研究报告全文：平安银行股份制银行公司点评00000120230117业绩增速亮眼资产质量总体平稳证券研究报告投资评级增持首次核心观点事件1月16日平安银行披露2022年业绩快报2022年全年营收基本数据2023-01-16179895亿同比增62实现归母净利润45516亿同比增253收盘价元1508流通股本亿股19406年化加权平均净资产收益率为1236较上年同期提升151pct每股净资产元1832总股本亿股19406营收受其他非息收入影响同比增速较前三季度放缓归母净利润继续最近12月市场表现保持25增长公司2022年营收归母净利润同比增速分别为62253较前三季度分别下降25pct06pct4Q单季营收归母净利平安银行沪深300润同比增速分别为-1323同比分别下降154pct上升127pct7平安银行其他非息收入占比营收的比例偏高22Q3公司净其他非息收-1入占营收比重为1434季度受债市波动影响预计其他非息收入增速-10有明显放缓导致整体营收阶段性趋缓平安银行资产质量总体平稳-18优异叠加2021年大幅计提拨备带来的净利润低基数影响全年净利-27润仍是保持较高增长增速在已披露快报股份行中排名第一-35预计Q4零售信贷投放仍受疫情影响同时公司主动调整结构全年信贷增速有小幅放缓22Q4末资产总额同比增长81贷款总额同比增分析师刘斐然87较三季末增速下滑22pct全年新增贷款265717亿较去年减SAC证书编号S0160522120003liufrctseccom少131438亿主要是因为宏观经济下行导致居民消费需求疲弱消费贷需求不及预期而地产下行也一定程度压制信贷投放公司22Q2零分析师夏昌盛售贷款占比60其中非房类新一贷汽车金融贷款和信用卡合计占SAC证书编号S0160522100002xiacsctseccom比3342023年随经济回暖催生零售信贷需求和地产优化政策落地生效整体信贷投放水平具有较大回升潜力负债端受12月债市波动影响居民存款回流22Q4末存款总额同比增长118单季新增存相关报告款66511亿同比多增28122亿考虑公司按揭贷款占比仅881银行2023投资策略经济有望整体性22Q2公司23Q1受重定价影响总体会较为有限同时去年9月好转银行估值迎来整体性提升存款利率下调降低负债端成本叠加23年消费信贷需求回暖改善资产2023-01-04端结构2023年公司净息差有较强的支撑因素预计2023年公司净利2银行2022年12月金融数据点评企业息收入增长的量价因子都会边际好于2022年同期中长期信贷增长亮眼2023-01-113招商银行600036SH利润维持亮眼不良认定趋严资产质量总体稳健公司22Q4末不良率105较年增速资产质量平稳2023-01-15初上升3bp环比22Q3不良率小幅上行2bp一方面零售端资产质量4常熟银行601128SH盈利保持靓丽承压另一方面也和公司不良认定趋严有关22Q4末逾期60天以上高增信贷有望维持较优增长2023-01-15贷款偏离度环比下降009至0832023年随经济回暖居民预期收入向5无锡银行600908SH资产质量继续好和地产风险缓释资产质量边际压力有望减轻公司22Q4末拨备覆夯实利润实现27的高增2023-01-15盖率29028较年初提升186pct拨备增厚将提高公司风险抵御能力投资建议背靠集团综合金融优势零售转型成效显著平安银行坚持以成为中国最卓越全球领先的智能化零售银行为战略目标并依托平安集团客户基础和渠道优势推进零售业务深入发展2023年经济企稳将推动零售需求回暖同时公司资产质量持续保持同业前列我们认为公司未来业绩增长具有弹性预计公司2023-24年归母净利润请阅读最后一页的重要声明平安银行000001股份制银行公司点评20230117公司点评证券研究报告同比增长176150首次覆盖给予增持评级风险提示经济复苏不及预期政策力度不及预期地产风险化解不足银行资产质量恶化盈利预测TableFinchinaSimple2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元153542169383179954195859214804营收增速113103628897归母净利润百万元2892836336455455355361572归母净利润增速26256253176150EPS元股145183230271313PE1043825655556482ROE10201173132013801405PB099090080071063数据来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2平安银行000001股份制银行公司点评20230117公司点评证券研究报告图1营收和归母净利同比增速图2累计业绩同比增速VS行业平均40营业收入归母净利润商业银行股份制商业银行4030平安银行302020101000-10-10-20-2019-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1219-1220-0620-1221-0621-1222-0622-12数据来源wind数据财通证券研究所数据来源wind数据财通证券研究所图3ROE和ROA图4净息差最新口径VS行业平均ROE累计年化加权商业银行股份制商业银行累计年化ROA右141230平安银行13102826120824110622041020902188001619-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1219-1220-0620-1221-0621-1222-0622-12数据来源wind数据财通证券研究所数据来源wind数据财通证券研究所图5不良率VS行业平均图6拨备覆盖率VS行业平均商业银行股份制商业银行商业银行股份制商业银行3平安银行400平安银行23001200010019-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1219-1220-0620-1221-0621-1222-0622-12数据来源wind数据财通证券研究所数据来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3公司点评证券研究报告公司财务报表及指标预测利润表百万元2020A2021A2022E2023ETableFinchinaDetail2024E利率指标2020A2021A2022E2023E2024E净利息收入113470