央行在2022年金融统计数据新闻发布会上表态积极，预计2023年总量和结构性工具将继续发挥支撑作用，进一步推动信贷总量稳定增长，提振经济修复。此外前期地产金融政策效用逐步显现，地产融资环境明显改善，后续地产金融政策有望持续加码，判断地产部门经营情况和风险预期有望持续向好。
　　▍事项：1月13日，国新办举行2022年金融统计数据新闻发布会，本期投资观察聚焦会议重要内容。
　　▍货币政策：货币政策精准、靠前发力，积极发挥结构性工具引导作用。1）货币政策精准、靠前有力：会议提及继续“保持流动性合理充裕”、“合理把握信贷投放力度和节奏，适时靠前发力”，预计2023年信贷投放仍将获得较大政策支持力度，并且投发节奏相较于往年更提前。2）积极发挥结构性工具引导作用：会议提及截至去年年底结构性货币政策工具余额大约6.4万亿元，预计2023年结构性货币政策仍将发挥积极作用，重点支持方向将是普惠金融、绿色发展、科技创新等国民经济重点领域和薄弱环节，此外支持房地产市场平稳运行也将是结构性工具的引导方向之一。
　　▍地产金融：地产融资环境明显改善，政策有望持续加码。1）地产融资环境明显改善：会议提及“去年9月到11月，房地产开发贷款累计新增1700多亿元，同比多增2000多亿元。去年四季度，境内房地产企业债券发行1200多亿元，同比增长22%”，数据表明稳地产政策效用逐步落地，房地产行业融资环境明显改善。2）地产金融政策有望持续加码：
　　①供给端：风险防范底线明确，结构性工具预计持续出台。会议延续中央经济工作会议“确保房地产市场平稳发展，满足行业合理融资需求，有效防范化解优质头部房企风险”要求，提及《改善优质房企资产负债表计划行动方案》将综合施策，引导优质房企资产负债表回归安全区间（优质房企条件预计包含“专注主业、合规经营、资质良好”）。此外会议重点提及将出台重点支持房地产市场平稳运行的结构性工具，预计房地产融资环境将进一步改善。
　　②需求端：因城施策鼓励住房消费，形成动态调节长效机制。会议提及鼓励住房消费，因城施策支持刚性、改善性住房需求，预计后续区域性的限售限购政策仍有调整空间。针对按揭贷款利率，会议提及去年12月份新发放个人住房贷款全国平均利率为4.26%，同比下降1.37pcts，是2008年有统计以来的历史最低水平，后续允许阶段性放宽新发放首套房贷利率下限的城市范围将形成动态长效机制，实现双向动态灵活调整，不过现阶段我们预计全国范围内按揭贷款利率仍有下调空间。
　　综合来看，在地产金融政策积极应对下，地产行业供给和需求两端有望形成正向循环，我们判断地产部门经营情况和风险预期有望持续改善。
　　▍平台经济：平台经济整改基本完成，有望步入有序增长阶段。1）历史问题基本完成整改：会议提及蚂蚁集团等14家大型平台企业大多数问题已基本完成整改，金融业务不断规范，同时行业监管制度框架已经初步形成，有望为后续常态化监管奠定良好制度基础。2）有望步入有序增长阶段：会议提及“坚持发展和规范并重，支持平台经济健康发展”，我们认为在常态化监管框架内，促进平台经济健康发展的金融支持措施有望逐步出台，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手，平台经济有望步入有序增长阶段。
　　▍风险因素：宏观经济增速大幅下行，银行资产质量超预期恶化。
　　▍投资观点：央行在2022年金融统计数据新闻发布会上表态积极，预计2023年总量和结构性工具将继续发挥支撑作用，进一步推动信贷总量稳定增长，提振经济修复。此外前期地产金融政策效用逐步显现，地产融资环境明显改善，后续地产金融政策有望持续加码，我们判断地产部门经营情况和风险预期有望持续向好。对于板块投资而言，我们认为，银行板块投资主线从博弈“政策预期差”的弹性阶段，向“数据验证期”过渡，板块从快速反弹期进入稳定上涨期，目前仍有较大估值提升空间，建议积极配置行业。个股投资可把握两条主线：1）资产质量主线，基于“预期”的快变量维度，选择地产业务敞口高、估值弹性大的招商银行、平安银行和兴业银行；基于“财务”的慢变量维度，可关注资产质量拐点已至而估值尚未反映的品种，包括江苏银行、南京银行；2）业绩增长主线，可关注估值具备性价比、业绩增长快的区域性银行，包括宁波银行、杭州银行和成都银行。

研究报告全文：政策延续积极银行业投资观察2023116中信证券研究部核心观点央行在2022年金融统计数据新闻发布会上表态积极预计2023年总量和结构性工具将继续发挥支撑作用进一步推动信贷总量稳定增长提振经济修复此外前期地产金融政策效用逐步显现地产融资环境明显改善后续地产金融政策有望持续加码判断地产部门经营情况和风险预期有望持续向好事项1月13日国新办举行2022年金融统计数据新闻发布会本期投资观察聚焦会议重要内容肖斐斐银行业首席分析师货币政策货币政策精准靠前发力积极发挥结构性工具引导作用1货币S1010510120057政策精准靠前有力会议提及继续保持流动性合理充裕合理把握信贷投放力度和节奏适时靠前发力预计2023年信贷投放仍将获得较大政策支持力度并且投发节奏相较于往年更提前2积极发挥结构性工具引导作用会议提及截至去年年底结构性货币政策工具余额大约64万亿元预计2023年结构性货币政策仍将发挥积极作用重点支持方向将是普惠金