核心观点
　　上周，样本理财子总计发行理财产品70只，环比增加18只，光大理财和交银理财增加最多；样本理财子公司最新理财子产品的平均基准利率为3.77%，环比减少13bp；最新理财子产品发行数量指数为159.09，环比增加34.6%；发行基准利率波动指数最新为85.69，环比减少3.4%。截止1月6日，样本理财子的破净率为3.39%，环比下降20.12%。
　　本周指数更新（1.09-1.15）
　　1、三大指数环比变化情况
　　从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数为159.09，环比增加34.6%，发行数量增加。调整后理财子产品发行数量指数为112.50，环比增加38.5%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.03，环比增加2.9%。
　　从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为2.13，环比下降9.7%，风险偏好下降。
　　从发行基准利率波动指数来看，最新指数为85.69，环比减少3.4%。从不同类型产品的发行基准利率来看，固收类产品平均业绩比较基准为3.76%，环比减少14bp；混合类为4.50%。整体平均发行基准利率为3.77%，环比减少13bp。十年期国债收益率和平均基准利差为0.94%，环比减少13bp。
　　2、样本理财子公司发行情况
　　从发行数量来看，上周样本理财子公司最新理财子产品发行数量为70只，环比增加18只。具体来看，发行数量增加的有9家，占比为81.8%，其中增加最多的是光大理财和交银理财，均环比增加4只；其余有2家理财子公司发行数量减少，占比为18.2%，具体地，建信理财和农银理财均仅环比减少1只。发行数量最多的为信银理财，发行了15只理财产品。
　　从发行基准利率看，样本理财子公司最新的平均基准利率为3.77%，环比减少13bp。其中基准利率上升的理财子公司有6家，占比为54.5%。其余有5家理财子公司平均发行基准利率在下降，占比为45.5%。平均发行基准利率最高的为农银理财，为4.80%；固收类产品发行平均基准利率最高的是农银理财，为4.80%；混合类产品仅光大理财发行了1只，基准利率为4.50%。
　　3、重点理财子产品介绍
　　上周重点产品为中银理财的低碳主题产品。
　　中银理财发行的“中银理财-低碳优享固收增强（封闭式）2023年01期”为“二级（中低）”风险的固收类封闭式净值型理财产品。业绩比较基准分别为4.80%，对应的起购金额为1元，基本费率为0.42%，超额业绩报酬为50%。
　　4、最新观点更新：外币理财产品比较分析
　　2021年以来，各样本理财子发行的外币理财产品均不多，货币类型均以美元产品为主。从发行数量看，2021年以来11家样本理财子中有8家发行了外币理财产品共211只，占发行产品总数的3.20%。具体地，发行数量最多，占比最高的均是中银理财，共发行产品107只，占其发行总数的11.57%；其次是招银理财，发行了55只产品，占比为9.14%；其余7家发行的产品数量均不超过20只，占其各自理财子的比例也不超过5%，其中农银理财和中邮理财均只发行了1只外币理财产品。从产品的货币类型来看，样本理财发行的美元产品共179只，占外币产品总数的84.83%。具体地，仅中银理财和招银理财发行了美元以外的外币产品，其中招银理财发行的港币和澳元产品较多，分别为10只和7只；而仅中银理财发行了欧元产品。
　　大部分的样本理财子只发行固收类的外币理财产品，产品的运作模式以封闭式净值为主。从产品类型上来看，混合类产品仅有2只，其余均是固收类产品，占样本理财子外币产品发行总数的99.06%。具体地，这2只混合类产品均是交银理财发行的。从产品的运作模式来看，2021年以来，样本理财子共发行封闭式净值型的理财产品共179只，占外币产品总数的84.83%，较整体水平高15.80pct。具体地，仅中邮理财和光大理财以开放式净值型产品为主，而其余理财子发行的封闭式净值产品比例均不低于70%。
　　外币理财产品的平均业绩比较基准较低，且各样本理财子之间差异较大。从业绩比较基准来看，2021年以来，外币产品的平均业绩比较基准为3.22%，较整体业绩比较基准低0.93pct。具体地，平均基准利率最高的是农银理财，为4.40%，较外币产品的平均利率高1.18pct；而最低的是交银理财，基准利率仅2.23%，较平均利率低0.98pct。
