涨幅较为可观认购比例过低摊薄打新收益我们用上市首日涨幅乘以认购比例来衡量打新收益首批上市9只公募REITs打新收益多在03-1之间其认购比例在15左右上市首日涨幅一般不超过10随着公募REITs产品被市场熟知投资者范围逐步扩大新上市REITs认购火爆认购倍数屡创新高22年上市的认购比例多不足1其中保租房和产业园类上市首日涨幅较高多只REITs首日涨幅近30但过低的认购比例摊薄了打新收益虽然首日涨幅可观但综合收益一度维持在02左右高速类项目22年基本面持续受到疫情扰动新上市项目甚至跌破发行价打新收益较不乐观图表1822年新上市REITs首日涨幅较为可观认购比例过低摊薄打新收益首日涨幅认购比例打新收益右30122510200815061004502000-5-02富中东博华建鹏国国华华中红红中华华平浙华华国华中国航吴时安信华泰泰夏夏金土土金夏夏安商夏夏金泰金首首苏蛇张中深君君合和普盐深厦北基广沪越中中江安创钢园口江关圳安安肥达洛田圳门京金州杭秀国国苏徽水绿产产光村能东临高高斯港安安保华广甬高交铁交交务能业园大源久港新科居居障润河速建建控控新创房有经新巢济产业园环保产业园仓储物流保租房高速公路注1打新收益用首日涨幅认购比例计算注2黄色底纹为21年6月上市REITs灰色底纹为21年12月上市REITs蓝色底纹为22年上市REITs资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读13固收研究公募REITs展望市场大有可为在扩容过程中挖掘机会从政策指引看发展方向2020年至今公募REITs推动迅速监管从试点指引原始权益人保障投资者参与收益分配等方面不断完善国内公募REITs发展框架试点范围持续扩容由优先支持基础设施补短板行业逐步拓展至能源水利新基建领域2020年4月证监会发改委出台关于推进基础设施领域不动产投资信托基金REITs试点相关工作的通知强调基础设施REITs试点优先支持基础设施补短板行业包括仓储物流交通设施市政工程垃圾处理污染治理项目2021年6月发改委发布关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金REITs试点工作的通知958号文明确试点项目聚焦重点区域聚焦优质项目并聚焦重点行业如能源市政生态环保仓储物流保租房等11月11日证监会明确从五方面入手推动公募REITs常态化发行包括进一步扩大REITs试点范围至新能源水利新型基础设施等领域根据上市公司公告统计共有16家上市公司已公告申报REITs发行其中8家上市公司公告的底层资产行业为能源供应相关行业项目储备充足保租房REITs仍是政策支持重点屡迎政策利好958号文明确将保障性租赁住房纳入基础设施REITs项目2022年4月深圳市人才安居集团向国家发展改革委报送全国首个保障性租赁住房REITs项目2022年5月25日国务院办公厅发布关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见重申要积极盘活保障性租赁住房等重点领域基础设施项目资产推动基础设施领域不动产投资信托基金REITs健康发展为贯彻落实以上文件的工作要求2022年5月27日证监会办公厅与国家发展改革委办公厅联合发布关于规范做好保障性租赁住房试点发行基础设施领域不动产投资信托基金REITs有关工作的通知推动保障性租赁住房REITs业务规范有序开展目前已有红土深圳安居中金厦门安居华夏北京华润有巢4只保租房REITs上市保租房REITs扩容势在必行首次提及市场化的长租房及商业不动产领域22年12月8日证监会副主席李超在首届长三角REITs论坛暨中国REITs论坛2022年会论坛上表示研究推动试点范围拓展到市场化的长租房及商业不动产等领域此次发言首次提出研究推动试点范围拓展到市场化的长租房及商业不动产等领域发改投资2021958号文曾明确指出酒店商场写字楼等商业地产项目不属于试点范围从国际经验来看海外成熟REITs市场主要以商业地产为主流底层资产此次发言首次提出研究推动试点范围拓展到市场化的长租房及商业不动产等领域对推动REITs市场发展壮大有重大深远意义同时此举也有助于拓宽房企融资渠道盘活存量资产我国公募REITs市场大有可为提高原始权益人积极性支持民营资本发行REITs税收新政推出原始权益人税负压力大大减轻1月29日财政部和税务总局联合发布REITs试点税收政策关于基础设施领域不动产