融绿色发展科技创新等国民经济重点领域和薄弱环节此外支持房地产市场平稳运行也将是结构性工具的引导方向之一彭博地产金融地产融资环境明显改善政策有望持续加码1地产融资环境明显银行业联席首席分改善会议提及去年9月到11月房地产开发贷款累计新增1700多亿元析师同比多增2000多亿元去年四季度境内房地产企业债券发行1200多亿元S1010519060001同比增长22数据表明稳地产政策效用逐步落地房地产行业融资环境明显改善2地产金融政策有望持续加码供给端风险防范底线明确结构性工具预计持续出台会议延续中央经济工作会议确保房地产市场平稳发展满足行业合理融资需求有效防范化解优质头部房企风险要求提及改善优质房企资产负债表计划行动方案将综合施策引导优质房企资产负债表回归安全区间优质房企条件预计包含专注主业合规经营资质良好此外会议重点提及将出台重点支持房地产市场联系人林楠平稳运行的结构性工具预计房地产融资环境将进一步改善需求端因城施策鼓励住房消费形成动态调节长效机制会议提及鼓励住房消费因城施策支持刚性改善性住房需求预计后续区域性的限售限购政策仍有调整空间针对按揭贷款利率会议提及去年12月份新发放个人住房贷款全国平均利率为426同比下降137pcts是2008年有统计以来的历史最低水平后续允许阶段性放宽新发放首套房贷利率下限的城市范围将形成动态长效机制实现双向动态灵活调整不过现阶段我们预计全国范围内按揭贷款利率仍有下调空间银行行业综合来看在地产金融政策积极应对下地产行业供给和需求两端有望形成正评级强于大市维持向循环我们判断地产部门经营情况和风险预期有望持续改善平台经济平台经济整改基本完成有望步入有序增长阶段1历史问题基本完成整改会议提及蚂蚁集团等14家大型平台企业大多数问题已基本完成整改金融业务不断规范同时行业监管制度框架已经初步形成有望为后续常态化监管奠定良好制度基础有望步入有序增长阶段会议提及坚持发展和规范2并重支持平台经济健康发展我们认为在常态化监管框架内促进平台经济健康发展的金融支持措施有望逐步出台支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手平台经济有望步入有序增长阶段风险因素宏观经济增速大幅下行银行资产质量超预期恶化投资观点央行在2022年金融统计数据新闻发布会上表态积极预计2023年总量和结构性工具将继续发挥支撑作用进一步推动信贷总量稳定增长提振经济修复此外前期地产金融政策效用逐步显现地产融资环境明显改善后续地产金融政策有望持续加码我们判断地产部门经营情况和风险预期有望持续向证券研究报告请务必阅读正文之后第13页起的免责条款和声明银行业投资观察2023116好对于板块投资而言我们认为银行板块投资主线从博弈政策预期差的弹性阶段向数据验证期过渡板块从快速反弹期进入稳定上涨期目前仍有较大估值提升空间建议积极配置行业个股投资可把握两条主线1资产质量主线基于预期的快变量维度选择地产业务敞口高估值弹性大的招商银行平安银行和兴业银行基于财务的慢变量维度可关注资产质量拐点已至而估值尚未反映的品种包括江苏银行南京银行2业绩增长主线可关注估值具备性价比业绩增长快的区域性银行包括宁波银行杭州银行和成都银行请务必阅读正文之后的免责条款和声明2银行业投资观察2023116A股市场表现上周银行板块大幅上涨跑输大盘上周沪深300指数上涨235中信银行股指数上涨112涨幅前四位分别是宁波银行411邮储银行338招商银行334平安银行226上周银行股日均成交额为11011亿较前周减少3122日均成交额占比最高的四家为招商银行1659平安银行1263兴业银行85宁波银行762图1近一个月中信银行股指数与沪深300指数表现中信银行股指数沪深3007900410078004050770040003950760039007500指数385030074003800沪深中信银行股指数730037507200370071003650资料来源Wind中信证券研究部表1最近一周相对A股市场表现最近一周累计涨幅最近1周跑赢沪深300幅度最近1周跑赢银行股指幅度股价元宁波银行3397411176299邮储银行489338103226招商银行3966334099221平安银行1495226-009114交通银行487125-110013中信银行510119-116007长沙银行692087-147-025兴业银行1823072-163-040农业银行294068-166-044中国银行323062-173-050无锡银行547055-180-057兰州银行383052-182-060郑州银行239042-193-070上海银行598034-201-079光大银行309032-202-080渝农商行356028-207-084南京银行1079028-207-084江苏银行759026-208-086请务必阅读正文之后的免责条款和声明3银行业投资观察2023116最近一周累计涨幅最近1周跑赢沪深300幅度最近1周跑赢银行股指幅度股价元厦门银行584017-218-095苏州银行799013-222-100工商银行434000-235-112浦发银行734000-235-112浙商银行292000-235-112杭州银行1355000-235-112重庆银行686000-235