事件：平安银行公布2022年业绩快报，2022年营收增速为6.2%，归母净利润增速为25.3%，业绩实现平稳增长，我们点评如下：
　　1）信贷投放略有放缓。去年四季度，平安银行新增信贷278亿元，同比减少570亿元，贷款余额同比增速为8.7%，较2022Q3同比增速下降2.16个百分点，整体来看，信贷投放延续年初以来逐步放缓的态势，预计主要受去年疫情影响，零售信贷需求相对较弱，这也是整个银行业共同面临的压力。展望2023年，随着消费复苏，我们预计平安银行零售信贷将呈现恢复的态势。
　　2）营收增速放缓预计受债市波动的影响。去年四季度，平安银行单季营收增速为-1.33%，较2022Q3营收增速有所下行，预计主要受11月、12月债券市场波动明显加大的影响，导致投资收益同比有所回落，上述因素目前来看是一次性的，并不会持续影响到2023年的营收，并且从2022年全年的营收来看，平安银行仍保持6.2%的同比增速，预计将处于股份行较优的水平。
　　3）资产质量总体平稳。去年四季度末，平安银行不良率为1.05%，环比提升2bp，一方面，去年四季度疫情的影响，预计部分零售客户收入与现金流出现短期压力，导致零售信贷不良有所上升，这也是银行业共同所面临的压力；另一方面，疫情防控政策优化后，感染人群增加，预计对不良贷款的清收、核销处置带来阻碍。拨备覆盖率维持290%左右，保持平稳；同时去年四季度末，逾期60天以上贷款的偏离度为83%，环比降低6个百分点，对逾期60天以上贷款的不良认定进一步趋严。展望2023年，经济预计将呈现复苏态势，疫情的影响将逐步弱化，预计平安银行资产质量将逐步好转。
　　4）ROE明显回升。2022年，平安银行ROE达到12.36%，同比提升1.5个百分点，受益于信用成本下行，平安银行进入利润释放周期，驱动ROE回升。
　　投资建议：展望2023年，压制平安银行基本面的负面因素在明显缓解，随着消费复苏、地产政策发力，平安银行零售业务的优势、房地产信用风险的改善将对基本面产生正向驱动。我们预计公司2023年营收增速为8.48%，利润增速为17.84%，给予买入A的投资评级，6个月目标价为21.26元，相当于2023年1.0XPB。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期

研究报告全文：2023年01月16日公司快报平安银行000001SZ证券研究报告利润释放驱动ROE明显回升平安银行2022业绩快报点评全国性股份制银行投资评级买入-A事件平安银行公布2022年业绩快报2022年营收增速为62维持评级归母净利润增速为253业绩实现平稳增长我们点评如下6个月目标价2126元1信贷投放略有放缓去年四季度平安银行新增信贷278亿元股价2023-01-161508元同比减少570亿元贷款余额同比增速为87较2022Q3同比增速下降216个百分点整体来看信贷投放延续年初以来逐步放缓的交易数据态势预计主要受去年疫情影响零售信贷需求相对较弱这也是整总市值百万元29264125个银行业共同面临的压力展望2023年随着消费复苏我们预计流通市值百万元29263565平安银行零售信贷将呈现恢复的态势总股本百万股19405922营收增速放缓预计受债市波动的影响去年四季度平安银行单流通股本百万股1940555季营收增速为-133较2022Q3营收增速有所下行预计主要受1112个月价格区间10341735元月12月债券市场波动明显加大的影响导致投资收益同比有所回落上述因素目前来看是一次性的并不会持续影响到2023年的营股价表现收并且从2022年全年的营收来看平安银行仍保持62的同比增速预计将处于股份行较优的水平平安银行沪深3003资产质量总体平稳去年四季度末平安银行不良率为105环155比提升2bp一方面去年四季度疫情的影响预计部分零售客户收-5入与现金流出现短期压力导致零售信贷不良有所上升这也是银行-15业共同所面临的压力另一方面疫情防控政策优化后感染人群增-25加预计对不良贷款的清收核销处置带来阻碍拨备覆盖率维持-352022-012022-052022-092022-12290左右保持平稳同时去年四季度末逾期60天以上贷款的偏资料来源Wind资讯离度为83环比降低6个百分点对逾期60天以上贷款的不良认升幅1M3M12M定进一步趋严展望2023年经济预计将呈现复苏态势疫情的影相对收益8423148响将逐步弱化预计平安银行资产质量将逐步好转绝对收益130308-774ROE明显回升2022年平安银行ROE达到1236同比提升15李双分析师个百分点受益于信用成本下行平安银行进入利润释放周期驱动SAC执业证书编号S1450520070001ROE回升lishuang1essencecomcn投资建议展望2023年压制平安银行基本面的负面因素在明陈惠琴联系人显缓解随着消费复苏地产政策发力平安银行零售业务的优chenhq2essencecomcn势房地产信用风险的改善将对基本面产生正向驱动我们预计相关报告公司2023年营收增速为848利润增速为1784给予买入-业绩表现稳健资产质量略2022-10-25A的投资评级6个月目标价为2126元相当于2023年10X有波动平安银行2022年PB三季报点评风险提示宏观经济复苏不及预期经营稳健符合预期平安2022-08-18银行2022年中报点评TableFinance1财务摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024E息差改善业绩维持高增长2022-04-27营业收入153542169383179880195128214755平安银行2022年一季报营收增速113010326208481006点评拨备前利润107172119696125835136804150726营收改善资产质量稳中向2022-01-14拨备前利润增速119111695138721018本