投资信托基金REITs试点税收政策的公告该新规明确1原始权益人向项目公司划转基础设施资产相应取得项目公司股权时适用特殊性税务处理不征收企业所得税2对于转让形成的资产评估增值企业所得税递延至REITs募资完成后再缴纳3原始权益人按照战略配售要求自持的基础设施REITs份额对应的资产转让评估增值企业所得税递延至实际转让REITs份额时再缴纳原始权益人通过二级市场增持REITs份额时按先进先出原则处理此次3号文大大减轻了原始权益人在设立环节的税负压力有利于提升其参与公募REITs的积极性免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读14固收研究对央企和民营企业发行REITs同时释放积极信号有望进一步拓宽基础设施领域不动产投资资金来源提高资本运营效率2022年11月7日发改委推出关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见支持民间投资项目参与REITs试点要求在发行基础设施REITs时对各类所有制企业一视同仁加快推出民间投资具体项目形成示范效应降低企业资产负债率实现轻资产运营增强再投资能力11月11日证监会和国资委联合发布关于支持中央企业发行科技创新公司债券的通知强调发挥央企创新领导作用支持央企开展基础设施REITs试点12月26日嘉实京东仓储基础设施REIT获批从12月7日项目受理至12月26日项目获批仅用时19天作为中国首支民企仓储物流REIT其快速成功落地体现了国家对民间投资REITs的大力支持有助于增强民间资本参与信心激发其投资活力政策大力支持REITs扩募2021年1月29日上交所发布上交所公开募集基础设施证券投资基金REITs业务办法试行指出公募REITs若存在兼并或收购计划时可按照监管规定通过基金份额持有人大会进行扩募再融资958号文也要求发起人原始权益人具有较强扩募能力2022年4月15日沪深交易所分别就起草的事关公募REITs扩募机制的指引向社会公开征求意见5月31日上交所和深交所发布了上海深圳证券交易所公开募集基础设施证券投资基金REITs规则适用指引第3号新购入基础设施项目试行的通知2022年7月13日发改委发布关于做好基础设施领域不动产投资信托基金REITs新购入项目申报推荐有关工作的通知明确在REITs新购入项目时要合理简化申报要求2022年8月31日李超副主席在首批保障性租赁住房REITs上市仪式致辞中明确提出应尽快推动首批扩募项目落地9月底5只REITs公告扩募扩募为原始权益人提供了持续为REITs注入优质资产的平台有利于扩大发起人原始权益人融资规模通过发行REITs可实现资产合理估值和二级市场增值有助于盘活存量资产降低负债水平同时原始权益人的身份向运营服务机构转移有助于其提升资产运营软实力提高企业整体价值不断扩大投资者参与推动长钱入市政策暖风频吹积极扩大投资者群体推动长期机构投资者参与投资提升机构定价2021年11月银保监会下发保险资金投资公开募集基础设施证券投资基金有关事项的通知保险资金投资REITs的热情被进一步激发2022年11月11日证监会明确从五方面入手推动公募REITs常态化发行其中包括优化配套支持政策推动全国社保基金基本养老金企业年金职业年金等配置型长期机构投资者参与REITs投资为盘活存量资产提供中长期资金支持12月8日证监会副主席李超在首届长三角REITs论坛暨中国REITs论坛2022年会上强调积极培育专业化REITs投资者群体推动社保基金养老金企业年金等配置型长期机构投资者参与投资从中长期角度看REITs具备稳健且收益相对可观的特点未来更多长期机构投资者参与REITs市场仍是大势所趋推动长钱入市一方面有助于丰富投资人结构另一方面有利于推动市场朝着专业机构投资者定价的方向演变促进我国REITs市场良性发展规范收益分配保护投资者权益政策督促REITs收益分配有望拉动投资者信心推动市场良性发展22年11月18日沪深交易所发布关于规范公开募集基础设施证券投资基金REITs收益分配相关事项的通知强调基金管理人应当充分认识合理收益分配安排在投资者权益保护方面的重要作用要求基础设施REITs连续两年未按照法律法规进行收益分配的基金管理人应当申请基金终止上市在政策督促下REITs有望继续发挥其稳定分红的投资价值及时兑现收益免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