2022年沪铅期价在14000-16000元/吨的区间呈现宽幅震荡的走势，伦铅较弱。上半年春节期间资金避险、海外地缘冲突下能源危机导致成本上涨，大宗商品价格上行、海外通胀问题显现，美联储收紧政策；国内冬奥会使北方地区环保管控加强，矿端及炼厂生产均受到影响，加上疫情干扰下运输受限，生产及消费受挫，在众多多空因素共同影响下，期铅价格高位运行；后随着美联储激进加息及疫情对国内消费的干扰，期铅价格震荡下跌，沪铅录得年内最低位；7月时美联储加息75基点，不及市场悲观预期100基点，宏观上的悲观情绪得到短暂释放，加上汽车产销持续向好，下游需求增加等多重因素期铅反弹，后在伦铅将在2023年纳入彭博价格指数再次走高，加上海外宏观情绪回暖、海内外供应端扰动频发、国内政策频频利好等期铅持续走高。
　　展望2023年，宏观上，美联储在高企的通胀压力需要时间消化，欧元区通胀似乎还保持严峻未有降温，经济衰退预期强烈，全球经济下行压力增大压制需求，虽国内疫情防控新十条逐步落实及对汽车产销的利好政策支撑，市场对消费重振信心，中国经济增速预期持续回升，但海外经济下行对国内精炼铅及下游出口不利。基本面上，海外矿端新增产能投放较少，总体增量较少，中国矿端开工影响未变，对进口矿的需求仍在，海外铅矿货源或将增加，或能补充国内部分缺口，不过在铅矿进口方面，因白银等副产品对低位加工费的弥补，会在银矿进口分项上被取代。精炼铅方面的增量来自于再生铅，原生铅产量方面或有小的增幅，国内再生铅产量稳中小涨，2022年产量不及预期，这部分产量或在2023年得到释放。需求方面，海外经济衰退预期下，需求上也受到压制，国内铅锭出口方面或受限，加上锂电价格或下移，对铅蓄电池的替代作用强化，而汽车产销增速或不及2022年。预计沪铅或宽幅震荡偏弱走势。
　　

研究报告全文：沪铅年报2022年12月19日供应增量需求放缓沪铅或将震荡偏弱摘要瑞达期货研究院2022年沪铅期价在14000-16000元吨的区间呈现宽幅震荡的走势投资咨询业务资格伦铅较弱上半年春节期间资金避险海外地缘冲突下能源危机导致成许可证号30170000本上涨大宗商品价格上行海外通胀问题显现美联储收紧政策国内冬奥会使北方地区环保管控加强矿端及炼厂生产均受到影响加上分析师疫情干扰下运输受限生产及消费受挫在众多多空因素共同影响下陈一兰期铅价格高位运行后随着美联储激进加息及疫情对国内消费的干扰投资咨询证号期铅价格震荡下跌沪铅录得年内最低位7月时美联储加息75基点Z0012698不及市场悲观预期100基点宏观上的悲观情绪得到短暂释放加上汽车产销持续向好下游需求增加等多重因素期铅反弹后在伦铅将在2023咨询电话059586778969年纳入彭博价格指数再次走高加上海外宏观情绪回暖海内外供应端咨询微信号Rdqhyjy网址wwwrdqhcom扰动频发国内政策频频利好等期铅持续走高展望2023年宏观上美联储在高企的通胀压力需要时间消化欧元区通胀似乎还保持严峻未有降温经济衰退预期强烈全球经济下行扫码关注微信公众号压力增大压制需求虽国内疫情防控新十条逐步落实及对汽车产销的利了解更多资讯好政策支撑市场对消费重振信心中国经济增速预期持续回升但海外经济下行对国内精炼铅及下游出口不利基本面上海外矿端新增产能投放较少总体增量较少中国矿端开工影响未变对进口矿的需求仍在海外铅矿货源或将增加或能补充国内部分缺口不过在铅矿进口方面因白银等副产品对低位加工费的弥补会在银矿进口分项上被取代精炼铅方面的增量来自于再生铅原生铅产量方面或有小的增幅国内再生铅产量稳中小涨2022年产量不及预期这部分产量或在2023年得到释放需求方面海外经济衰退预期下需求上也受到压制国内铅锭出口方面或受限加上锂电价格或下移对铅蓄电池的替代作用强化而汽车产销增速或不及2022年预计沪铅或宽幅震荡偏弱走势1市场研报目录第一部分铅市场行情回顾2一2022年份沪铅市场行情回顾2第二部分铅产业链回顾2一宏观基本面2二铅市供需体现51全球铅市供应短缺52供需体现铅两市库存低位5三铅市供应61海外铅矿供应较2022年趋松622023年原生铅产量略增再生铅产量持稳9四铅市需求111海外精炼铅消费需求或有降速112