观点综述：
　　疫情后复苏叠加春节假期降至，消费可期。随着各地疫情完成达峰，以及一系列优化疫情防控政策接续发布和落地见效，消费市场呈现回暖迹象，经济复苏活力不断显现。叠加春节小长假将至，将有助于助推消费复苏小高潮。近期，多地为激发消费潜力，在当地发放各种形式、各种消费领域的消费券。短期可重点关注春节假期消费数据恢复情况，长期消费持续复苏的趋势不变。
　　重点版块方面：
　　医美&化妆品：春节将至，节假日为求美者提供了更宽松的操作和恢复时间，医美机构也会适时推出优惠项目，积压的医美需求有望得到释放，尤其轻医美具有疗程性，有望呈现更大弹性。化妆品方面整体来看，核心国货美妆品牌12月天猫平台的销售表现均较弱，仅有个别品牌实现了同比正增长，近期增速较好的品牌包括华熙旗下的夸迪、上海家化旗下的佰草集和玉泽，薇诺娜和珀莱雅的同比增速中枢也达到高双位数，部分国货品牌在抖音平台的销售表现较为亮眼，继续关注国货龙头珀莱雅、贝泰妮等。
　　服装：运动品牌第四季度流水承压，但终端已出现回暖趋势。第四季度安踏品牌产品之零售额同比取得高单位数的负增长；FILA品牌产品之零售额取得10-20%低段的负增长；所有其他品牌产品零售额同比取得得10-20%低段的正增长。虽然线下流水受疫情影响显著，但部分品牌库销比按季改善，折扣保持稳定，显示了终端回暖的迹象。投资建议：国内运动服饰龙头四季度流水受疫情影响，但库存压力、折扣水平出现一定的企稳甚至好转。我们认为运动服饰龙头在23年将迎来确定的业绩复苏及估值回升，同时赛道优势也将继续体现。继续推荐李宁、安踏体育等运动服饰龙头。
　　酒店旅游：春节降至，关注供需差带动经营反弹。去哪儿数据显示，1月8日—11日，老人、儿童旅客占比正恢复至疫情前，意味着出行信心恢复。线下消费复苏确定性持续增强，出行相关消费弹性大，看好酒店在供给出清、需求恢复的带动下迎来经营反弹。重点关注门店规模领先、品牌矩阵完善、经营效率高的头部酒店集团，如锦江酒店、首旅酒店、华住集团，兼具集中度提升红利和复苏弹性。
　　市场回顾
　　本周纺织服装行业上涨1.65%，轻工制造上涨0.89%，美容护理上涨2.14%，在申万31个一级行业中分别排第11、16、9名。指数方面，上证指数上涨1.19%，深证成指上涨2.06%。
　　重点推荐：
　　珀莱雅、贝泰妮、李宁、安踏体育、台华新材、华利集团、锦江酒店、首旅酒店、志邦家居、金牌厨柜、太阳纸业
　　风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险

研究报告全文：行业研究DONGXINGSECURITIES东兴时尚轻工消费场景继续2023年1月16日看好维持复苏叠加春节将至利好线下纺服轻工行业报告消费东周观点兴Q证观点综述未来3-6个月行业大事券疫情后复苏叠加春节假期降至消费可期随着各地疫情完成达峰无股以及一系列优化疫情防控政策接续发布和落地见效消费市场呈现行业基本资料占比份回暖迹象经济复苏活力不断显现叠加春节小长假将至将有助有股票家数29759于助推消费复苏小高潮近期多地为激发消费潜力在当地发放限重点公司家数--各种形式各种消费领域的消费券短期可重点关注春节假期消费公行业市值亿元215885724数据恢复情况长期消费持续复苏的趋势不变司流通市值亿元148692222重点版块方面证行业平均市盈率2484券医美化妆品春节将至节假日为求美者提供了更宽松的操作和恢市场平均市盈率1340研复时间医美机构也会适时推出优惠项目积压的医美需求有望得行业指数走势图究到释放尤其轻医美具有疗程性有望呈现更大弹性化妆品方面报整体来看核心国货美妆品牌12月天猫平台的销售表现均较弱仅纺织服装轻工制造美容护理上证综指告有个别品牌实现了同比正增长近期增速较好的品牌包括华熙旗下40的夸迪上海家化旗下的佰草集和玉泽薇诺娜和珀莱雅的同比增30速中枢也达到高双位数部分国货品牌在抖音平台的销售表现较为2010亮眼继续关注国货龙头珀莱雅贝泰妮等0服装运动品牌第四季度流水承压但终端已出现回暖趋势第四-10-20季度安踏品牌产品之零售额同比取得高单位数的负增长FILA品牌-30产品之零售额取得10-20低段的负增长所有其他品牌产品零售额同比取得得10-20低段的正增长虽然线下流水受疫情影响显著资料来源wind东兴证券研究所但部分品牌库销比按季改善折扣保持稳定显示了终端回暖的