快报综述：1、营收增速较为平稳，净利润同比高增25.3%。全年营收累积同比+6.2%，Q4贷款、理财承压，预计主要是息收和非息收入共同作用，营收较前三季度累积同比增幅略有下滑，总体稳健。净利润同比高增25.3%，总体维持高位平稳。2、资产负债增速及结构：存款增速高于信贷增速，总存款同比增11.8%。资产端：总资产累积同比增8.1%，总贷款累积同比增8.7%，主要得益于前三季度的贷款增量；全年新增贷款2657亿，较21年少增1314亿，Q4单季少增占全年少增的43%。负债端：总负债同比增8%，总存款同比增11.8%，总存款增速高于总负债增速，占比总负债较21年大幅提升2.3个百分点至67.8%，预计在Q4理财赎回的背景下，公司在年末加强了揽储力度，存款增量结构或延续三季度个人存款增速贡献较大的趋势。3、资产质量维持稳健，安全边际较高。不良维度：不良率环比略有抬升2bp至1.05%，整体维持低位平稳。预计仍是疫情影响下纾困客户陆续到期，零售非按揭类资产不良率有所抬升，但在疫情影响逐渐消退下，上行空间有限；在对公做精做强战略和地产利好政策下，对公不良或延续22Q3下降趋势。2、逾期维度：公司逾期60天以上占比不良环比略有抬升，但较2021年末仍下降2个百分点。3、拨备维度：拨备覆盖率环比维稳，较2021年提升1.86个百分点，安全边际进一步提升。拨备覆盖率290.28%，环比维持平稳，较2021年提升1.86个百分点，拨备覆盖率自2020年末以来维持季度环比提升趋势，2022年以来逐渐靠近300%，安全边际提升。
　　投资建议：公司战略执行能力强，随着“重塑资产负债经营”的新三年目标逐步迈进。公司2023E、2024EPB0.71X/0.63X；PE5.65X/5.03X，当前估值处于近5年估值中枢的中下游区间。公司背靠集团科技与综合金融，对公、零售业务拓展均具有明显优势，中长期看，有望转型为优质银行。建议投资者继续积极关注其转型力度，维持增持评级。
　　注：根据业绩快报，我们微调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为456亿、527亿和591亿（前值为457亿、519亿和587亿）。
　　风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。

研究报告全文：平安银行2022业绩快报净利润同比高增253零售弹性有望支撑收入增长平安银行000001银行证券研究报告公司点评2023年01月16日TableIndustry评级TableTitle增持维持公司盈利预测及估值TableFinance市场价格1508指标2021A2022E2023E2024E2025E营业收入百万元169383179919193413209002226004分析师戴志锋增长率yoy10362758181执业证书编号S0740517030004净利润百万元3633645586526575910966392电话增长率yoy256255155123123每股收益元183230267300338Emaildaizfrqlzqcomcn每股现金流量分析师邓美君净资产收益率11731321135813551353执业证书编号S0740519050002PE824656565503446PEGEmaildengmjrqlzqcomcnPB090080071063056备注股价选取日截至2023116基本状况TableProfit总股本百万股19406投资要点流通股本百万股19406市价元1508快报综述1营收增速较为平稳净利润同比高增253全年营收累积同比市值百万元29264162Q4贷款理财承压预计主要是息收和非息收入共同作用营收较前三季流通市值百万元292641度累积同比增幅略有下滑总体稳健净利润同比高增253总体维持高位平股价与行业TableQuotePic-市场走势对比稳2资产负债增速及结构存款增速高于信贷增速总存款同比增118资产端总资产累积同比增81总贷款累积同比增87主要得益于前三季度1000的贷款增量全年新增贷款2657亿较21年少增1314亿Q4单季少增占全年000少增的43负债端总负债同比增8总存款同比增118总存款增速高-1000于总负债增速占比总负债较21年大幅提升23个百分点至678预计在Q4-2000-3000理财赎回的背景下公司在年末加强了揽储力度存款增量结构或延续三季度个人-4000存款增速贡献较大的趋势3资产质量维持稳健安全边际较高不良维度不22-0722-0122-0322-0522-0922-11良率环比略有抬升至整体维持低位平稳预计仍是疫情影响下纾困平安银行沪深3002bp105客户陆续到期零售非按揭类资产不良率有所抬升但在疫情影响逐渐消退下上公司持有该股票比例相关报告行空间有限在对公做精做强战略和地产利好政策下对公不良或延续22Q3下降趋势2逾期维度公司逾期60天以上占比不良环比略有抬升但较2021年末仍下降2个百分点3拨备维度拨备覆盖率环比维稳较2021年提升186个百分点安全边际进一步提升拨备覆盖率29028环比维持平稳较2021年提升186个百分点拨备覆盖率自2020年末以来维持季度环比提升趋势2022年以来逐渐靠近300安全边际提升投资建议公司战略执行能力强随着重塑资产负债经营的新三年目标逐步迈进公司2023E2024EPB071X063XPE565X503X当前估值处于近5年估值中枢的中下游区间公司背靠集团科技与综合金融对公零售业务拓展均具有明显优势中长期看有望转型为优质银行建议投资者继续积极关注其转型力度维持增持评级注根据业绩快报我们微调盈利预测预计2022-2024年归母净利润为456亿527亿和591亿前值为457亿519亿和587亿风险提示经济下滑超预期