国内精炼铅需求承压123终端消费汽车产销同比增加13第三部分小结与展望15免责声明161请务必阅读原文之后的免责声明市场研报第一部分铅市场行情回顾一2022年份沪铅市场行情回顾2022年沪铅期价在14000-16000元吨的区间呈现宽幅震荡的走势伦铅较弱上半年春节期间资金避险海外地缘冲突下能源危机导致成本上涨大宗商品价格上行海外通胀问题显现美联储收紧政策国内冬奥会使北方地区环保管控加强矿端及炼厂生产均受到影响加上疫情干扰下运输受限生产及消费受挫在众多多空因素共同影响下期铅价格高位运行后随着美联储激进加息及疫情对国内消费的干扰期铅价格震荡下跌沪铅录得年内最低位7月时美联储加息75基点不及市场悲观预期100基点宏观上的悲观情绪得到短暂释放加上汽车产销持续向好下游需求增加等多重因素期铅反弹8月时多地因持续高温为保证居民用电正常出台工业限电措施在限电影响下供应端及需求端开工均有影响后在伦铅将在2023年纳入彭博价格指数再次走高加上海外宏观情绪回暖海内外供应端扰动频发国内政策频频利好等期铅持续走高图表来源WIND瑞达期货研究院第二部分铅产业链回顾一宏观基本面12023年全球经济放缓2请务必阅读原文之后的免责声明市场研报对于2023年全球经济增长前景多个权威机构大多持谨慎悲观的态度其中经济合作与发展组织OECD在11月发布的全球经济展望报告中2022年全球经济增速为312023年放缓至222024年小幅复苏至27同时报告显示由于地缘冲突引发的能源冲击刺激通胀预计经合组织地区的通货膨胀率或将高位运行2022年将超过9后期随着更紧缩的货币政策实施通货膨胀仍将居高不下但将有所缓和预计明年全球经济增长将进一步放缓对各个经济体影响不一受能源危机影响下欧洲最为严重欧元区经济2022年将增长332023年增速将放缓至05而美国2022年经济增长182023年增长05中国是少数几个有望在明年实现增速回升的主要经济体之一预计2023年中国经济增速将从今年的33上升至46并在2024年继续增长同时国际货币基金组织IMF10月最新报告同样预计全球经济增长率预计将从2021年的60下降至2022年的32和2023年的27当前全球经济仍面临许多罕见的挑战俄乌冲突导致欧洲重大能源危机生活成本剧增不少国家的电力价格飙升至历史新高对全球经济稳定造成不利影响同时几十年最高水平的通胀压力也促使各国快速收紧货币政策需求抑制经过各国不断大幅度的加息2022年底时通胀仍在高位运行全球经济增长前景受到严重影响同时报告指出全球经济前景面临巨大下行风险美国经济因不断激进加息而放缓欧洲仍需面对能源危机全球大部分国家经济放缓对大宗商品形成利空国家2020年2021年2022年2023年全球经济-3163227发达经济体-45522411美国-34571610欧元区-63523105英国-98743603日本-46171716新兴经济体-21663737中国23813244印度-73876861图表来源瑞达期货国际货币基金组织IMF2海外加息周期未结束高利率压制大宗商品需求12月时美联储加息50个基点本年美联储连续四次宣布加息75基点今年共累计加息425个基点美国和欧元区的通胀问题严峻美国11月份的消费者价格指数CPI同比上涨71为今年以来最低增速较前值的77大幅回落且低于市场预期的73市3请务必阅读原文之后的免责声明市场研报场高度关注的核心通胀率同样好于预期核心CPI录得6为近5个月新低同样低于预期61虽数据上显示美国爆表的通胀率似乎有持续降温迹象但美国通胀是否见顶还有待观察美联储主席鲍威尔表示美联储坚定地致力于将通胀率恢复至2的目标在确信通胀持续下降之前不会考虑降息现在考虑降息还为时过早利率将会保持在高位2月加息规模将取决于未来的数据和就业市场美联储的重点是改变其政策立场使其变得足够限制性而不是降息他还表示短期通胀尚高且劳动力市场仍旧强劲即使金融市场相对紧张但通过借鉴历史美联储需维持高利率水平来达成抑制通胀的效果美联储内部经济学加预计明年美国经济衰退的概率接近50欧元区11月CPI同比上涨100低于市场预期的104及前值106CPI环比下降01低于市场预期的环比增长02较10月的环比