-112齐鲁银行423000-235-112江阴银行405000-235-112紫金银行260000-235-112沪农商行593-017-252-129贵阳银行553-018-253-130瑞丰银行651-031-265-143苏农银行472-042-277-154张家港行466-043-278-155建设银行564-053-288-165华夏银行522-057-292-169民生银行345-058-292-170青农商行288-069-304-181北京银行425-070-305-182西安银行346-086-321-198青岛银行336-088-323-201常熟银行751-157-392-269成都银行1461-344-579-456资料来源Wind中信证券研究部图2近三个月银行股每周日均成交额走势单位亿元25022369200173481621216008155561520915094150127791215910724110119425100500M10W3M10W4M11W1M11W2M11W3M11W4M12W1M12W2M12W3M12W4M1W1M1W2资料来源Wind中信证券研究部表2近一个月各家银行每周日均成交额周日均成交额亿元M12W3M12W4M1W1M1W2平安银行981103325621390宁波银行5798321072839请务必阅读正文之后的免责条款和声明4银行业投资观察2023116周日均成交额亿元M12W3M12W4M1W1M1W2浦发银行136150196137华夏银行089080106103民生银行143139186161招商银行1648169925291827南京银行141219290219兴业银行8797531305936北京银行130139244187农业银行547891989748交通银行298312409284工商银行580856920620光大银行308244331190建设银行240267337219中国银行267294459279中信银行103103156119江苏银行351415722467贵阳银行076053076046江阴银行062061093054常熟银行096134196173无锡银行065084127081杭州银行168169244169上海银行093085125095苏农银行049058096063张家港行070078104075成都银行128231348299长沙银行051057071047郑州银行059047061052紫金银行066072070059青岛银行078064065049渝农商行118091112080邮储银行302401505431青农商行042045044033浙商银行113125243107厦门银行035040050030重庆银行017013020014苏州银行105185291129西安银行031037043025齐鲁银行060053050055瑞丰银行031034050041沪农商行049047063040兰州银行044033048039银行业合计9425107241600811011资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明5银行业投资观察2023116H股市场表现上周恒生指数上涨356至2173866点恒生H股金融业指数上涨433行业AH股整体溢价水平环比大幅上涨平均溢价率3938小部分个股跑赢大盘涨幅前四位分别为邮储银行579招商银行436中信银行279中国银行207图3近一个月恒生指数和恒生H股金融业指数变化曲线恒生H股金融业指数恒生指数右轴15000220001450021500210001400020500135002000013000股金融业指数恒生指数H195001250019000恒生12000185001150018000资料来源Wind中信证券研究部表3H股银行行情回顾和AH股溢价情况最近1周跑H股最近1周跑A股价格H股价格本周A股上周A股溢平均A股最近一周赢恒生H股公司简称价格赢恒生指数CNYCNY溢价率价率溢价率累计涨幅金融业指数HKD幅度幅度建设银行564506436293528853938140-216-292中信银行510369318603959203938279-077-154农业银行294278240227320413938109-247-323工商银行434420362199219163938169-186-263民生银行345279240435040533938-036-392-468交通银行487480414177415803938191-165-242招商银行396647904128-391-5183938436080003中国银行323296255266325523938207-149-226光大银行309250215434442563938204-152-229郑州银行23911610013910132663938000-356-433青岛银行336306264274322433938-255-611-687重庆银行686421363891085213938024-332-409渝农商行356274236507848003938074-282-359