　　外币理财产品的风险较低，绝大多产品的风险等级为PR2及以下。从风险指数来看，2021年以来，样本理财子发行的外币理财产品风险指数为1.67，远低于整体水平。具体地，工银理财和交银理财的外币产品风险指数最低，仅为1.55；而8家样本理财子中仅交银理财的外币产品风险指数超过整体水平，为2.43。从风险等级来看，风险在PR2及以下的外币产品有201只，占比95.26%。具体地8家理财子风险在PR2及以下的产品均超过70%，其中仅建信理财、工银理财和交银理财发行了风险等级超过PR2的外币理财产品。
　　外币理财产品的期限以6个月-3年为主，中期限产品比例较整体偏高。从期限类型来看，比例最大的是期限为6-12个月（含）的理财产品，占比53.30%，较整体比例高29.13pct；其次为1-3年（含）的产品，占外币理财产品总数的31.47%，低于

研究报告全文：证券研究报告行业动态理财子产品发行指数周报第92期破净率回落到个位数银行外币理财产品的分析核心观点上周样本理财子总计发行理财产品70只环比增加18只维持强于大市光大理财和交银理财增加最多样本理财子公司最新理财子产品的平均基准利率为377环比减少13bp最新理财子产品发行马鲲鹏数量指数为15909环比增加346发行基准利率波动指数最makunpengcsccomcn新为8569环比减少34截止1月6日样本理财子的破净SAC编号S1440521060001率为339环比下降2012SFC编号BIZ759本周指数更新109-115杨荣1三大指数环比变化情况yangrongyjcsccomcnSAC编号S1440511080003从发行数量来看最新理财子产品发行数量指数为15909SFC编号BEM206环比增加发行数量增加调整后理财子产品发行数量指346李晨数为11250环比增加385从发行数量偏离度来看最新偏lichenbjcsccomcn离度为103环比增加29SAC编号S1440521060002SFC编号BSJ178从发行风险指数来看最新理财子产品风险指数为213环比下降97风险偏好下降发布日期2023年01月16日从发行基准利率波动指数来看最新指数为8569环比减市场表现少34从不同类型产品的发行基准利率来看固收类产品平均21业绩比较基准为376环比减少14bp混合类为450整体1611平均发行基准利率为377环比减少13bp十年期国债收益率6和平均基准利差为094环比减少13bp1-42样本理财子公司发行情况2021116202121620213162021416202151620216162021716202181620219162020111620201216银行上证指数20211016从发行数量来看上周样本理财子公司最新理财子产品发行数量为70只环比增加18只具体来看发行数量增加的有9相关研究报告家占比为818其中增加最多的是光大理财和交银理财均环比增加4只其余有2家理财子公司发行数量减少占比为182具体地建信理财和农银理财均仅环比减少1只发行数量最多的为信银理财发行了15只理财产品从发行基准利率看样本理财子公司最新的平均基准利率为377环比减少13bp其中基准利率上升的理财子公司有6家占比为545其余有5家理财子公司平均发行基准利率在下降占比为455平均发行基准利率最高的为农银理财为480固收类产品发行平均基准利率最高的是农银理财为480混合类产品仅光大理财发行了1只基准利率为450本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规前提下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明银行行业动态报告3重点理财子产品介绍上周重点产品为中银理财的低碳主题产品中银理财发行的中银理财-低碳优享固收增强封闭式2023年01期为二级中低风险的固收类封闭式净值型理财产品业绩比较基准分别为480对应的起购金额为1元基本费率为042超额业绩报酬为504最新观点更新外币理财产品比较分析2021年以来各样本理财子发行的外币理财产品均不多货币类型均以美元产品为主从发行数量看2021年以来11家样本理财子中有8家发行了外币理财产品共211只占发行产品总数的320具体地发行数量最多占比最高的均是中银理财共发行产品107只占其发行总数的1157其次是招银理财发行了55只产品占比为914其余7家发行