一、公司简介：由车库诞生的电子测量仪器龙头
　　是德科技前身为惠普，成立至今已有84年历史。截至2019年，公司的电子设计及测试软件、硬件收入均位居行业第一；在商业通信、航空及国防、电子工业、网络测试等领域的份额也位居全球第一。截至2021年，公司客户覆盖世界前25强科技公司，全球前25大电信运营商/服务供应商，世界前100强企业中的78家；在全球100多个国家拥有超过17500个客户，间接服务客户超过32000个（单一客户营收占比均未超过10%）。2018年，是德科技推出了业界首创的设计和测试软件平台PathWave，通过连接产品开发路径中的每个步骤来加快开发流程；同年，Infiniium UXR系列示波器面世，最高带宽可达110GHz，信号完整性行业领先。
　　二、行业需求持续增长，示波器是德独领风骚，射频类仪器百花齐放
　　根据Frost&Sullivan统计数据，2015-2019年，全球电子测量仪器仪器市场规模由100.95亿美元增长至2019年137.12亿美元，CAGR为8%。亚太、北美为电子测量仪器需求最高的两大区域，2019年市场规模占比分别为34.85%与32.17%。2019年，全球电子测量仪器CR5共占据48.7%的市场份额，其中包含三家美国公司、一家德国公司、一家日本公司；当年，是德科技营收为35.54亿美元，位列全球第一，占全球市场的25.9%。
　　示波器：1）示波器可以通过观测信号幅度随时间变化的波形曲线，实现电压、电流、频率、相位、幅度等基本电气参数的测量。按照信号处置方式分类，可分为模拟示波器和数字示波器两大类，随着技术的进步，模拟示波器逐渐被数字示波器取代，退出市场。2）带宽、实时采样率、存储深度为数字示波器的主要评判标准。按照带宽、采样率可以将示波器划分为高、中、低端三类产品。目前国际标准将最高带宽≥ 10GHz、采样率≥ 25GSa/s的示波器定义为高端产品，将1GHz≤最高带宽＜10GHz、2.5GSa/s≤采样率＜25GSa/s的示波器定义为中端产品。目前带宽最高的示波器为是德科技的Infiniium UXR系列，最高可达110GHz带宽、256GSa/s。3）随着带宽和采样率向上提升，示波器产品能覆盖的应用逐渐提升，目前带宽≤ 33GHz约能够覆盖60%的市场应用需求。除带宽与采样率逐渐提升，示波器的垂直分辨率正在由8 bit提升到10、12 bit，正在往14 bit、16 bit发展；同时产品的功能集成化程度也越来越高。4）元器件性能对仪器性能影响大，我国无法进口高端专用芯片；由于数字示波器用于测量未知信号，其对示波器专用模拟前端芯片应对复杂使用场景的需求较高，美国的TI、ADI等厂商不生产专门适用于中高端示波器所需的示波器专用模拟前端芯片；国内外领先示波器厂商均掌握芯片设计和制造的核心工艺，以满足其自有的整机产品所需的芯片设计，相关芯片技术为商业秘密，一般不对外销售。
　　射频类仪器：1）产品类型多，应用领域广，主要有频谱类（信号）分析仪、（射频/微波）信号发生器、矢量网络分析仪、微波功率计等，全球市场空间近20亿美元；2）射频类仪器各个模块互相影响，选件时需要综合考虑功能实现、匹配度、成本等多方面因素；3）国内射频类仪器相关厂商新产品加速落地，成都玖锦、电科思仪等国内厂商的信号发生器、信号分析仪和矢量网络分析仪等产品均突破了50GHz，均可对标国际一线品牌同类仪器指标。综合来看，在射频三大件方面，部分国内厂商具备一定的实力与国外厂商进行横向比较。
　　三、产品品类齐全，打造硬件+软件+服务跨行业完整解决方案
　　产品：是德科技经过80余年发展，现拥有10大类产品，80多项细分产品及服务，按大类可分为①示波器+分析仪；②仪表；③发生器+信号源+电流；④无线；⑤模块化产品；⑥软件；⑦网络测试+安全；⑧网络可视化；⑨服务；⑩其他产品。公司顺应硬件软件化、模拟产品数字化、功能模块化、系统平台化、技术智能化，2014年以来由硬件为中心向软件解决方案为核心转移，并打造跨行业完整解决方案。