迹象投资建议国内运动服饰龙头四季度流水受疫情影响但库存分析师刘田田压力折扣水平出现一定的企稳甚至好转我们认为运动服饰龙头010-66554038liuttdxzqnetcn在23年将迎来确定的业绩复苏及估值回升同时赛道优势也将继续执业证书编号S1480521010001分析师常子杰体现继续推荐李宁安踏体育等运动服饰龙头010-66554040changzjdxzqnetcn酒店旅游春节降至关注供需差带动经营反弹去哪儿数据显示执业证书编号S14805210800051月8日11日老人儿童旅客占比正恢复至疫情前意味着出分析师魏宇萌行信心恢复线下消费复苏确定性持续增强出行相关消费弹性大010-66555446weiymdxzqnetcn看好酒店在供给出清需求恢复的带动下迎来经营反弹重点关注执业证书编号S1480522090004分析师刘雪晴门店规模领先品牌矩阵完善经营效率高的头部酒店集团如锦010-66554026liuxqdxzqnetcn江酒店首旅酒店华住集团兼具集中度提升红利和复苏弹性执业证书编号S1480522090005市场回顾研究助理沈逸伦本周纺织服装行业上涨165轻工制造上涨089美容护理上010-66554044shenyldxzqnetcn涨214在申万31个一级行业中分别排第11169名指数方执业证书编号S1480121050014面上证指数上涨119深证成指上涨206重点推荐敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告东兴时尚轻工消费场景继续复苏叠加春节将至利好线下消费P2DONGXINGSECURITIES珀莱雅贝泰妮李宁安踏体育台华新材华利集团锦江酒店首旅酒店志邦家居金牌厨柜太阳纸业风险提示宏观经济下行影响购买力疫情发展超预期政策风险东兴证券行业报告P3DONGXINGSECURITIES东兴时尚轻工消费场景继续复苏叠加春节将至利好线下消费目录1核心观点消费场景继续复苏叠加春节将至利好线下消费42市场表现大盘普涨家具板块涨势较好83重点公告行业追踪114风险提示12相关报告汇总13插图目录图1纺织服装子行业涨跌幅9图2纺织服装子行业市盈率9图3纺织服装行业涨跌前五的公司9图4轻工制造子行业涨跌幅10图5轻工制造子行业市盈率10图6轻工制造行业涨跌前五的公司10图7美容护理子行业涨跌幅11图8美容护理子行业市盈率11图9美容护理行业涨跌前五的公司11敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P4东兴时尚轻工消费场景继续复苏叠加春节将至利好线下消费DONGXINGSECURITIES1核心观点消费场景继续复苏叠加春节将至利好线下消费疫情后复苏叠加春节假期降至消费可期随着各地疫情完成达峰以及一系列优化疫情防控政策接续发布和落地见效消费市场呈现回暖迹象经济复苏活力不断显现叠加春节小长假将至将有助于助推消费复苏小高潮近期多地为激发消费潜力在当地发放各种形式各种消费领域的消费券短期可重点关注春节假期消费数据恢复情况长期消费持续复苏的趋势不变重点版块方面医美化妆品春节将至节假日为求美者提供了更宽松的操作和恢复时间医美机构也会适时推出优惠项目积压的医美需求有望得到释放尤其轻医美具有疗程性有望呈现更大弹性近日中华医学会医学美学与美容学分会发提议新冠阳性以及正在康复中的患者禁止实施任何医美项目新冠转阴康复早期4周内患者慎重实施中小医美项目原则上禁止开展全麻手术项目一方面非手术类医美操作更为便捷安全韧性更强另一方面疫情对医美需求主要是阶段性影响并不会消失延后的需求随着身体彻底康复仍会释放仍然建议关注格局清晰技术资质渠道壁垒深厚的中游医美产品生产商龙头化妆品方面整体来看核心国货美妆品牌12月天猫平台的销售表现均较弱仅有个别品牌实现了同比正增长近期增速较好的品牌包括华熙旗下的夸迪上海家化旗下的佰草集和玉泽薇诺娜和珀莱雅的同比增速中枢也达到高双位数部分国货品牌在抖音平台的销售表现较为亮眼继续关注国货龙头珀莱雅贝泰妮等服装运动品牌第四季度流水承压但终端已出现回暖趋势第四季度安踏品牌产品之零售额同比取得高单位数的负增长FILA品牌产品之零售额取得10-20低段的负增长所有其他品牌产品零售额同比取得得10-20低段的正增长虽然线下流水受疫情影响显著但部分品牌库销比按季改善折扣保持稳定显示了终