功率半导体下游需求多点开花，高景气有望延续。功率半导体下游应用涵盖消费电子、家电、工业控制、电动车和新能源发电等。2022年全球新能源汽车产销两旺，其中，中国新能源汽车销量分别为649万辆，同比增长96%，新能源汽车销量快速增长是拉动功率半导体需求的主要因素。2023年全球/中国新能源汽车销量预计同比增长30%/35%；全球光伏装机量新增预计将达到320-360GW，同比增长33.3%；为新能源发电配套的储能产业发展进入快车道，功率半导体下游需求多点开花，行业高景气有望延续，同时叠加第三代功率半导体材料发展和国产化率提升，上游材料企业充分受益。
　　消费电子产品出货量预计回暖，建议关注新产品、手机产品升级方向。消费电子中主要产品手机发展步入成熟期，IDC预计，2022年受疫情影响，全球手机出货量下降9.1%，2023年将增长2.8%。在手机出货量止跌回升的背景下，零部件升级带来单机量价值提升将支撑产业链相关公司业绩增长。同时，新产品例如苹果2023年将推出的MR属于增量市场，提升对相关零部件需求。
　　集成电路静待周期回暖。从下游应用看，消费类产品去库存接近尾声，静待行业复苏；工控类产品需求保持稳定；车载类产品需求仍然旺盛。从产业链各环节看，设计端，数字类集成电路受消费电子产品影响较大，模拟类集成电路下游需求较分散，行业内公司积极向汽车和工业拓展，国产替代加速进行；制造端，近期晶圆代工价格略有松动；封测段，先进封装有望保持较快增长；设备端，国产替代空间巨大，相关零部件是供应链安全的核心环节；材料端，全球晶圆厂扩产趋势明显，材料需求迎来爆发。
　　面板价格企稳，被动元件国产替代加速。面板经历一年多下行周期，面板价格已经底部企稳，行业将进入新一轮全球产能的整合，同时新技术如MiniLED的渗透加速，今年需求有望触底回升，具有产能和技术优势的龙头公司将迎来周期回暖。被动元件中MLCC经历下行周期，去库存已经迎来尾声，受益于国产替代以及新能源汽车的快速发展，国内头部厂商迎来新机遇。
　　投资建议：目前电子行业处于需求放缓、上游公司持续承压阶段，行业成长性弱化，进而影响行业估值水平。随着下游去库存持续推进，消费逐步恢复，行业内公司盈利有望改善，估值水平有较大提升空间，维持“推荐”评级。建议关注功率半导体和第三代半导体领军企业，新洁能（605111.SH）、斯达半导（603290.SH）、东尼电子（603595.SH）、天岳先进（688234.SH）、东微半导（688261.SH）、士兰微（600460.SH）、时代电气（688187.SH）；半导体设备及零部件国产替代方兴未艾，建议关注北方华创（002371.SZ）、拓荆科技-U（688072.SH）、华海清科（688120.SH）、盛美上海（688082.SH）、华峰测控（688200.SH）、中微公司（688012.SH）等；设备零部件公司江丰电子（300666.SZ）、万业企业（600641.SH）、新莱应材（300260.SZ）、富创精密（688409.SH）等；集成电路板块来自汽车的需求较为旺盛，建议关注纳芯微（688052.SH）、国芯科技（688262.SH），国内疫情管控放开引发医疗检测类产品需求提升，建议关注芯海科技（688595.SH）；面板建议关注龙头企业京东方（000725.SZ）；消费电子领域光学升级带动相关零部件价值量提升，建议关注水晶光电（002273.SZ）、蓝特光学（688127.SH）；VR/AR产业链，建议关注全球VR组装龙头企业歌尔股份（002241.SZ）以及布局MR结构件等业务的长盈精密（300115.SZ），光学膜三利谱（002876.SZ）；被动元件中MLCC经历下行周期，去库存已经迎来尾声，受益于国产替代以及新能源汽车的快速发展，国内头部厂商迎来新机遇，建议关注三环集团（300408.SZ）、风华高科（000636.SZ）、洁美科技（002859.SZ）。
　　风险提示：下游需求不及预期，内厂商技术突破不及预期的风险，美国制裁加剧。

研究报告全文：tableresearch行业动态月报电子行业2023年01月16日tablemain公司深度报告模板功率半导体高景气有望延续集成电电子行业路静待周期回暖推荐维持评级核心观点功率半导体下游需求多点开花高景气有望延续功率半导体下游分析师应用涵盖消费电子家电工业控制电动车和新能源发电等2022年高峰全球新能源汽车产销两旺其中中国新能源汽车销量分别为649万010-80927671辆同比增长96新能源汽车销量快速增长是拉动功率半导体需求gaofengyjchinastockcomcn的主要因素年全球中国新能源汽车销量预计同比增长分析师登记编码S013052204000120233035全球光伏装机量新增预计将达到320-360GW同比增长王子路333为新能源发电配套的储能产业发展进入快车道功率半导体下010-80927631游需求多点开花行业高景气有望延续同时叠加第三代功率半导体wangziluyjchinastockcomcn材料发展和国产化率提升上游材料企业充分受益分析师登记编码S0130522050001消费电子产品出货量预计回暖建议关注新产品手机产品升级方钱德胜向消费电子中主要产品手机发展步入成熟期IDC预计2022年受021-20252621疫情影响全球手机出货量下降912023年将增长28在手机出qiandeshengyjchinastockcomcn货量止跌回升的背景下零部件升级带来单机量价值提升将支撑产业分析师登记编码S0130521070001链相关公司业绩增长同时新产品例如苹果2023年将推出的MR属于增量市场提升对相关零部件需求集成电路静待周期回暖从下游应用看消费类产品去库存接近尾声静待行业复苏工控类产品需求保持稳定车载类产品需求仍然旺盛从产