增长15大幅下降这是欧元区通胀一年半来的首次放缓尽管欧元区的通胀数据似乎显示出见顶的微弱迹象但欧元区通胀率仍保持在两位数纵观历史加息周期结束后海外需求消费在多数时期大幅回落预计美联储2023年或转向减少加息幅度欧洲的通胀却更为严重从现在公布的数据上看还没有明显拐头或者增速明确放缓的迹象需求方面受到的冲击更为剧烈展望2023年美国及欧元区通胀压力快速下滑的概率较小在通胀顽固之下联储态度实质性转向难以出现当单次加息幅度相对于利率终点及保持时间显得不那么重要但高利率的维持会导致海外流动性趋紧对铅价构成拖累图表来源WIND瑞达期货研究院4请务必阅读原文之后的免责声明市场研报二铅市供需体现1全球铅市供应短缺世界金属统计局WBMS公布的最新报告数据显示2022年19月全球铅市供应短缺167万吨而2021年全年为短缺901万吨截至9月底的铅库存比2021年底减少439万吨2022年19月全球精炼铅产量为108623万吨较2021年同期增长28中国的表观需求估计为54755万吨较2021年同期增加1612万吨约占全球总量的502022年9月份全球精炼铅产量为12666万吨需求为12461万吨ILZSG表示2022年全球精炼铅需求将超过供应83万吨而在2023年预计将会出现42万吨的短缺2022年数个国家的精炼铅产量料减少尤其是俄罗斯乌克兰和德国全球供应预计将减少03至1234万吨但2023年供应料增加18至1256万吨得益于澳大利亚德国印度和阿联酋的新产能该组织表示今年铅需求预计将增加08至1242万吨明年将增加14至1260万吨ILZSG表示中国今年需求料将温和增加03汽车行业需求受到疫情封控限制抵消了铅酸电池出口的增加WBMS供需平衡铅20001000000-1000-2000-3000-4000-50002012-022013-042014-062015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112022-012012-092013-112021-062022-08WBMS供需平衡铅图表来源WIND瑞达期货研究院2供需体现铅两市库存低位库存方面截至2022年12月16日LME精炼铅库存为24350吨较年初减少30025吨降幅5521库存下滑至15年低位截至2022年12月16日上期所精炼铅库存为55421吨较年初减少33726吨降幅3783海外疫情放开后需求持续上涨而供应扰5请务必阅读原文之后的免责声明市场研报动不断地缘冲突及能源危机等导致部分炼厂被动减停产从而库存不断下降国内炼厂年初疫情影响加上季节性淡季库存累积后随着出口剧增及限电疫情影响原材料运输等供应扰动下游传统旺季到来部分企业满产面临冬储有补库需求库存下滑图表来源WIND瑞达期货研究院三铅市供应1海外铅矿供应较2022年趋松ILZSG数据显示2022年1-10月全球铅矿产量为36732万吨与去年同期相比下降522022年铅精矿偏紧格局未变主要减量在欧洲海外能源危机能源价格高位加之海外经济衰退预期的担忧炼厂减停产计划不断增加加上疫情下劳动力短缺及矿山品位降低铅矿产量也随之减少国内矿山仍然受疫情扰动及环保安全政策趋严的限制新建项目产能在一定程度上抵消了减量部分扩建项目较少疫情在2022年扰动时间较久二季度及四季度均受到大的影响导致开工率下滑供应仍是偏紧状态从国内加工费上看仍在低位运行国内加工费年初回落主因沪伦比值低位炼厂多依赖国产矿国产矿供应偏紧进口矿未及时补充加上疫情影响运输受阻等原因后沪伦比值逐渐走强进口矿逐渐流入炼厂库存得到补充但货源有限铅精矿偏紧格局未变加工费持稳展望2023年能源价格在欧洲地区储存天然气的超预期及相对暖冬的背景下回落能源成本阶段性的回调加之逐渐恢复的劳动力据资料2023年海外铅矿新增产能投放约有2万吨铅矿产量有提升但总体增量较少不过海外2023年经济衰退预期较大及能源价格相对往年仍是高位对冶炼厂产能恢复或有影响海外矿端供应或较2022年趋松6请务必阅读原文之后的免责声明市场研报国内精矿延续偏紧格局主因在我国矿石品位走低加上环保政策力度加大中小矿山大量整顿及部分关停增量较少对进口矿的依赖继续