的产品数量均不超过20只占其各自理财子的比例也不超过5其中农银理财和中邮理财均只发行了1只外币理财产品从产品的货币类型来看样本理财发行的美元产品共179只占外币产品总数的8483具体地仅中银理财和招银理财发行了美元以外的外币产品其中招银理财发行的港币和澳元产品较多分别为10只和7只而仅中银理财发行了欧元产品大部分的样本理财子只发行固收类的外币理财产品产品的运作模式以封闭式净值为主从产品类型上来看混合类产品仅有2只其余均是固收类产品占样本理财子外币产品发行总数的9906具体地这2只混合类产品均是交银理财发行的从产品的运作模式来看2021年以来样本理财子共发行封闭式净值型的理财产品共179只占外币产品总数的8483较整体水平高1580pct具体地仅中邮理财和光大理财以开放式净值型产品为主而其余理财子发行的封闭式净值产品比例均不低于70外币理财产品的平均业绩比较基准较低且各样本理财子之间差异较大从业绩比较基准来看2021年以来外币产品的平均业绩比较基准为322较整体业绩比较基准低093pct具体地平均基准利率最高的是农银理财为440较外币产品的平均利率高118pct而最低的是交银理财基准利率仅223较平均利率低098pct外币理财产品的风险较低绝大多产品的风险等级为PR2及以下从风险指数来看2021年以来样本理财子发行的外币理财产品风险指数为167远低于整体水平具体地工银理财和交银理财的外币产品风险指数最低仅为155而8家样本理财子中仅交银理财的外币产品风险指数超过整体水平为243从风险等级来看风险在PR2及以下的外币产品有201只占比9526具体地8家理财子风险在PR2及以下的产品均超过70其中仅建信理财工银理财和交银理财发行了风险等级超过PR2的外币理财产品外币理财产品的期限以6个月-3年为主中期限产品比例较整体偏高从期限类型来看比例最大的是期限为6-12个月含的理财产品占比5330较整体比例高2913pct其次为1-3年含的产品占外币理财产品总数的3147低于整体比例1558pct占比最低的是3年以上的产品仅占421较整体水平低319pct从各样本理财子来看招银理财和中银理财的期限结构与整体相似中邮理财和建信理财以期限为6-12个月含的外币产品为主农银理财工银理财和交银理财以1-3年含的产品为主光大理财外币产品的期限偏短以半年以内的产品为主请参阅最后一页的重要声明银行行业动态报告目录一理财子产品发行指数简介1二三大指数环比变化情况2三样本理财子公司发行情况4四理财子产品净值变动6五资金流向和上证指数7六样本理财子固定收益类产品的收益率和发行数量7七重点产品介绍9八理财子公司动态9九最新观点更新外币理财产品比较分析10十风险提示11图表目录图表1理财子产品发行指数的逻辑与分解2图表2理财子产品发行数量指数3图表3理财子产品发行数量偏离度3图表4理财子产品发行风险指数3图表5理财子产品发行基准利率波动指数3图表6理财子不同类型产品发行基准利率走势3图表7理财子产品发行基准利率与十年期国债利差走势3图表8理财子产品发行数量环比变动4图表9理财子产品发行基准利率环比变动4图表10样本理财子公司理财产品发行数量明细4图表11样本理财子公司理财产品发行基准利率明细5图表12上周理财子产品期限结构5图表13上周不同期限理财子产品发行基准利率环比变动5图表14样本理财子公司产品净值年初至今变动截至01066图表15样本理财子公司产品净值按周环比变动截至01066图表16样本理财子公司产品净值按月环比变动6图表17样本理财子公司产品破净率截至01066图表18理财子发行指数与上证指数走势7图表19理财产品平均基准收益率截至01088图表20理财产品分期限发行数量截至01088图表21理财子发行重点产品介绍9图表22样本理财子外币产品的发行数量和货币类型明细11图表23样本理财子产品的货币类型结构对比11图表24样本理财子外币产品的运作模式结构对比11图表25样本理财子外币产品的业绩比较基准12图表26样本理财子外币产品的风险结构对比12请参阅最后一页的重要声明银行行业动态报告图表27样本理财子外币产品的期限结构对比12请参阅最后一页的重要声明银行行业动态报告一理财子产品发行指数简介理财子公司数量在增加而且发行的产品数量也在增加但是市场上尚缺少一个综合指数来反映全部理财子产品发行情况我们竭力编制的这个理财子产品发行指数就能够发挥这种功效可以成为投资者和投资机构把握理财子产品市场的一张名片理财子产品发行指数是反映银行理财子产品