报告摘要：
　　信贷分析：企业中长贷表现亮眼。12月，央行口径人民币信贷新增1.4万亿元，同比多增2700亿元，其中企业中长贷表现格外亮眼，是信贷增长的主要动力。①“票据冲量”明显减弱：12月表内票据新增1146亿元、同比少增2941亿元。一方面来源于企业信贷的不断复苏，另一方面也有去年12月政策转向“稳增长”情况下银行大幅“票据冲量”的基数效应影响。②居民端融资需求仍待修复，继续关注地产相关政策后续演绎：居民短贷同比少增270亿元，或因12月疫情冲击；居民中长贷同比少增1693亿元，与前两个月相比边际好转但仍显疲弱。后续需持续关注支持消费政策及地产政策的演绎情况。③企业端中长贷仍表现亮眼：12月企业短贷同比少减638亿元，企业中长贷同比多增8717亿元。下半年以来，企业中长贷持续改善，看好政策和基建的带动下微观主体的融资需求的恢复。
　　社融分析：政府债和企业债拖累社融增量。12月社融新增1.31万亿元，同比少增1.06万亿元，主要受政府债和企业债的拖累。具体来看：①债券拖累社融增量：政府债券继续受政策节奏错位影响，政府债券同比大幅少增8893亿元；企业债同比少增4876亿元。②表外融资对社融增长有所支撑：委托贷款少减314亿元；信托贷款方面，稳增长政策下非标压降力度持续减弱，信托贷款同比大幅少减3789亿元；未贴现的银行承兑汇票同比多增867亿元。
　　货币分析：M1、M2增速回落。12月，M1同比增长3.7%，增速较上月末回落0.9个百分点；M2增速同比增长11.8%，增速较上月末下行0.6个百分点但仍维持较高水平。
　　投资建议：12月，企业中长贷表现亮眼，支撑信贷数据超预期，从历史数据来看，企业中长贷增速与银行板块指数的一致性较强，且企业中长贷增速往往有一定的领先，随着企业中长贷修复的不断延续，看好后续银行板块表现。我们认为一月份银行板块确定性较强，政策面、基本面和资金面均对银行板块形成支撑。①政策面：目前市场对于两会政策期待较强，而且无论是地产政策还是总体宏观经济政策，方向非常明确。地产方面体现为“地产不稳，政策不止”，疫情对生产生活的影响也在迅速消退，政策与宏观环境将向2021年末和2022年初靠拢。政策环境有利于银行走出一波前期超跌后的修复行情。②基本面：银行经营顶住了过去长达两年的“压力测试”，结合一季度银行业绩的开门红，基本面情况对一月份银行板块的修复行情也形成支撑。③资金面：随着春节的临近，资金面观望情绪上升，利好低波动的银行板块，从过往年份来看，春节前银行板块上涨概率高，看好1月份银行板块行情的确定性。
　　风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。
　　

研究报告全文：TableInfo1TableDate银行发布时间2023-01-10TableTitleTableInvest证券研究报告行业动态报告优于大势企业贷款表现亮眼助推信贷增长超预期上次评级优于大势月金融数据点评---12报告摘要TablePicQuote历史收益率曲线信贷分析TableSummary企业中长贷表现亮眼12月央行口径人民币信贷新增14万亿元同比多增2700亿元其中企业中长贷表现格外亮眼是信贷银行沪深300增长的主要动力票据冲量明显减弱12月表内票据新增114610亿元同比少增2941亿元一方面来源于企业信贷的不断复苏另一0方面也有去年12月政策转向稳增长情况下银行大幅票据冲量的基数效应影响居民端融资需求仍待修复继续关注地产相关政策-10后续演绎居民短贷同比少增270亿元或因12月疫情冲击居民中-20长贷同比少增1693亿元与前两个月相比边际好转但仍显疲弱后续-302022-12022-42022-72022-102023-1需持续关注支持消费政策及地产政策的演绎情况企业端中长贷仍表现亮眼12月企业短贷同比少减638亿元企业中长贷同比多增8717亿元下半年以来企业中长贷持续改善看好政策和基建的带动下微TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益观主体的融资需求的恢复07-12相对收益0-15社融分析政府债和企业债拖累社融增量12月社融新增131万亿元同比少增106万亿元主要受政府债和企业债的拖累具体来看债行业数据TableMarket券拖累社融增量政府债券继续受政策节奏错位影响政府债券同比大成分股数量只42幅少增8893亿元企业债同比少增4876亿元表外融资对社融增长总市值亿66718流通市值亿18952有所支撑委托贷款少减314亿元信托贷款方面稳增长政策下非标市盈率倍488压降力度持续减弱信托贷款同比大幅少减3789亿元未贴现的银行市净率倍051成分股总营收亿承兑汇票同比多增867亿元58039成分股总净利润亿19172货币分析M1M2增速回落12月M1同比增长37增速较上成分股资产负债率9157月末回落09个百分点M2增速同比增长118增速较上月末下行06个百分点但仍维持较高水平相关报告TableReport投资建议12月企业中长贷表现亮眼支撑信贷数据超预期从历史东北银行周报一月份银行板块确定性强数据来看企业中长贷增速与银行板块指数的一致性较强且企业中长--20230109贷增速往往有一定的领先随着企业中长贷修复的不断延续看好后续东北银行周报看好春节前银行板块行情银行板块表现我们认为一月份银行板块确定性较强政策面基本面延续和资金面均对银行板块形成支撑政策面目前市场对于两会政策期--20221211待较强而且无论是地产政策还是总体宏观经济政策方向非常明确地产方面体现为地产不稳政策不止疫情对生产生活的影响也在TableAuthor