事件：
　　按美元计价，2022年12月份我国进出口总值5341.5亿美元，同比增长-8.9%。其中，出口3060.8亿美元，同比增长-9.9%；进口2280.7亿美元，同比增长-7.5%；贸易顺差780.1亿美元。
　　外需持续走弱，跌幅扩大
　　12月制造业PMI新出口订单指数为44.2，较上月进一步下降；非制造业PMI新出口订单指数为44.5，仍处于收缩区间，但较上月出现小幅下降。从主要出口商品来看，主要产品同比增速均呈现不同程度下滑。其中占出口比例最大的机电产品同比增长-12.9%，较上月回落1.2个百分点，严重拖累出口增速；高新技术产品出口同比降幅扩大，同比-25.8%；服装类、家具类、灯具照明装置同比降幅收窄，分别为-10.3%、-14.8%、-11.9%；箱包类出口金额同比增速继续较上月扩大，同比为14.3%。分国别来看，前12月累计，向美国、欧盟、东南亚出口金额分别同比增长1.2%、8.6%、17.7%，均较上月有所回落。
　　海外需求减弱，长期出口承压
　　出口增速呈现下滑，外需减弱是主因。12月我国对美国、欧盟、东盟的出口增速均呈现不同程度的下降。欧元区制造业PMI较上月小幅上涨至47.8%，连续五个月处于收缩区间，美日等地区制造业PMI纷纷回落至收缩区间，但是均呈现下滑趋势，在全球经济需求收缩的影响下，外需逐步走弱。随着防疫“新十条”的出台，供给端对出口的负向拉动影响降逐步减弱。后续，随着全球经济下行，外需持续减弱，出口动能不足，我国出口仍有较大下行压力。
　　防疫政策优化将修复内需
　　12月进口同比增长-7.5%，较上月上升3.1个百分点，连续三个月为负增长。今年以来，大宗商品价格高涨是支撑我国进口上涨的主要因素，8月以来大宗商品价格有所降温，对进口额增速有一定下拉影响。12月PMI指数为47，进一步下降，内需承压。
　　后续，随着大宗商品价格的进一步下调，价格对进口的拉动逐步减弱，主要依靠内需提振带动进口商品数量上升，随着近期国内防疫政策的放开，人口流动及物流将迎来复苏，内需有望逐步修复。
　　风险提示
　　疫情长期化；全球流动性边际收紧；美联储加息缩表力度超预期；欧洲地缘危机扩大化。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年1月16日湘财证券研究所宏观研究月度数据点评出口进一步恶化内需有望回升12月外贸数据点评核心要点相关研究事件1疫情冲击显现出口快速按美元计价2022年12月份我国进出口总值53415亿美元同比回落20220511增长-89其中出口30608亿美元同比增长-99进口22807亿美元同比增长-75贸易顺差7801亿美元2供应链修复出口反弹超预期20220610外需持续走弱跌幅扩大3出口上升动能减弱内需12月制造业PMI新出口订单指数为442较上月进一步下降非制疲弱20220809造业PMI新出口订单指数为445仍处于收缩区间但较上月出现小幅4海外需求走弱出口显著下降从主要出口商品来看主要产品同比增速均呈现不同程度下滑其中占出口比例最大的机电产品同比增长-129较上月回落12个百回落20220908分点严重拖累出口增速高新技术产品出口同比降幅扩大同比-2585出口持续下行进口持平服装类家具类灯具照明装置同比降幅收窄分别为-103-14820221024-119箱包类出口金额同比增速继续较上月扩大同比为143分国别来看前12月累计向美国欧盟东南亚出口金额分别同比增长1286177均较上月有所回落分析师何超海外需求减弱长期出口承压证书编号S0500521070002出口增速呈现下滑外需减弱是主因12月我国对美国欧盟东Tel021-50295325盟的出口增速均呈现不同程度的下降欧元区制造业PMI较上月小幅上Emailhechaoxcsccom涨至478连续五个月处于收缩区间美日等地区制造业PMI纷纷回落至收缩区间但是均呈现下滑趋势在全球经济需求收缩的影响下联系人李育文外需逐步走弱随着防疫新十条的出台供给端对出口的负向拉动Tel021-50295328影响降逐步减弱后续随着全球经济下行外需持续减弱出口动能Emailliyw3xcsccom不足我国出口仍有较大下行压力防疫政策优化将修复内需地址上