市场回顾：近两周银行指数上涨4.55%，板块继续修复
　　近两周（2022.12.26-2023.01.06）沪深300指数上涨3.99%，银行(申万)上涨4.55%，跑赢沪深300指数0.56个百分点。股份行和城商行涨幅居前。
　　资金市场：年后短期资金利率回落，同业存单净融资额较低
　　近两周央行公开市场操作净回收6260亿元，年后短期资金利率回落。年后资金宽松局面延续，存单利率明显下行。月初以来存单净融资额为16.1亿元，相比往年处于低位，反映银行市场资金需求较低。
　　行业动态：首套住房贷款利率政策动态调整机制建立；四季度货币政策例会召开，强调信贷政策有效性
　　近日，人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。由于此次政策调整仅涉及部分城市的新增首套房贷，对银行整体资产收益率和净息差的影响预计有限。2022年个人住房贷款增长速度放慢，主要系居民收入预期下滑等因素导致的住房需求低迷。此次商品房需求端宽松政策形成常态化机制，能够对商品房销售低迷的地区形成有效需求刺激。如果在政策支持下按揭贷款需求得以改善，将有利于银行资产结构优化，从而带来对资产收益率和资产质量的正向效应。
　　12月28日，央行第四季度货币政策委员会例会召开。信贷方面，会议提出“保持信贷总量有效增长”，与三季度货币政策例会中“增强信贷总量增长的稳定性”的表述有所不同，四季度会议更加强调信贷增长的有效性，或意味着在经济整体向好的预期下，将更加注重信贷的结构和质量。综合来看，2023年基建贷款、普惠小微贷款、绿色贷款等将继续对信贷增长起支撑作用。房地产金融政策转宽，对商品房刚需的信贷支持扩大，将推动按揭贷款渐渐恢复增长。同时，防疫政策优化之后，消费逐步复苏，有望促进消费贷修复。各因素共同作用之下，信贷结构有望向好。
　　投资建议
　　近期房地产融资政策转宽，疫情防控措施优化，预计银行房地产资产风险趋于收敛，信贷需求结构有望改善。一季度银行仍然面临资产重定价压力，但贷款利率下行趋缓，负债端成本节约效应持续释放，且未来资产端利率下调或与负债端降成本措施并行，息差降幅有望缩窄。各项因素均存在改善预期，银行股估值有望继续修复。建议关注在信贷投放、财富管理方面具有经营特色的绩优银行股。维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　经济增长不及预期；行业信用风险释放；政策落实不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年01月10日湘财证券研究所行业研究银行业双周报政策更注重效能信贷结构有望向好相关研究核心要点1房企融资政策落地银行股市场回顾近两周银行指数上涨455板块继续修复估值继续修复20221128近两周20221226-20230106沪深300指数上涨399银行申万上涨2表外业务风险监管加强轻455跑赢沪深300指数056个百分点股份行和城商行涨幅居前资本业务更显优势20221207资金市场年后短期资金利率回落同业存单净融资额较低3基本面改善可期银行股续近两周央行公开市场操作净回收6260亿元年后短期资金利率回落年后写修复20221226资金宽松局面延续存单利率明显下行月初以来存单净融资额为161亿元相比往年处于低位反映银行市场资金需求较低行业动态首套住房贷款利率政策动态调整机制建立四季度货币政策行业评级增持例会召开强调信贷政策有效性近十二个月行业表现近日人民银行银保监会发布通知决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市可阶段性维持下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限由于此次政策调整仅涉及部分城市的新增首套房贷对银行整体资产收益率和净息差的影响预计有限2022年个人住房贷款增长速度放慢主要系居民收入预期下滑等因素导致的住房需求低迷此次商品房需求端宽松政策形成常态化机制能够对商品房销售低迷的地区形成有效需求刺激如果在政策支持下按揭贷款需求得以改善将有利于银行资产结构优化从而带来对资1个月3个月12个月产收益率和资产质量的正向效应相对收益09117479712月28日央行第四季度货币政策委员会例会召开信贷方面会议提出绝对收益177637-1026保持信贷总量有效增长与三季度货币政策例会中增强信贷总量增注相对收益与沪深300相比长的稳定性的表述有所不同四季度会议更加强调信贷增长的有效性或意味着在经济整体向好的预期下将更加注重信贷的结构和质量综合分析师许雯来看2023年基建贷款普惠小微贷款绿色贷款等将继续对信贷增长起证书编号S0500517110001支撑作用房地产金融政策转宽对商品房刚需的信贷支持扩大将推动Tel02150293534按揭贷款渐渐恢复增长同时防疫政策优化之后消费逐步复苏有望Emailxw3315xcsccom促进消费贷修复各因素共同作用之下信贷结构有望向好