公司经营不及预期请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评财报综述快报综述1营收增速较为平稳净利润同比高增253全年营收累积同比62Q4贷款理财承压预计主要是息收和非息收入共同作用营收较前三季度累积同比增幅略有下滑总体稳健净利润同比高增253总体维持高位平稳2资产负债增速及结构存款增速高于信贷增速总存款同比增118资产端总资产累积同比增81总贷款累积同比增87主要得益于前三季度的贷款增量全年新增贷款2657亿较21年少增1314亿Q4单季少增占全年少增的43负债端总负债同比增8总存款同比增118总存款增速高于总负债增速占比总负债较21年大幅提升23个百分点至678预计在Q4理财赎回的背景下公司在年末加强了揽储力度存款增量结构或延续三季度个人存款增速贡献较大的趋势3资产质量维持稳健安全边际较高不良维度不良率环比略有抬升2bp至105整体维持低位平稳预计仍是疫情影响下纾困客户陆续到期零售非按揭类资产不良率有所抬升但在疫情影响逐渐消退下上行空间有限在对公做精做强战略和地产利好政策下对公不良或延续22Q3下降趋势2逾期维度公司逾期60天以上占比不良环比略有抬升但较2021年末仍下降2个百分点3拨备维度拨备覆盖率环比维稳较2021年提升186个百分点安全边际进一步提升拨备覆盖率29028环比维持平稳较2021年提升186个百分点拨备覆盖率自2020年末以来维持季度环比提升趋势2022年以来逐渐靠近300安全边际提升营收增速较为平稳净利润同比高增253全年营收累积同比62较前三季度累积同比增幅有所下滑预计主要是息收和非息收入共同作用息收方面预计对营收增速贡献有限全年新增贷款2657亿较21年少增1314亿尤其22Q4单季较21Q4少增570亿占全年贷款少增的43非息方面四季度债市波动理财净值下降和赎回潮或对非息收入影响较大净利润同比高增253总体维持高位平稳1Q22-2022营收营业利润归母净利润分别同比增长10687876226424725725268256258253-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评图表平安银行业绩累积同比图表平安银行业绩单季同比3505003004002503002002001501001000050-1002Q194Q211Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q211Q222Q223Q224Q22004Q18-50-200201820192020202120221H191H201H211H221Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q224Q21-100-300-150-400营业收入营业利润净利润营业收入营业利润净利润来源公司财报中泰证券研究所来源公司财报中泰证券研究所资产负债增速及结构存款增速高于信贷增速总存款同比增118信贷增速略高于资产增速绝对增量承压资产端1同比增速总资产累积同比增81总贷款累积同比增87总贷款增速略高于总资产增速总贷款占比总资产较22Q3有所下降但仍较21年小幅提升031个百分点主要得益于前三季度的贷款增量2信贷增量全年新增贷款2657亿较21年少增1314亿Q4作为信贷投放淡季且信贷需求仍未恢复单季新增278亿较21年Q4少增570亿占全年少增的43在23年疫情影响逐渐消退居民餐饮出行等需求反弹购车信贷基于场景的信用卡交易及贷款等有望反弹平安银行主打的三款非按揭信贷产品信用卡贷款新一贷汽车金融贷款或有较好投放空间且其收益率较高对净息差抬升或有正向贡献资产负债增速吻合存款增速高于信贷增速全年新增存款超3500亿负债端1同比增速总负债同比增8总存款同比增118总存款增速高于总负债增速占比总负债较21年大幅提升23个百分点至678资产负债同比增速相匹配总存款增速高于总贷款增速符合22年行业趋势2存款增量22年全年新增存款规模3509亿较21年全年新增规模多增622亿较20年全年新增规模多增1147亿Q4单季新增存款665亿较去年Q4单季多增281亿预计在Q4理财赎回的背景下公司在年末加强了揽储力度存款增量结构或延续三季度个人存款增速贡献较大的趋势Q3公司新增企业存款不及21年同期而新增个人存款较21年同期增长超3倍-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评图表平安银行资产负债增速和结构占比1Q211H211-3Q2120211Q221H221-3Q222022绝对规模百万元资产总额45729744723520485307449213805117949510877651951335321514总贷款27785102874893297858730634483154495322509533013433329161单季新增贷款112213963831036948486191047706007624827818负债总额42003574346327446421645259324711774469667847697494886834总存款27399882866678292343029618193147618324324132461733312684单季新增存款66870126690567523838918579995623293266511结构占比贷款占比总资产608609614622616631635626存款占比总负债652660655654668691681678同比增速资产总额107130116101119827081总贷款13714615214913512210887负债总额111136119103122816880