业链各环节看设计端数字类集成电路受消费电子产品影响较大模拟类集成电路下游需求较分散行业内公司积极向汽车和工业拓展国产替代加速进行制造端近期晶圆代工价格略有松动封测行业数据2023-01-16段先进封装有望保持较快增长设备端国产替代空间巨大相关零tablereport120100部件是供应链安全的核心环节材料端全球晶圆厂扩产趋势明显材80料需求迎来爆发6040面板价格企稳被动元件国产替代加速面板经历一年多下行周期200202020202021201820182019201920192019202020202021202120212022202220222022面板价格已经底部企稳行业将进入新一轮全球产能的整合同时新2018-------------------20-08110205081102050811020505081102050811-------------------242424242424242424242424242424242424技术如MiniLED的渗透加速今年需求有望触底回升具有产能和技-4024-60术优势的龙头公司将迎来周期回暖被动元件中MLCC经历下行周电子申万创业板指期去库存已经迎来尾声受益于国产替代以及新能源汽车的快速发资料来源Wind中国银河证券研究院整理展国内头部厂商迎来新机遇投资建议目前电子行业处于需求放缓上游公司持续承压阶段行tablereort业成长性弱化进而影响行业估值水平随着下游去库存持续推进消费逐步恢复行业内公司盈利有望改善估值水平有较大提升空间维持推荐评级建议关注功率半导体和第三代半导体领军企业新洁能605111SH斯达半导603290SH东尼电子603595SH天岳先进688234SH东微半导688261SH士兰微600460SH时代电气688187SH半导体设备及零部件国产替代方兴未艾建议关注北方华创002371SZ拓荆科技-U688072SH华海清科688120SH盛美上海688082SH华峰测控688200SH中微公司688012SH等设备零部件公司江丰电子300666SZ万业企业600641SH新莱应材300260SZ富创精密688409SH等集成电路板块来自汽车的需求较为旺盛建议关注纳芯微wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明行业动态报告电子行业688052SH国芯科技688262SH国内疫情管控放开引发医疗检测类产品需求提升建议关注芯海科技688595SH面板建议关注龙头企业京东方000725SZ消费电子领域光学升级带动相关零部件价值量提升建议关注水晶光电002273SZ蓝特光学688127SHVRAR产业链建议关注全球VR组装龙头企业歌尔股份002241SZ以及布局MR结构件等业务的长盈精密300115SZ光学膜三利谱002876SZ被动元件中MLCC经历下行周期去库存已经迎来尾声受益于国产替代以及新能源汽车的快速发展国内头部厂商迎来新机遇建议关注三环集团300408SZ风华高科000636SZ洁美科技002859SZ请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明2行业动态报告电子行业核心组合证券代码证券简称月涨幅PETTM市值亿元605111SH新洁能1722442919372603595SH东尼电子23901539217317688234SH天岳先进904-4516836547688261SH东微半导-122620615773603290SH斯达半导483816458948688187SH时代电气257333368322688052SH纳芯微3841070033331688262SH国芯科技2593970212636核心组合688595SH芯海科技1171402436399000725SZ京东方A14501331147330002273SZ水晶光电653307217466688127SH蓝特光学138176597304002241SZ歌尔股份1028132763483300115SZ长盈精密1346-161214076002876SZ三利谱124528867117002859SZ洁美科技-021552711550资料来源Wind中国银河证券研究院截至2023年1月16日风险提示下游需求不及预期内厂商技术突破不及预期的风险美国制裁加剧请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明3行业动态报告电子行业目录一电子行业是国民经济的支柱产业5一电子行业是国民经济中的支柱产业5二随着复工复产加速推进电子信息制造业逐步回暖6三电子行业景气度维持细分板块多点开花8四国家多政策支持电子行业发展新一代信息技术是重点方向10二半导体材料国产替代加速进行11三智能汽车百年变局催生市场新机遇17一发展趋势电动化时代已至智能化渐行渐近17二市场空间单车价值量提升汽车电子迎机遇19三关注EE架构升级自动驾驶座舱领域20四VRAR虚拟照亮现实终端加速渗透24一VR终端商用VR设备密集发布消费类VR加速渗透24二AR终端下一代移动终端行业发展可期27三光学器件VRAR核心器件光波导技术有望成为主流29五行业面临的问题及建议30一现存问题30二建议及对策31六电子行业在资本市场中的发展情况33一2022年电子行业市值占比持续走低33二行业估值水平较低34三2022年12月电子行业呈现反弹走势34七投资建议35八风险提示36请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明4行业动态报告电子行业一电子行业是国民经济的支柱产业电子行业是国民经济的支柱产业我国电子信息产业起步相对较晚成长较快整体增速高于宏观经