发行活跃度投资组成风险偏好以及基准利率变化的重要指标是居民理财投资意向的晴雨表我们编制的理财子产品发行指数由三大指数组成分别是发行数量指数发行基准利率波动指数以及发行风险指数理财子产品发行指数具有以下功能1帮助投资者了解银行理财子公司发行产品的活跃情况及最新的产品投资组合动向2帮助投资者了解银行理财子公司发行产品的基准利率走势辅助其对未来走势以及销售情况进行预判理财子产品发行指数对于其他资管机构有重要的借鉴作用银行理财子作为大资管行业的重要参与者理财子产品的发行动态对于居民投资意向具有前瞻性市场上的其他资管机构与银行理财子既有竞争关系也有合作关系样本选取我们选取了11家理财子公司作为样本标的涵盖了大行股份行城商行以及农商行其中包括全部大行理财子公司即工银理财农银理财中银理财建信理财交银理财及中邮理财股份行包括招银理财光大理财和信银理财城商行代表为宁银理财农商行为渝农商理财除信银理财和渝农商理财开业时间在2020年下半年外其他理财子均在2019年已经开业选取时间我们选取的理财子公司发行时间始于2020年8月至今以周为单位起始基准指标发行周为2020年8月3日当周目前所有理财子公司样本标的理财子产品发行在选取时间内均为正常运行状态计算方法发行数量指数当周发行数量基准指标发行周数量x100发行数量指数调整加权当周发行数量加权基准指标发行周数量x100固定收益类产品混合类权益类理财产品发行权重为135发行数量偏离度加权当周发行数量当周发行数量发行基准利率波动指数当周发行理财产品平均基准利率基准指标发行周平均基准利率发行风险指数当周发行理财产品的平均风险等级注基准指标发行周为2020-08-03请参阅最后一页的重要声明1银行行业动态报告图表1理财子产品发行指数的逻辑与分解资料来源中信建投二三大指数环比变化情况从发行数量来看最新理财子产品发行数量指数为15909环比增加346发行数量增加调整后理财子产品发行数量指数为11250环比增加385从发行数量偏离度来看最新偏离度为103环比增加29从发行风险指数来看最新理财子产品风险指数为193环比下降97风险偏好下降从发行基准利率波动指数来看最新指数为8569环比减少34从不同类型产品的发行基准利率来看固收类产品平均业绩比较基准为376环比减少14bp混合类为450整体平均发行基准利率为377环比减少13bp十年期国债收益率和平均基准利差为094环比减少13bp请参阅最后一页的重要声明2银行行业动态报告图表2理财子产品发行数量指数图表3理财子产品发行数量偏离度发行指数调整发行指数180320001702700016022000150140170001301200012011070001002000090202012212021122120221221资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投图表4理财子产品发行风险指数图表5理财子产品发行基准利率波动指数28011000260105001000024095002209000850020080001807500202122120214212021621202182120222212022421202262120228212020122120211021202112212022102120221221资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投图表6理财子不同类型产品发行基准利率走势图表7理财子产品发行基准利率与十年期国债利差走势业绩比较基准固收类混合类权益类业绩比较基准十年期国债收益率利差右650500180600160550450140500120400450100080400350350060300300040020250202012142021121420221214250000202012212021122120221221资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投请参阅最后一页的重要声明3银行行业动态报告三样本理财子公司发行情况从发行数量来看上周样本理财子公司最新理财子产品发行数量为70只环比增加18只具体来看发行数量增加的有9家占比为818其中增加最多的是光大理财和交银理财均环比增加4只其余有2家理财子公司发行数量减少占比为182具体地建信理财和农银理财均仅环比减少1只发行数量最多的为信银理财发行了15只理财产品从发