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼12月进口同比增长-75较上月上升31个百分点连续三个月为负增长今年以来大宗商品价格高涨是支撑我国进口上涨的主要因素8月以来大宗商品价格有所降温对进口额增速有一定下拉影响12月PMI指数为47进一步下降内需承压后续随着大宗商品价格的进一步下调价格对进口的拉动逐步减弱主要依靠内需提振带动进口商品数量上升随着近期国内防疫政策的放开人口流动及物流将迎来复苏内需有望逐步修复风险提示疫情长期化全球流动性边际收紧美联储加息缩表力度超预期欧洲地缘危机扩大化敬请阅读末页之重要声明宏观研究按美元计价2022年12月份我国进出口总值53415亿美元同比增长-89其中出口30608亿美元同比增长-99进口22807亿美元同比增长-75贸易顺差7801亿美元1外需持续走弱跌幅扩大12月我国出口总值30608亿美元同比增长-99前值-89降幅扩大12月制造业PMI新出口订单指数为442较上月进一步下降非制造业PMI新出口订单指数为445仍处于收缩区间但较上月出现小幅下降从主要出口商品来看主要产品同比增速均呈现不同程度下滑其中占出口比例最大的机电产品同比增长-129较上月回落12个百分点严重拖累出口增速高新技术产品出口同比降幅扩大同比-258服装类家具类灯具照明装置同比降幅收窄分别为-103-148-119箱包类出口金额同比增速继续较上月扩大同比为143分国别来看前12月累计向美国欧盟东南亚出口金额分别同比增长1286177均较上月有所回落图1进出口及贸易差额走势亿美元资料来源wind湘财证券研究所出口增速呈现下滑外需减弱是主因12月我国对美国欧盟东盟的出口增速均呈现不同程度的下降欧元区制造业PMI较上月小幅上涨至478连续五个月处于收缩区间美日等地区制造业PMI纷纷回落至收缩敬请阅读末页之重要声明1宏观研究区间但是均呈现下滑趋势在全球经济需求收缩的影响下外需逐步走弱随着防疫新十条的出台供给端对出口的负向拉动影响降逐步减弱后续随着全球经济下行外需持续减弱出口动能不足我国出口仍有较大下行压力图2进出口金额同比负增长资料来源wind湘财证券研究所图3新出口订单指数依然处于荣枯线以下资料来源wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明2宏观研究图4主要商品出口额当月同比资料来源wind湘财证券研究所图5各地制造业PMI资料来源wind湘财证券研究所图6向主要区域出口增速资料来源wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明3宏观研究2防疫政策优化将修复内需12月进口同比增长-75较上月上升31个百分点连续三个月为负增长今年以来大宗商品价格高涨是支撑我国进口上涨的主要因素8月以来大宗商品价格有所降温对进口额增速有一定下拉影响12月PMI指数为47进一步下降内需承压后续随着大宗商品价格的进一步下调价格对进口的拉动逐步减弱主要依靠内需提振带动进口商品数量上升随着近期国内防疫政策的放开人口流动及物流将迎来复苏内需有望逐步修复图7制造业PMI继续收缩资料来源wind湘财证券研究所图8主要进口商品数量同比资料来源wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明4宏观研究从主要进口商品看数量上大豆铁矿砂及煤炭进口数量同比大幅回升同比分别为19056-01原油进口数量涨幅收窄同比增加42金额上大豆铁矿砂煤炭进口金额同比上升同比分别为311-52-214原油涨幅回落同比上升152铜矿砂进口金额大幅降低同比-194图9主要进口商品总额同比资料来源wind湘财证券研究所图10大宗商品价格指数资料来源wind湘财证券研究所3风险提示疫情长期化全球流动性边际收紧美联储加息缩表力度超预期欧洲地缘危机扩大化敬请阅读末页之重要声明5分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不做任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请阅读末页之重要声明