济增速2020年初新冠疫情冲击电子信息产业我国疫情在较短时间得以控制实现最早复工复产我国电子信息制造业运行情况逐步改善随着疫苗的问世以及宅经济下旺盛的终端需求2021Q2后全球电子信息产业的供给需求持续复苏行业景气继续回升虽然在2022Q2后消费市场低迷但长期不改电子行业的高成长属性一电子行业是国民经济中的支柱产业电子行业是国民经济中的支柱产业对社会生产居民生活影响巨大电子行业在国民生产总值中占有重要地位根据工信部及国家统计局数据测算我国电子信息产业增加值在GDP中占比总体呈上升趋势2021年达到42在我国经济发展进程中电子信息产业扮演重要作用近十年内产业对GDP增速的贡献波动上升2021年电子信息产业对GDP增速的贡献率为516电子产业增加值与GDP整体呈现相关性过去十年电子产业增加值增速和GDP增速之间相关系数为051在经济出现下行或回暖时电子产业增加值的增速也出现了放缓或提速且反弹幅度高于宏观经济的反弹幅度图1电子信息产业增加值占GDP比重日益提升图2电子信息产业是GDP增长的重要助推剂电子信息产业对GDP增速的贡献率电子信息行业增加值在GDP中的占比01210174541423939014037383635373434333434350083051625006528489473493437446203893790043191529529420610002050002008200920102011201220132014201520162017201820192020202120082009201020112012201320142015201620172018201920202021资料来源工信部Wind中国银河证券研究院资料来源工信部Wind中国银河证券研究院指标算法占比电子信息行业增加值GDP指标算法占比电子信息行业增加值变化GDP变化国家对于电子信息产业的扶持力度加大产业支持政策频出电子产业进一步承接产能转移呈现出增长明显提速的趋势2020年以及2021年我国电子信息产业虽受到全球新冠疫情影响2020年消费电子增速放缓2021年市场回暖叠加低基数影响市场增速从2020年的77增加157增加了8个百分点同期GDP增长了81个百分点因为国内电子产业起步相对较晚成长较快整体增速高于宏观经济增速2008-2021年增加值平均增速为1203同期GDP平均增速为759请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明5行业动态报告电子行业图32008-2020年电子产业增加值增速与GDP增速相关系数为051GDP不变价同比规模以上电子信息制造业增加值同比201816915915716146138141311211221211310610510097951094938179787787470686967616534232020082009201020112012201320142015201620172018201920202021资料来源工信部中国银河证券研究院二随着复工复产加速推进电子信息制造业逐步回暖电子行业是研发和生产各类电子材料元器件及电子设备的工业电子材料包括硅晶圆覆铜板等电子元器件包括电感电容半导体分立器件印制电路板等电子设备包括半导体设备电子制造设备等按下游应用领域分类电子行业可细分为消费电子手机PC电视等半导体汽车电子安防电子LED物联网等领域渗透进日常生活的方方面面与居民生活息息相关电子行业为劳动密集型产业及全球化产业受新冠疫情影响明显年初各项指标均出现下降整体市场景气度明显下滑我国疫情在较短时间得以控制实现最早复工复产我国电子信息制造业运行情况逐步改善随着新冠疫苗上市疫情对电子行业供给端的影响将逐渐可控行业需求端改善迹象明显我国电子信息制造业持续回暖2021年初电子信息多行业出现大幅度同比增幅之后多行业发展也与达到往期未受疫情影响的正常水平1电子行业发展回归正常步调2022年前11个月规模以上电子信息制造业增加值同比增长83分别超出工业高技术制造业45和03个百分点11月份规模以上电子信息制造业增加值同比由10月份同比增长94转为同比下降11请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明6行业动态报告电子行业图42019年以来电子信息制造业增加值和出口交货值分月增速增加值出口交货值60504030201062930月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月22226345678934578934567893456789----1210111210111210111011111-101年年年年-202020201920212022-30资料来源工信部中国银河证券研究院2022年111月份电子信息制造业实现营业收入139万亿元同比增长7较110月份回落14个百分点营业成本121万亿元同比增长78实现利润总额6691亿元同比下降42较110月份回落13个百分点营业收入利润率为48较110月份回落01个百分点2022年1-11月份主要产品中手机产量145亿台同比下降28其中智能手机产量109亿台同比下降37微型计算机设备产量382亿台同比下降108集成电路产量2958亿块同比下降12图52019年以来电子信息制造业主营业务收入利润增速变动情况主营业务收入利润总额20015010050389014700月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月2222345678934567893456783456789-------------------------------10111210111210111210111111-----