2022年，国内纯碱期货价格整体呈先扬后抑、区间宽幅震荡态势。2022年纯碱供需格局发生了显著变化，但作为纯碱最大下游，浮法玻璃价格整体偏弱，持续的弱势也给纯碱上行带来了明显的阻力。
　　展望2023年，从纯碱市场看，2023年国内纯碱行业将重新进入产能扩张周期，若新产能顺利投放，下半年国内纯碱产量将大幅增加，供需逐步走向宽松。需求端来看，虽然目前浮法玻璃行业库存高且持续处于亏损状态，但在地产“保交付”政策下，玻璃企业对未来竣工需求抱有一定期待，冷修意愿并不强，2023年浮法玻璃日熔量虽有下滑预期但幅度预计不大。而光伏玻璃在下游消费的支持下预计产能利用率有所提升，对纯碱的需求仍有增量，对重碱的需求预计维持稳定，预计2023年国内纯碱价格呈先扬后抑态势。
　　从玻璃市场看，房地产行业的整体表现是决定玻璃需求变动的重要因素，政策端对房企融资放开等一系列宽松政策推动“保交楼”落实，房地产竣工端需求对玻璃有所提振。目前来看，虽有大量尚未释放的竣工需求，但房企资金仍无法快速释放出来，居民和企业资产负债表修复和预期改善仍需政策持续扶持。在“房住不炒”的政策基调下，后续地产端也很难回到过去几年大幅上涨的趋势，在竣工需求集中释放之后，长期压力或将逐步体现出来。而供应端，虽然浮法玻璃行业库存高且持续处于亏损状态，但在地产“保交付”政策下，玻璃企业对未来竣工需求抱有一定期待，冷修意愿并不强。预计玻璃供需格局仍旧处于缓慢修复的状态，上半年在高库存压制下价格或延续低位震荡，下半年旺季需求叠加房企资金端改善后的竣工需求预计对价格有所提振。整体来看，2023年国内玻璃市场价格或呈先抑后扬态势。
　　

研究报告全文：纯碱玻璃市场年报2022年12月20日供需格局有所改变上下游或出现分化摘要瑞达期货研究院2022年国内纯碱期货价格整体呈先扬后抑区间宽幅震荡投资咨询业务资格态势2022年纯碱供需格局发生了显著变化但作为纯碱最大下许可证号30170000游浮法玻璃价格整体偏弱持续的弱势也给纯碱上行带来了明显的阻力展望2023年从纯碱市场看2023年国内纯碱行业将重新进入产能扩张周期若新产能顺利投放下半年国内纯碱产量将大分析师幅增加供需逐步走向宽松需求端来看虽然目前浮法玻璃行林静宜业库存高且持续处于亏损状态但在地产保交付政策下玻投资咨询证号璃企业对未来竣工需求抱有一定期待冷修意愿并不强2023年Z0013465浮法玻璃日熔量虽有下滑预期但幅度预计不大而光伏玻璃在下游消费的支持下预计产能利用率有所提升对纯碱的需求仍有增量对重碱的需求预计维持稳定预计2023年国内纯碱价格呈先扬后抑态势咨询电话059586778969从玻璃市场看房地产行业的整体表现是决定玻璃需求变动咨询微信号Rdqhyjy的重要因素政策端对房企融资放开等一系列宽松政策推动保网址wwwrdqhcom交楼落实房地产竣工端需求对玻璃有所提振目前来看虽有大量尚未释放的竣工需求但房企资金仍无法快速释放出来居民和企业资产负债表修复和预期改善仍需政策持续扶持在房住不炒的政策基调下后续地产端也很难回到过去几年大扫码关注微信公众号幅上涨的趋势在竣工需求集中释放之后长期压力或将逐步体现出来而供应端虽然浮法玻璃行业库存高且持续处于亏损状了解更多资讯态但在地产保交付政策下玻璃企业对未来竣工需求抱有一定期待冷修意愿并不强预计玻璃供需格局仍旧处于缓慢修复的状态上半年在高库存压制下价格或延续低位震荡下半年旺季需求叠加房企资金端改善后的竣工需求预计对价格有所提振整体来看2023年国内玻璃市场价格或呈先抑后扬态势1市场研报目录一纯碱及其下游玻璃市场2022年行情回顾2二基本面因素分析31纯碱产能大幅扩张低价天然碱投放将影响供需格局32纯碱库存在产能增加背景下趋势性增加53纯碱出口受海外形势变化预计趋于下降64纯碱下游需求分析741重质碱需求分析浮法玻璃7411玻璃产能趋于下降利润变化决定冷修意愿7412玻璃库存预计先增后减9413玻璃需求取决于地产资金情况1042重