读15固收研究图表19公募REITs相关政策梳理发布时间发布单位政策名称相关内容20081220国务院国务院办公厅关于促进房地产市场健康发展支持资信较好的企业经批准发行企业债券开展房地产投资信托基金试点拓的若干意见国发办2008131号宽直融资渠道2019538国务院国务院关于推进国家级经济技术开发区创新支持在有条件的国家级经开区开展不动产投资信托基金试点提升打造改革开放新高地的意见国发201911号2020430证监会发改委关于推进基础设施领域不动产投资信托基金明确了基础设施REITs试点的基本原则试点项目要求和试点工作安排REITs试点相关工作的通知2020731发改委关于做好基础设施领域不动产投资信托基金明确试点项目申请材料要求申报程序合规性审查等REITs试点项目申报工作的通知202086证监会公开募集基础设施证券投资基金指引试行对产品定义参与主体资质与职责产品注册基金份额发售投资运作项目管理信息披露监督管理等进行规范2021129-202143上交所深交所上海证券交易所公开募集基础设施证券投资上交所深交所发布审查发售上市等规则重点内内容包括1上市首0基金REITs业务办法审核发售上市日涨跌幅限制比例为30非上市首日为102原则上以收益法作为基础存续相关5个文件深圳证券交易所公开募设施项目评估的主要估价方法集基础设施证券投资基金REITs业务办法审核发售上市存续相关5个文件2021131发改委关于建立全国基础设施领域不动产投资信托设立基础设施REITs试点项目库试点项目应从储备库中统一选取基础设施基金REITs试点项目库的通知REITs试点项目库包含意向项目储备项目和存续项目三类项目2021331全国人大中华人民共和国国民经济和社会发展第十四推动基础设施领域不动产投资信托基金REITs健康发展有效盘活存量资产个五年规划和2035年远景目标纲要形成存量资产和新增投资的良性循环2021629发改委关于进一步做好基础设施领域不动产投资信进一步完善试点项目要求扩容试点范围与试点行业托基金REITs试点工作的通知20211117银保监会保险资金投资公开募集基础设施证券投资基同意险资投资公募REITs明确了机构资质要求完善了风险管理流程强化金有关事项的通知监督管理要求20211229发改委关于加快推进基础设施领域不动产投资信托积极推进项目入库做到项目愿入尽入应入尽入不得以任何理由拒绝项目基金REITs有关工作的通知入库2022129财政部关于基础设施领域不动产投资信托基金首份REITs试点税收政策降低原始权益人在重组设立阶段的税务负担REITs试点税收政策的公告2022525国务院关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意国务院首次对REITs发展作出明确具体的安排和要求赋予盘活存量资产扩见大有效投资特殊使命2022527证监会发改委关于规范做好保障性租赁住房试点发行基础严格落实房地产市场调控政策在发起主体回收资金用途等方面构建了有效设施领域不动产投资信托基金REITs有关工的隔离机制切实防范REITs回收资金违规流入商品住宅和商业地产开发领域作的通知2022531上交所深交所上海证券交易所公开募集基础设施证券投资允许稳健运行满1年的公募基金通过向原持有人配售公开扩募及定向扩募等基金REITs业务指引第3号新购入基础方式收购同类型资产基础设施基金存续期间拟购入基础设施项目的标准和要设施项目试行深圳证券交易所公开募求与基础设施基金首次发售一致集基础设施证券投资基金业务指引第3号新购入基础设施项目试行2022619发改委关于做好盘活存量资产扩大有效投资有关工鼓励灵活采取包括基础设施REITs等多种方式盘活存量资产强调各级发改作的通知委鼓励符合条件的项目发行基础设施REITs推广已发行基础设施REITs的经验做法强调项目储备向国家发改委推荐有吸引力代表性强的盘活存量资产项目国家发改委将从中确定不少于30个项目进行试点示范2022624深交所关于进一步支持企业发展服务实体经济的通支持保障性租赁住房能源水利等行业企业发行基础设施公募REITs支持知上市REITs通过扩募购买资产等方式做优做强2022715上交所深交所上海证券交易所公开募集基础设施证券投资要求保障性租赁住房REITs增加对保障性租赁住房认定依据原始权益人业务基金REITs规则适用指引第4号保障性独立性情况回收资金用途承诺和使用安排等信息的