行基准利率来看样本理财子公司最新理财子产品的平均基准利率为377环比减少13bp其中基准利率上升的理财子公司有6家占比为545其余有5家理财子公司平均发行基准利率在下降占比为455平均发行基准利率最高的为农银理财为480固收类产品发行平均基准利率最高的是农银理财为480混合类产品仅光大理财发行了1只基准利率为450图表8理财子产品发行数量环比变动图表9理财子产品发行基准利率环比变动发行数量环比变动基准利率环比变动bp20600220155001804001401030010020060510020000-200-100-200-60-5-300-100-140-400建信理财工银理财农银理财中邮理财交银理财中银理财招银理财光大理财信银理财宁银理财-180-500渝农商理财建信理财工银理财农银理财中邮理财交银理财中银理财招银理财光大理财信银理财宁银理财-600-220渝农商理财资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投图表10样本理财子公司理财产品发行数量明细发行数量环比变动理财子公司合计固收类混合类权益类合计固收类混合类权益类建信理财6600-1-100工银理财88003300农银理财1100-1-100中邮理财44001100交银理财77004400中银理财99002200招银理财55001100光大理财65104310信银理财1515003300宁银理财55001100渝农商理财44001100合计706910181710资料来源公司官网中国理财网中信建投请参阅最后一页的重要声明4银行行业动态报告图表11样本理财子公司理财产品发行基准利率明细基准利率环比变动bp理财子公司平均固收类混合类权益类平均固收类混合类权益类建信理财4194191313工银理财38938911农银理财4804806363中邮理财316316-84-84交银理财330330-5-5中银理财3953951111招银理财394394-8-8光大理财3843714505441信银理财353353-40-40宁银理财380380-20-20渝农商理财4564564646合计377376450-13-14资料来源公司官网中国理财网中信建投从不同期限的产品发行数量来看上周选取样本的理财子公司发行的理财产品一年期以上产品发行量占比443环比增加20pct其中发行的理财产品主要为1-3年含产品占比429环比增加25pct其次占比较大的是6-12个月含产品占比为271环比减少94pct半年以上期限的产品合计占比为714环比减少74pct而短期限的产品占比在环比上升半年内期限的产品占比为286环比增加74pct从不同期限产品的基准利率来看样本理财子公司最新理财子产品的平均基准利率为377环比减少13bp从不同期限产品的平均发行基准利率来看1-3年含产品的平均发行基准利率为407环比减少29bp6-12个月含平均发行基准利率398环比增加17bp3-6个月含平均发行基准利率317环比减少9bpT0产品的平均发行基准利率为265环比减少40BP图表12上周理财子产品期限结构图表13上周不同期限理财子产品发行基准利率环比变动2023132023193个月含以内3-6个月含6-12个月含1-3年含4504303年以上4103901457370350330310229429290270250271资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投请参阅最后一页的重要声明5银行行业动态报告四理财子产品净值变动截至2023年1月6日样本理财子公司理财产品有每日公布净值的产品年初至今的净值变动为025其中净值增长最高的为光大理财年初至今均增长040高出均值015pct样本理财子公司理财产品有每日公布净值的产品按周环比净值变动为027所有样本理财子净值均增长其中按周环比增长最高的为招银理财环比增加为040高出均值013pct样本理财子公司理财产品有每日公布净值的产品按月环比净值变动为001其中按月环比增长最高的为招银理财环比增加025高出均值024pct样本理财子公司理财产品破净率为339环比下降2012pct破净潮退去产品净值回复到正常水平图表14样本理财子公司产品净值年初至今变动截图表15样本理财子公司产品净值按周环比变动截至0106至0106045045040040035035030030025025020020015015010010