增加海外冶炼厂在2023年经济衰退的预期中产能恢复或将缓慢海外铅矿货源或将增加或能补充国内部分缺口不过具体的供需变化仍然需要看海内外冶炼厂的生产情况图表来源WIND瑞达期货研究院图表来源WIND瑞达期货研究院7请务必阅读原文之后的免责声明市场研报图表来源WIND瑞达期货研究院我国的铅矿产地分布广泛但大中型矿床占有储量多且矿山类型复杂主要分布在内蒙古和云南供应差异性比较大对进口矿有较大的需求海关总署信息显示据海关数据显示国内2022年1-10月累计进口铅精矿达8227万实物吨较去年同期下滑165从进口国来说主要的铅精矿进口国为俄罗斯土耳其及美国从三国进口总和占总进口量的一半左右从进口省份来看主要来自河南省内蒙古自治区云南省和山东省同样占了占总进口量的一半左右从沪伦比值上看从4月中旬低位企稳最高点在9月底后高位回落直至年底铅矿进口量也随之变动海外矿山的减产及内外比价在2022年对铅矿进口不利2022年底沪伦比值继续下滑铅精矿进口亏损扩大市场交投一般港口库存较往年同期处于低位进口或再次下滑展望2023年加工费长期低位运行炼厂逐渐偏向进口含铅银精矿用副产品收益填充铅冶炼的亏损因铅含量不满足相应的标准此部分进口归类到银矿砂及其精矿的进口量里铅精矿进口面临结构性替代在2023年或延续从铅矿进口项目上看较2022年或有减少8请务必阅读原文之后的免责声明市场研报铅矿进口量30000000250000002000000015000000吨1000000050000000002015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-09进口数量铅矿砂及精矿当月值图表来源WIND瑞达期货研究院22023年原生铅产量略增再生铅产量持稳2222年海外经历了俄乌冲突能源高企罕见的通胀上涨全球央行多次大幅度加息等对供应端及融资环境均有不利影响LME铅库存连续下降俄乌冲突会影响其境内铅冶炼厂生产能源高企导致铅冶炼厂成本过高同时需求受到宏观影响持续低迷也会使炼厂积极性降低2023年海外铅产量或提高但考虑到经济衰退带来的需求衰减预期增幅较小增量或依然集中在再生铅一是海外经历2022年持续的大规模加息2023年通胀或有回落加上能源价格较最高峰时有所回调重心下移成本端的压力缓解因成本问题减停产的铅冶炼厂有望复产二是近年来国内铅酸蓄电池的出口较好这部分可能转换为海外的再生铅产出国家统计局数据显示2022年1-10月国内铅累计产出6353万吨同比增加47其中国内原生铅在2022年增量不明显一季度春节期间部分中小型炼厂放假期间顺势检修二季度疫情多地发散交通受阻部分炼厂因原料采购不足有减产顺势减产再度增多三季度高温干旱部分地区限电限电期间对部分冶炼厂产量再次造成影响后随着限电结束供应端缓慢修复即将进入金九银十消费旺季部分炼厂恢复生产后逐渐提产及满产四季度国庆长假后疫情再次多地长时间的发散影响部分炼厂开工疫情缓解后炼厂再次恢复生产不过部分大型企业全年产销量完成不做冲量生产产量变化不大略微增加预计2023年原生铅方面产量较2022年有小幅增长矿端供应较2022年略微缓解加上贵金属等副产品弥补部分加工费而贵金属在2023年美联储放缓加息步伐及海外主要经9请务必阅读原文之后的免责声明市场研报济体或陷入衰退的预期下仍有上涨空间炼厂积极性仍存加上部分复产产能原生铅产量或增长但同样受制于海外经济衰退影响需求的影响及矿端增量较小加上副产品硫酸的波动存在不确定性冶炼利润也随之沉浮原生铅产量增幅有限再生铅方面年初国家发改委等部分推出加快废旧物资循环利用体系建设的指导意见中提出到2025年废铅等9种主要再生资源循环利用量达到45亿吨对再生铅的投资加快2022年再生铅产能增加一季度春节期间加上疫情部分炼厂放假期间顺势检修而后冬奥会北方环保管控加大加上3月关于完善资源综合利用增值税政策的公告实施再生铅企业原料紧张部分炼厂生产受限二季度主要产区疫情缓解炼厂逐渐复产再生铅产量稳步提升三季度高温干旱部分地区限电限电期间对部分冶炼厂产量再次造成影响期铅价格走弱加上废电池价格坚挺部分再生铅炼厂出现亏损有减停产计划四季度彭博商品指数BCOM将铅纳入第24