端回暖的迹象第四季度特步主品牌零售销售增长呈高单位数同比下跌零售折扣水平约七折全年特步主品牌零售销售增长呈中双位数同比增长零售存货周转约五个半月投资建议国内运动服饰龙头四季度受到疫情影响绝大多数品牌流水同比增速降至负数但库存压力折扣水平出现一定的企稳甚至好转随国内放开持续推进各地消费正在回暖过程中线下客流呈持续回升趋势我们认为运动服饰龙头在23年将迎来确定的业绩复苏及估值回升同时赛道优势也将继续体现继续推荐李宁安踏体育等运动服饰龙头酒店旅游春节降至关注供需差带动经营反弹去哪儿数据显示1月8日11日老人儿童旅客占比正恢复至疫情前意味着出行信心恢复800公里以上航线预订量占比达九成以上连续预订3天以上酒店的订单量同比增长二成代表消费信心快速恢复线下消费复苏确定性持续增强出行相关消费弹性最大看好酒店在供给出清需求恢复的带动下迎来经营反弹重点关注门店规模领先品牌矩阵完善经营效率高的头部酒店集团如锦江酒店首旅酒店华住集团兼具集中度提升红利和复苏弹性1化妆品医美2022年12月美妆消费仍较为疲软疫情管控放开短期影响销售表现但中长期复苏通道已开启疫情管控放开感染人数大幅增多影响消费需求释放疫后消费信心仍未恢复叠加双十一大促的虹吸效应影响2022年12月份美妆消费仍较为疲软天猫平台护肤类GMV122亿元同比-217全年护肤类GMV为2086亿元同比-106淘系平台全年承压抖音平台仍维持较高增速12月护肤品类GMV50-75亿元较去年同期的33亿元实现翻倍增长彩妆品类GMV10-25亿元去年同期为10亿元短期看疫情防控政策逐步放开需求端受到疫情传播加快确诊人数增加的影响市场消费信心和消费能力仍有待恢复供给端物流受阻滞后行业恢复时间较短品牌方准备尚不充分共同影响了销售表现行业回暖仍需一定时间随着确诊人员的敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P5DONGXINGSECURITIES东兴时尚轻工消费场景继续复苏叠加春节将至利好线下消费康复以及各省市群体感染达峰的完成可选消费有望逐步复苏而美妆作为复苏节奏较快的品类有望率先实现同比正增长2022年12月核心品牌天猫平台的销售表现整体较弱部分品牌在抖音平台增速亮眼分品牌来看2022年12月淘系平台薇诺娜GMV同比-31珀莱雅GMV同比-1华熙生物旗下的润百颜夸迪米蓓儿和肌活GMV分别同比-39-14-30和-30鲁商发展旗下的瑷尔博士和颐莲GMV分别同比10和-33丸美GMV同比-12上海家化旗下的佰草集和玉泽GMV分别同比-44和-28整体来看核心国货美妆品牌12月天猫平台的销售表现均较弱仅有个别品牌实现了同比正增长2022年12月抖音平台夸迪GMV同比实现超1800增长佰草集和玉泽的同比增速超100薇诺娜和珀莱雅的同比增速中枢也达到高双位数部分国货品牌在抖音平台的销售表现较为亮眼国际美妆龙头开启新一波涨价潮贝泰妮子品牌AOXMED开出全国首个线下专柜店自2023年1月29日期雅诗兰黛将调整多个商品及相关套装的建议零售价共计348个SKU此次涨价幅度在10以内除雅诗兰黛外欧舒丹纪梵希科颜氏兰蔻等品牌已经或将执行新价格原料价格的上涨是国际美妆龙头持续涨价的主要原因这或为具有较高性价比优势的国货美妆品牌提供更好的市场竞争环境贝泰妮高端抗衰子品牌AOXMED全国首个线下专柜落地北京汉光百货上线了专妍线和美妍线其中专妍线专为专业美容项目后0-28天提供精准护理方案美妍线针对准医美人群提供功效性抗老护肤产品医美市场严监管常态化中长期将加速行业供给端出清有望推动市场长期良性扩容2022年以来国家从水光针分类管理医美服务机构抽查渠道返佣不公平格式条款虚假宣传价格规范等方面对医美市场进行监管同时从深圳等地支持性政策可见对于合规经营的下游服务机构以及技术实力强取得正规资质的中游厂商仍采取鼓励支持态度我们认为医美市场整体或将保持严监管常态化趋势但政策核心思路是打击医美乱象保护消费者权益营造良好社会风气引导医美行业健康合规发展而非彻底抑制消费者的医美需求同时相关监管举措将主要影响非合规中小机构有利于非正规产品向正规产品转移行业供给端集中度有望加速提升长期来看监管规范化的过程也是对消费者进行合规产品教育的过程合规市场将激发群众的消费信心有望推动行业实现长期良性扩容头部医美厂商产品直销占比高销售对象也均为有资质的合规医美机构因此打击医美乱象