事件
　　央行公布了2022年12月金融数据。
　　新增社融规模低于预期
　　12月新增社融1.31万亿元，低于1.6万亿元的预期值1，同比少增1.05万亿元，较11月进一步回落。截至12月末，社融存量344.21万亿元，同比增长9.58%，为全年最低。
　　企业债和政府债发行减少是拖累社融表现的主要因素
　　12月，新增人民币贷款1.44万亿元，同比多增4004亿元，优于10月和11月水平；新增政府债券2781亿元，同比少增8893亿元，主要受到去年同期高基数影响；企业债融资减少2709亿元，同比多减4876亿元，预计与债市调整有关；新增非金融企业境内股票融资1485亿元，同比少增366亿元；表外融资2减少1748亿元，同比少减4970亿元。
　　金融机构居民贷款表现依旧偏弱，企业中长期贷款增长超预期
　　截至12月末，金融机构贷款余额213.99万亿元，同比增长11.05%，较11月末有所回升；金融机构新增人民币贷款1.4万亿元，同比多增2700亿元，主要来自企业中长期贷款的贡献。受地产销量下滑和疫情反复冲击消费影响，居民部门短贷和中长期贷款增长偏弱。12月单月居民部门新增贷款1753亿元，同比少增1963亿元；其中，短期贷款减少113亿元，同比多减270亿元；新增中长期贷款1865亿元，同比少增1693亿元。企业部门贷款结构进一步优化，中长期贷款突破万亿，同比持续多增。12月单月企业部门新增人民币贷款1.26万亿元，同比多增6017亿元。其中，短期贷款减少416亿元，同比少减638亿元；新增中长期贷款1.21万亿元，同比多增8717亿元，或受益于基建相关配套融资增加、设备更新改造再贷款投放以及地产融资政策改善影响。
　　居民存款增速快于企业存款，或受到理财净值下滑赎回以及预防性储蓄影响
　　12月，M1和M2同比分别增长3.7%和11.8%，M1-M2剪刀差扩大；截至12月末，金融机构存款余额258.5万亿元，同比增长11.3%，12月单月新增存款7242亿元，同比少增4358亿元；其中，居民部门新增存款2.89万亿元，同比多增1万亿元，企业部门新增存款824亿元，同比少增1.28万亿元，财政存款减少1.09万亿元，同比多减555亿元。
　　投资建议
　　在当前地产融资放宽、防疫政策优化、经济与消费复苏预期增强的环境之下，预计2023年社融与信贷企稳修复概率较大，银行业基本面持续向好。当前银行板块估值0.55XPB，处于历史较低水平，具备向上修复空间。我们继续看好当前阶段银行板块配置机会，给予“推荐”评级。个股方面关注两条主线：（1）区位优势明显、扩表动能强劲、资产质量优异的江浙成渝地区中小行，推荐宁波银行（002142）、成都银行（601838）、江苏银行（600919）、杭州银行（600926）和南京银行（601009）；（2）估值性价比高、财富管理与消费金融布局多、受益地产政策改善的优质股份行，推荐招商银行（600036）、兴业银行（601166）和平安银行（000001）。
　　风险提示
　　宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。
　　

研究报告全文：nishandtableresearch行业点评报告银行业2023年1月11日2受9月行业点评报告模板新增社融不及预期企业中长期贷款高增银行业核心观点推荐维持评级事件央行公布了2022年12月金融数据分析师新增社融规模低于预期12月新增社融131万亿元低于16万亿元的分析师1预期值同比少增105万亿元较11月进一步回落截至12月末社融张一纬存量34421万亿元同比增长958为全年最低010-80927617企业债和政府债发行减少是拖累社融表现的主要因素12月新增人民zhangyiweiyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130519010001币贷款144万亿元同比多增4004亿元优于10月和11月水平新增政府债券2781亿元同比少增8893亿元主要受到去年同期高基数影响企业债融资减少2709亿元同比多减4876亿元预计与债市调整有关新增非金融企业境内股票融资1485亿元同比少增366亿元表外融资2减少1748亿元同比少减4970亿元金融机构居民贷款表现依旧偏弱企业中长期贷款增长超预期截至12月末金融机构贷款余额21399万亿元同比增长1105较11月末有所回升金融机构新增人民币贷款14万亿元同比多增2700亿元主要来自企业中长期贷款的贡献受地产销量下滑和疫情反复冲击消费影响居民部门短贷和中长期贷款增长偏弱12月单月居民部门新增贷款1753亿元同比少增1963亿元其中短期贷款减少113亿元同比多减270亿元新增中长期贷款1865亿元同比少增1693亿元企业部门贷款结构进一步优化中长期贷款突破万亿同比持续多增12月单月企业部门新增人民币贷款126万亿元同比多增6017亿元其中短期贷款减少416亿元同比少减638亿元新增中长期贷款121万亿元同比多增8717亿元或受益于基建相关配套融资增加设备更新改造再贷款投放以及地产融资政策改善影响居民存款增速快于企业存款或受到理财净值下滑赎回以及预防性储蓄影响12月M1和M2同比分别增长37和118M1-M2剪刀差扩大截至12月末金融机构存款余额2585万亿元同比增长11312月单月新增存款7242亿元同比少增4358亿元其中居民部门新增存款289万亿元同比多增1万亿元企业部门新增存款824亿元同比少增128万亿元财政存款减少109万亿元同比多减555亿元投资建议在当前地产融资放宽防疫政策优化经济与消费复苏预期增强的环境之下预计2023年社融与信贷企稳修复概率较大银行业基本面持续向好当前银行板块估值055XPB处于历史较低水平具备向上修复空间我们继续看好当前阶段银行板块配置机会给予推荐评级个股方面关注两条主线1区位优势明显扩表动能强劲资产质量优异的江浙成渝地区中小行推荐宁波银行002142成都银行601838江苏银行600919杭州银行600926和南京银行6010092估值性价比高财富管理与消费金融布局多受益