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1公司快报平安银行归母净利润2892836336455425366664153好平安银行2021年业绩归母净利润增速2602561253417841954快报点评每股净收益元149187235277331营收改善利润维持高增长2021-10-21每股净资产元15161677188321262417平安银行2021年三季报点评利润率和估值指标2020A2021A2022E2023E2024E净资产收益率854957116613121392总资产收益率069077088094101市盈率1012805643545456市净率099090080071062股息率119151190223267数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2公司快报平安银行图1平安银行2022年业绩快报图表资料来源公司公告安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3公司快报平安银行财务报表数据及估值汇总财务预测2020A2021A2022E2023E2024E财务预测2020A2021A2022E2023E2024E利润表业绩增长净利息收入113470120336129967141866159269净利息收入增速26136058009161227净手续费收入2966133062284933134233066净手续费增速-19271147-13821000550其他非息收入1041115985214202192022420净非息收入增速-16512240177671418营业收入153542169383179880195128214755拨备前利润增速119111695138721018税金及附加15251644176220122280归属母公司净利润增速2602561253417841954业务及管理费4469047937521765620561643盈利能力其他业务成本ROAE854957116613121392营业外净收入-155-106-106-106-106ROAA069077088094101拨备前利润107172119696125835136804150726RORWA097108123131141资产减值损失6961172619666736752368182生息率486461455455462税前利润3675445879579646808381346付息率233222222225229所得税78269543124221441617193净利差253238233230232税后利润2892836336455425366664153净息差270256251248251归属母公司净利润2892836336455425366664153成本收入比29112830290128802870资产负债表资本状况存放央行283982312033348418385801428647资本充足率13291334133313071294同业资产272484179076180361172144150271核心资本充足率10911056107710771086贷款总额26662973063448352296540514104659121风险加权系数70537247712371417170贷款减值准备6321990202108493113400117992股利支付率12071218121812181218贷款净额26108412984753341447239380104541130资产质量证券投资11802181313127132818313671851368224不良贷款余额3139031275368834138546909其他资产120989132391159597167580187077不良贷款净生成率211141126124122资产合计44685144921380543103060307206675349不良贷款率118102105102101央行借款124587148162150400165623182492拨备覆盖率2014028842294152740125153同业负债545871425228433261440938413834拨贷比237294308280253存款余额26959352990518333922836975134108146流动性应付债券61186582393497128411237911294433贷存比989010244105501095711341其他负债126125138090151404170272187519贷款总资产59676225648767186980负债合计41043834525932504557755981376186425生息资产总资产98389873989999089903股东权益合计364131395448385453432584488924估值指标每股指标PE1012805643545456EPS149187235277331PB099090080071062BVPS15161677188321262417PPPOP273244233214194018023029034040每股股利股息收益率119151190223267资料来源Wind安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4公司快报平安银行公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5公司快报平安银行免责声明本报告仅供安信证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊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