　　研发：目前公司共有10余个研发中心，致力于为公司提供技术和首推市场的解决方案，为未来更长的时间内的解决方案奠定坚实的基础。商业市场上无法获得的专有软件和硬件技术，使许多Keysight产品能够为客户的工程需求提供最佳的设计和测量解决方案能力。差异化使Keysight成为七大核心测量平台的领导者：射频(RF)和微波设计仿真软件，网络测试，网络分析仪，示波器，信号分析仪，信号源和网络仿真解决方案。
　　布局：分拆上市之后，公司频繁收购网络测试与软件解决方案提供商，推出硬件+软件+服务的差异化领先解决方案并应用于商业通信、网络应用及安全、汽车及能源、航空航天及国防、物联网领域。公司推出软件解决方案组合PathWave（包括设计软件、测量应用程序和仪器控制），整合设计与测试工作，提供了一个开放灵活的开发环境，具有通用的数据格式和一致的用户界面，并拥有开放、可扩展和可预测的平台，成为是德科技未来解决方案的基础。
　　聚焦：公司聚焦于5G相关业务应用环节及

研究报告全文：证券研究报告专精特新行业2023年1月17日国际巨头巡礼系列专题报告之四是德科技电子测量行业龙头前瞻布局引领发展王宁证券分析师张婉姝证券分析师S0350522010001S0350522010003wangn02ghzqcomcnzhangwsghzqcomcn核心提要一公司简介由车库诞生的电子测量仪器龙头是德科技前身为惠普成立至今已有84年历史截至2019年公司的电子设计及测试软件硬件收入均位居行业第一在商业通信航空及国防电子工业网络测试等领域的份额也位居全球第一截至2021年公司客户覆盖世界前25强科技公司全球前25大电信运营商服务供应商世界前100强企业中的78家在全球100多个国家拥有超过17500个客户间接服务客户超过32000个单一客户营收占比均未超过102018年是德科技推出了业界首创的设计和测试软件平台PathWave通过连接产品开发路径中的每个步骤来加快开发流程同年InfiniiumUXR系列示波器面世最高带宽可达110GHz信号完整性行业领先二行业需求持续增长示波器是德独领风骚射频类仪器百花齐放根据FrostSullivan统计数据2015-2019年全球电子测量仪器仪器市场规模由10095亿美元增长至2019年13712亿美元CAGR为8亚太北美为电子测量仪器需求最高的两大区域2019年市场规模占比分别为3485与32172019年全球电子测量仪器CR5共占据487的市场份额其中包含三家美国公司一家德国公司一家日本公司当年是德科技营收为3554亿美元位列全球第一占全球市场的259示波器1示波器可以通过观测信号幅度随时间变化的波形曲线实现电压电流频率相位幅度等基本电气参数的测量按照信号处置方式分类可分为模拟示波器和数字示波器两大类随着技术的进步模拟示波器逐渐被数字示波器取代退出市场2带宽实时采样率存储深度为数字示波器的主要评判标准按照带宽采样率可以将示波器划分为高中低端三类产品目前国际标准将最高带宽10GHz采样率25GSas的示波器定义为高端产品将1GHz最高带宽10GHz25GSas采样率25GSas的示波器定义为中端产品目前带宽最高的示波器为是德科技的InfiniiumUXR系列最高可达110GHz带宽256GSas3随着带宽和采样率向上提升示波器产品能覆盖的应用逐渐提升目前带宽33GHz约能够覆盖60的市场应用需求除带宽与采样率逐渐提升示波器的垂直分辨率正在由8bit提升到1012bit正在往14bit16bit发展同时产品的功能集成化程度也越来越高4元器件性能对仪器性能影响大我国无法进口高端专用芯片由于数字示波器用于测量未知信号其对示波器专用模拟前端芯片应对复杂使用场景的需求较高美国的TIADI等厂商不生产专门适用于中高端示波器所需的示波器专用模拟前端芯片国内外领先示波器厂商均掌握芯片设计和制造的核心工艺以满足其自有的整机产品所需的芯片设计相关芯片技术为商业秘密一般不对外销售射频类仪器1产品类型多应用领域广主要有频谱类信号分析仪射频微波信号发生器矢量网络分析仪微波功率计等全球市场空间近20亿美元2射频类仪器各个模块互相影响选件时需要综合考虑功能实现匹配度成本等多方面因素3国内射频类仪器相关厂商新产品加速落地成都玖锦电科思仪等国内厂