种大宗商品加上海外减产的消息及宏观面利空的逐步消化期铅价格上移再生铅炼厂利润好转有所增加而积极生产12月时废电池货源因疫情影响运输采购困难价格再度大幅上涨且坚挺再生铅炼厂成本上涨利润空间再度压缩部分炼厂逐步减产展望2023年国内再生铅产量稳中小涨国内疫情防控逐渐放松原料端供应有小幅缓解后再生铅炼厂利润仍存复产及增产的意愿仍在2022年产量不及预期这部分产量或在2023年得到释放废铅料也在逐年增加再生铅产量也随着增加但同时需要看到炼厂高成本产能逐步淘汰及改造部分产能逐渐退出加上再生利润不高或制约再生铅产量的释放国内2022年1-10月精炼铅累计出口96万吨同比增加100711-10月精炼铅累计进口1446吨同比减少14742022年国内精炼铅表现为净出口国内1-10月累计净出口95万吨同比增加104952022年海外减产时有发生对国内精炼铅的需求增加国内产能不断扩张终端需求表现不及此部分增长铅产能逐渐过剩而海外铅产能变化不大铅产业的区域供需不平衡加上铅锭出口利润较蓄电池更好铅锭出口放量从具体流向来看中国铅锭出口到东亚及东南亚国家较多展望2023年铅产业的区域供需不平衡将维持国内下游消费端并无新增亮点暂无法去掉铅产能过剩部分转向出口或更有利而全球对于铅未来消费并不看好转成下游成品出口并不理想所以直接出口或维持加上期铅内弱外强的情况或维持净出口局面10请务必阅读原文之后的免责声明市场研报铅产量800070006000万5000吨4000300020002014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-06产量铅当月值图表来源WIND瑞达期货研究院图表来源WIND瑞达期货研究院四铅市需求1海外精炼铅消费需求或有降速ILZSG数据显示2022年1-10月精炼铅累计消费量达10177万吨全球铅市场短缺46000吨2021年同期为过剩48000吨海外铅消费集中在汽车产业2022年疫情造成的劳动力短缺俄乌战争能源危机通胀高企芯片短缺等因素冲击海外汽车行业根据AFS的数据因全球汽车芯片的短缺造成全球汽车约420万辆左右的减产其中欧洲地区到今年年底预计将再因缺芯削减汽车产量达到1555万辆是2022年全球减产量最大的地区汽车消费上也同样受到通胀影响消费者信心下降11请务必阅读原文之后的免责声明市场研报展望2023年芯片短缺问题将持续但影响或有缓解而欧美通胀有改善预期市场的焦点变为经济衰退的预期汽车产销都将受到影响铅蓄电池需求随之滑落海外铅消费或有降速图表来源WIND瑞达期货研究院2国内精炼铅需求承压在中国最主要的铅初级消费领域是生产铅酸蓄电池约占铅总消费的802022年铅蓄电池下半年开工率好于上半年下半年虽受限电影响部分开工但一是处于季节消费旺季国内铅酸蓄电池消费有较好表现经销商和终端门店积极拿货备货生产企业成品电池库存较低大型企业大部分处于满产状态二是乘用车购置税政策利好汽车产销及出口表现较好上半年主要受制于疫情封控影响消费及原材料运输影响海关总署数据显示2022年1-11月蓄电池累计出口数量为4076万个同比增加10蓄电池累计进口数量为1086万个同比减少267从进出口上看2022年出口较好上半年出口表现较去年同期增速较高上半年期铅内弱外强国内蓄电池的原料成本上占优势议价能力较强下半年受到海外各国央行大规模持续加息影响了需求加上经济下滑消费者支出减少海外对国内铅蓄电池的需求减少出口随之回落展望2023年铅蓄电池或受到海外经济衰退预期的影响较2022年或有滑落电动自行车正常配备4块铅酸蓄电池更换周期在1-3年机动车正常配备1块铅酸蓄电池更换周期为5年从电动自行车的锂电和铅蓄电池的保有量上看锂电的电动自行车保有量逐年增加而铅蓄电池的电动自行车保有量正逐步减少锂电池两轮电动车的渗透率提升加上电动车新国标后的多地淘汰过渡期在2022年即将结束2023年新装及12请务必阅读原文之后的免责声明市场研报配套需求上升在锂电对铅蓄电池的替换正逐步强化的背景下新装及配套需求或向锂电方面倾斜加上2023年锂电池或转向供应宽松价格重心或有下滑锂电价格相比较高的制约缓解铅蓄电池的需求或进一步承压图表来