核心观点
　　上周，美国12月通胀回落符合市场预期，人民币快速升值，北向资金持续净流入，A股估值修复。同时，节前流动性趋紧，债市面临震荡，周五央行大额净投放后有所企稳。低平价转债估值波动与债市相关性更强，可以沿四季度业绩主线更多关注偏股型品种。从估值历史分位数看，平衡型和偏股型性价比也较高。建议方向：（1）周期类，关注建材、化工及新材料标的；（2）成长类，信创政策驱动下替代空间广阔，电子行业明年拐点隐现，亦可挖掘制造业中通用设备领域和受益海风深远海化的海缆和关键零部件相关标的；（3）消费类，可关注纺织服装、家电家具中正股+转债有安全边际的品种，以及高行业β的医药转债；（4）重视高股息+高票息策略和临期转债博弈机会。
　　内容要点
　　一级市场动态
　　上周（2022/1/9-2022/1/13），4只可转债——汇通转债（113665.SH）、华宏转债（ 127077.SZ ）、优彩转债（ 127078.SZ ）和富淼转债（ 118029.SH ）将上市交易，发行规模合计19.25亿元。本周（2022/1/16-2022/1/20），1只可转债——华亚转债（127079.SZ）将上市交易，发行规模3.40亿元，转换价值为90.56，纯债价值为73.40。
　　上周，1家上市公司——集智股份（300553.SZ）公告可转债发行董事会预案，计划公开募集资金不超过2.55亿元；2家上市公司——星帅尔（002860.SZ）、金牌厨柜（603180.SH）可转债项目获证监会核准。
　　二级交易情况
　　上周，临近春节，货币市场资金利率上行，周四央行大额净投放后有所回落。加权均价方面，DR007/GC007录得1.84%/2.50%。
　　上周，美国12月通胀率回落至6.5%，符合市场预期，美股持续反弹；北向资金持续净流入，估值压制缓解，A股不断回升。
　　上周，受节前资金面趋紧影响，债市震荡，同时权益市场估值修复，转债整体小幅收涨。中证可转债指数收于401.70点，周环比上涨0.18%。可转债市场周日均交易额475.02亿元，周环比下降10.45%。最后一个交易日按余额加权平均转债价格为116.95元，周环比上涨0.18%。平价区间<80转债受债市调整影响，估值有所下降，全样本加权平均转股/纯债溢价率录得40.38%/21.24%。
　　特殊条款追踪
　　本周，拓尔转债和瑞鹄转债本周大概率触发有条件赎回条款。在下修方面，齐鲁银行和*ST蓝盾公告下修董事会提案。
　　风险提示：股市波动、流动性收紧、主体信用和盈利变化等风险。

研究报告全文：证券研究报告债券动态债市震荡企稳关注偏股品种债券研究可转债周报核心观点上周美国12月通胀回落符合市场预期人民币快速升值北向资金曾羽持续净流入A股估值修复同时节前流动性趋紧债市面临震zengyucsccomcn荡周五央行大额净投放后有所企稳低平价转债估值波动与债市相010-85156333关性更强可以沿四季度业绩主线更多关注偏股型品种从估值历史SAC编号S1440512070011分位数看平衡型和偏股型性价比也较高建议方向1周期类高庆勇关注建材化工及新材料标的2成长类信创政策驱动下替代空gaoqingyongcsccomcn间广阔电子行业明年拐点隐现亦可挖掘制造业中通用设备领域和SAC编号s1440519080009受益海风深远海化的海缆和关键零部件相关标的3消费类可关周博文注纺织服装家电家具中正股转债有安全边际的品种以及高行业zhoubowencsccomcn的医药转债4重视高股息高票息策略和临期转债博弈机会010-86451380SAC编号S1440520100001内容要点发布日期2023年01月16日一级市场动态上周202219-20221134只可转债汇通转债113665SH市场表现华宏转债优彩转债和富淼转债127077SZ127078SZ5118029SH将上市交易发行规模合计1925亿元本周02022116-20221201只可转债华亚转债127079SZ将上-5-10市交易发行规模亿元转换价值为纯债价值为34090567340-15-20上周1家上市公司集智股份300553SZ公告可转债发行董事会预案计划公开募集资金不超过255亿元2家上市公司星帅2022510202211020222102022310202241020226102022710202281020229102022111020221210尔002860SZ金牌厨柜603180SH可转债项目获证监会核准20221010国债指数上证指数二级交易情况相关研究报告上