研究报告全文：平安银行000001预告利润保持高增关注业绩与股价的向上弹性2023-01-17平安银行发布2022年业绩快报盈利符合我们预期平安银行发布2022年业绩快报公司全年营收归母净利润分别同比增长622534Q22营收归母净利润分别同比降低13增长230营收表现略低于我们预期主要受到非息收入影响净利润表现符合我们的预期关注要点4Q22扩表提速预计净利息收入保持高单位数增长4Q22公司总资产环比增长24对应全年增长81规模扩容提速主要由于存款同比增速提升至20对应全年增长118贷款投放方面受到信贷投放前高后低以及疫情扰动的影响4Q22贷款环比增长05息差方面我们预计公司四季度净息差环比微降保持一定韧性净利息收入实现高单位数增速四季度投资收益受到债市调整影响手续费收入有待复苏四季度债市负反馈与理财赎回压力导致债市回调幅度较大对公司投资收益形成一定拖累另外由于经济投资活动尚未得到有效复苏预计净手续费增速仍有一定压力从而导致4Q22整体营收增速放缓向前看随着债市波动逐步得到缓和债券估值逐步回归合理区间我们预计此次投资收益影响偏一次性另外随着货币政策涉房政策延续宽松趋势存量逆周期政策效果释放推动经济复苏至潜在增长水平预计手续费收入或迎来修复我们维持2023年106的营收增速判断信用成本中枢下行驱动净利润高增ROE同比改善我们认为2017年以来公司存量资产质量包袱得到有效出清为逆周期调节提供了可能公司信用成本自3Q20以来中枢呈现下行趋势4Q22e在2021年同期高基数效应下信用成本进一步改善从而驱动净利润维持全年25的增速此外公司预告2022全年ROAE为1236同比提升151个百分点不良净生成高点或在未来1-2个季度将得到确认截至2022年末公司预告不良率为105环比3Q22末提升2bp逾期60天以上贷款占比087环比降低5bp拨备覆盖率与3Q22末持平向前看我们预计公司不良净生成高点或将逐步得到确认有望驱动业绩弹性如何判断公司基本面与股价的反弹节奏正文继续盈利预测与估值我们维持2023e2024e营收106108的增速预测但由于2022e基数下行我们下调2023e2024e营收3837至19902206亿元维持净利润预测不变公司目前交易于07x06x2023e2024ePB维持目标价2037元不变对应10x09x2023e2024ePB和35的上涨空间维持跑赢行业评级风险房地产风险化解不及预期宏观经济复苏不及预期