质碱需求分析光伏玻璃产能仍将增加1243轻质碱需求或表现为弱稳12三纯碱及其下游玻璃市场2023年行情展望13免责声明131请务必阅读原文之后的免责声明市场研报一纯碱及其下游玻璃市场2022年行情回顾2022年国内纯碱期货价格整体呈先扬后抑区间宽幅震荡态势2022年纯碱供需格局发生了显著变化但作为纯碱最大下游浮法玻璃价格整体偏弱持续的弱势也给纯碱上行带来了明显的阻力整体来看纯碱市场走势可以分为五个阶段第一阶段1月2月上旬年初因房地产竣工需求逻辑逐步得到市场认可玻璃生产企业利润状况及预期的改善提振了纯碱的需求产业链自下而上的节前备货推动纯碱期价快速上涨第二阶段2月中旬-3月中旬国际地缘政治动荡带来的风险偏好提升美联储加息预期增强利空商品市场以及高层对于黑色部分商品的监管力度提升纯碱期价弱势下挫第三阶段3月中旬-4月中旬三月中旬开始受浮法玻璃高日熔量和光伏玻璃加快投产带来的需求增量预期影响纯碱期价强势走高第四阶段4月下旬-10月下旬商品市场整体氛围偏空尤其是房地产需求持续低迷带动纯碱期价弱势下行虽然五月份价格一度因浮法玻璃维持较高的日熔量和海外需求旺盛而反弹但由于下游浮法玻璃迟迟未能转好叠加光伏玻璃亏损而投产不及预期纯碱原料端需求也受到了拖累价格持续走弱至年初低点附近第五阶段11月上旬-12月底受益于宏观氛围偏暖市场对美联储激进加息预期降温且国内公共卫生事件释放宽松政策信号整体心态逐渐偏乐观加上房地产纾困政策不断释放市场对于浮法玻璃冷修预期减弱同时光伏玻璃行业利润有所修复投产加速刚需支撑下重碱货源出现供应紧张的局面带动纯碱价格走强数据来源博易大师从玻璃市场来看2022年期价整体呈冲高回落运行态势大体可以分为二个阶段第一阶段1月2月上旬年初因房地产竣工需求逻辑逐步得到市场认可玻璃生2请务必阅读原文之后的免责声明市场研报产企业利润状况及预期得到改善产业链自下而上的节前备货推动玻璃期价快速上涨至年内新高第二阶段2月中旬-12月底全球经济高通胀流动性收缩美联储加大加息力度全球经济下行压力下大宗商品黑色能化板块产品普遍回调玻璃下游与房地产行业关联性强在宏观预期转弱和房地产需求持续低迷背景下加上公共卫生事件的扰动玻璃期价开启了近一年的单边下行态势虽然四季度房地产纾困政策不断释放但受制于企业高库存玻璃价格压力依然明显数据来源博易大师二基本面因素分析1纯碱产能大幅扩张低价天然碱投放将影响供需格局从产能来看中国纯碱产能主要集中在华东华北华中以及西北地区这四个区域也是国内纯碱供应主要生产地2023年开始国内纯碱行业将重新进入产能扩张周期2023年远兴能源500万吨天然碱项目将投产其中5-6月份投放第一期200万吨年产能这将彻底改变中国纯碱市场格局与基础成本以低成本的天然碱定价的格局将逐渐到来由于此前天然碱占比较低因此低成本的天然碱尚不足以冲击市场结构投产后天然碱占比预计将从7提高至25左右低成本高产量的天然碱将快速挤占市场另外德邦红四方等累计新增产能在100万吨年这100万吨的新增产能估计也将于6月后才能基本释放下半年国内纯碱产能大幅增加3请务必阅读原文之后的免责声明市场研报数据来源统计局同花顺瑞达期货研究院从产量来看据隆众资讯统计2022年1-10月份国内纯碱累计产量在192298万吨同比2021年下降127从开工情况看2022年全年国内企业开工率多数时间处于近四年同期最高四季度是纯碱行业的传统生产旺季由于今年纯碱厂家盈利情况较好9月份开始纯碱厂家开工负荷率提升进入四季度之后检修减量厂家进一步减少11月下旬至12月整体开工率处于90以上2022年四季度纯碱厂家开工负荷率在8968较去年同期提升1245数据来源隆众资讯同花顺瑞达期货研究院利润方面2021年下半年在光伏市场政策支持下纯碱企业订单明显增长加上浮法玻璃行业对原材料的需求量大幅增长纯碱市场不仅扭亏为盈利润还持续攀升进入2022年由于光伏玻璃投产超市场预期纯碱需求表现较好国内纯碱厂家高利润得到延续据隆众资讯测算截至2022年12