浙商银行292280241210218263938000-356-433邮储银行4895484723553553938579223147资料来源Wind中信证券研究部注股价为2023-1-13收盘价港元兑人民币汇率采用2023-1-13外管局公布的中间价请务必阅读正文之后的免责条款和声明6银行业投资观察2023116行业估值情况从银行股估值情况来看目前行业平均2022年PE和PB分别为566X062X其中大银行股份行和城农商行分别为456X051X488X055X和624X067X表4上市银行盈利预测与估值对比2021APE2022EPE2023EPE2024EPE2021APB2022EPB2023EPB2024EPB银行业平均645566507454068062056051大银行平均486456424389054051047043股份行平均560488436388061055050045城农商行平均719624556496075067061055工商银行457439413385053051046043建设银行473447423392057052048044农业银行453429407376050047044041中国银行462438415384050047043040交通银行434422394363046042039036邮储银行637561491434071065059053招商银行494409367317049043039036兴业银行860753648561137121107094浦发银行524414383352031030028026光大银行483425375330063057051046华夏银行452426398366038036034031平安银行432411384348044041037034北京银行400381361338035033030028南京银行837681571489089080071063宁波银行418438405368041038036033江苏银行724607536460100089080071贵阳银行11941001844712167146127110杭州银行626471398343074066059052上海银行350342320300043039035032常熟银行950715611525110098087077西安银行405391364337046042039035长沙银行941768640539104094084075无锡银行548594551508056053049046张家港行465440395354057051046042渝农商行677560480421077069062055兰州银行775649534448081073066058苏州银行423399367340040037035033成都银行1393136312901226076071068066郑州银行1274786690605090083076070青岛银行724552471407119102088076重庆银行717687650599049046042039苏农银行799713637565079063059054青农商行545539496453056052048045沪农商行733617535466065060055050请务必阅读正文之后的免责条款和声明7银行业投资观察20231162021A2022E2023E2024E2021AEPS2022EEPS2023EEPS2024EEPSBVPSBVPSBVPSBVPS工商银行0950991051138148589361019建设银行119126133144995108611831288农业银行065069072078587627667725中国银行070074078084647685743806交通银行1121151241341064115112441345邮储银行077087099113689756833918招商银行1031251391611034119213071402兴业银行4615266127082901327237114216浦发银行0660830900981096116812371312光大银行3774294865522880320635804003华夏银行1621721842011908203921802334平安银行071075081089699760826899北京银行1301371451551497160217261859南京银行1792202623061677187421072378宁波银行1020971051161027110811951290江苏银行1491782012351078120913551527贵阳银行2853394024772038232826703077杭州银行1211611912211031115212901448上海银行1581621731851295142715691721常熟银行1431892222581233138715621766西安银行1481531641771304142215511689长沙银行0800981171397228008931003无锡银行063058063068619659704753张家港行1491571751961219134814