事件：统计局发布2022年12月煤炭生产数据。
　　12月国内原煤产量增速环比11月持续回升，2022年进口煤总量为近四年最低。根据统计局公布的2022年12月煤炭生产数据，12月原煤单月产量40269万吨，同比上涨2.4%，增速较11月-0.7PCT，环比增2.9%，1-12月累计原煤产量45亿吨，同比上涨9%，涨幅较1-11月收窄0.7PCT，增产保供政策持续发力，原煤释放呈现稳中有增趋势；2022年1-12月，煤及褐煤进口量累计同比下滑9.2%，降幅较1-11月收窄0.9PCT，12月进口煤炭3090.8万吨，同比持平（上月为-7.8%），环比降4.34%，2022年进口煤总计2.93亿吨，为近四年最低，预计2023年进口端将有所改善。
　　12月火电发电量基本持平，水电由降转增，核电增速回落，风电、太阳能发电增速加快。12月总体发电量同比上涨3%，较11月增速加快2.9PCT，环比回升13.7%；1-12月总发电量增2.2%，较1-11月增速加快0.1PCT；其中，火电发电量12月同比上涨1.3%（上月为1.4%，增速基本持平），环比回升16.7%，1-12月火电累计发电量同比增0.9%，增速较1-11月加快0.1PCT；水电/核电/风电/太阳能发电量12月同比+3.6%/6.6%/15.4%/3.2%，较11月增速分别+17.8/-4.5/+9.7/+3.25PCT，水电由降转增，核电增速回落，风电、太阳能发电增速加快；从环比增速来看，水电/核电/风电/太阳能11月份环比-4.2%/+6.3%/+20.1%/+2.8%，水电出力仍在低位但大幅改善，核电略有增长，风电、太阳能发电情况环比11月均有所改善。
　　受高基数影响，钢铁数据持续探底，建材需求依旧低迷，随着地产链筑底回升，建材需求有望迎来拐点。12月粗钢产量同比降9.8%,11月同比增速为7.3%，12月环比+4.5%，1-12月累计粗钢产量-2.1%，降幅较1-11月扩大0.7PCT；12月生铁产量-4.6%（上月为+9.7%），环比+1.5%，1-12月同比-0.8%，降幅较1-11月扩大0.4PCT；受去年12月高基数影响，2022年12月数据持续走弱；12月水泥产量同比-12.3%，增速较11月-7.6PCT，环比-12.1%，1-12月水泥产量累计同比-10.8%，降幅与1-11月持平，建材端需求仍较为低迷，随着地产产业链筑底修复，我们判断建材端需求大概率明年一季度将企稳回升。
　　电煤日耗近期表现稳中有增。截至2023年1月上旬，全国统调电厂/全国重点电厂/南方八省电厂/样本区域电厂的煤炭日耗分别为795/586/169/201.7万吨，多处于各指标近一年内中等水平，但在2022年12月基础上均稳中有增。
　　1月港口煤炭库存表现稳定，电厂库存压力也有所缓解。港口库存方面，截至1月16日，秦皇岛港/CCTD主流港口煤炭库存分别为585/5501万吨，近一个月表现稳定；电厂库存方面，全国统调电厂/全国重点电厂/南方八省电厂/样本区域电厂煤炭库存截至1月10日，分别为17500/9099/3066/3172万吨，库存稳中略有下降，高库存压力略有缓解；综合，近一个月港口库存表现稳定，电厂库存高位累库压力也有所缓解。
　　投资建议：
　　根据12月煤炭生产数据，供给端，原煤产地端呈现稳中有增，进口端全年数据为近四年最低，原煤释放保持平稳趋势，预计2023年进口端将有所改善；库存端，1月港口煤炭库存表现稳定，电厂库存压力也有所缓解；需求端，12月火电发电量基本持平，水电由降转增，核电增速回落，风电、太阳能发电增速加快，受去年12月份高基数影响，钢铁数据持续探底，建材需求依旧低迷，我们判断随着地产链筑底回升，建材需求有望迎来拐点，预计今年一季度企稳回升；电煤日耗在12月基础上近期表现稳中有增，显示需求端仍有支撑。
　　展望2023年，预计行业供给稳中有增，一揽子经济刺激措施、疫情防控政策优化调整、地产支持政策、十四五扩内需战略规划等仍有望提升上游需求，持续推升煤炭板块景气度；双焦方面，焦煤焦炭的供给仍保持稳定，需求端随着地产融资三箭齐发，地产政策底已经明确，地产产业链修复在途，优质焦煤的资源重要性将更加凸显，煤焦钢产业链有望深度受益经济复苏。个股推荐山西焦煤（000983）、陕西煤业（601225）、中国神华（601088）、中煤能源（601898）。
　　风险提示：行业面临政策调控导致煤价大幅下跌的风险、国企改革不及预期的风险。
　　