对中游大型合规厂商的影响相对有限中长期还有望受益于行业集中度提升和规模良性扩容近日中华医学会医学美学与美容学分会发布新冠疫情时期整形美容医疗风险管控指导意见提议新冠阳性以及正在康复中的患者禁止实施任何医美项目新冠转阴康复早期4周内患者慎重实施中小医美项目原则上禁止开展全麻手术项目一方面非手术类医美操作更为便捷安全韧性更强另一方面疫情对医美需求主要是阶段性影响并不会消失延后的需求随着身体彻底康复仍会释放春节将至节假日为求美者提供了更宽松的操作和恢复时间医美机构也会适时推出优惠项目积压的医美需求有望得到释放尤其轻医美具有疗程性有望呈现更大弹性从产业链视角看下游服务机构在疫情期间受损最严重在复苏通道中向上弹性更大中游产品生产商通常为全国性销售区域集中度较低受单个地区疫情反复影响较小业绩韧性更强此外中游轻医美厂商新产品放量可对冲疫情影响投资建议我们认为国货美妆品牌将极大受益于消费升级和新生代消费群体的崛起获得长足发展空间国货美妆品牌的分化仍在持续部分国货美妆龙头的增长逻辑持续得到验证我们持续看好优质国货美妆品牌的快速发展尤其是聚焦功效护肤具有较高技术加持的中高端国货美妆品牌有望在政策指引下获得加速成长相关标的珀莱雅贝泰妮医美建议关注格局清晰技术资质渠道壁垒深厚的中游医美产品生产商龙头如爱美客华熙生物巨子生物等有望受益敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P6东兴时尚轻工消费场景继续复苏叠加春节将至利好线下消费DONGXINGSECURITIES2纺织服装运动品牌第四季度流水承压但终端已出现回暖趋势第四季度安踏品牌产品之零售额同比取得高单位数的负增长FILA品牌产品之零售额取得10-20低段的负增长所有其他品牌产品零售额同比取得得10-20低段的正增长虽然线下流水受疫情影响显著但部分品牌库销比按季改善折扣保持稳定显示了终端回暖的迹象第四季度特步主品牌零售销售增长呈高单位数同比下跌零售折扣水平约七折全年特步主品牌零售销售增长呈中双位数同比增长零售存货周转约五个半月投资建议国内运动服饰龙头四季度受到疫情影响绝大多数品牌流水同比增速降至负数但库存压力折扣水平出现一定的企稳甚至好转随国内放开持续推进各地消费正在回暖过程中线下客流呈持续回升趋势我们认为运动服饰龙头在23年将迎来确定的业绩复苏及估值回升同时赛道优势也将继续体现继续推荐李宁安踏体育等运动服饰龙头纺织制造出口数据依然疲软继续观察库存去化情况2022年11月我国纺织品服装出口额为2439亿美元同比下降146其中纺织品出口1127亿美元同比下降148自8月份以来连续4个月增长为负数且降幅持续扩大服装出口1312亿美元同比下降144降幅较上月虽有收窄16个百分点但是仍处于负增长区间进入到下半年后由于下游库存较高因此库存的去化成为纺织制造端最重要的影响因素我们预计去库存将在22Q4和23Q1持续预计23Q1后将进入补库长期看格局及赛道一是生产端的各种挑战使得全球鞋服供应链格局发生着变化加速了供应商的整合疫情之下品牌方对供应链的反应能力要求更高垂直一体化和有研发和成本优势的企业将受益于行业整合二是赛道来讲运动鞋服发展前景较好欧睿数据显示过去及未来几年运动行业仍保持着双位数的增长具备增长优势投资建议一是关注以优质产能和优秀管理绑定下游优质客户的制造企业包括华利集团申洲国际关注健盛集团伟星新材二是建议关注优质纺织原材料供应商推荐台华新材关注鲁泰A百隆东方3社服酒店板块疫情后行业供给端持续出清龙头保持逆势拓店看好市场集中度加速提升疫情期间单体酒店获客困难现金流紧张经营难以为继盈蝶数据显示2021年我国酒店行业客房数约1532万间同比-002延续疫情后的出清趋势连锁酒店凭借会员规模网络布局品牌影响等优势展现出更强的风险抵御能力根据中国饭店业协会数据2021年我国酒店门店连锁化率提升至22636pct同时头部酒店集团保持加速扩张趋势2022Q1-Q3锦江华住首旅分别新增门店9451007621家看好供给出清背景下龙头集中度加速提升春节降至关注供需差带动经营反弹去哪儿数据显示1月8日11日老人儿童旅客占比正恢复至疫情前意味着出行信心恢复800公里以上航线预订量占比达九成以上连续预订3天以上酒店的订单量同比增长二成代表消费信心快速恢复线下消费复苏确定性持续增强出行相关消费弹性最大看好酒店在供给出清需求恢复的带动下迎来经营