迅速消退政策与宏观环境将向2021年末和2022年初靠拢政策环境证券分析师王凤华有利于银行走出一波前期超跌后的修复行情基本面银行经营顶住执业证书编号S0550520020001了过去长达两年的压力测试结合一季度银行业绩的开门红基本010-63210682wangfhnesccn面情况对一月份银行板块的修复行情也形成支撑资金面随着春节研究助理马志豪的临近资金面观望情绪上升利好低波动的银行板块从过往年份来执业证书编号S055012110001318513073035mazhnesccn看春节前银行板块上涨概率高看好1月份银行板块行情的确定性风险提示资产质量受经济超预期下滑影响信用风险集中暴露请务必阅读正文后的声明及说明银行行业动态TablePageTop事件央行发布12月金融统计数据社融新增131万亿元同比少增106万亿元人民币贷款增加14万亿元同比多增027万亿元M2同比增长118M1同比增长37点评1信贷分析企业中长贷表现亮眼12月央行口径人民币信贷新增14万亿元同比多增2700亿元其中企业中长贷表现格外亮眼是信贷增长的主要动力票据冲量明显减弱12月表内票据新增1146亿元同比少增2941亿元一方面来源于企业信贷的不断复苏另一方面也有去年12月政策转向稳增长情况下银行大幅票据冲量的基数效应影响居民端融资需求仍待修复继续关注地产相关政策后续演绎居民短贷同比少增270亿元或因12月疫情冲击居民中长贷同比少增1693亿元与前两个月相比边际好转但仍显疲弱后续需持续关注支持消费政策及地产政策的演绎情况企业端中长贷仍表现亮眼12月企业短贷同比少减638亿元企业中长贷同比多增8717亿元下半年以来企业中长贷持续改善看好政策和基建的带动下微观主体的融资需求的恢复图1信贷分项单位亿元数据来源中国人民银行Wind东北证券同时从历史数据来看企业中长贷增速与银行板块指数的一致性较强且企业中长贷增速往往有一定的领先随着企业中长贷修复的不断延续看好后续银行板块表现请务必阅读正文后的声明及说明27银行行业动态TablePageTop图2企业中长贷对银行板块指数的领先作用数据来源Wind东北证券2社融分析政府债和企业债拖累社融增量12月社融新增131万亿元同比少增106万亿元主要受政府债和企业债的拖累具体来看债券拖累社融增量政府债券继续受政策节奏错位影响政府债券同比大幅少增8893亿元企业债同比少增4876亿元表外融资对社融增长有所支撑委托贷款少减314亿元信托贷款方面稳增长政策下非标压降力度持续减弱信托贷款同比大幅少减3789亿元未贴现的银行承兑汇票同比多增867亿元图3社融增速与信贷增速单位数据来源中国人民银行Wind东北证券请务必阅读正文后的声明及说明37银行行业动态TablePageTop图4社融分项单位亿元数据来源中国人民银行Wind东北证券3货币分析M1M2增速回落12月M1同比增长37增速较上月末回落09个百分点M2增速同比增长118增速较上月末下行06个百分点但仍维持较高水平图5M2M1增速单位数据来源中国人民银行Wind东北证券投资建议12月企业中长贷表现亮眼支撑信贷数据超预期从历史数据来看企业中长贷增速与银行板块指数的一致性较强且企业中长贷增速往往有一定的领先随着企业中长贷修复的不断延续看好后续银行板块表现我们认为一月份银行板块确定性较强政策面基本面和资金面均对银行板块形成支撑政策面目前市场对于两会政策期待较强而且无论是地产政策还是总体宏观经济政策方向非常明确地产方面体现为地产不稳政策不止疫情对生产生活的影响也在迅速消退前期压制银行板块估值的最主要因素大幅缓解整体政策与宏观环境将向2021年末和2022年初靠拢政策环境有利于银行走出一波前期超跌请务必阅读正文后的声明及说明47银行行业动态TablePageTop后的修复行情基本面银行经营顶住了过去长达两年的压力测试基本面顶住考验但股价超跌严重结合一季度银行业绩的开门红基本面情况对一月份银行板块的修复行情也形成支撑资金面随着春节的临近资金面观望情绪上升利好低波动的银行板块从过往年份来看春节前银行板块上涨的概率较高看好1月份银行板块行情的确定性推荐股票基本面优异稳健的龙头品种招商银行宁波银行平安银行兴业银行成长与价值兼备品种常熟银行拥有区位优势的城农商行江苏银行南京银行苏州银行无锡银行风险提示资产质量受经济超预期下滑影响信用风险集中暴露请务必阅读正文后的声明及说明57银行行业动态TablePageTop研究团队简介王凤华TableIntroduction东北证券绝对收益首席分析师国防军工行业首席分析师中国人民大学硕士研究生证券行业从业25年2019年加入东北证券曾任民生证券研究所所长助理宏源证券中小盘首席分析师申万宏源证券研究所中小盘研究部总监联讯证券研究院执行院长2012年至2014年连续三年带领团队上榜新财富最佳中小市值分析师20162017年带领联讯研究院获得新财富最具潜力研究机构奖项多次获得水晶球Wind资讯金牌分析师今日投资天眼分析师金融界最佳分析师等多项奖项深入调研过500上市公司马志豪南开大学金融学硕士南开大学金融学本科现任东北证券银行组组长年加入东北证券2021重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明67银行行业动态TablePageTopTableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-6100207317720152425wangrznesccn华北地区机构销售李航总监01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