月15日中国氨碱法纯碱理论利润868元吨联碱法纯碱理论利润双吨为16166元吨当前不管是氨碱法还是联碱法产线均处高利润预计2023年上半年高利润有望延续但下半年随着新产能投放利润或逐步萎缩4请务必阅读原文之后的免责声明市场研报数据来源隆众资讯数据来源隆众资讯2纯碱库存在产能增加背景下趋势性增加从库存来看2022年以来国内纯碱有效产能下降但光伏玻璃碳酸锂对纯碱用量持续增加纯碱供需格局不断好转行业库存延续下降态势5月份之后国内纯碱企业库存维持在30-60万吨之间波动11月下旬库存跌破30万吨根据隆众资讯统计截至12月16日国内纯碱企业库存为2874万吨为近四年最低水平纯碱厂家库存长期维持在低位对纯碱价格形成有力支撑2023年来看上半年整体库存压力预计仍较小但下半年随着纯碱产能的大幅投放供需将逐步向宽松转变纯碱总库存也将逐步累积5请务必阅读原文之后的免责声明市场研报数据来源隆众资讯瑞达期货研究院3纯碱出口受海外形势变化预计趋于下降进出口方面海关数据显示2022年1-10月国内纯碱累计进口量为1113万吨累计进口同比下降43962022年1-10月纯碱累计出口量为16704万吨累计出口同比增加16038数据来源海关总署瑞达期货研究院数据来源海关总署瑞达期货研究院6请务必阅读原文之后的免责声明市场研报国外局势影响下国际能源价格居高抬升了海外纯碱的生产成本进而刺激了我国纯碱出口的增加同时高额的燃料费用致使运输成本骤然增加造成了航运船期的紧张另外国外部分纯碱出口国受疫情国际形势变化等其他因素的影响工厂开工不足供应端减量海外用户在需求得不到满足的情况下转而向中国市场寻求货源进而使得国内部分碱厂的出口订单增加带来2022年中国纯碱出口量明显增长2023年来看海外能源与运费价格回落而整体产能仍有增量预计2023年国内出口量有所回落4纯碱下游需求分析近年来纯碱下游需求整体趋稳但部分行业需求存在变化重碱主要用于生产平板玻璃和光伏玻璃轻碱主要用于日用玻璃行业洗涤剂和食品行业等2023年浮法玻璃日熔量有下滑预期但光伏玻璃仍有增量总日熔量的减少或十分有限预计重碱需求或维持稳定41重质碱需求分析浮法玻璃411玻璃产能趋于下降利润变化决定冷修意愿从浮法玻璃产能的变化看2022年国内浮法玻璃冷修产线较多并超出市场预期特别是三季度计划外的冷修较多11月以来因资金问题冷修的产线已逐步出现据卓创资讯统计目前浮法玻璃8年以上生产线近70条合计日熔量49680吨天10年以上生产线15条合计日熔量20750吨天目前在产产能164190吨天其中8年以上生产线占比302510年以上生产线占比126由于2012-2014年新投产产能高峰将陆续进入10年以上的高龄窑炉冷修高峰预计2023年仍将有一批高龄窑炉进入冷修阶段虽然目前行业库存高盈利底部承压但在地产保交付政策下玻璃企业对未来竣工需求抱有一定期待因此冷修出现了放缓2023年来看若市场压力仍未能有效缓解到期生产线冷修将增多7请务必阅读原文之后的免责声明市场研报数据来源隆众资讯瑞达期货研究院产量方面国家统计局公布的数据显示2022年1-11月份国内平板玻璃累计产量为7704638万重箱同比2021年下降082从浮法玻璃在产日熔量看2022年上半年维持在近三年最高水平但下半年持续下降至近三年最低数据来源同花顺瑞达期货研究院数据来源隆众资讯从浮法玻璃生产利润来看2022年整体呈冲高回落态势年初利润持续攀升2月份利石油焦润一度高达900元吨之后受到产销走弱影响玻璃价格下行生产利润跟随8请务必阅读原文之后的免责声明市场研报走弱5月份之后进入亏损三种工艺中仅石油焦部分时段处于略有盈利的状态据隆众资讯生产成本计算模型截至12月15日当周以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-248元吨以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-258元吨