------11111111111111111111111111111111111111年年年年202020212022-502019-100资料来源工信部中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明7行业动态报告电子行业2消费电子市场呈现结构性机会根据中国信通院发布2022年10月国内手机市场运行分析报告2022年1-10月国内市场手机总体出货量累计220亿部同比下降219其中5G手机出货量173亿部同比下降177占同期手机出货量的7842022年10月国内市场手机出货量24356万部同比下降275其中5G手机19517万部同比下降266占同期手机出货量的8012022年10月国内手机上市新机型33款同比增长269其中5G手机20款同比增长250占同期手机上市新机型数量的6062022年1-10月上市新机型累计338款同比下降111其中5G手机176款同比下降64占同期手机上市新机型数量的521在国内手机市场国内外品牌构成上2022年10月国产品牌手机出货量16807万部同比下降263占同期手机出货量的690上市新机型30款同比增长200占同期手机上市新机型数量的9092022年1-10月国产品牌手机出货量累计186亿部同比下降245占同期手机出货量的846上市新机型累计308款同比下降107占同期手机上市新机型数量的911图62019年1月-2022年10月国内手机市场出货量及同比增速单位万部4500手机出货量5G手机出货量手机出货量同比5G手机渗透率3004000250350020030001502500100200050150001000500-500-100月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11112345678923456789234567892345678910111210111210111210年年年年2020202120222019资料来源中国信通院中国银河证券研究院三电子行业景气度维持细分板块多点开花21年电子行业整体实现营收入306万亿元同比1618整体营收依然保持稳定增长电子板块实现归母净利润2104亿元同比7788板块合计存货5309亿元环比提升8整体板块毛利率187同比提升17pct净利率73同比提升29pctROE117同比提升42pct表1SW电子板块21年毛利率净利率ROE梳理21年毛利率毛利率同比变21年净利率净利率同比变化21年ROEROE同比变化整体法化PCT整体法PCTTTM整体法PCTSW电子18717732911742SW半导体314411776512147SW集成电路315451847412551请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明8行业动态报告电子行业SW分立器件316331695313756SW半导体材料30504110-097500SW元件171-15730113614SW印制电路板205-17810012406SW被动元件123-09620216336SW光学光电子2133568468460SW显示器件2124678569975SWLED234-1447145119SW光学元件15813-22-23-27-29SW其他电子153375675166252SW其他电子153375675166252SW电子制造153-1157-06140-23SW电子系统组装15400700619903SW电子零部件制造152-3039-2182-45资料来源wind中国银河证券研究院整体来看受新冠疫情影响2020年上半年电子行业景气度有所下滑随后行业供需格局改善行业发展进入快车道2021年行业ROE达到884同比增长613122Q2行业平均ROE增长2574行业ROE增长速度呈现周期微降将ROE分解为销售净利率资产周转率权益乘数进行分析图7电子行业平均ROE同比增速图8电子行业平均销售净利率资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院22Q2行业盈利能力进一步提升受新冠疫情影响2020年行业平均资产周转率进一步下滑一季报半年报三季报年报行业平均资产周转率分别为1245294347856849分别同比下滑17449595516942021年行业平均资产周转率提升至80同比增长1681个百分点2019年行业平均资产周转率增速减缓下半年行业平均资产周转率同比下滑受新冠疫情影响2020Q3行业平均资产周转率进一步下滑一季报半年报三季报行业平均资产周转率分别为124529434785分别同比下滑17449595512018-2019年行业平均权益乘数稳中有升2020年行业平均权益乘数有所下滑2017201820192020年平均权益乘数为1581691791622021行业平均权益乘数分别为174行业对杠杆运用情况较为稳定资本结构未发生重大改变请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明9行业动态报告电子行业图9电子行业平均总资产周转率同比增速图10电子行业平均权益乘数资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院四国家多政策支持电子行业发展新一代信息技术是重点方向国家将电子行业视为战略性发展产业出台了多项支持政策驱动行业向技术升级方向发展打造以新一代电子信息技术为基础的全新产业结构2021年3月12日新华社受权全文播发中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要十四五规划将人工智能量子信息集成