披露租赁住房试行2022729证监会坚持稳字当头深化改革开放以常态化整改稳步扩大REITs试点范围加快推进常态化发行促进存量资产盘活加快推动资本市场高质量发展202289国务院积极扩大有效投资适度超前开展基础设施投资重点投资水利工程交通领域基础设施能源项目城市燃气管道城市地下综合管廊项目进一步提高基础设施领域不动产投资信托基金REITs推荐审核效率鼓励更多符合条件的基础设施REITs项目发行上市2022831证监会发改委李超副主席在首批保障性租赁住房REITs上市加快推进基础设施REITs常态化发行的十条措施完善配套规则包括优化运行仪式的致辞机制加强市场培育明确准入标准简化审核程序拓宽试点项目类型加强专业人员配备加快推进民企REITs试点尽快推出绿灯投资案例尽快推动首批扩募项目落地推动REITs立法积极培育专业REITs管理人和投资者群体免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读16固收研究202291银保监会中国银保监会有关部门负责人就偿付能力监保险公司偿付能力监管规则对保险资金投资公募REITs给予优惠政管引导保险业服务实体经济支持资本市场发展策允许最低资本按照80的比例进行计量支持保险公司投资公募REITs有关情况答记者问20221028国务院国务院关于金融工作情况的报告支持基础设施和重大项目建设稳步扩大REITs试点范围促进盘活存量资产2022117发改委关于进一步完善政策环境加大力度支持民间支持民间投资项目参与基础设施领域不动产投资信托基金REITs试点降低投资发展的意见企业资产负债率实现轻资产运营增强再投资能力20221111中国人民银行银关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康强调拓宽住房租赁市场多元化融资渠道稳步推进房地产投资信托基金REITs保监会发展工作的通知试点20221111证监会国资委关于支持中央企业发行科技创新公司债券的支持中央企业开展基础设置REITs试点重点支持交通能源水利生态环通知保及5G工业互联网等新型基础设施项目发行REITs鼓励回收资金用于科技创新领域投资20221118上交所深交所关于规范公开募集基础设施证券投资基金强调基础设施REITs按规定进行收益分配要求连续两年未按照法律法规进行REITs收益分配相关事项的通知收益分配的基础设施REITs终止上市20221123央行银保监会关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康强调加大住房租赁金融支持力度优化住房租赁信贷服务拓宽住房租赁市场发展工作的通知多元化融资渠道稳步推进房地产投资信托基金REITs试点20221128证监会证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场鼓励优质房地产企业依托符合条件的仓储物流产业园区等资产发行基础设施平稳健康发展答记者问REITs或作为已上市基础设施REITs的扩募资产推动保障性租赁住房REITs常态化发行努力打造REITs市场的保租房板块20221128国发办关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意强调了盘活资产的重点领域1盘活存量规模大且增长潜力好的基础设施项见目资产包括交通水利清洁能源保障性租赁住房水电气热等市政设施生态环保产业园区仓储物流旅游新型基础设施等2盘活存量和改扩建有机结合的项目资产包括综合交通枢纽改造工业企业退城进园等3盘活长期闲置但具有较大开发利用价值的项目资产鼓励更多符合条件的基础设施REITs项目发行上市研究推进REITs相关立法工作2022128证监会李超12月8日在首届长三角REITs论坛暨中国进一步扩大REITs试点范围尽快覆盖到新能源水利新基建等基础设施领REITs论坛2022年会论坛上发言域加快打造REITS市场的保障性租赁住房板块推动试点范围拓展到市场化的长租房及商业不动产等领域进一步明确REITs税收征管细则推动社保基金养老金企业年金等配置型长期机构投资者参与投资积极培育专业化REITs投资者群体20221214中共中央国务院扩大内需战略规划纲要20222035年有序推动基础设施领域不动产投资信托基金健康发展通过多种方式盘活存量资产形成存量资产和新增投资的良性循环20221221