商的信号发生器信号分析仪和矢量网络分析仪等产品均突破了50GHz均可对标国际一线品牌同类仪器指标综合来看在射频三大件方面部分国内厂商具备一定的实力与国外厂商进行横向比较请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2核心提要三产品品类齐全打造硬件软件服务跨行业完整解决方案产品是德科技经过80余年发展现拥有10大类产品80多项细分产品及服务按大类可分为示波器分析仪仪表发生器信号源电流无线模块化产品软件网络测试安全网络可视化服务其他产品公司顺应硬件软件化模拟产品数字化功能模块化系统平台化技术智能化2014年以来由硬件为中心向软件解决方案为核心转移并打造跨行业完整解决方案研发目前公司共有10余个研发中心致力于为公司提供技术和首推市场的解决方案为未来更长的时间内的解决方案奠定坚实的基础商业市场上无法获得的专有软件和硬件技术使许多Keysight产品能够为客户的工程需求提供最佳的设计和测量解决方案能力差异化使Keysight成为七大核心测量平台的领导者射频RF和微波设计仿真软件网络测试网络分析仪示波器信号分析仪信号源和网络仿真解决方案布局分拆上市之后公司频繁收购网络测试与软件解决方案提供商推出硬件软件服务的差异化领先解决方案并应用于商业通信网络应用及安全汽车及能源航空航天及国防物联网领域公司推出软件解决方案组合PathWave包括设计软件测量应用程序和仪器控制整合设计与测试工作提供了一个开放灵活的开发环境具有通用的数据格式和一致的用户界面并拥有开放可扩展和可预测的平台成为是德科技未来解决方案的基础聚焦公司聚焦于5G相关业务应用环节及解决方案自动驾驶与新能源汽车领域通过5C方案加速物联网领域布局未来公司将提前布局6G技术量子解决方案800G与16T等领域四公司亮点是德科技的经营有如下八个特点以行业中心为组织结构技术领先拥有丰富的解决方案和产品组合产品质量可靠遍布全球的销售渠道广泛的安装基数集中下单模式商业模式灵活五风险提示1下游需求增速不及预期2上市公司订单增速不及预期3市场竞争激烈导致毛利率下滑风险4上市公司研发进度与新产品的市场接受度不及预期5上市公司业绩不及预期6上市公司新板块拓展进度不及预期7应收账款减值风险8地缘政治变动可能引起的潜在进出口贸易风险9科学仪器国产化进程不及预期请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3报告目录一公司简介由车库诞生的电子测量仪器龙头05惠普时期电子测量仪器起家从射频类仪器发展到数字示波器安捷伦时期加速变革步伐是德科技时期分拆上市专注电测领域打造示波器天花板2017年后营收增速较高受分拆上市与火灾影响净利润波动较大公司分为EISGCSG两大事业部产品应用于汽车能源行业商业通信航空航天国防和政府等领域二行业需求持续增长示波器是德独领风骚射频类仪器百花齐放17行业整体市场需求持续增长核心元器件性能决定仪器性能2015-2019年电子测量仪器市场规模持续增长中国市场增速高于全球7pct示波器三大核心指标为带宽采样率垂直分辨率元器件性能决定仪器性能我国无法进口高端专用芯片国产厂商不断突破产品性能不断提升射频类仪器产品类型多应用领域广全球市场空间近20亿美元产品需关注指标多需综合考虑多方面因素国内射频类仪器相关厂商新产品加速落地多家产品进入高端序列三是德科技产品品类齐全打造硬件软件服务跨行业完整解决方案65产品服务品类齐全示波器指标领先行业积极转型打造硬件软件服务跨行业完整解决方案未来拓展聚焦5G汽车物联网领域拓展前沿测试应用四公司亮点108五风险提示109请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明484年发展历程由车库诞生的电子测量仪器龙头请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5公司简介由车库诞生的电子测量仪器龙头是德科技前身为惠普成立至今已有84年历史随着互联网信息和应用的日益普及惠普于1999年分拆其医疗产品和仪器部门为安捷伦科技2013年安