投资建议联系人郭怡萍近期房地产融资政策转宽疫情防控措施优化预计银行房地产资产风险Tel02150295327趋于收敛信贷需求结构有望改善一季度银行仍然面临资产重定价压力Emailguoypxcsccom但贷款利率下行趋缓负债端成本节约效应持续释放且未来资产端利率下调或与负债端降成本措施并行息差降幅有望缩窄各项因素均存在改地址上海市浦东新区银城路88号善预期银行股估值有望继续修复建议关注在信贷投放财富管理方面具有经营特色的绩优银行股维持行业增持评级中国人寿金融中心10楼风险提示经济增长不及预期行业信用风险释放政策落实不及预期敬请阅读末页之重要声明行业研究1市场回顾近两周20221226-20230106沪深300指数上涨399银行申万上涨455行业涨幅排名1131跑赢沪深300指数056个百分点从银行业子版块来看近两周大型银行股份行城商行农商行分别上涨269530488373股份行和城商行涨幅居前大型银行和农商行涨幅居后双周行情表现前五的银行为平安银行1263无锡银行924苏州银行902成都银行730南京银行717双周行情表现后五的银行为郑州银行128青农商行105紫金银行078北京银行071青岛银行030上月银行板块步入震荡新出炉的金融数据依然较弱且疫情防控政策放松后疫情加快扩散对出行与消费的短期影响加剧干扰市场对经济复苏的预期近日商品房需求端刺激政策形成长效机制首套住房贷款利率下限将进行动态调整商品房成交有回暖迹象但仍有待进一步观察市场也将渐渐进入政策效果验证阶段随着楼市融资政策与商品房需求端宽松政策逐步落实房地产风险暴露将减少银行房地产资产质量趋于稳定随着疫情影响释放到一定程度出行和消费将逐步恢复预计经济整体向好带动居民收入恢复和信贷需求结构改善宽信用政策传导将更加顺畅综合来看银行板块估值有望继续修复图1申万一级行业双周涨跌幅资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明1行业研究图2银行业涨跌幅图3银行业子版块涨跌幅资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图4双周涨幅前十银行图5双周涨幅后十银行资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所2资金市场1资金延续宽松年后短期资金利率回落近两周央行公开市场操作净回收6260亿元年后短期资金利率回落DR001DR007隔夜拆借7天拆借利率近两周日均数分别为086165095215相比前值分别变化-5bp17bp-19bp21bp上年末短期资金利率攀升后1月资金利率已经再度回落至政策利率下方区域在政策支持之下资金环境依然宽松继续为银行信贷投放提供充足的流动性支持敬请阅读末页之重要声明2行业研究图6DR0077天拆借利率单位资料来源Wind湘财证券研究所2同业存单利率明显下行月初以来存单净融资额较低1月6日SHIBOR3M为234较前值下行6bpSHIBOR6M为241较前值下行7bp6M-3MSHIBOR利差为008较前值下行1bp同业存单发行利率方面国有行股份行城商行农商行1年期存单发行利率较前值明显下降存单利率分别为242236266253下降幅度为2538bp大行与中小行存单利差较前值扩大1bp至30bp年后资金宽松局面延续存单利率明显下行上年12月存单净融资额为341330亿元年末存单融资需求明显上升月初以来存单净融资额为161亿元相比往年处于低位反映银行市场资金需求较低图7SHIBOR3MSHIBOR6M单位资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明3行业研究图81年期同业存单发行利率单位资料来源Wind湘财证券研究所图9同业存单净融资额单位亿元资料来源Wind湘财证券研究所数据截至2023年1月6日3行业动态1首套住房贷款利率政策动态调整机制建立近日人民银行银保监会发布通知决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市可阶段性维持下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限如果后续评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均上涨应自下一个季度起恢复执行全国统一的首套住房商业性个人住房贷款利率下限这项动态调整机制是在2022年9月阶段性调整差别化住房信贷政策的基敬请阅读末页之重要声明4行业研究础上建立的首套房贷款利率政策动态调整长效机制以更好地支持刚性住房需求按照此次动态调整机制规定在首套房利率下限调整后若商品房售价满足回涨条件利率下限将恢复原位因此贷款利率动态调整机制可视为多个未确定到期日的阶段性政策根据央行规定首套商业性个人住房贷款利率下限为LPR-20BP当前首套房贷利率下限为41阶段性调整差别化住房信贷政策发布后已有部分二线三线城市积极响应差别化