电路生命健康脑科学等前言领域作为重要发展方向世界进入动荡变革期不确定因素提升叠加新冠疫情的冲击各国对产业链自主可控愈发重视十四五规划大幅增加了产业链发展的相关描述在关键元器件零部件和基础材料等补短板环节更加侧重同时十四五规划强调数字化发展建设数字中国我们认为在大数据物联网移动互联网云计算等数字技术融合发展我国经济社会的发展趋势以及国家在战略层面对数字化发展及各领域数字化转型的高度重视下数字化已成为我国发展的新方向表2国家政策扶持电子行业发展时间发布部门政策名称主要内容中华人民共和国国坚持创新驱动发展全面塑造发展新优势瞄准人工智能量子信息集成电路生民经济和社会发展第命健康脑科学生物育种空天科技深地深海等前沿领域从国家急迫需要和长202103国务院十四个五年规划和远需求出发集中优势资源攻关新发突发传染病和生物安全风险防控医药和医疗设2035年远景目标纲备关键元器件零部件和基础材料油气勘探开发等领域关键核心技术要关于加强科技创新支持成渝科技创新中心建设加快成都国家新一代人工智能创新发展试验区建设着促进新时代西部大开力打造综合性国家科学中心支持西安全国重要科研和文教中心建设通过国家科技202102科技部发形成新格局的实施计划加大对电子信息高端装备航空航天能源化工先进材料等领域前沿核心技意见术攻关的支持力度为解决国家战略领域和产业发展关键瓶颈问题提供支撑基础电子元器件产到2023年优势产品竞争力进一步增强产业链安全供应水平显著提升面向智能202101工信部业发展行动计划终端5G工业互联网等重要行业推动基础电子元器件实现突破增强关键材料2021-2023年设备仪器等供应链保障能力提升产业链供应链现代化水平财政部税务关于促进集成电路总局国家发产业和软件产业高质国家鼓励的集成电路线宽小于28纳米含且经营期在15年以上的集成电路生产202012展改革委工量发展企业所得税政企业或项目第一年至第十年免征企业所得税等税收政策信部策以新业态新模式引进一步加大5G网络数据中心工业互联网物联网等新型基础设施建设力度优20209国务院领新型消费加快发展先覆盖核心商圈重点产业园区重要交通枢纽主要应用场景等打造低时延高请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明10行业动态报告电子行业的意见可靠广覆盖的新一代通信网络加快建设千兆城市推动车联网部署应用新时期促进集成电制定财税政策投融资政策研究开发政策进出口政策人才政策知识产权政策20208国务院路产业和软件产业高市场应用政策以及国际合作政策进一步优化集成电路产业和软件产业发展环境深质量发展的若干政策化产业国际合作提升产业创新能力和发展质量关于支持新业态新国家发展改模式健康发展激活消加快数字产业化产业数字化发展推动经济社会数字化转型结合国家区域发展战20207革委工信部费市场带动扩大就业略及生产力布局加快推进5G数据中心工业互联网等新型基础设施建设等13个部门的意见国家发展改关于促进消费扩容加快构建智能消费生态体系加快新一代信息基础设施建设鼓励线上线下融20203革委工信部提质加快形成强大国合等新消费模式发展鼓励使用绿色智能产品大力发展互联网社会服务消费等23个部门内市场的实施意见模式围绕电子信息生物医药高端装备等十大领域强化协作推动升级建设战略性新中共中央国长江三角洲区域一201912兴产业基地世界级制造业集群长三角地区制造业发展一体化程度进一步提高地务院体化发展规划纲要区标准统一性加强产业协作程度提高全面提升长三角地区整体制造业水平保荐机构应优先推荐下列企业符合国家战略突破关键核心技术市场认可度高的上海证券交易所科科技创新企业属于新一代信息技术高端装备新材料新能源节能环保以及生20193上交所创板企业上市推荐指物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的科技创新企业互联网大数据云计算引人工智能和制造业深度融合的科技创新企业工信部国家超高清视频产业发按照4K先行兼顾8K的总体技术路线大力推进超高清视频产业发展和相关领20193广电总局中展行动计划2019-域的应用重点任务包括突破核心关键器件推动重点产品产业化提升网络传输央广电总台2022年能力丰富超高清电视节目供给加快行业创新应用等为了扩大和升级信息消费展开四大主要行动新型信息产品供给体系提质行动涉扩大和升级信息消工信部发改及领域包括可穿戴设备智能网联车高清终端设备等信息技术服务能力提升行20188费三年行动计划委动涉及领域包括云计算大数据信息消费者赋能行动涉及领域包括4G5G2018-2020年光纤覆盖信息消费环境优化行动涉及领域包括网络安全等提出要把战略性新兴产业摆在经济社会发展更加突出的位置提出了完善管理方式十三五国家战略构建产业创新体系强化知识产权保护和运用深入推进军民融合加大金融财税支201612国务院性新兴产业发展规划持加强人才培养与激励等6方面政策保障支持措施部署了包括集成电路发展工程人工智能创新工程新能源高比例发展工程等21项重大工程纲要扶植新兴产业名单中列入集成电路明确发展产业政策导向和促进竞争功能中华人民共和国国构建有利于新技术新产品新业态新模式发展的准入条件监管规则和标准体系20163全国人大民经济和社会发展第设立国家战略性产业发展基金充分发挥新兴产业创业投资引导基金作用重点支持十三个五年规划纲要新兴产业领域初创期创新型企业强调在关系国计民生和产业安全的基础性战略性全局性领域着力掌握关键核心20155国务院中国制造2025技术完善产业链条形成自主发展能力实现制造强国战略目标提高创新能力推进信息化与工业化深度融合提出2020年自给率402025年自给率70的目标根据全球集成电路产业发展趋势和我国产业基础从产业规模技术能力配套措施国家集成电路产业和企业培育4个方面提出了我国集成电