捷伦分拆为两家完全独立的测量公司安捷伦专注于生命科学诊断和应用化学领域是德科技负责为通讯和电子产业提供电子测量解决方案目前是德科技已在设计测量和网络安全情报研究等领域享誉全球截至2021年公司在全球100多个国家拥有超过17500个客户间接服务客户超过32000个单一客户营收占比均未超过10公司客户覆盖世界前25强科技公司全球前25大电信运营商服务供应商世界前100强企业中的78家截至2019年公司的电子设计及测试软件硬件收入均位居行业第一在商业通信航空及国防电子工业网络测试等领域的份额也位居全球第一资料来源是德科技官网是德科技公告国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6发展历程惠普时期电子测量仪器起家从射频类仪器到数字示波器惠普时期1937年-1998年惠普公司创建于1937年成立于1939年二战爆发使美国政府对电子仪器的订单急剧攀升公司得以迅速发展惠普于1948年发布首款商用微波信号发生器610AUHF1960年涉足测试测量仪器外的相关领域如医疗电子和分析仪器1964年推出8551A851A微波频谱分析仪1970年推出自动微波网络分析仪1984年推出由计算机控制的8510A网络分析仪1986年推出第一款全数字示波器54100并于1997年推出首款Infiniium示波器图1公司发展历程通过为海军研究实验室研发比尔戴维惠普公司成立的信号发生器及雷达干扰设成立惠普实验室现为Noe决定创办并在同年获得迪备进入微波领域并成为信是德科技实验室为推出自动微波网络电子测量公司士尼工作室订单纽交所上市号发生器领域领导者全球领先的电子行业研分析仪究中心之一19381941194819631969193719391943196119661970推出电信号合成器俄亥俄州赖特-帕特发布首款商用微波公司创始人之一戴比尔产生出惠普公司第一5100A在1969年森空军基地与公司签产品610AUHF维帕卡德担任美款产品电阻-电容音频被NASA用于阿波罗订第一份政府订单信号发生器国国防部副部长振荡器200A登月计划通信系统开发出了一款能够测量推出8510A产品太赫兹传输带宽的分析为首款通过计算机推出首款仪可用于光通信领域控制的网络分析仪Infiniium示波器19911986199719881984收购Avantek拓宽全球推出54100这是由大通信市场提供元器件聚道型测试与测量公司制造的第一款全数字示波器资料来源是德科技官网国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明7发展历程安捷伦是德科技时期分拆上市专注电测领域打造示波器天花板安捷伦时期1999年-2013年随着基于互联网的信息和应用日益普及竞争加剧以及产品上市周期大幅缩短公司加速变革的步伐1999年公司将其医疗产品和仪器部门分拆成立安捷伦科技并于当年11月18日IPO募集了21亿美元打破硅谷历史上最大的IPO记录是德科技时期2014年-至今安捷伦分拆为两家完全独立的测量公司新电子测量公司名为是德科技2014年11月1日是德科技开始完全独立运营并于2014年11月3日在纽约证券交易所上市股票代码为KEYS2018年是德科技推出了业界首创的设计和测试软件平台PathWave通过连接产品开发路径中的每个步骤来加快开发流程同年最高带宽可达110GHz的InfiniiumUXR系列示波器面世信号完整性行业领先图1公司发展历程续收购PSNA扩展了收购AT4扩大获得全球无成立独立测试公司安捷伦成为独立多厂商校准解决方案公司在无线测试收购Ixia加速线电频率测计算和成像公司公司并推出首收购Electro解决方案方面的公司软件解决试和测量市新测量公司名称为款全数字IF-Services扩展了校领导力方案的扩展场领导奖安捷伦PSA频谱分析仪准产品和服务业务19992006201320142018201819992000201220142017推出具有新型超高性能示波首次公开募股筹推出业界首款运安捷伦分拆为两个独是德科技在纽器具有110GHz的真实集资金21亿美元行速度高达立的测量公司新的