周临近春节货币市场资金利率上行周四央行大额净投放后有2023-中信建投固定收益利率债REPO放所回落加权均价方面DR007GC007录得18425001-08量再近历史高位春节后宽松仍可期2023-中信建投固定收益可转债量价齐上周美国12月通胀率回落至65符合市场预期美股持续反01-03升持续修复可转债周报中信建投固定收益利率债为全面建2023-弹北向资金持续净流入估值压制缓解A股不断回升设社会主义现代化国家开好局起好步01-03利率债周报上周受节前资金面趋紧影响债市震荡同时权益市场估值修复2023-中信建投固定收益利率债跨年投放转债整体小幅收涨中证可转债指数收于40170点周环比上涨01-02力度不减10Y国债284再出发中信建投固定收益利率债我国债市可转债市场周日均交易额亿元周环比下降2022-018475021045利率回落日本央行YCC调宽利12-26最后一个交易日按余额加权平均转债价格为11695元周环比上涨率债周报018平价区间80转债受债市调整影响估值有所下降全样本加权平均转股纯债溢价率录得40382124特殊条款追踪本周拓尔转债和瑞鹄转债本周大概率触发有条件赎回条款在下修方面齐鲁银行和ST蓝盾公告下修董事会提案风险提示股市波动流动性收紧主体信用和盈利变化等风险本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明债券研究债券动态报告目录一一级市场动态111发行上市项目112新增预案过会项目1二二级交易情况121流动性观察122权益市场表现223可转债市场3三特殊条款追踪5风险分析6请参阅最后一页的重要声明债券研究债券动态报告一一级市场动态11发行上市项目上周202219-2022113无可转债发行本周2022116-2022120暂无可转债上市信息上周4只可转债汇通转债113665SH华宏转债127077SZ优彩转债127078SZ和富淼转债118029SH将上市交易发行规模合计1925亿元本周1只可转债华亚转债127079SZ将上市交易发行规模340亿元转换价值为9056纯债价值为7340图1可转债日发行规模图2可转债日上市规模资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投表1上市可转债一览名称正股行业期限年债项评级发行额亿元年补偿利率正股价转股价华亚转债127079SZ华亚智能003043SZ工业机械6A34035362846939汇通转债113665SH汇通集团603176SH建筑与工程6AA-360338708823华宏转债127077SZ华宏科技002645SZ工业机械6AA-51534818011565优彩转债127078SZ优彩资源002998SZ化纤6A600358658735富淼转债118029SH富淼科技688350SH基础化工6A45024218072026资料来源Wind中信建投12新增预案过会项目上周1家上市公司集智股份300553SZ公告可转债发行董事会预案计划公开募集资金不超过255亿元用于智能装备研发及产业化基地建设项目和电机智能制造生产线扩产项目2家上市公司星帅尔002860SZ金牌厨柜603180SH可转债项目获证监会核准二二级交易情况21流动性观察上周202319-2022113临近春节货币市场资金利率上行周四央行大额净投放后有所回落加权均价方面周五DR001录得125较前周最后一交易日上行71BPDR007录得184较前周最后一个请参阅最后一页的重要声明1债券研究债券动态报告交易日上行37BPGC001录得226较前周最后一交易日上行17BPGC007录得250较前周最后一交易日上行40BP图3DR001DR007图4GC001GC007数据来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投22权益市场表现上周美国12月CPI同比增长率回落至65符合市场预期美股持续反弹北向资金持续净流入美元兑人民币汇率逼近67估值压制缓解A股不断回升上证指数收于319531点环比涨343深证成指收于1160230点环比涨532海外市场方面道指标普500和纳指分别上涨349416和585表2主要股指表现历史分位数参考近10年指数名称收盘点位周环比变化YTDPETTMPE历史分位数上证指数31953134334312803725深证成指116023053253226325000沪深30040743852452411873740中小1007641754