研究报告全文：行业点评报告煤炭行业2023年1月18日tablemain公司深度报告模板2022平稳收官2023或供需双增景气持续煤炭行业2022年12月煤炭行业数据点评推荐维持评级核心观点事件统计局发布2022年12月煤炭生产数据分析师潘玮12月国内原煤产量增速环比11月持续回升2022年进口煤总量为861080927613近四年最低根据统计局公布的2022年12月煤炭生产数据12panweichinastockcomcn月原煤单月产量40269万吨同比上涨24增速较11月-07PCT分析师登记编码S0130511070002环比增291-12月累计原煤产量45亿吨同比上涨9涨幅较1-11月收窄07PCT增产保供政策持续发力原煤释放呈现稳中有增趋势2022年1-12月煤及褐煤进口量累计同比下滑92降幅较1-11月收窄09PCT12月进口煤炭30908万吨同比持相对沪深300表现图平上月为-78环比降4342022年进口煤总计293亿吨沪深300煤炭中信6000为近四年最低预计2023年进口端将有所改善5000400012月火电发电量基本持平水电由降转增核电增速回落风电3000太阳能发电增速加快12月总体发电量同比上涨3较11月增20001000速加快29PCT环比回升1371-12月总发电量增22较1-11000月增速加快01PCT其中火电发电量12月同比上涨13上-1000月为14增速基本持平环比回升1671-12月火电累计-2000-3000发电量同比增09增速较1-11月加快01PCT水电核电风电-4000太阳能发电量12月同比366615432较11月增速分别178-4597325PCT水电由降转增核电增速回落风电资料来源Wind中国银河证券研究院太阳能发电增速加快从环比增速来看水电核电风电太阳能11相关研究月份环比-426320128水电出力仍在低位但大幅改银河煤炭行业点评供给偏宽松释放需求善核电略有增长风电太阳能发电情况环比11月均有所改善走弱看好政策发力2022年11月煤炭数据点评受高基数影响钢铁数据持续探底建材需求依旧低迷随着地产银河煤炭行业点评供给偏紧释放需求回链筑底回升建材需求有望迎来拐点12月粗钢产量同比降9811暖预期增强2022年10月煤炭数据点评月同比增速为7312月环比451-12月累计粗钢产量-21银河煤炭行业跟踪报告煤炭行业把握需求降幅较1-11月扩大07PCT12月生铁产量-46上月为97边际向好的配置机会-2022前三季度业绩总结环比151-12月同比-08降幅较1-11月扩大04PCT受去202211年12月高基数影响2022年12月数据持续走弱12月水泥产量银河煤炭行业深度报告煤炭行业高景气进同比-123增速较11月-76PCT环比-1211-12月水泥产量一步验证业绩超预期催化中报行情-2022H1业累计同比-108降幅与1-11月持平建材端需求仍较为低迷绩前瞻202207随着地产产业链筑底修复我们判断建材端需求大概率明年一季度银河煤炭行业深度报告煤炭行业把握短期将企稳回升需求冲击后走向再平衡的投资机会2022年中期策略报告202206电煤日耗近期表现稳中有增截至2023年1月上旬全国统调电厂全国重点电厂南方八省电厂样本区域电厂的煤炭日耗分别为银河煤炭行业深度报告煤炭行业通胀投资7955861692017万吨多处于各指标近一年内中等水平但在主线下煤炭行业高景气持续2021年报及20222022年12月基础上均稳中有增一季报回顾202205银河煤炭行业深度报告煤炭行业2022年春季策略报告能源格局变迁下煤炭行业投资机会202203wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明行业研究报告煤炭行业1月港口煤炭库存表现稳定电厂库存压力也有所缓解港口库存方面截至1月16日秦皇岛港CCTD主流港口煤炭库存分别为5855501万吨近一个月表现稳定电厂库存方面全国统调电厂全国重点电厂南方八省电厂样本区域电厂煤炭库存截至1月10日分别为17500909930663172万吨库存稳中略有下降高库存压力略有缓解综合近一个月港口库存表现稳定电厂库存高位累库压力也有所缓解投资建议根据12月煤炭生产数据供给端原煤产地端呈现稳中有增进口端全年数据为近四年最低原煤释放保持平稳趋势预计2023年进口端将有所改善库存端1月港口煤炭库存表现稳定电厂库存压力也有所缓解需求端12月火电发电量基本持平水电由降转增核电增速回落风电太阳能发电增速加快受去年12月份高基数影响钢铁数据持续探底建材需求依旧低迷我们判断随着地产链筑底回升建材需求有望迎来拐点预计今年一季度企稳回升电煤日耗在12月基础上近期表现稳中有增显示需求端仍有支撑展望2023年预计行业供给稳中有增一揽子经济刺激措施疫情防控政策优化调整地产支持政策十四五扩内需战略规划等仍有望提升上游需求持续推升煤炭板块景气度双焦方面焦煤焦炭的供给仍保持稳定需求端随着地产融资三箭齐发地产政策底已经明确地产产业链修复在途优质焦煤的资源重要性将更加凸显煤焦钢产业链有望深度受益经济复苏个股推荐山西焦煤000983陕西煤业601225中国神华601088中煤能源601898风险提示行业面临政策调控导致煤价大幅下跌的风险国企改革不及预期的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明行业研究报告煤炭行业分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关分析师潘玮煤炭行业分析师清华大学管理学硕士金融学学士2008年进入银河证券研究部曾获新财富东方财富金融界等多个分析师评选奖项评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn崔香兰0755-83471963cuixianglanchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明