路产业应通过体制机制创新持续加大投20146工信部发展推进纲要入等一系列配套措施总体摆脱产业受制于人的局面实现产业跨越式发展的战略目标成立国家产业投资基金加大金融扶持力度重点支持集成电路制造领域资料来源中国银河证券研究院整理二半导体材料国产替代加速进行半导体材料处于半导体产业链上游是整体半导体产业的底层基础半导体产业链整体可被分为上中下游三个板块其中上游为半导体的支撑产业由半导体材料和半导体设备构成中游为半导体制造产业链包含IC的设计制造和封测三个环节其生产的产品主要包括集成电路分立器件光电子器件和传感器下游则为半导体的具体应用领域涉及消费电子移动通信新能源人工智能和航空航天等领域半导体制造企业又可以根据运作模式分为IDMIntegratedDeviceManufacture和Foundry两种IDM是指集芯片设计制造封装请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明11行业动态报告电子行业测试到销售等多个产业链环节于一身的垂直整合模式能够协同优化各个环节充分发掘技术潜力代表企业有三星德州仪器TIFoundry是指只负责制造环节的代工厂模式该类模式不承担由市场调研失误或产品设计缺陷所带来的决策风险但相对前者更受制于公司间的竞争关系代表企业包括台积电格罗方德和中芯国际等在半导体产业链中半导体材料位于上游发挥着其特有的产业支撑作用是整体半导体产业的底层基础图11全球半导体产业链资料来源尚普咨询中国银河证券研究院根据半导体制造的工艺流程半导体材料可以被分为制造材料和封装材料两大类制造材料主要包括硅片化合物半导体光刻胶光掩模电子特气CMP材料溅射靶材和湿电子化学品用于IC制造封装材料主要包括封装基板键合金丝引线框架塑封材料等等用于IC封装测试图12半导体材料分类情况资料来源尚普咨询中国银河证券研究院全球半导体材料市场规模整体呈增长趋势中国大陆成为全球第二大半导体材料市场根据SEMI统计2015年全球半导体材料市场规模433亿美元2020年达到553亿美元年复合增速达501其中晶圆制造材料复合增速达7782021年全球半导体材料市场预计可达到565亿美元同比增长482继续保持增长趋势分地域看2020年中国台湾地区半请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明12行业动态报告电子行业导体材料市场规模为1238亿美元继续位居全球第一中国大陆市场规模超过韩国达9763亿美元跃居全球第二其次是韩国市场规模为9231亿美元前三占比合计超总市场规模的一半图13全球半导体材料市场规模表32019-2020各地半导体材料市场规模百万美元晶圆封装材料亿美元20192020YOY600晶圆制造材料亿美元Taiwan1144912383820500China8717976312204197193SouthKorea88859231390400191193182Japan77087947310300565Restofworld64156759540200330328349North27824024656235590-060100America0Europe39193634-7302015201620172018201920202021ETotal5271655308490资料来源SEMI中国银河证券研究院资料来源SEMI中国银河证券研究院晶圆制造材料占比逐步提高硅片是最大的半导体材料单一市场从半导体材料结构分布来看2020年晶圆制造材料规模达349亿美元占总材料比重从2015年的55增长到2020年的63根据SEMI数据2020年硅片市场规模达122亿美元占据晶圆制造材料总规模的35远超其他制造材料稳居第一是最大的半导体材料单一市场电子特气和光掩模市场规模位列第二三位分别为45和42亿美元而其他制造材料占比均不足10图142020年全球晶圆制造材料市场占比图152020年全球晶圆制造材料价值量分布亿美元140硅片电子特气光掩模120光刻胶辅助材料湿电子化学品CMP抛光材料光刻胶溅射靶材其他1008011601222635406204542382824212170781213资料来源SEMI中国银河证券研究院资料来源SEMI中国银河证券研究院中国大陆半导体材料市场规模增速远超全球平均水平2020年中国大陆半导体材料市场规模全球占比为1765相较2016年上升了765个百分点仅次于中国台湾2239位列全国第二回望2009-2019年全球半导体材料销售额中国大陆半导体材料销售额从3270亿美元增长至8690亿美元年复合增长率为1027同比增速整体高于全球根据SEMI统计2020年中国大陆市场规模同比增速达12高出全球增速71个百分点市场增长势头强请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明13行业动态报告电子行业劲预计2021年将达到104亿美元同比增长652增速有所放缓图162016-2021全球各地半导体材料需求占比图172009-2021年全球半导体材料销售额分布全球亿美元中国大陆亿美元NorthAmericaEuropeJapan全球同比中国大陆同比TaiwanSouthKoreaChinaRestofworld600356030Billion500255020400401530010305200200-510010-1000-1520162017201820192020E2021E资料来源SEMI中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院半导体材料国产化率较低国产替代空间广阔半导体芯片制造工艺的发展整体遵循摩尔定律意味着技术节点将不断向更小的线宽靠拢而半导体材