反弹重点关注门店规模领先品牌矩阵完善经营效率高的头部酒店集团如锦江酒店首旅酒店华住集团兼具集中度提升红利和复苏弹性人服板块当前关注疫情后的复苏机会以及头部人服企业岗位结构升级带动收入和利润提升疫情导致部分招聘岗位无法按时入职影响人服业务的交付疫情后企业经营信心重塑用人需求恢复人服业务有望走出交付端限制带动收入和业绩进一步反弹头部人服企业积极推动行业轮动和岗位升级如同道猎聘把握新能源高端制造领域等新兴行业招聘需求享受高景气行业人才扩容红利科锐国际持续推动岗位结构升级和项目周期调整技术研发类岗位占比过半高技术短周期的高附加值服务带动服务费率提升有望敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P7DONGXINGSECURITIES东兴时尚轻工消费场景继续复苏叠加春节将至利好线下消费释放更多利润空间中长期看疫情强化企业降本增效动机催化人服市场渗透率提升中高端人才服务机构迎来结构性机会灵活用工行业有望保持高速增长一方面我国人口受教育程度持续提高同时经济结构转型与产业升级对高素质高技能人才提出了更高要求人才市场正由人口红利向人才红利转变这将对聚焦中高端人才服务的机构带来更多机会另一方面灵活用工招聘流程外包业务流程外包已经成为许多企业用工模式中重要选择我国灵活用工渗透率仍显著低于欧美国家疫情将加速企业对于灵活用工模式的认知叠加我国财税工伤保险等相关政策的不断完善这些新型用工模式在我国未来有望保持高速增长此外企业数字化转型是我国企业发展趋势而经济增速降档也使企业更加注重降本增效给HRSaaS发展带来机遇重点推荐在灵活用工中高端人才服务领域深耕多年业务布局完善优势显著的头部企业科锐国际同道猎聘4家具地产链预期转好看好优质家具龙头投资价值家具板块近期行情表现显著优于大盘展现出市场对于地产链预期的全面转好当前家具板块估值普遍已回到历史平均水平当前时点下我们依然建议关注在零售端具备优势的优质家具龙头公司短期观察业绩回暖落地情况2022年在行业压力下家具龙头依然展现出较好的业绩韧性但收入端及费用率仍然有所承压具备业绩弹性空间且疫情时间中小企业退出龙头公司弹性有望提升政策对地产及消费的支持态度明显若地产及消费数据实现向好未来家具公司业绩端有望兑现估值回归后业绩的回暖有望成为行情继续的催化剂长期我们持续看好优质家具龙头配置价值过去数年间家具龙头公司持续在市场中提升份额在渠道布局产品矩阵品牌影响力等方面已建立优势展望未来随着行业逐步进入存量房时代零售端优势将愈加凸显同时因获客成本提高多品类布局提高客单价是行业主要的发展方向多品类对公司供应链提出更高的要求布局领先的龙头公司竞争优势有望进一步凸显因此我们认为随着大家居战略的不断推进优质家具龙头公司份额提升确定性较高份额提升为家具龙头带来的长期成长空间我们认为是具备一定稀缺性的因此我们持续看好优质家具龙头的配置价值本周成本数据环比纤维板期货18不锈钢期货20铝期货29TDI现货价07聚合MDI现货价-05波罗的海货柜运价指数35投资建议我们推荐经营质量高有望复刻龙头发展路径且当前估值较低的志邦家居金牌厨柜业绩确定性强的欧派家居顾家家居喜临门智能马桶品类保持景气有望推动公司持续增长的瑞尔特4造纸包装产能释放叠加海外需求疲软木浆价格走弱12月以来木浆外盘报价出现松动例如金鱼阔叶浆报价下调40美元吨至820美元吨银星针叶浆报价下调20美元吨至920美元吨从国内现货价格走势来看阔叶浆价格延续逐渐回落趋势针叶浆价格仍然较为坚挺尽管短期木浆进口量偏低使得供给相对偏紧11月进口同比减少超过10但是海外阔叶浆产能投放欧洲木浆需求承压等因素作用下木浆尤其是阔叶浆供需关系改善预期较强推动浆价出现回落1木浆产能方面Arauco新阔叶浆项目于12月底正式启动生产UPM的阔叶浆项目预期今年Q1投产两大项目将释放较大规模供给增量2海外需求方面欧元区敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P8东兴时尚轻工消费场景继续复苏叠加春节将至利好线下消费DONGXINGSECURITIES制造业PMI持续低于荣枯线12月为478木浆港口库存持续增加体现出需求的相对疲软预计浆价后续仍有下跌空间纸企成本端将持续改善国内需求预计改善支撑纸品需求随着国内疫情防控政策的进一步优化以及各地疫情的陆续过峰消费和商业