005005000000均值均值建信理财工银理财农银理财中邮理财交银理财中银理财招银理财光大理财信银理财宁银理财建信理财工银理财农银理财中邮理财交银理财中银理财招银理财光大理财信银理财宁银理财渝农商理财渝农商理财资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表16样本理财子公司产品净值按月环比变动图表17样本理财子公司产品破净率截至0106截至010603030000202500010200000015000101000均值020500030建信理财工银理财农银理财中邮理财交银理财中银理财招银理财光大理财信银理财宁银理财000渝农商理财040050202217202227202237202247202257202267202277202287202297060202210720221172022127资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明6银行行业动态报告五资金流向和上证指数从资金流向角度看理财子发行指数是对资金流向理财市场的反映同时由于固收类资产具有稳定性此指数的波动也可以反映权益市场的波动作为观测股市波动的风向标上周理财子产品发行数量指数环比增加346同时上证指数环比增加119与发行指数变动方向相同预计居民投资资金流向权益市场图表18理财子发行指数与上证指数走势发行指数上证指数30000380000370000250003600003500002000034000015000330000320000100003100003000005000290000000280000资料来源Wind中信建投六样本理财子固定收益类产品的收益率和发行数量2021年3月29日到2023年1月8日期间0-6个月理财产品平均基准收益率中枢在35左右上周环比下行1BP波动幅度有所加大6-12个月理财产品中枢在39附近上周收益率环比上行9bp1年以上产品中枢在45附近有一定的上行趋势波动较为稳定收益率环比上行19bp对于全部期限理财产品中枢在41左右前期较为稳定近期波动幅度有所加大上周收益率环比上行20bp新发产品数量方面上周产品回落略低于本年度平均水平1年以上长期限产品占比低于50上周市场业绩基准整体上升基础资产方面本周债市整体呈现震荡走势主要系资金面持续宽松年初配置需求旺盛以及增量地产呵护政策持续推出等展望来看在当前经济下行压力较大的背景下货币政策或保持宽松流动性宽松趋势仍将持续一季度存在降准降息空间但预计对债市收益率影响相对有限短期债市或继续维持震荡格局权益市场方面上周股市持续走强随着稳增长政策陆续落地市场信心逐步恢复股市估值有望修复展望来看理财基准收益率短期可能处于震荡趋势考虑到债市情绪谨慎基准收益率大幅上行的可能性较小请参阅最后一页的重要声明7银行行业动态报告图表19理财产品平均基准收益率截至0108500-6个月6-12个月1年以上全期限454035302520资料来源Wind中信建投图表20理财产品分期限发行数量截至01081000-6个月6-12个月1年以上所有期限9080706050403020100资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明8银行行业动态报告专题一从12月信贷社融看理财赎回的影响1从12月信贷社融数据看理财赎回负反馈带来的影响其一理财大量赎回导致12月存款再次显著增加去年12月理财破净率持续回升居民赎回理财赎回的资金大部分转化为存款而且转化为定期存款的概率更高12月居民存款新增289万亿同比多增约1万亿11-12月份合计新增514万亿同比多增252万亿我们预计这波理财破净导致的赎回规模在2万亿左右其成为存款大幅增加的主要原因其二理财赎回负反馈导致债券发行难度提高债券发行量显著的减少12月企业债净融资减少2709亿元同比多减4876亿元去年12月理财破净率持续回升居民赎回理财为了确保流动性理财子纷纷抛售债券信用债二级市场抛压较大一级市场债券的发行大面积取消直接融资遇阻后导致债券发行量减少其三理财大量赎回债券融资遇阻后企业中长期贷款显著提高12月企业中长期贷款投放12万亿元同比多增8717亿元成为支撑12月信贷新增14万亿和社融新增131万亿的主要动力去年持续两个月破净潮导致债券发行取消取而代之的是企业转向从银行获得中长期贷款来满足融资需求出现显著的中长期贷款的替代效应预计这种替代效应是12月中长期