源WIND瑞达期货研究院3终端消费汽车产销同比增加中汽协数据显示1-11月汽车产销分别完成24628万辆和24302万辆同比分别增长61和331-11月新能源汽车产销分别完成6253万辆和6067万辆同比均13请务必阅读原文之后的免责声明市场研报增长1倍市场占有率达到25出口市场方面1-11月汽车企业出口2785万辆同比增长553其中新能源汽车出口593万辆同比增长1倍汽车产销在2022年一直保持着劲势随着中央和地方各级政府不断出台多项如车辆购置税减征等消费政策促进汽车消费使得汽车产销一直保持旺盛行业景气度较好汽车出口也迎来新突破出口量首次超过德国居全球第二市场人士分析称今年汽车出口增速非常好有三个短期因素第一疫情后海外经济在逐步恢复第二中国供应链比较完善相较于日韩等市场优势明显第三国内新能源汽车的快速增长展望2023年财政部国家税务总局工业和信息化部联合发布公告明确将今年底到期的新能源汽车免征车辆购置税政策延续实施至2023年年底延续免征新能源汽车购置税政策将推动新能源汽车市场继续稳定增长同时中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年中针对汽车行业指出要释放出行消费潜力优化城市交通网络布局大力发展智慧交通推动汽车消费由购买管理向使用管理转变推进汽车电动化网联化智能化加强停车场充电桩换电站加氢站等配套设施建设便利二手车交易中汽协预计2023年车市同比增长3在2023年汽车市场发展面临的有利因素有6个分别是宏观经济适度恢复宏观政策支持汽车消费疫情防控优化有利经济恢复海外需求及新能源出口继续发展芯片供应逐渐恢复商用车需求触底反弹同时也有6大不利因素分别是宏观经济恢复乏力消费信息恢复缓慢疫情管控放松到平衡对经济会产生不确定影响芯片供应紧张仍将持续地方政府支持力度下降消费透支影响2023年汽车产销增速明显下滑的背景下对铅的消费支撑将会减弱图表来源中汽协瑞达期货研究院14请务必阅读原文之后的免责声明市场研报第三部分小结与展望展望2023年宏观上从当前市场最关心的通胀问题上看2022年全国央行持续的大规模加息后截止年底美国通胀似乎有持续降温迹象美联储在2023年或有停止加息的可能但加息周期结束时间不定高企的通胀压力需要时间消化欧元区通胀似乎还保持严峻未有降温经济衰退预期强烈全球经济下行压力增大压制需求虽国内疫情防控新十条逐步落实及对汽车产销的利好政策支撑市场对消费重振信心中国经济增速预期持续回升但海外经济下行对国内精炼铅及下游出口不利基本面上能源价格的回调及劳动力的恢复使得海外矿端供应在2022年供应扰动因素消退后有转松预期但新增产能投放较少总体增量较少不过冶炼厂生产或受到经济衰退预期的影响及能源相对高位海外铅矿供应或趋松中国矿端开工影响未变对进口矿的需求仍在海外铅矿货源或将增加或能补充国内部分缺口不过在铅矿进口方面因白银等副产品对低位加工费的弥补会在银矿进口分项上被取代精炼铅方面的增量来自于再生铅原生铅产量方面或有小的增幅加工费在副产品白银走强预期下游进一步提升的可能加上部分复产产能原生铅产量或增长但受制于对下游需求的担忧及矿端的增量较小国内再生铅产量稳中小涨2022年产量不及预期这部分产量或在2023年得到释放需求方面海外经济衰退预期下需求上也受到压制国内铅锭出口方面或受限加上锂电价格或下移对铅蓄电池的替代作用强化而汽车产销增速或不及2022年预计沪铅或宽幅震荡偏弱走势综述宏观面与基本面共振向下笔者认为2023年铅价运行区间较2022年重心将下移且波动幅度或收窄上半年压力较下半年大全年沪铅的运行区间关注13500-16000元吨操作方面全年铅价震荡偏弱因此倾向于把握区间震荡机会沪铅主力合约关注反弹至16000元附近的抛压尝试建空而下方支撑则关注13500元以上15请务必阅读原文之后的免责声明市场研报免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料瑞达期货股份有限公司力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改16请务必阅读原文之后的免责声明