活动预计将逐步复苏预计春节后各类纸品的需求将趋于回暖有利于纸企挺价成本压制减弱需求改善支撑价格的情况下预计纸企吨毛利将有所恢复盈利能力有望改善推荐关注特种纸板块同时关注生活用纸龙头特种纸企通常木浆自给率较低成本相对于浆价弹性较大浆价回落下成本下降更为显著同时特种纸需求具备韧性竞争格局集中纸价有望保持坚挺综合来看特种纸企基本面改善将更为明显生活用纸企业木浆自给率亦较低盈利改善的同时优选具备产品渠道品牌优势份额逐步提升的龙头纸企5电子烟国内方面电子烟监管政策风险基本落地但是在口味限制和消费税带来涨价的影响下国标产品销售存在一定压力后续关注行业的产品迭代创新制造端效率提升中长期仍然看好电子烟发挥替烟属性渗透率逐步提升海外方面一次性电子烟发展迅速烟草巨头亦积极布局利好代工制造等产业链相关公司同时海外电子烟监管政策仍有变化预期例如口味监管一次性产品监管等需要关注潜在风险关注具备较强竞争力的龙头制造企业国内市场方面在国标约束和消费税的压力之下拥有品牌力产品力技术实力制造能力的品牌商和制造商份额有望提升海外市场方面发力一次性电子烟绑定合规优质客户的制造商有望持续成长建议关注思摩尔国际公司具备电子烟自动化生产能力和强大的研发能力绑定英美烟草美国市占率升至407一次性产品在英法进入市场份额前二等优质客户一次性电子烟销售有望持续放量重点推荐珀珀莱雅贝泰妮李宁安踏体育台华新材华利集团锦江酒店首旅酒店志邦家居金牌厨柜太阳纸业风险提示宏观经济下行影响购买力疫情发展超预期政策风险2市场表现大盘普涨家具板块涨势较好本周纺织服装行业上涨165轻工制造上涨089美容护理上涨214在申万31个一级行业中分别排第11169名指数方面上证指数上涨119深证成指上涨206本周纺织服装各子板块涨跌幅依次为辅料631家纺488钟表珠宝358非运动服装136其他纺织-053鞋帽及其他-071棉纺-132印染-288敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P9DONGXINGSECURITIES东兴时尚轻工消费场景继续复苏叠加春节将至利好线下消费图1纺织服装子行业涨跌幅图2纺织服装子行业市盈率周涨幅PETTM100600400502000000-50资料来源Wind东兴证券研究所资料来源Wind东兴证券研究所本周纺织服装涨幅前五的公司为金发拉比3585宏达高科1711华斯股份1691华利集团1569金一文化1303排名后五位的公司为三夫户外-630台华新材-753ST金洲-860中潜股份-931如意集团-1482图3纺织服装行业涨跌前五的公司周涨跌40030020010000-100-200资料来源Wind东兴证券研究所本周轻工制造各子板块涨跌幅依次为定制家居658瓷砖地板584卫浴制品270成品家居244塑料包装-062特种纸-064纸包装-087大宗用纸-135金属包装-277印刷-344娱乐用品-400敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P10东兴时尚轻工消费场景继续复苏叠加春节将至利好线下消费DONGXINGSECURITIES图4轻工制造子行业涨跌幅图5轻工制造子行业市盈率100周涨跌4000PETTM5030002000001000-5000资料来源Wind东兴证券研究所资料来源Wind东兴证券研究所本周轻工制造涨幅前五的公司为金牌厨柜1607东鹏控股1442安妮股份1260志邦家居1131好莱客884排名后五位的为哈尔斯-915天元股份-949华旺科技-959美利云-1029沐邦高科-1108图6轻工制造行业涨跌前五的公司周涨跌2001501005000-50-100-150资料来源Wind东兴证券研究所本周美容护理各子板块涨跌幅依次为生活用纸338品牌化妆品-144化妆品制造及其他-173敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P11DONGXINGSECURITIES东兴时尚轻工消费场景继续复苏叠加春节将至利好线下消费图7美容护理子行业涨跌幅图8美容护理子行业市盈率PETTM周涨幅100040205000000-20-500资料来源Wind东兴证券研究所资料来源Wind东兴证券研究所本周美容护理涨幅前五的公司华业香料1017百亚股份838