证监会中国证监会党委书记主席易会满在党委会议上强调证监会要落实好已出台的房企股权融资政策允许符合条件的房企借壳的发言已上市房企加快打造保障性租赁住房REITs板块20221223文化和旅游部自关于开展国家文化产业和旅游产业融合发展强调规范和引导社会资本进入在文化和旅游领域稳妥推进基础设施领域不动然资源部住房和示范区建设工作的通知产投资信托基金REITs政府和社会资本合作PPP模式等激发社会投城乡建设部资活力扩大有效投资20221225发改委国家发展改革委投资司副司长一级巡视员韩志强调我国基础设施投融资至少包括六大重点领域分别是低碳减排新型基础峰25日在第七届中国PPP论坛上的发言设施重点民生保障重大区域发展战略基础设施补短板和城市更新预计明年基础设施REITs会进入快速发展期制度规则将更完善资产类型更丰富市场运行更稳健希望到明年年底基础设施REITs能够超过60只总发行规模超过2000亿元20230113新华社改善优质房企资产负债表计划行动方案发展公司制房地产投资信托基金培育专业化机构化住房租赁主体加快住房租赁市场建设资料来源中国政府网各地方政府官网华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读17固收研究有待优化REITs立法仍待推进税收细则有待明确尚未出台正式REITs立法可借鉴国外公募REITs配套法律及监管制度我国已出台大量政策鼓励并规范REITs的发展但尚未出台正式的REITs立法对其发行上市交易信息披露等具体操作环节进行细化规范从成熟REITs市场发展来看完善的法律基础体系对REITs发展起到重要推动作用长远来看仍需适时研究推动REITs专项立法系统构建符合REITs特点的制度安排健全完善REITs规则体系国外公募REITs起步较早发展较为成熟配套监管制度和运行机制相对完善目前美国英国澳大利亚日本新加坡中国香港等12个国家或地区已建立了较为完善的REITs制度可为我国公募REITs提供借鉴图表20国际REITs相关法律法规国家及地区REITs相关法律美国公司证券税务法律结构共同发挥对REITs的规制作用公司领域1935年公用事业控股公司法1940年投资公司法证券领域1933年联邦证券法1934年联邦证券交易法1940年投资顾问法1960年不动产信托投资法规制公司型REITs的证券发行交易运行等内容税务领域1960年国内税法典规制公司型REITs的税收问题并对REITs的设立和运行进行有效约束香港2003年房地产投资信托守则澳大利亚1998年公司法引入管理投资计划规则MISMIS规则管理澳大利亚的投资工具包括REITs新加坡1999年物业基金指引2005年集体投资计划法2004年商业信托法证券与期货法集体投资计划守则资料来源IRSIRAS等华泰研究税收细则仍待完善上文提到的3号公告虽然大幅减轻税负压力不过其更多是提纲挈领的政策部分细则有待实践中完善包括如何定义划转基础设施资产以及若REITs发行失败的税务处理等有待后续政策进一步明确同时境外REITs主要在收入缴纳所得税以及分红环节还实施不同程度的优惠政策未来国内的税收优惠政策可围绕相关方面进行设计免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读18固收研究项目储备充足未来可期公募REITs产品符合多方利益在我国经济转型的过程中有广阔发展空间一个好的产品想有生命力一定要让参与各方都能从中受益从长期来看中国房地产市场存量规模大基建投资支出多为发展公募REITs市场奠定了较好的基础公募REITs产品代表着金融供给侧改革的深化推动旧基建摆脱粗放式发展新基建扩展融资渠道房地产向轻资产转型如22年2月18日发改委发布关于印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知提出加快实施大数据中心建设专项行动实施东数西算工程加快长三角京津冀粤港澳大湾区等8个国家级数据中心枢纽节点建设推动基础设施领域不动产投资信托基金REITs健康发展有效盘活存量资产形成存量资产和新增投资的良性循环此外从企业的角度看公募REITs产品的发展可以多元化融资渠道降低负债率提升资金周转效率从投资者的角度看REITs号称是股债现金之外的第四类资产具有较高收益较低风险低相关性高流动性等诸多优势23年存续公募REITs有望超过60只累计发行规模超2000亿元国家发展改革委