贷款同比多增最为主要的原因七重点产品介绍上周重点产品为中银理财的低碳主题产品中银理财发行的中银理财-低碳优享固收增强封闭式2023年01期为二级中低风险的固收类封闭式净值型理财产品业绩比较基准分别为480对应的起购金额为1元基本费率为042超额业绩报酬为50图表21理财子发行重点产品介绍发行基本产品期限运作模业绩比较基起购金额超额业产品名称风险等级规模费率主要投向类型类型式准元绩报酬元合计债权类0-80其中非中银理财-低碳优享封闭式标准化债权类0-50固收3年以固收增强封闭式二级中低式净值480100亿104250权益类0-20其中优类上2023年01期型先股之外的权益类资产0-10资料来源公司官网中信建投八理财子公司动态1新发产品募集升温银行理财规模有望回血请参阅最后一页的重要声明9银行行业动态报告破净潮逐渐退去这段时间银行理财公司产品募集热度明显上升临近春节银行理财产品净值逐步回升投资者信心也在恢复从咨询赎回转向认购与此同时银行理财公司也调整了产品策略更注重稳健性预计净值持续修复将提振投资者信心银行理财规模有望回升银行理财规模有望回升债市回暖叠加政策支持经济复苏的力度加大银行理财产品净值有望进入上升通道配置吸引力显现当前是配置银行理财产品的较好时机一方面与纯债基金相比银行理财产品整体收益稳定仍是居民理财配置首选另一方面随着后续债市逐步企稳理财产品的净值也将随之修复展望后市净值持续修复将提振投资者信心银行理财规模有望回升212月华中地区精选理财产品指数现金管理产品收益呈上升趋势2022年12月31日华中地区精选20款现金管理产品当周七日年化收益率平均值为220较12月25日当周均值环比上升9BP较基期周均值下滑96BP具体12月份华中地区精选20款现金管理类产品七日年化收益周均值稍有下降后呈上升趋势由月初周均值204上升至月末周均值220九最新观点更新外币理财产品比较分析外币理财产品是一种占比非常小的产品类型但是客户有需求银行理财子也将提供与人民币银行理财产品不同外币理财首先要求投资者要将人民币兑换成外币一般是欧元美元澳元港元加元等国际货币截至2020年末全行业外币理财资管规模约1300亿人民币2020年年末理财余额2586万亿外币理财占比05左右预计这个占比保持稳定以下将对11家样本理财子发行的外币理财产品的数量类型运作模式业绩比较基准期限和资产配置特征进行分析并与同全样本和各理财子之间做对比数据期间为2021年年初2023年1月周度数据2021年以来各样本理财子发行的外币理财产品均不多货币类型均以美元产品为主从发行数量看2021年以来11家样本理财子中有8家发行了外币理财产品共211只占发行产品总数的320具体地发行数量最多占比最高的均是中银理财共发行产品107只占其发行总数的1157其次是招银理财发行了55只产品占比为914其余7家发行的产品数量均不超过20只占其各自理财子的比例也不超过5其中农银理财和中邮理财均只发行了1只外币理财产品从产品的货币类型来看样本理财发行的美元产品共179只占外币产品总数的8483具体地仅中银理财和招银理财发行了美元以外的外币产品其中招银理财发行的港币和澳元产品较多分别为10只和7只而仅中银理财发行了欧元产品大部分的样本理财子只发行固收类的外币理财产品产品的运作模式以封闭式净值为主从产品类型上来看混合类产品仅有2只其余均是固收类产品占样本理财子外币产品发行总数的9906具体地这2只混合类产品均是交银理财发行的从产品的运作模式来看2021年以来样本理财子共发行封闭式净值型的理财产品共179只占外币产品总数的8483较整体水平高1580pct具体地仅中邮理财和光大理财以开放式净值型产品为主而其余理财子发行的封闭式净值产品比例均不低于70外币理财产品的平均业绩比较基准较低且各样本理财子之间差异较大从业绩比较基准来看2021年以来外币产品的平均业绩比较基准为322较整体业绩比较基准低093pct具体地平均基准利率最高的是农银理财为440较外币产品的平均利率高118pct而最低的是交银理财基准利率仅223较平均利率低098pct请参阅最后一页的重要声明10银行行业动态报告外币理财产品的风险较低绝大多数产品的风险等级为PR2及以下从风险指数来看2021年以来样本理财子发行的外币理财产品风险指数为167远低于整体水平具体地工银理财和交银理财的外币产品风险指数最低仅为155而8家样本理财子中仅交银理财的外币产品风险指数超过整体水平为243从风险等级来看风险在PR2及以下的外币产品有201