以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-55元吨部分企业已出现较严重亏损且目前生产企业库存仍旧偏高短期内投产积极性降至最低2023年来看若需求没有有效回暖且产线冷修没有进一步增加利润水平或延续低位数据来源隆众资讯412玻璃库存预计先增后减库存方面受房地产行业景气持续下行影响自2021年下半年以来浮法玻璃销量整体呈现下行趋势2022年国内浮法玻璃企业库存自年初开始累积至7月份达到8000万重箱的年内高点下半年虽然没有继续累积但多数时间维持在7000万重箱附近波动据隆众资讯统计截至12月15日全国浮法玻璃样本企业总库存689984万重箱同比10041折库存天数303天目前产销率保持在历史同期较低水平行业库存则处在历史同期高位赶工期已接近尾声生产企业受制于成本抬升难以大幅下调售价而终端需求尚未出现明显好转下游企业在新增订单不足的情况下也缺乏大量采购备货的动力年后玻璃现货市场仍面临较大的库存压力关注2023年地产端竣工需求能否带来库存的有效去化9请务必阅读原文之后的免责声明市场研报数据来源隆众资讯413玻璃需求取决于地产资金情况从当前的浮法玻璃消费结构上看建筑玻璃占浮法玻璃的比重高达88因此房地产行业仍然是玻璃消费的重要终端房地产行业的整体表现是决定玻璃需求变动的重要因素2021年三季度以来房地产开发企业陆续出现流动性风险和信用风险问题房地产行业在三条红线政策的约束下资金压力明显叠加全国各地疫情反复房地产行业景气度持续下降2022年房地产市场持续低迷据国家统计局数据全国房地产投资额仅在今年2月份同比去年有37的增幅1-9月其他月份同比跌幅均超10从施工角度看4月份起房地产累计施工面积同比跌幅也不断扩大为此2022年9月以来房地产行业迎来新一轮政策出台高峰期短时间内国家政策三箭齐发第一支箭国有六大行向优质房企提供万亿级授信额度为16条的政策落实第二支箭支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资额度为2500亿元第三支箭重启房企股权融资三箭齐发充分说明救市先救企其为房企后续融资等创造了非常好的空间和机会然而统计局数据显示2022年1-11月固定资产投资同比增长53较10月的58小幅下行其中房地产投资进一步负增长房地产销售面积累计同比继续下行至-233销售没有好转房企资金回笼压力大房地产开发资金来源同比从-247进一步下行至-257房企流动性压力没有得到根本化解房企拿地变得越来越谨慎土地购置面积累计同比下行至-538而随着拿地动力减弱新开工面积累计同比亦下行至-389房企缩表的趋势越来越明显10请务必阅读原文之后的免责声明市场研报数据来源wind瑞达期货研究院数据来源wind瑞达期货研究院2022年11月以来政策端对房企融资放开等一系列宽松政策推动保交楼落实房地产竣工端修复逻辑具备较强确定性根据房屋新开工到竣工大约2-3年的时间周期2021年上半年的房地产新开工高峰将逐渐在2023-2024年演变为竣工高峰期但近期地产销售数据并无明显起色仍维持在历史同期偏低位置玻璃消费端虽有大量尚未释放的竣工需求但因房企资金仍无法快速释放出来玻璃企业来源于消费端的压力依旧较强2023年来看资金的回暖及信心的复苏是玻璃需求好转的关键从趋势来看在房住不炒的政策基调下后续地产端也很难回到过去几年大幅上涨的趋势由于房地产投资大体遵循销售-回款-拿地-开发-销售的链条销售状况的好坏决定着房企投资的能力和信心房地产投资周期长投入大只有销售端持续回暖才能充裕房企的资金同时提振房企拿地的信心而拿地又是决定着新开工的上限地产困境扭转并非一日之功居民和企业资产负债表修复和预期改善仍需政策持续扶持后续地产压力尚存对玻璃企业来说中短期尚有大量未竣工楼盘存在刚需资金到位后需求可快速释放但在竣工需求集中释放之后长期压力或将逐步体现出来11请务必阅读原文之后的免责声明市场研报42重质