总存款67153147108149131110118资料来源公司财报中泰证券研究所资产质量维持稳健安全边际较高1不良维度不良率环比略有抬升2bp至105整体维持低位平稳预计仍是疫情影响下纾困客户陆续到期零售非按揭类资产不良率有所抬升但在疫情影响逐渐消退下上行空间有限在对公做精做强战略和地产利好政策下对公不良或延续22Q3下降趋势2逾期维度公司逾期60天以上占比不良环比略有抬升但较2021年末仍下降2个百分点3拨备维度拨备覆盖率环比维稳较2021年提升186个百分点安全边际进一步提升拨备覆盖率29028环比维持平稳较2021年提升186个百分点拨备覆盖率自2020年末以来维持季度环比提升趋势2022年以来逐渐靠近300安全边际提升图表平安银行资产质量20191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q212022不良率165165165132118110108105102102102103105拨备覆盖率18312200352149321829201402451625953268352884228910290062902729028拨贷比301331354287237269280281294294295299305逾期60天以上占比不良9620915394099646916488008478812185008161803579098300注逾期数据统一为母行数据资料来源公司财报中泰证券研究所投资建议公司战略执行能力强随着重塑资产负债经营的新三年目标逐步迈进公司2023E2024EPB071X063XPE565X503X当前估值处于近5年估值中枢的中下游区间公司背靠集团科技与综合金融对公零售业务拓展均具有明显优势中长期看有望转型为优质银行建议投资者继续积极关注其转型力度维持增持评级注根据业绩快报我们微调盈利预测预计2022-2024年归母净利润-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评为456亿527亿和591亿前值为457亿519亿和587亿风险提示经济下滑超预期公司经营不及预期-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评图表平安银行盈利预测表每股指标2021A2022E2023E2024E利润表百万元2021A2022E2023E2024EPE824656565503净利息收入120336130821140893152792PB090080071063手续费净收入33062297563124432806EPS183230267300营业收入169383179919193413209002BVPS1677187921162381业务及管理费47937539765802462701每股股利029035041046拨备前利润119696124063133360144104盈利能力2021A2022E2023E2024E拨备73817656196585168323净息差262261261264税前利润45879584446750975781贷款收益率598595590590税后利润36336455865265759109生息资产收益率464465466469归属母公司净利润36336455865265759109存款付息率202203203203资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E计息负债成本率224226226225贷款总额3063448336979336730744003651ROAA077089096100债券投资1282889133420513875731443076ROAE1173132113581355同业资产179076170122161616153535成本收入比2830300030003000生息资产4833761519992055773855987345业绩与规模增长2021A2022E2023E2024E资产总额4921380527640456987956157490净利息收入256260260260存款2961819325800135512213870831营业收入361350350350同业负债573390573390602060632163拨备前利润255240240240发行债券823934865131908388953807归属母公司净利润2561254615511225计息负债4359143469652250616695456801净手续费收入1147-1000500500负债总额4525932484177552182155625568贷款余额14901000900900股本19406194061940619406生息资产1080758726735归属母公司股东权益395448434629480580531922存款余额9861000900900所有者权益总额395448434629480580531922计息负债957774777781资本状况2021A2022E2023E2024E资产质量2021A2022E2023E2024E资本充足率1329133413011277不良率102103104103核心资本充足率869860870885拨备覆盖率2882282527882709杠杆率1227124512141186拨贷比294291290279RORWA086096108113不良净生成率180200180180风险加权系数7963818283958550资料来源公司财报中泰证券研究所-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分