921652渝农商行081098114130709793889998兰州银行060072087104572635710798苏州银行08408909710588595010051082成都银行027028030031504542562582郑州银行06310211613289096610521149青岛银行2022653103591230143416641930重庆银行033035037040483524566612苏农银行042047053059426533573618青农商行1261271381511219131314181532沪农商行064076088101729790862946资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023-1-13收盘价互联互通持股情况上周北上资金银行板块平均持股292环比提高007pct陆股通持股比例前五名分别为招商746邮储692成都688平安684宁波644上周南下资金银行板块平均持股838环比基本持平陆股通持股比例前五名分别为重庆农商3607郑州248民生2451工行2435农行1878请务必阅读正文之后的免责条款和声明8银行业投资观察2023116图4A股银行沪深股通持股市值占比图5H股银行港股通持股市值占比A股银行沪深股通持股市值占比H股银行港股通持股市值占比3208603108553008502908452808402708352602508302408252308202208159-61-98-89-19-91-48-118-198-299-159-2310-311-712-112-98-168-249-209-2810-711-212-61-1210-1210-2010-2811-1511-2312-1912-2910-2511-1011-1811-2812-1412-2210-17资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部图6A股银行沪深股通持股比例前五图7H股银行港股通持股比例前五沪深股通持股比例前五港股通持股比例前五8746403607735730769268824802451243568425718782076441566106560招商邮储成都平安宁波重庆农商郑州民生工行农行资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部行业信息跟踪人民银行银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会会议要求人民银行银保监会各主要银行要全面贯彻落实党的二十大和中央经济工作会议精神保持对实体经济的信贷支持力度加大金融对国内需求和供给体系的支持做好对基建投资小微企业科技创新制造业绿色发展等重点领域的金融服务保持房地产融资平稳有序推动经济运行整体好转为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步提供有力的金融支持会议指出各主要银行要合理把握信贷投放节奏适度靠前发力进一步优化信贷结构精准有力支持国民经济和社会发展重点领域薄弱环节要加强跟踪监测及时跟进政策性开发性金融工具配套融资延续发挥好设备更新改造专项再贷款和财政贴息政策合力力争形成更多实物工作量要继续用好碳减排支持工具支持煤炭清洁高效利用专项再贷款科技创新再贷款交通物流专项再贷款等结构性货币政策工具不断完善对重点领域和薄弱环节的常态化支持机制用好普惠小微贷款支持工具等优惠政策加力支持小微市场主体恢复发展当前还要全力支持重点医疗物资生产保供企业的合理资金需求会议明确请务必阅读正文之后的免责条款和声明9银行业投资观察2023116要全面贯彻落实中央经济工作会议精神坚持房子是用来住的不是用来炒的定位推动房地产业向新发展模式平稳过渡要有效防范化解优质头部房企风险实施改善优质房企资产负债表计划聚焦专注主业合规经营资质良好具有一定系统重要性的优质房企开展资产激活负债接续权益补充预期提升四项行动综合施策改善优质房企经营性和融资性现金流引导优质房企资产负债表回归安全区间会议强调要配合有关部门和地方政府扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作运用好保交楼专项借款保交楼贷款支持计划等政策工具积极提供配套融资支持维护住房消费者合法权益要落实好16条金融支持房地产市场平稳健康发展的政策措施用好民营企业债券融资支持工具第二支箭保持房企信贷债券等融资渠道稳定满足行业合理融资需求要因城施策实施好差别化住房信贷政策更好支持刚性和改善性住房需求加大住房租赁金融支持做好新市民青年人等住房金融服务推动加快建立租购并举住房制度来源中国人民银行httpwwwpbcgovcngoutongjiaoliu1134561134694761280indexhtml中国银保监会发布银行保险监管统计管理办法办法包括总则监管统计管理机构监管统计调查管理银行保险机构监管统计管理监管统计监督管理和附则等六章共三十三条重点就以下内容予以规范一是明确归口管理要求办法明确监管统计工作归口管理要求对监管统计管理机构归口管理部门职责作出界定对银行保险机