地产政策改善的优质股份行推荐招商银行600036兴业银行601166和平安银行000001风险提示宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险1预期值参考汇通财经提供的数据2表外融资含信托贷款委托贷款和银行未贴现承兑汇票wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明行业点评报告银行业附录图1月度社会融资数据社会融资规模存量社融存量同比社会融资增量当月值4001670000万亿元亿元350146000030012500002501040000200830000150610042000050210000000201909302022073120200731202201312019013120190331201905312019073120191130202001312020033120200531202007312020093020201130202101312021033120210531202107312021093020211130202201312022033120220531202209302022113020190131201903312019053120190731201909302019113020200131202003312020053120200930202011302021013120210331202105312021073120210930202111302022033120220531202207312022093020221130资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理图2社会融资分项以金融机构贷款数据2021123120221231金融机构各项贷款余额新增人民币贷款同比百分比变化亿元200002500000亿元80150006010000200000040500015000002000-50001000000-20-10000-40500000-600-8020221201202002012020040120200601202008012020100120201201202102012021040120210601202108012021100120211201202202012022040120220601202208012022100120191201资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理图3金融机构贷款数据--按部门2021123120221130202212312021123120221130202212314000亿元14000亿元3500120003000100002500800020006000150040001000200050000-2000-500资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明2行业点评报告银行业图4M1和M2M1同比M2同比剪刀差16008014006012004020100000800-20600-40400-60200-80000-100-200-120-400-14020210301202107012020010120200201202003012020040120200501202006012020070120200801202009012020100120201101202012012021010120210201202104012021050120210601202108012021090120211001202111012021120120220101202202012022030120220401202205012022060120220701202208012022090120221001202211012022120120191201资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理图5金融机构存款数据金融机构各项存款余额新增人民币存款居民户新增存款金融机构各项存款余额同比企业部门新增存款财政新增存款30000001460000亿元亿元5000025000001240000102000000300008200001500000610000100000004-100005000002-2000000-300002020120120200201202004012020060120200801202010012020120120210201202104012021060120210801202110012021120120220201202204012022060120220801202210012022120120191201202002012020040120200601202008012020100120210201202104012021060120210801202110012021120120220201202204012022060120220801202210012022120120191201资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明3行业点评报告银行业分析师简介及承诺TableResume张一纬银行业分析师瑞士圣加仑大学银行与金融硕士2016年加入中国银河证券研究院从事行业研究工作证券从业6年本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客tableavow户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn崔香兰0755-83471963cuixianglanchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明4