料能否配合先进制程进行相应的技术迭代决定了摩尔定律能否继续推进根据SEMI数据显示国内不同半导体制造材料技术进度不一其中硅材料和光刻胶技术节点分别只达到025um和013um光掩膜抛光材料和靶材则已达到28nm的技术节点并有望向14nm进一步发展而工艺化学品还未实现025um的技术节点就整体来看国内与国外在半导体制造材料方面技术差距较大存在广阔的国产替代空间图18半导体材料国产化进程已达到进行中未达到技术节点025um018um013um90nm65nm45nm28nm22nm14nm10nm7nm硅材料光刻胶工艺化学品电子气体光掩模抛光材料靶材资料来源SEMI中国银河证券研究院国内厂商加速布局诸多领域实现从0到1突破半导体材料有望迎来国产化突破由于高端产品的技术壁垒我国半导体材料多集中于中低端领域而自中美贸易摩擦以来半导体材料国产化的诉求愈发强烈迎合国内对高端半导体材料日益增长的需求国内半导体材料企业加速布局产品技术研发和产能扩张雅克科技沪硅产业南大光电等均募资投入研发制造1雅克科技非公开发行不超过12亿元加速半导体关键材料光刻胶及光刻胶配套试剂的请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明14行业动态报告电子行业研发投资288亿元扩大集成电路新型材料球形硅微粉的产能2沪硅产业定向募集50亿元用于300mm高端硅片研发300mm高端硅基材料研发加快高端半导体材料研发进度3南大光电研发ArF光刻胶产品并于2021年底建成投产可实现年化25吨产能保证集成电路制造材料的有效供应制程的进步推动半导体材料价值量增加需求相应进一步提升摩尔定律是指集成电路上可容纳的元器件的数目约每隔18-24个月便会增加一倍性能也将提升一倍在摩尔定律下芯片工艺制程的技术节点不断向前迈进半导体制造材料的成本也不断上升从而推动半导体材料的需求提升根据IBS数据显示每当向前推进一个节点时流片成本将提升50其中很大部分是由于半导体制造材料价值提升所致以光掩膜为例在1614nm制程中所用掩膜成本在500万美元左右到7nm制程时掩膜成本迅速升至1500万美元图19不同工艺节点下的芯片流片成本图20光掩模成本变化百万美元Million1652547601434921235028231081785151751542662943902405-201614nm7nm资料来源IBS中国银河证券研究院资料来源IBS中国银河证券研究院全球晶圆厂扩产趋势明显大陆新增产能尤为可观拉动半导体材料需求根据SEMI数据显示2017-2020年全球新增半导体产线共计62条其中中国大陆有26条产线占比超40此外全球半导体制造商将于2021年底前开始建设19座新的高产能晶圆厂并在2022年再开工建设10座以满足市场对芯片的加速需求其中中国和中国台湾地区将各建有8座处于全球新建晶圆厂数量领先地位美洲紧随其后共建有6座在8英寸晶圆方面SEMI预计2021年全球8英寸晶圆厂设备支出将进一步扩大逼近40亿美元而中国大陆将以200mm的产能居全球领先地位其市场份额将达到18其次是日本和中国台湾地区分别达到16全球晶圆厂扩产背景下中国大陆作为晶圆制造产能的新兴领域将进一步拉动上游半导体材料需求请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明15行业动态报告电子行业图212017-2020全球新增晶圆产线占比图222021-2022年全球晶圆厂新建计划中国大陆中国台湾美洲20212022东南亚日本韩国9欧洲及其他872636562473651422481112011161500资料来源SEMI中国银河证券研究院资料来源SEMI中国银河证券研究院2022-2023年新增产能将迎来集中释放属于后周期的半导体材料将迎来爆发在半导体整个生产周期中半导体材料虽处于产业链上游但从晶圆厂扩产角度看半导体材料采购是在晶圆厂建设完工并下达订单后开始进行因此半导体材料属于半导体周期偏后的环节本轮半导体缺货爆发于2020年下半年考虑到疫情导致的建设施工延误实际晶圆厂大幅扩产主要从2020年底开始晶圆厂的建设周期大约需耗时1-2年我们认为2022-2023年新增产能将迎来集中释放相应有望拉动半导体材料需求爆发增长建议关注国产硅片制造商沪硅产业688126SH立昂微605358SH布局前驱体及电子特气材料的雅克科技002409SZ抛光液龙头安集科技688019SH靶材企业江丰电子300666SZ高端光刻胶企业晶瑞股份300655SZ南大光电300346SZ掩膜版领先企业清溢光电688138SH等请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明16行业动态报告电子行业三智能汽车百年变局催生市场新机遇一发展趋势电动化时代已至智能化渐行渐近全球达成碳中和共识各国纷纷明确碳中和目标据EMBER统计全球已有超过120个国家和地区提出了碳中和目标苏南里及不丹以分别于2014和2018年实现碳中和欧盟英国加拿大日本新西兰南非等国计划在2050年实现碳中和2021年4月美国拜登政府明确提出将在2050年实现碳中和中国作为全球最大的煤电国家在2021年政府工作报告和十四五规划中明确提出2030年碳达峰2060年碳中和的目标图23全球主要国家二氧化碳排放目标图24全球十大煤电国家碳中和承诺情况资料来源EMBER国家电网中国银河证券研究院资料来源EMBER国家电网中国银河证券研究院燃油车排放是全球温室气体的重要来源之一新能源汽车的发展是实现减排的必要组成据联合国环境规划署UNEP的数据显示海陆空交通运输在过去十年全球温室气体贡献占比约为14其中陆地运输温室气体排放占比最高约占全球温室气体的10且仍保持较强的增长趋势汽车作为当下陆地运输