只占比9526具体地8家理财子风险在PR2及以下的产品均超过70其中仅建信理财工银理财和交银理财发行了风险等级超过PR2的外币理财产品外币理财产品的期限以6个月-3年为主中期限产品比例较整体偏高从期限类型来看比例最大的是期限为6-12个月含的理财产品占比5330较整体比例高2913pct其次为1-3年含的产品占外币理财产品总数的3147低于整体比例1558pct占比最低的是3年以上的产品仅占421较整体水平低319pct从各样本理财子来看招银理财和中银理财的期限结构与整体相似中邮理财和建信理财以期限为6-12个月含的外币产品为主农银理财工银理财和交银理财以1-3年含的产品为主光大理财外币产品的期限偏短以半年以内的产品为主外币理财产品配置以固收类资产为主部分产品配置了一定比例的境外权益类资产从资产配置来看多数外币理财产品的主要投向固定收益类资产占比不低于80权益类资产及其他非固收类资产合计比例不超过20其中固定收益类资产以债权全类为主部分产品的权益类配置中涉及了境外资产比如境外基金从各样本理财子来看建信理财工银理财中邮理财交银理财发行的产品以纯债类的资产配置居多而其余理财子均以固收的模式为主图表22样本理财子外币产品的发行数量和货币类型明细占比理财子公司合计该理财子美元港币澳元英镑欧元建信理财10086100000工银理财20164200000农银理财102610000中邮理财103010000交银理财14433140000中银理财1071157948131招银理财559143610720光大理财313930000信银理财000000000渝农商理财000000000外币整体21232218018851资料来源公司官网中信建投图表23样本理财子产品的货币类型结构对比图表24样本理财子外币产品的运作模式结构对比请参阅最后一页的重要声明11银行行业动态报告开放式净值型封闭式净值型美元港币澳元英镑欧元100100808060604040202000资料来源公司官网中信建投资料来源公司官网中信建投图表25样本理财子外币产品的业绩比较基准图表26样本理财子外币产品的风险结构对比PR1PR2PR3PR4PR5500414440415100380400347331802993222636030022340200201000000资料来源公司官网中信建投资料来源公司官网中信建投图表27样本理财子外币产品的期限结构对比半年以内含6-12个月含1-3年含3年以上100500资料来源公司官网中信建投十风险提示1经济增速下行超预期导致银行资产质量恶化经济增速如果下行超预期企业偿债能力削弱资信水平较差的部分企业可能存在违约风险从而引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降2银行信贷扩展受限疫情可能存在反复影响对公端企业经营和零售端客户消费从而对信贷需求产请参阅最后一页的重要声明12银行行业动态报告生较大不利影响资产规模扩张受限3NIM下滑幅度超预期在LPR持续下调信贷需求不足的背景下银行贷款利率可能会超预期下降同时负债成本率有可能超预期下行导致NIM超预期下降4房地产风险超预期信用卡风险暴露疫情反复居民收入预期在下降信用卡清偿能力降低信用卡相关的不良率有可能回升相关风险持续暴露带来银行资产质量相关风险的增加马鲲鹏分析师介绍中信建投研究所董事总经理研委会副主任金融行业负责人银行业首席分析师十余年金融行业研究经验对银行业研究有深刻认识和丰富经验新财富水晶球等最佳分析师评选第一名英国杜伦大学金融与投资学硕士杨荣中央财经大学金融学博士英国杜伦大学商学院访问学者银行业联席首席分析师请参阅最后一页的重要声明13银行行业动态报告深入研究银行资产管理业务银行金融科技发展2014年以来多次获得金牛分析师奖最佳分析师量化排名银行业第一名wind金牌分析师银行业第一名金融市场研究十佳优秀青年作者荣誉李晨中国人民大学金融硕士银行业分析师多年银行业卖方研究经验2017-2020年新财富水晶球等最佳分析师评选上榜团队核心成员请参阅最后一页的重要声明14银行行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规前提下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层南塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明15