奥园美谷730爱美客717稳健医疗484排名后五位的为贝泰妮-475广州浪奇-526青松股份-697科思股份-702名臣健康-1065图9美容护理行业涨跌前五的公司周涨跌1501005000-50-100-150资料来源Wind东兴证券研究所3重点公告行业追踪南山智尚业绩预告公司预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润155亿元-190亿元同比增长17-2466报告期内随着疫情形势好转市场复苏趋势明显促进公司产品销量增长带动公司营业收入利润水平实现双增长欣贺股份业绩预告预计2022年归母净利115亿元-145亿元同比下降4950-59952022年因敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P12东兴时尚轻工消费场景继续复苏叠加春节将至利好线下消费DONGXINGSECURITIES疫情反复宏观经济下滑等原因导致消费者消费欲望萎靡需求下降销售渠道因防疫管控关闭以及物流管控叠加异常气候等因素服装消费市场受到了更为明显的影响南山智尚可转债公司发行不超699亿元可转债申请获深交所审核通过本次发行可转债募集资金净额拟投资于年产3000吨超高分子量聚乙烯新材料建设项目华利集团收购进度本次交易已完成股权交割手续英雄心100的股权已过户至公司全资子公司香港宏太名下香港宏太已按照协议约定向交易对方支付了本次交易对价总额的80英雄心及其全资子公司将自2023年1月起纳入公司合并报表范围公司已经对英雄心约1000万双年产能有所规划稳健医疗业绩预告公司2022年预计实现营收1107-117亿元同比增长3879-4669归母净利润162-185亿元同比增长3072-4928贝泰妮减持公司股东红杉聚业持股数占本公司总股本比例1458计划在本公告披露之日起3个交易日后的3个月内以大宗交易方式合计减持本公司股份不超过1059万股即不超过公司总股本的25华住集团发售预托股份公司已经启动在美国承销公开发售260百万美元的公司美国预托股份每股代表十股本公司普通股所有美国预托股份均由公司提呈发售本次发售的承销商將有30天的购股权可向公司额外购买不超过39百万美元的美国预托股份中公教育权益变动公司股东王振东自2021年6月15日至2023年1月6日通过大宗交易及协议转让方式减持其所持有的325亿股公司股份占公司总股本的比例为528志邦家居减持结果截至公告日安徽谨兴通过大宗交易减持公司股份270万股占总股本087减持价格为2758元减持完毕股份来源为IPO前取得4风险提示风险提示宏观经济下行影响购买力疫情发展超预期政策风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P13DONGXINGSECURITIES东兴时尚轻工消费场景继续复苏叠加春节将至利好线下消费相关报告汇总报告类型标题日期行业东兴时尚轻工线下消费场景持续复苏可选消费建议重点关注2023-01-12行业化妆品行业从研发和核心成分出发探寻国货美妆的星辰大海2023-01-05公司喜临门603008床垫龙头品牌势能向上渠道品类拓展成长可期2022-12-30行业东兴时尚轻工关注线下消费复苏回暖2022-12-27行业东兴时尚轻工11月社零数据承压国家出台扩大内需纲要看好明年消费复苏2022-12-20行业东兴时尚轻工防疫政策优化地产政策加码看好消费和地产修复2022-12-05行业轻工制造行业2023年度策略需求的回暖盈利的修复2022-12-02行业商贸零售社会服务行业2023年度投资策略把握确定性关注复苏弹性2022-12-01行业纺织服装行业2023年投资策略复苏与分化并存运动户外景气持续2022-11-30行业东兴时尚轻工短期疫情形势严峻消费受阻建议优选赛道2022-11-28行业东兴时尚轻工10月社零数据偏弱精准防疫将有助于降低疫情扰动2022-11-21公司敏华控股01999利润表现优异内销企稳增长值得期待2022-11-17行业户外运动行业政策文件释放利好信号近期数据凸显增长韧性2022-11-08行业东兴时尚轻工防控措施有所放宽消费复苏有望加速2022-11-07行业东兴时尚轻工三季度消费普遍承压美妆板块显韧性2022-10-31公司科锐国际300662高基数及疫情反复下保持韧性灵