交所上市模拟带宽打破硅谷IPO历史100Gbs的误码电子测试测量公司更代码为KEYSInfiniiumUXR系列产品率测试仪名为是德科技资料来源是德科技官网国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明8传奇创始人比尔休利特戴维帕卡德比尔休利特BillHewlett戴维帕卡德DavidPackard自幼家庭富裕接受过良好的教育两位创始人均毕业于斯坦福大学在斯坦福就读期间结识电子工程系教授弗里德特曼戴维在斯坦福毕业后进入通用电气工作比尔则继续留在斯坦福深造通过几年的技术积累比尔更擅长电路技术戴维则专精于生产工艺两者的能力结合为日后公司设计生产电子产品奠定了基础二战开始后比尔进入陆军通信兵服役从军期间曾担任陆军总信号官及作战特别参谋部新装备开发分部电子处主任由戴维一人经营公司战争期间惠普公司主要生产军用无线电声纳设备以及与雷达相关的各类仪器公司也因此大获成功比尔多年来一直致力于促进电子工业内各种行业组织的发展从1950到1957年他一直是无线电工程师协会干事现为电气与电子工程师协会1954年成为该协会会长在积极促进前西方电子制造业协会现为美国电子协会的发展公司的首款产品是由比尔在斯坦福研究负反馈课题时研制的阻容式声频振荡器HP200A产品主要用于测试音箱设备的电子仪器该振荡器采用白炽灯作为电气接线图中的一个电气元件来提供可变阻抗这在振荡器的设计上是一个突破是产生通讯医学物理学中所需要的高质量音频频率第一个切实可行成本低廉的方法这也成了惠普公司的第一个产品资料来源中华励志网科技百科硅谷拓荒者罗乔欣国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明9公司股权结构图2历年TheVanguardGroup持股情况截至2022年9月TheVanguardGroup为公司第一大股东持股比例为1158BlackRockInc为第二大股东持股比例为933截至2022年9月普信摩根大通道富银行北美信托摩根士丹利纽约梅隆银行GEODECAPITALMANAGEMENTLLC等知名投资机构持股比例均在前二十之列图3截至20229公司大股东占比情况图4历年BlackRockInc持股情况资料来源WindTheVanguardGroup官网BlackRockInc官网国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明102017年后营收增速较高净利润受分拆与火灾影响波动较大公司营收由2012年3315亿美元增长至2021年4941亿美元图52012-2021年营业收入亿美元CAGR为4532015年开始公司启动与安捷伦分离的三期计划每年相关成本需花费0202402亿美元2018年公司营业收入同比增长2161主要是受到5G需求提升汇率波动以及收购影响2020年公司受到疫情影响营收同比下降192021年公司通信系统航空卫星电磁频谱等业务需求增长营收同比增长171公司2017年净利润为102亿美元跌至近10年最低点主要是因为受收购相关余额摊销的不利影响与加州山火导致公司总部和核心设备遭受08-11亿美元亏损所致2018年后公司净利润高速增长并于2021年达到894亿美元近十年新高图62012-2021毛利率净利率图72012-2021净利润及增速亿美元资料来源Wind是德科技公告国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明11公司主营业务EISGCSG两大事业部目前公司共有两个事业部1EISG电子行业解决方案事业部2CSG通信解决方案事业部EISG电子行业解决方案部门为电子工业终端市场提供测试和测量解决方案及相关服务主要应用于汽车能源行业的高价值领域并为消费电子教育通用电子设计和制造以及半导体设计和制造提供测量解决方案CSG通信解决方案部门为全球商业通信航空航天国防和政府终端市场的客户提供服务解决方案包括电子设计和测试软件电子测量仪器系统和相关服务主要用于电子设备和网络的模拟设计验证制造安装和优化图8是德科技相关客户