最主要的交通工具是实现节能减排的重要切入点这也意味着新能源汽车产业的发展是实现碳中和目标的重要一环根据国家电网的数据显示我国实现碳中和的总体路径中交通领域为重要环节之一主要包括用车电动化以及推广绿色出行等举措多国二氧化碳限排政策与新能源汽车补贴政策双管齐下为了应对全球气候变暖的压力新能源汽车路线已愈发明显英国计划2030年禁售燃油车法国计划2040年禁售燃油车美国拜登政府设定了到2050年实现100零排放汽车销售的目标我国在新能源汽车产业发展规划20212035年中提出了新能源汽车发展愿景计划到2025年纯电动乘用车新车平均电耗降至120千瓦时百公里国内新能源汽车新车销售量占比将达到20左右需求推动汽车智能化渐行渐近近十年间手机行业发生了翻天覆地的变化手机从功能机进化到智能机手机已不再是单纯的通讯工具而是成为了集通讯娱乐数据处理为一体的移动终端通过安装应用可以实现各种各样的功能而今随着智能化对汽车行业的影响请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明17行业动态报告电子行业愈加明显汽车正从单纯的出行工具逐渐向智能的移动生活空间演变尤其是疫情以来的影响消费者在关注汽车质量和性能的同时对汽车产品的健康安全即时服务等智能化数字化需求显著提升推动汽车智能化快速发展图25智能网联自动驾驶消费需求情况资料来源麦肯锡中国银河证券研究院车企积极拥抱智能化在当前汽车产业调整与转型的重要时期只有拥抱变革积极进行数字化转型车企才能不被时代大潮所弃逐步建立技术护城河汽车产业进入智能化时代是大势所趋故汽车企业开展数字化转型势在必行对于龙头企业而言可以保持领先强者愈强对于后起之秀而言有望实现异军突起弯道超车图26智能汽车产业生态全景图资料来源德勤中国银河证券研究院政策资金支持全球网联汽车渗透率快速提升智能网联汽车是国际公认的未来发展方向和关注焦点车厂电信商和第三方服务业者皆看准汽车联网后产生的大量数据以及衍生商用服务所带来的收益纷纷加大对车联网领域的资本开支在资金政策及5G等新兴技术发展的三重推动下全球网联汽车渗透率快速增长据拓璞产业研究院预测到2025年全球新车市场联网汽车的数量将接近7400万辆渗透率将突破80全球车联网市场规模将接近1700亿元据锐观咨询数据统计在5G快速建设与产业链成熟度快速提升的推动下2020年我国V2X用户超过6000万人市场规模为2010亿元预计到2025年我国车联网市场规模将突破9550亿元渗透率将突破77请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明18行业动态报告电子行业图27全球网联汽车销量及增速图28中国车联网市场规模及渗透率单位亿元资料来源拓墣产业研究院中国银河证券研究院资料来源锐观咨询中国银河证券研究院低阶自动驾驶已快速渗透高阶自动驾驶仍处于爆发前期受限于数据量技术以及政策等多因素的限制短期内高阶自动驾驶技术主要应用于商用车平台场景限制在封闭园区或点到点固定线路的物流运输作业上乘用车目前主要搭载低阶自动驾驶技术据智研咨询数据统计2020年L1L2级别自动驾驶渗透率约为40我们认为随着通讯人工智能视觉计算激光雷达等技术及环境的进一步成熟高阶自动驾驶将进入乘用车平台预计到2025年L1L2L3L4L5级别自动驾驶渗透率将分别达到47122预计到2030年L4L5级别自动驾驶有望达到15图292016-2030年全球汽车市场自动驾驶渗透率预测单位千辆资料来源中国产业信息网国家安全生产管理监督局智研咨询中国银河证券研究院二市场空间单车价值量提升汽车电子迎机遇汽车电子为电子行业的主要增量据ICInsights数据统计2019年全球汽车电子的市场规模约为1620亿美元占整体电子市场的96尽管市场规模仍低于通信计算机以及消费电子等从2017-2021年预测的复合增速来看全球电子行业CAGR为46其中汽车电子CAGR为64位居所有应用类别的首位请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明19行业动态报告电子行业图302016-2019年全球各终端电子硬件规模单位亿美元资料来源ICInsights中国银河证券研究院整理汽车电动化智能化将大幅提升汽车电子的单车价值量汽车电子信息市场规模有望加速增长汽车电子含量显著提升主要来自于两方面电动化方面功率半导体MCU传感器量价齐升据StrategyAnalytics数据统计传统汽车车均半导体成本约为338美金插混汽车和纯电动汽车的汽车电子含量增加超过一倍插混汽车车均半导体成本约为710美金主要增量来自功率半导体智能化方面车载摄像头雷达SoC等芯片需求量大幅增长自动驾驶级别每提升一级传感器的需求数量将相应的增加到L4L5级别车辆全身传感器将多达十几个以上据英飞凌预测L3级别自动驾驶单车半导体平均成本为580美元L4L5级别自动驾驶的单车半导体平均成本为860美元汽车电动化智能化网联化趋势下相关软件系统需求升级软件硬件结合的汽车电子单车价值量将显著提升我们预计2020-2030年汽车全球汽车电子市场规模的复合增速将维持在65左右预计到2030年全球汽车电子市场规模将突破3000亿美元汽车电子信息有望接力智能手机成为电子行业发展的新动力汽车电子信息产业链迎来黄金发展期三关注EE架构升级自动驾驶座舱领域智能汽车架构由下往上依次为车辆平台外围硬件芯片平台系统软件操作系统应用算法软件在智能网联汽车产业大变革下传统汽车采用的分布式电子电气EE架构因计算能力不足通讯带宽不足不便于软件OTA在线升级等瓶颈不能满足现阶段汽车发展的需求EE架构升级已成为智能汽车发展的关键请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明20