构归口管理部门职责予以明确同时列明各相关主体职责边界二是明确数据质量责任为督促银行保险机构重视数据质量办法明确提出银行保险机构法定代表人或者主要负责人对监管统计数据质量承担最终责任三是强调数据安全保护根据2021年9月实施的中华人民共和国数据安全法相关规定办法在职责范围统计资料管理制度监督检查中增加了涉及数据安全保护的监管内容明确提出监管统计工作有关保密要求四是对接数据治理要求充分吸收近年来中国银保监会对银行保险机构数据治理的监管要求办法明确要求银行保险机构应将本单位监管统计工作纳入数据治理范畴五是重视数据价值实现为引导银行保险机构不断提高数据分析能力充分挖掘发挥监管统计资料价值办法明确提出监管统计数据分析应用相关要求引导银行保险机构充分运用数据分析手段开展数据分析和挖掘应用充分发挥监管统计资料价值来源中国银保监会httpwwwcbircgovcncnviewpagesItemDetailhtmldocId1089732itemId915generaltype0公司公告招商银行发布2022年度业绩快报2022年实现营业收入未经审计下同344784亿元同比增长408归属于上市公司股东的净利润138012亿元同比增长1508长沙银行发布2022年度业绩快报2022年实现营业收入未经审计下同22868亿元同比增长958归属于上市公司股东的净利润6811亿元同比增长804常熟银行发布2022年度业绩快报2022年实现营业收入未经审计下同8808请务必阅读正文之后的免责条款和声明10银行业投资观察2023116亿元同比增长1506归属于本行普通股股东的净利润2744亿元同比增长2541无锡银行发布2022年度业绩快报2022年实现营业总收入未经审计下同4481亿元同比增长304归属于上市公司股东的净利润2001亿元同比增长2665瑞丰银行本行收到中国银保监会浙江监管局关于浙江绍兴瑞丰农村商业银行股份有限公司公开发行A股可转换公司债券的批复浙银保监复202318号同意本行公开发行不超过人民币50亿元的A股可转换公司债券在转股后按照相关监管要求计入核心一级资本中国银行收到王志恒先生的辞呈王志恒先生因工作调动辞去本行副行长职务该辞任自2023年1月13日起生效请务必阅读正文之后的免责条款和声明11银行业投资观察2023116相关研究银行业2022年12月金融数据点评信贷改善社融扰动2023-01-102022年12月银行理财市场回顾业绩比较基准延续下行2023-01-10银行业投资观察如何理解郭主席访谈要义2023-01-09银行业关于首套房贷利率政策动态调整长效机制的点评长效机制增进信心2023-01-06银行业投资观察托管新规影响几何2023-01-03银行业投资观察定调积极展望良好2022-12-26银行业投资观察20221219扩需求稳风险2022-12-19银行业2023年投资策略新周期起点2022-12-15银行业2022年11月金融数据点评政策效果开始显现2022-12-12银行业投资观察暖风频出行业受益可进阶2022-12-12银行业投资观察表外监管精细化2022-12-042022年11月银行理财市场回顾整体业绩比较基准下行2022-12-02银行业投资观察合力推进宽信用2022-11-28上市银行资本市场高峰论坛上市银行价值提升的逻辑2022-11-24银行业投资观察20221120票据新规平稳落地2022-11-20银行业关于2022年三季度货币政策执行报告的点评强化协同直达实体2022-11-17银行业关于三部委明确出具保函置换预售监管资金政策的点评盘活预售资金提升纾困效率2022-11-15银行业投资观察政策落地风险预期好转2022-11-14银行业2022年10月金融数据点评如何提振社融2022-11-11金融市场观察第2期10月宽信用效果如何2022-11-07银行业投资观察个人养老金业务发展提速2022-11-072022年10月银行理财市场回顾固收类产品占比高位再提升2022-11-02银行业2022年三季报综述核心变量运行平稳2022-10-31银行业2022年三季度基金持仓分析报告机构持仓企稳2022-10-28银行业投资观察业绩平稳静待预期修复2022-10-24财富管理系列之理财公司深度分析报告光大理财传承发展赋能前行2022-10-17银行业投资观察政策乐观经营修复2022-10-17银行业2022年9月金融数据点评信用改善进行时2022-10-12金融市场观察第1期稳信用提速2022-10-11银行行业投资观察政策环境良好绝对收益可期2022-10-10银行业2022年9月银行理财市场回顾产品发行放缓理财子发行占比提升2022-10-03银行业投资观察20220925稳经济持续推进2022-09-25财富管理系列之理财公司深度分析报告平安理财财富管理新锐2022-09-21请务必阅读正文之后的免责条款和声明12分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上13特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的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