EISGCSG电子行业解决方案部门通信解决方案部门服务电子工业终端市场专注于高增长应用为全球通讯终端市场客户提供服务新能源汽车能源无线有线通信物联网消费电子教育和医疗电子网络应用及安全半导体设计与制造航空航天国防政府客户OEMS客户NEMS电子工业产品服务供应商学术研究企业运营商政府商业公司资料来源Wind是德科技公告各公司官网国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明12板块拆分2021年通信方案解决部门营收占比超702015年以前公司收入主要来自商业通信航天国防及政府电子工业制造及服务解决部门2017年公司收购网络安全测试服务商Ixia形成公司的第四个分部2017-2018年Ixia分别贡献营收256416亿美元后于2020年并入通信方案解决部门CSGIxia的收购加速了公司软件解决方案的扩展并在整个协议层第2层到第7层的通信开发生命周期中扩大了服务范围同年公司收购汽车及能源测试服务商Scienlab拓展了混合动力汽车电动汽车和电池测试领域的服务2021年公司商业通信营收2381亿美元占比4819航天国防及军工业务营收1142亿美元占比2311通信方案解决部门CGS合计营收3523亿美元占比713同年电子工业解决方案部门营收1418亿美元占比287图9公司各部门营收亿美元图10公司各部门营收占比资料来源是德科技公告Wind国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明13财务分析经营性现金流有所好转2018年起ROE有所回升图11ROE及资产负债率现金流优异公司经营性现金流自2012年开始有所下降2017年后有所好转2021年经营性现金流为1322亿美元2017年由于收购IxiaScienceLabLibertyCal公司投资性净现金达到-1722亿美元随着收购放缓2021年公司投资性净现金流为-353亿美元公司筹资性现金流于2017年达到144亿美元后有所下滑2021年筹资性现金流为-671亿美元图12经营投资融资活动现金净流量亿美元ROE影响由于2017年收到北加州山火影响导致位于SantaRosa总部受到波及使得当年ROE仅有534此后ROE有所回稳并于2021年达到2525资产负债率压力有所缓解2014年公司资产负债率增长至7479此后7年间公司资产负债率逐年下降并于2021下降至5137资料来源Wind是德科技公告国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明14人均指标2021年人均创收人均创利达2013年来新高图132013-2021年人均创收万美元2013-2021年人员复合增速为672公司于2014年从安捷伦拆分独立上市后员工总数逐年增长2017年收购Ixia加速了公司软件解决方案的扩展员工总数同比增长2233至12600人截至2021年底公司员工为14300人9年复合增速达672人均创收创利有所好转由于公司在2017受到收购相关余额摊销的不利影响以及汇率波动人均创收及创利为9年最低分别为253109万美元人2021年公司人均创收创利达到2013年以来最高点分别为3455625万美元人图142013-2021年人均创利万美元图152013-2021公司员工人数人资料来源Wind是德科技公告国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明15营收区域划分2021年美洲地区营收占比达40亚太地区营收占比最高图16公司2021年各地区营收占比2012-2020年公司采用美国中国大陆日本以及其他地区的分类进行营收拆分美国地区营收占比基本稳定在33-37的区间营业收入由1223亿元增长至1523亿元404美洲地区中国大陆地区营业收入由611亿元增长至863亿元营收占比由1843增长至20451609欧洲地区日本地区营业收入由425亿元降低至367亿元营收占比由1282下降4351亚太地区至869亿元2021年公司在美洲地区营业收入为1996亿元营收占比为404欧