投资司副司长韩志峰12月25日在第七届中国PPP论坛上表示到2023年年底基础设施REITs有望超过60只总发行规模超过2000亿元目前共有25只REITs结束募集累计募集809亿元按预期23年应新增约35只公募REITs累计募集约1200亿元从目前储备项目来看目前交易所有9个项目在审其中5个为首批扩募项目已有16家上市公司已公告申请发行REITs储备项目相对充足明年有望达到预期公募REITs在我国发展未来可期图表21交易所在审待上市REITs项目情况项目估值发行期限预期分派预期分派预期分派项目名称底层资产亿元年率2022E率2023E率2024E审理交易所受理日期审核状态华安张江光大园扩募产业园区160040337337-上交所2022-09-29已反馈富国首创水务扩募环保102726625619-上交所2022-09-29已反馈中金普洛斯仓储物流扩募仓储物流160450474510-上交所2022-09-29已反馈红土创新盐田港仓储物流扩募仓储物流37036401414-深交所2022-09-29已反馈博时招商蛇口产业园扩募产业园区113850365507-深交所2022-09-29已反馈中金山高集团高速公路高速公路302919-1100659上交所2022-11-14已反馈中金湖北科投光谷产业园产业园区162030451459-上交所2022-12-30已受理中航京能光伏能源供应276820-18571142上交所2022-12-30已受理中信建投国家电投新能源能源供应751344-17731023上交所2022-12-30已受理注华安张江光大园2223年博时蛇口22年为预期分派率扩募后合并分派率其余扩募项目分派率为拟购入资产分派率根据REITs募集说明书摘取资料来源上交所深交所华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读19固收研究图表22上市公司已公告申报发行REITs一览证券代码上市公司项目名称底层资产行业预计募集规模亿元发行期限年审议通过时间项目进展上市场所000605CH渤海股份渤海证券-渤海股份1期基础设污水处理7-202097董事会审议通过深交所施绿色资产支持专项计划002015CH协鑫能科协鑫能科南京燃机热电联产项能源供应27-31-20201027董事会审议通过深交所目如东燃煤热电联产项目300383CH光环新网光环新网中金云网数据中心数据中心57-20201111董事会审议通过深交所002202CH金风科技金风科技全南天排山崇义龙能源供应18-185发行日至2040年7月2021928董事会审议通过深交所归崇义天星风力发电项目600864CH哈投股份哈投供热公司及太平供热持有能源供应--20211217董事会审议通过上交所的供热业务相关资产0686HK京能国际京能国际300MW和100MW能源供应--202248董事会审议通过上交所两座光伏电站发电项目600089CH特变电工东南部山口光伏园区150MW能源供应-基金合同生效日至2022412董事会审议通过上交所光伏发电项目景峡第六风电2067年10月场B区200MW风电项目600021CH上海电力滨海海上风电公司的滨海北能源供应-992022429董事会审议通过上交所H1项目滨海北H2项目600027CH华电国际天然气热电联产项目能源供应-992022531董事会审议通过上交所601598CH中国外运昆山无锡金华天津成仓储物流-452022615董事会审议通过上交所都共6处仓储物流项目600874CH创业环保天津和安徽省内三家子公司的污水处理--202278董事会审议通过上交所四个污水处理项目600323CH瀚蓝环境排水业务或固废处理业务相关环保10-30-202282董事会审议通过-资产601669CH中国电建五一桥水电站项目能源供应--202286董事会审议通过上交所002314CH南山控股华泰紫金-宝湾物流仓储基础仓储物流1997502022813董事会审议通过深交所设施证券投资基金601992CH金隅集团金隅智造工场产权一期项目产业园区17242022830董事会审议通过上交所600649CH城投控股保障性租赁住房公募REITs保租房-65202314董事会审议通过尚上交所项目需股东大会表决资料来源上市公司公告Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读20