114112439872创业板指24931362462441401850道琼斯工业指数343026134934921546787标普50039990941641621004134纳斯达克指数110791658558530032685资料来源Wind中信建投分行业来看申万一级行业指数普遍上涨全面修复建筑材料736家用电器731和有色金属700指数涨幅居前国防军工-099社会服务-132和综合-173指数跌幅居前请参阅最后一页的重要声明2债券研究债券动态报告图5申万一级行业指数周环比变化数据来源Wind中信建投23可转债市场上周受节前资金面趋紧影响债市震荡同时权益市场估值修复转债整体小幅收涨中证可转债指数收于40170点周环比上涨018上证可转债指数收于34925点周环比上涨012深证可转债指数收于29668点周环比上涨032可转债市场周日均交易额47502亿元周环比下降1045最后一个交易日按余额加权平均转债价格为11695元周环比上涨018平价区间80转债受债市调整影响估值有所下降平价区间80-9090-100100-110110-120120转债加权平均转股溢价率上升下降上升下降下降全样本录得4038相较前周下降068个百分点各债底区间加权纯债溢价率均有所上升全样本录得2124相较前周上升061个百分点图6转债指数表现图7可转债概念股指表现数据来源Wind中信建投数据来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明3债券研究债券动态报告图8可转债交易额周图9可转债正股交易额周数据来源Wind中信建投数据来源Wind中信建投图10加权平均转股溢价率日图11加权平均纯债溢价率日数据来源Wind中信建投数据来源Wind中信建投上周在472只可交易转债中227只上涨245只下跌除新上市转债金诚转债1448盛路转债924和华宏转债769领涨今飞转债-1336英联转债-1025和溢利转债-865领跌成交额上贵广转债13721亿岭南转债10582亿蓝盾转债6939亿位居前三表3跌幅前十可转债不包括新上市和已退市转债名称代码行业收盘价涨跌幅纯债溢价率转股溢价率金诚转债113615SH开采辅助活动23178144813218367盛路转债128041SZ计算机通信和其他电子设备制造业309909242102913518华宏转债127077SZ专用设备制造业1400076957512165华统转债128106SZ农副食品加工业21450720115261024嵘泰转债111006SH汽车制造业1407866457041935强联转债123161SZ通用设备制造业1174455225677645朗新转债123083SZ软件和信息技术服务业1865652288511338花王转债113595SH土木工程建筑业11427519613892火星转债123154SZ电气机械和器材制造业1261050042273079明泰转债113025SH有色金属冶炼和压延加工业2496047014485957资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明4债券研究债券动态报告表4跌幅前十可转债不包括新上市和已退市转债名称代码行业收盘价涨跌幅纯债溢价率转股溢价率今飞转债128056SZ汽车制造业12985-133628914702英联转债128079SZ金属制品业14696-102554042269溢利转债123018SZ医药制造业26920-8651692418567天铁转债123046SZ橡胶和塑料制品业34170-665245151210拓尔转债123105SZ软件和信息技术服务业13143-6463839191日丰转债128145SZ电气机械和器材制造业13420-5824554978天壕转债123092SZ燃气生产和供应业23400-56514709219佳力转债113597SH专用设备制造业12470-52825446833国微转债127038SZ计算机通信和其他电子设备制造业15110-52054012560丰山转债113649SH化学原料和化学制品制造业13818-50453671184资料来源Wind中信建投分行业来看除公用事业-087和信息技术-011指数外转债Wind一级行业指数全部上涨能源指数142医疗保健指数087和可选消费指数073涨幅居前表5可转债行业指数名称代码收盘点位周环比变化对应行业股指代码收盘点位周环比变化可转债工业指数889024WI14