120336127020139120153953净息差277262252254257利息收入201007213536230061250708274649生息资产收益率490464457458459利息支出8753793200103041111588120696贷款及垫款579598588588588净手续费收入2966133062297563124432806债券投资288259245245245净其他非息收入1041115985231782549628046存放央行128122120120120营业收入153542169383179954195859214804同业资产314321310310310税金及附加15251644174218952072计息负债成本率233224226225225业务及管理费4469047937539865875864441存款218202203203203营业外净收入155106111117123同业负债250229230230230拨备前利润107172119696124115135090148169应付债券287305310310310资产减值损失7041873817657246643369230资产负债结构2020A2021A2022E2023E2024E税前利润3675445879583916865778939贷款生息资产611634637641645所得税78269543128461510517366债券投资生息资产262265267267266税后利润2892836336455455355361572存放央行生息资产6464636464少数股东净利润-----同业生息资产6237332825归母净利润2892836336455455355361572其他资产总资产3634373227资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E存款计息负债678679697707716贷款总额26662973063448332996836629654029261同业负债计息负债169132121117113贷款减值准备632199020298062107268114795发行债券计息负债154189182176171贷款净额26108412984753323190635556963914466营业收入结构2020A2021A2022E2023E2024E债券投资11436111282889139834915242001661378净利息收入739710706710717存放央行款项280177308348331131364245400669净手续费收入193195165160153同业资产272484179076170122161616153535净其他非息收入6894129130131其他资产161401166314199846187973170720利息收入结构2020A2021A2022E2023E2024E资产总额44685144921380533135557937306300769贷款772802817820823存款26959352961819331131436424454006690债券投资169147143143142同业负债670458573390573390602060632162存放央行款项1817171717发行债券611865823934865131908387953807同业资产4234242118其他负债126125166789146902159368172969利息支出结构2020A2021A2022E2023E2024E负债总额41043834525932489673653122605765627存款642612618633643股本或实收资本1940619406194061940619406同业负债174153128121118资本公积8081680816808168081680816发行债券182235254246239盈余公积1078110781153352069126848资产质量2020A2021A2022E2023E2024E一般风险准备5153658339642197064177705不良贷款率118102104102103未分配利润131186154377183898218973259422拨备覆盖率20112884282728682758外币报表折算差额4621785100010001000拨贷比237294294293285少数股东权益-----不良贷款净生成率240180200180180股东权益364131395448434619481471535141资本充足2020A2021A2022E2023E2024E所有者权益总额364131395448434619481471535141资本充足率13291334130112791263利息收入百万元2020A2021A2022E2023E2024E核心资本充足率869860870887907发放贷款144415171297187966205592226151权益乘数12271245122712031177债券投资3154331391328453580139023盈利能力2020A2021A2022E2023E2024E存放央行款项33793595383741724589ROAA069077089096102同业资产78507253541351424885ROAE10201173132013801405其他利息收入每股指标元2020A2021A2022E2023E2024E利息收入合计187187213536230061250708274649EPS145183230271313利息支出百万元2020A2021A2022E2023E2024EBVPS15161677187921212397存款5617057027636727058177639每股红利022029035041048同业负债1524014268131881351814194估值指标2020A2021A2022E2023E2024E发行债券1590921905261812749028864PE1043825655556482其他利息支出218PB099090080071063利息支出合计8753793200103041111588120696PPPOP273244236217198资料来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5