工管理人数环比改善2022-10-31公司太阳纸业002078盈利能力环比承压静待改善长期扩张势头不变2022-10-31公司家联科技301193三季度业绩超预期降解材料产能储备充足长期增长无虞2022-10-29公司贝泰妮300957消费淡季下业绩韧性强新品类新品牌拓展静待花开2022-10-29行业电子烟行业消费税落地短期影响行业盈利长期有利集中度提升2022-10-28公司瑞尔特002790智能马桶业务快速发展利润端表现优异2022-10-28公司珀莱雅603605大单品策略持续发力Q3业绩表现超预期2022-10-28公司裕同科技002831消费电子与环保包装增速亮眼盈利能力延续回升趋势2022-10-27公司家联科技301193SZ塑料制品龙头战略布局降解材料2022-10-21行业东兴证券时尚轻工周观点市场情绪转好关注持续性修复的可选消费及保交楼下的家居消费2022-10-18行业东兴证券时尚轻工周专题三季度消费弱复苏业绩将有所分化2022-10-10公司裕同科技002831SZ具备多重竞争优势的包装龙头看好多元化扩张与盈利能力提升2022-10-10行业东兴证券医美行业专题二再生针剂打开轻医美新空间关注渠道策略及产品功效安全验证2022-10-10公司瑞尔特002790SZ冲水组件龙头智能马桶打开成长空间2022-09-29行业东兴证券纺服轻工行业周观点头部主播回归及即将到来的十一假期将对消费有所拉动2022-09-26行业东兴证券纺服轻工行业周观点前8月社零消费增速转正部分行业消费升级及品牌集中持续2022-09-19行业东兴证券纺服轻工行业周观点假期推动医美复苏保交楼有望提振家居需求2022-09-13资料来源东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P14东兴时尚轻工消费场景继续复苏叠加春节将至利好线下消费DONGXINGSECURITIES分析师简介刘田田对外经济贸易大学金融硕士2019年1月加入东兴证券研究所现任大消费组组长纺服轻工行业首席分析师2年买方经验覆盖大消费行业研究具备买方研究思维常子杰中央财经大学金融学硕士2019年7月加入东兴证券研究所轻工制造行业分析师主要负责造纸包装电子烟等研究方向魏宇萌中国人民大学经济学学士金融硕士2020年7月加入东兴证券研究所商贸零售行业分析师主要负责化妆品免税电商传统零售珠宝等研究方向刘雪晴中央财经大学经济学硕士2020年8月加入东兴证券研究所商贸零售与社会服务行业分析师主要负责旅游酒店餐饮教育人服本地生活医美等研究方向研究助理简介沈逸伦新加坡国立大学理学硕士2021年4月加入东兴证券研究所轻工制造行业研究助理主要负责家居和其他销售轻工研究方向分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P15DONGXINGSECURITIES东兴时尚轻工消费场景继续复苏叠加春节将至利好线下消费免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义强烈推荐相对强于市场基准指数收益率15以上推荐相对强于市场基准指数收益率515之间中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间回避相对弱于市场基准指数收益率5以上行业投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间看淡相对弱于市场基准指数收益率5以上东兴证券研究所北京上海深圳西城区金融大街5号新盛大厦B虹口区杨树浦路248号瑞丰国际福田区益田路6009号新世界中心座16层大厦5层46F敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P16东兴时尚轻工消费场景继续复苏叠加春节将至利好线下消费DONGXINGSECURITIES邮编100033邮编200082邮编518038电话010-66554070电话021-25102800电话0755-83239601传真010-66554008传真021-25102881传真0755-23824526敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源