洲地区营收为795亿元营收占比为1609亚太地区营收为215亿元营收占比为4351图17公司各国家地区营收占比图18公司各国家地区营收资料来源是德科技公告Wind国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明16行业需求持续增长示波器是德独领风骚射频类仪器百花齐放行业整体市场需求持续增长核心元器件性能决定仪器性能示波器带宽实时采样率决定性高单一器件影响大射频类仪器多品类多参数国内多家产品进入高端序列请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明17电子测试测量仪器上下游上游零部件供应商组装厂中游电子测量仪器服务商下游客户电子测量仪器设计生主动元件厂商电子测量仪器核心客户产销售和售后服务IC芯片二极示波器频谱信号管三极管等微波射频源分析仪高中与中小学国防与研究所教育RCL元件厂商任意波形发生矢量网络分析仪微波功率计电容电阻电感器仪器PCB加工厂商电子负载直流电源放大器大规模印刷线工业生产无限通信路板加工组装其他原材料供万用表应商电桥探头漆包线资料来源FrostSullivan国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明18电子测试测量仪器按基础测试功能分类针对特定对象的测量器具用于满足专业性较强的国内需求设计制造难度高应用范围专用电子测量仪器小需求量不高如光纤测试仪器电子兼容EMC测试设备等电子测量仪器通用电子测量仪器测量基本电参量应用范围广市场需求量大示波器观测分析和记录各种电信号的变化将肉眼看不见的信号转化为可视化图像以便进行信号分析和处理射频类仪器泛指对频域信号进行测试分析或产生射频微波频段的信号发生器等产品主要频谱信号分析仪有频谱信号分析仪射频微波信号发生器矢量网络分析仪微波功率计等组成频谱信号分析仪模拟或数字方式显示信号的频域特性实现信号失真度调制度射频微波信号发生器稳定度等参数的测量射频类仪器射频微波信号发生器不仅可以生成常见射频信号还可以利用内置模拟调制成脉冲信号矢量网络分析仪矢量网络分析仪具有频域和时域两类测试功能可以很好地完成诸如滤波器放大器混频器以及系统中有源和无源微波组合等的各种参数的调试测试微波功率计是基于数字信号处理技术的一种测量仪器能够进行功率探头的校准和信号微波功率计功率电平的测量波形发生器是一种能产生各种频率波形和幅度电信号的设备在测量各类电子系统的振幅特性频率特性传输特性计其他电参数时常被用作提供测试信号的激励源电源及电子负载主要用于给测试对象供电或者吸收测试对象产生的电能并对测试回路的电能进行测量分析放大器万用表电桥其他用于电器参数测量的通用仪器主要有各类放大器万用表电桥等组成资料来源FrostSullivan维库电子网国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明192015-2019年电子测量仪器市场规模持续增长中国市场增速高于全球7pct受益于全球经济增长工业技术水平的提升全球电子测量仪器市场规模保持持续上升趋势根据FrostSullivan统计数据2015-2019年全球电子测量仪器仪器市场规模由10095亿美元增长至2019年13712亿美元其中示波器射频类仪器波形发生器电源与电子负载的市场规模分别为121979302895亿美元CAGR为8随着5G商业化新能源汽车市场占有率的提升信息通用与工业生产的发展全球电子测试设备需求逐年上升受益于我国智能制造5G商用等下游产业的快速发展我国电子测量仪器市场近年快速增长2015-2019年市场规模由2629亿美元增长至4612亿美元其中示波器射频类仪器波形发生器电源与电子负载的市场规模分别为40763101294亿美元CAGR为15增速高于全球7pct图19全球电子测量仪器市场份额亿美元图20中国电子测量仪器市场份额亿美元资料来源FrostSullivan普源精电公告思仪科技公告国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明20