754002882003WI445721011可转债金融指数889028WI12413003882007WI445843259可转债能源指数889022WI15305142882001WI328528318可转债材料指数889023WI17197004882002WI524877098可转债可选消费指数889025WI14206073882004WI544771165可转债信息技术指数889029WI15010-011882008WI394034-020可转债日常消费品指数889026WI15573129882005WI1406879355可转债公用事业指数889031WI13585-087882010WI373588-180可转债医疗保健指数889027WI16979087882006WI1101370301资料来源Wind中信建投三特殊条款追踪上周国微转债因募集资金用途变更触发回售条款福能转债上能转债本次不赎回拓尔转债和瑞鹄转债距离触发有条件赎回条款已不足5个正股价高于转股价130的交易日且正股价仍高于或接近触发价本周大概率触发有条件赎回条款表6较大可能触发赎回转债一览债券代码债券名称触发条件赎回起始日转股价触发价触发进度正股价格触发价格-正股价格正股价格123105SZ拓尔转债15301302021-09-27991128813301278081127065SZ瑞鹄转债15301302022-12-281736225712122929-2295资料来源Wind中信建投在下修方面齐鲁银行和ST蓝盾公告下修董事会提案中环环保海峡环保甬金股份科蓝软件珠海冠宇江山欧派和模塑科技本次不下修苏博特芯海科技西藏天路漱玉平民中国核建国城矿业和请参阅最后一页的重要声明5债券研究债券动态报告山东玻纤本周有概率触发下修条款风险分析权益市场高波动应注意双高和强赎风险双高转债股性较强一旦正股走弱股价预期也随之走低可能面临转换价值和转股溢价率的双重压缩同时正股走势的高不确定性会使发行人求稳心理占据上风在面临强赎抉择时倾向于提前赎回需重点规避相关风险万得全A的盈利修复仍存不确定性业绩压力下部分正股可能有所回调应注意发行人业绩不及预期的风险从中周期维度来看权益市场更多是赚EPS的钱虽然流动性宽松阶段性拔估值但是如果盈利增速没有跟上后续也会随着抱团瓦解而均值回归还应注意债券市场调整引致的风险随着国内经济筑底逐渐完成复苏开始加快实体经济融资需求回暖无风险利率的上行和国内货币政策边际收紧的可能性或会使债券市场持续处于震荡对转债估值形成压制请参阅最后一页的重要声明6债券研究债券动态报告分析师介绍曾羽中信建投证券固定收益首席分析师研究发展部总监四川大学经济学学士硕士金融硕导曾从事房地产监管及市场分析工作现深耕固定收益研究领域对地方政府债务及房地产债务有长期深入研究多年新财富水晶球等评比最佳上榜分析师其中2016年新财富固定收益第一名高庆勇中信建投证券固定收益分析师同济大学与巴黎高科高等工程技术大学双硕士2017年新财富房地产组第三名团队成员2019年加入宏观债券团队周博文人民大学学士伦敦政经金融学硕士2018年加入中信建投证券2019-2020年新财富轻工与纺服行业团队入围2018-2020年Wind金牌分析师团队成员金麒麟新锐分析师团队成员研究助理薛方淇18859281226xuefangqicsccomcn请参阅最后一页的重要声明7债券研究债券动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后买入相对涨幅15以上6个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6增持相对涨幅515个月内公司股价或行业指数相对同期相关证股票评级中性相对涨幅-55之间券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场减持相对跌幅515以沪深300指数作为基准新三板市场以三板成卖出相对跌幅15以上指为基准香港市场以恒生指数作为基准美国强于大市相对涨幅10以上市场以标普500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心上海浦东新区浦东南路528号福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼B座12层南塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明8