研究报告全文：行业研DONGXINGSECURITIES究银行行业12月信贷需求筑底看好银2023年1月12日看好维持行估值修复行情东银行行业报告兴证事件1月10日央行发布2022年社融金融数据2022年末社融存量为34421万亿同比增96增速环比下降04pct12月社融新增131万亿较上年同未来3-6个月行业大事券期少增105万亿12月末M2同比增118增速环比下降06pctM1同比增2023年1月20日1月LPR股37增速环比下降09pct我们点评如下2023年3-4月上市银行披露年报份企业债政府债拖累12月社融同比少增12月社融新增131万亿同比少增106行业基本资料占比有万亿社融存量增速为96环比下降04pct已连续下行三个月从分项看限人民币贷款表外融资同比改善12月人民币贷款新增143万亿同比多增4004股票家数51107公亿表外融资共减少1418亿同比少减4970亿政府债融资企业债融资股行业市值亿元93573341049票融资均同比走弱12月政府债新增2781亿同比少增8893亿受发行节奏错司流通市值亿元6140645898位高基数的影响企业债净融资-2709亿同比少增144万亿主要是信用债证行业平均市盈率462收益率上行导致企业发债融资成本上升更倾向于贷款融资股票融资1485亿券同比少增590亿行业指数走势图研12月信贷融资需求仍疲弱企业贷款增长好于居民贷款12月人民币贷款新增银行指数沪深300究14万亿同比多增2662亿人民币贷款余额同比增104环比持平从分项10报看主要贡献来自企业端展望23Q1对公贷款在政策加码之下有望迎来开门5红居民信贷需求有望伴随政策刺激以及疫情消散有所回暖0告-5-10企业贷款在政策引导下中长期贷款高增12月企业贷款新增126万亿-15同比多增6017亿其中中长期贷款新增121万亿同比多增8717亿短期贷-20款减少416亿票据融资新增1146亿我们判断企业中长贷高增主要是政策驱-25动企业债券融资性价比降低等因素共同作用的结果一方面11月末信贷工作-30座谈会要求银行扩大中长期贷款投放用好再贷款支持制造业和服务业稳定开2022-012022-092022-102022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-112022-122023-01发贷投放及支持合理展期商业银行在12月加大了相关领域的投放力度支撑对2022-02公中长期贷款多增另一方面12月信用债融资成本上升性价比降低部分企资料来源wind东兴证券研究所业融资需求转回信贷贡献部分增量分析师林瑾璐居民贷款居民信贷需求仍然疲弱12月居民贷款新增1753亿同比少增1963021-25102905linjldxzqnetcn亿其中中长期新增1865亿同比少增1693亿短期贷款减少113亿同比执业证书编号S1480519070002少增270亿当前地产销售依旧在低位徘徊居民按揭贷款需求持续低迷展望后续预计随着第一波疫情逐步达峰居民消费需求修复或提升消费信贷需求分析师田馨宇地产需求端政策加码落地居民按揭信贷需求有望小幅提升010-66555383tianxydxzqnetcn执业证书编号S1480521070003居民存款大幅增长主要与理财赎回有关人民币存款新增7242亿同比少增4409亿从分项看住户贷款新增289万亿同比大幅多增约1万亿非银机构存款同比少增1485亿主要与12月理财遭遇大幅赎回有关M1增速持续下行企业经营活动仍待修复M1是M0与企业活期存款2022年下半年以来M1增速持续走低截至12月末M1增速为37我们认为M1增速下行或反映当前企业经营活跃度不高企业留存活期存款加大投资意愿不足此外地产销售不乐观影响了居民存款转化为房企活期存款亦或是M1持续下行的原因投资建议看好估值修复行情推荐两条主线疫情影响消散稳增长政策陆续发力有望改善市场对宏观经济的悲观预期看好银行板块估值修复行情当前板块估值处历史低位估值修复空间较大重点推荐1稳地产政策加码有望修复地产风险悲观预期波及的股份行招商银行平安银行和兴业银行2江浙区域优质中小银行成长性持续凸显宁波银行常熟银行江苏银行风险提示稳增长政策不及预期导致经济失速下行地产融资政策或销售恢复不及预期导致房企资金链断裂触发表内表外信用风险等敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P2银行行业12月信贷需求筑底看好银行估值修复行情DONGXINGSECURITIES图12022年末社融存量增速为96环比下降04pct图212月社融新增131万亿同比少增106万亿Dec-21Dec-22社融存量同比增速剔除专项债社融存量同比增速2500014200001315000121000011500010095000819022202180518081811190519081911200220052008201121022105210821112205220822111802资料来源Wind人民银行东兴证券研究所资料来源Wind人民银行东兴证券研究所图312月末M1增速为37环比下降09pct图412月人民币贷款新增14万亿同比多增2662亿M2同比M1同比Dec-21Dec-22160001601401200012010080008040006040020-400000-20-40资料来源Wind人民银行东兴证券研究所资料来源Wind人民银行东兴证券研究所图512月人民币存款新增7242亿同比少增4409亿Dec-21Dec-22300002500020000150001000050000-5000-10000-15000资料来源Wind人民银行东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P3DONGXINGSECURITIES银行行业12月信贷需求筑底看好银行估值修复行情分析师简介林瑾璐英国剑桥大学金融与经济学硕士多年银行业投研经验历任国金证券海通证券天风证券银行业分析师2019年7月加入东兴证券研究所担任金融地产组组长田馨宇南开大学金融学硕士2019年加入东兴证券研究所从事银行行业研究分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P4银行行业12月信贷需求筑底看好银行估值修复行情DONGXINGSECURITIES免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义强烈推荐相对强于市场基准指数收益率15以上推荐相对强于市场基准指数收益率515之间中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间回避相对弱于市场基准指数收益率5以上行业投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间看淡相对弱于市场基准指数收益率5以上东兴证券研究所北京上海深圳西城区金融大街5号新盛大厦B座虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大福田区益田路6009号新世界中心16层厦5层46F敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P5DONGXINGSECURITIES银行行业12月信贷需求筑底看好银行估值修复行情邮编100033邮编200082邮编518038电话010-66554070电话021-25102800电话0755-83239601传真010-66554008传真021-25102881传真0755-23824526敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源