碱需求分析光伏玻璃产能仍将增加光伏发电属于环保可再生资源随着光伏发电技术的不断进步和成本持续降低光伏发电已成为主力可再生能源之一2021-2022年来国家相关部门出台了一系列支持光伏行业发展的政策极大促进了我国光伏产业的发展根据国家能源局发布的1-11月份全国电力工业统计数据截至11月底全国累计发电装机容量约251亿千瓦同比增长81其中风电装机容量约35亿千瓦同比增长151太阳能发电装机容量约37亿千瓦同比增长294目前各地方政府的光伏等新能源产业的目标规划已经明确据相关数据统计十四五期间新增光伏规划装机超过39亿千瓦其中按照住建部十四五建筑节能与绿色建筑发展规划要求到2025年全国新增建筑光伏装机容量5000万千瓦以上光伏玻璃作为光伏产业的重要部件也受到利好政策支持1-11月份新点火及复产光伏玻璃产线33条日熔量33150吨12月份计划点火的光伏玻璃产线在3-5条光伏玻璃拉动纯碱内需增长卓创资讯预计2022年光伏玻璃对纯碱用量增长120万吨终端市场对于光伏需求仍较高下游产品组件扩产量较多2023年仍有多套组件新建装置整体需求端仍较好2023年仍是光伏玻璃扩产大年目前来看在建拟建项目较多在政策允许情况下光伏玻璃项目落地投产可能性较高根据隆众资讯数据测算2023年光伏玻璃在下游消费的支持下预计产能利用率较2022年有所提升预计2023年光伏玻璃产能将达到11-12万吨日43轻质碱需求或表现为弱稳轻碱下游较为分散轻碱需求多于宏观经济相关今年轻碱需求整体少于去年由于终端订单表现一般对于轻碱需求有限多数企业按需采购为主下游经营情况一般利润薄对于成本有所控制和施压整体以刚需为主投机需求下降日用玻璃行业生产成本大幅上升价值链传导不畅生产经营举步维艰的整体走势日用玻璃行业部分无机盐产品对纯碱用量有略降的可能碳酸锂仍是轻碱下游的亮点产品由于生产1吨需要2吨左右的轻碱随着新能源汽车行业的快速发展碳酸锂对用量增幅扩大不过就目前而言碳酸锂虽然增速块但占纯碱需求量小因而影响较小轻质纯碱下游预期难有太大变化日用玻璃成本压力明显利润空间一般泡花碱焦亚硫酸钠部分厂家亏损运行需外采纯碱的小苏打厂家成本压力较大整体看来纯碱下游多数产品盈利情况欠佳对轻12请务必阅读原文之后的免责声明市场研报碱市场支撑乏力轻碱市场或弱稳运行三纯碱及其下游玻璃市场2023年行情展望从纯碱市场看2023年国内纯碱行业将重新进入产能扩张周期若新产能顺利投放下半年国内纯碱产量将大幅增加供需逐步走向宽松需求端来看虽然目前浮法玻璃行业库存高且持续处于亏损状态但在地产保交付政策下玻璃企业对未来竣工需求抱有一定期待冷修意愿并不强2023年浮法玻璃日熔量虽有下滑预期但幅度预计不大而光伏玻璃在下游消费的支持下预计产能利用率有所提升对纯碱的需求仍有增量对重碱的需求预计维持稳定预计2023年国内纯碱价格呈先扬后抑态势从玻璃市场看房地产行业的整体表现是决定玻璃需求变动的重要因素政策端对房企融资放开等一系列宽松政策推动保交楼落实房地产竣工端需求对玻璃有所提振目前来看虽有大量尚未释放的竣工需求但房企资金仍无法快速释放出来居民和企业资产负债表修复和预期改善仍需政策持续扶持在房住不炒的政策基调下后续地产端也很难回到过去几年大幅上涨的趋势在竣工需求集中释放之后长期压力或将逐步体现出来而供应端虽然浮法玻璃行业库存高且持续处于亏损状态但在地产保交付政策下玻璃企业对未来竣工需求抱有一定期待冷修意愿并不强预计玻璃供需格局仍旧处于缓慢修复的状态上半年在高库存压制下价格或延续低位震荡下半年旺季需求叠加房企资金端改善后的竣工需求预计对价格有所提振整体来看2023年国内玻璃市场价格或呈先抑后扬态势免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料瑞达期货股份有限公司力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改13请务必阅读原文之后的免责声明