住房信贷政策房贷利率下调至39即在原下限基础上再度下调了20BP这项动态调整机制是前期政策的延续那么当前参考利率下限调整幅度可暂估为20BP根据2022年6月数据上市行房贷平均占比约25个人购房贷款同比增速仅为62由于此次政策调整仅涉及部分城市的新增首套房贷对银行整体资产收益率和净息差的影响预计有限2022年个人住房贷款增长速度放慢主要系居民收入预期下滑等因素导致的住房需求低迷此次商品房需求端宽松政策形成常态化机制能够对商品房销售低迷的地区形成有效需求刺激如果在政策支持下按揭贷款需求得以改善将有利于银行资产结构优化从而带来对资产收益率和资产质量的正向效应2四季度货币政策例会召开强调信贷政策有效性12月28日中国人民银行第四季度货币政策委员会例会召开会议提出保持信贷总量有效增长这与三季度货币政策例会中增强信贷总量增长的稳定性的表述有所不同四季度会议更加强调信贷增长的有效性或意味着在经济整体向好的预期下将更加注重信贷的结构和质量会议继续强调重点发力支持和带动基础设施建设同时结构性货币政策工具要做好加法强化对重点领域薄弱环节和受疫情影响行业的支持综合施策支持区域协调发展从政策支持的延续性来看基建贷款绿色贷款普惠小微贷款等将继续对信贷增长起重要支撑作用房地产金融方面会议贯彻此前各项楼市金融政策要求提出满足行业合理融资需求推动行业重组并购改善优质头部房企资产负债状况因城施策支持刚性和改善性住房需求强调了要确保房地产市场平稳发展结合近日出台的首套住房贷款利率政策动态调整机制来看信贷政策发力更加精准能够对各地区商品房刚需实施有针对性的支持提高了政策的有效性会议继续强调深化金融供给侧结构性改革引导大银行服务重心下沉推动中小银行聚焦主责主业支持银行补充资本共同维护金融市场的稳定发展另外会议提出引导平台经济企业金融业务规范健康持续发展提升敬请阅读末页之重要声明5行业研究平台经济企业金融活动常态化监管水平响应了中央经济工作会议关于支持平台经济发展的号召综合来看2023年基建贷款普惠小微贷款绿色贷款等将继续对信贷增长起支撑作用房地产金融政策转宽对商品房刚需的信贷支持扩大将推动按揭贷款渐渐恢复增长同时防疫政策优化之后消费逐步复苏有望促进消费贷修复各因素共同作用之下信贷结构有望向好4信息披露表1近期上市银行重要信息披露截至2023年1月6日公司名称披露日期信息类型主要内容截至2022年12月31日累计已有1211407000元苏农转债转为本行A苏农银行2022-01-04可转债转股股普通股累计转股数为191074095股占苏农转债转股前本行已发行普通股股份总额的1319截至2022年12月31日累计已有人民币1716333000元成银转债转为本公司A股普通股占成银转债发行总量的比例为2145因转股成都银行2022-01-04可转债转股形成的股份数量累计为123477035股占成银转债转股前本公司已发行普通股股份总额的342截至2022年12月27日止发行人本次非公开发行A股股票实际已发无锡银行2022-01-04增发发行行人民币普通股289435599股募集资金总额为人民币199999998909元截至2022年12月31日累计共有78670000元无锡转债已转换无锡银行2022-01-04可转债转股成公司股票累计转股数为13564322股占可转债转股前公司已发行股份总额的073累计共有人民币1017000元杭银转债已经转换成杭州银行股份有杭州银行2022-01-03可转债转股限公司A股普通股股票累计转股数为77905股占杭银转债转股前公司已发行A股普通股股份总额的00013自2022年12月19日至2022年12月30日齐鲁银行股份有限公司股转股价格下票在连续30个交易日中已有10个交易日的收盘价低于当期转股价格齐鲁银行2022-12-31修的80若后续公司股票收盘价格持续低于当期转股价的80预计将有可能触发转股价格向下修正条件四川锦程消费金融有限责任公司拟启动第二轮增资扩股工作通过资本公积转增现金增资的方式新增注册资本58亿元同时拟引入成都银行2022-12-29资金投向新投资者成都银行作为锦程消费现有第一大股东拟同比例增资增资后本公司对锦程消费的持股比例仍为3886资料来源Wind湘财证券研究所5投资建议近期房地产融资政策转宽疫情防控措施优化预计银行房地产资产风险趋于收敛信贷需求结构有望改善一季度银行仍然面临资产重定价压力敬请阅读末页之重要声明6行业研究但贷款利率下行趋缓负债端成本节约效应持续释放且未来资产端利率下调或与负债端降成本措施并行息差降幅有望缩窄各项因素均存在改善预期银行股估值有望继续修复建议关注在信贷投放财富管理方面具有经营特色的绩优银行股维持行业增持评级6风险提示经济增长不及预期行业信用风险释放政策落实不及预期敬请阅读末页之重要声明7分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不做任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请阅读末页之重要声明