2022年锡价整体呈现大幅回落走势，较2021年底下跌约34.4%。
　　笔者认为，2023年一季度，美联储放缓加息步伐，中国防疫政策优化，对市场情绪带来较好的提振；基本面上，当前终端需求整体依旧偏弱，而炼厂也存在减产降负的可能。并且锡市库存整体仍处在较低水平，海外库存走低，市场供应偏紧的持续。因此预计锡价呈现宽幅震荡、重心上移。
　　二季度至三季度，欧美货币紧缩政策背景下，对经济的负面影响将逐渐显现，中国经济在阶段性释放后，可能将进入实质性的探底期。基本面上国内精锡炼厂检修结束，生产供应有望爬升；并且欧洲随着冬季结束，能源紧张影响消退，炼厂生产活动将得到恢复。终端电子行业处在需求淡季，且库存问题仍需时间消化，并且海外出口需求也难言乐观，镀锡板等产品出口也面临压力。期间锡市库存预计将呈现垒库。因此预计锡价将承压下滑。
　　四季度，中国经济有望率先迎来复苏，22年底的中央经济会议将扩大内需放在首位，积极的财政政策将加力提效。房地产在政策支持下有望显著改善，并且将带动家电板块的消费，并且电子产品需求旺季效应将逐渐显现。同时缅甸锡矿供应逐渐下降的趋势下，锡矿加工费预计下降，国内炼厂存在减产降负的可能。预计锡市库存将重回低位。预计锡价将震荡回升。
　　展望2023年，预计沪锡下探回升，运行区间关注150000-230000元/吨。

研究报告全文：锡年报2022年12月20号原料趋紧限制产量关注需求回暖表现摘要瑞达期货研究院2022年锡价整体呈现大幅回落走势较2021年底下跌约344投资咨询业务资格笔者认为2023年一季度美联储放缓加息步伐中国防疫政策优许可证号30170000化对市场情绪带来较好的提振基本面上当前终端需求整体依旧偏弱而炼厂也存在减产降负的可能并且锡市库存整体仍处在较低水平海外分析师库存走低市场供应偏紧的持续因此预计锡价呈现宽幅震荡重心上移陈一兰投资咨询证号二季度至三季度欧美货币紧缩政策背景下对经济的负面影响将逐Z0012698渐显现中国经济在阶段性释放后可能将进入实质性的探底期基本面上国内精锡炼厂检修结束生产供应有望爬升并且欧洲随着冬季结束咨询电话059586778969能源紧张影响消退炼厂生产活动将得到恢复终端电子行业处在需求淡咨询微信号Rdqhyjy季且库存问题仍需时间消化并且海外出口需求也难言乐观镀锡板等网址wwwrdqhcom产品出口也面临压力期间锡市库存预计将呈现垒库因此预计锡价将承压下滑四季度中国经济有望率先迎来复苏22年底的中央经济会议将扩扫码关注微信公众号大内需放在首位积极的财政政策将加力提效房地产在政策支持下有望了解更多资讯显著改善并且将带动家电板块的消费并且电子产品需求旺季效应将逐渐显现同时缅甸锡矿供应逐渐下降的趋势下锡矿加工费预计下降国内炼厂存在减产降负的可能预计锡市库存将重回低位预计锡价将震荡回升展望2023年预计沪锡下探回升运行区间关注150000-230000元吨1市场研报目录一2022年锡价行情回顾2二锡市供需情况31全球锡市供应短缺32沪伦锡总库存低位回升3三锡市供应情况41锡矿供应不确定性较大42精炼锡生产基本恢复53精炼锡进口量回落态势6四锡市需求情况61镀锡板行业探底回暖预期62电子行业预计企稳回暖73家电行业存在改善预期84光伏行业增长趋势9五2023年锡价行情展望10免责声明101请务必阅读原文之后的免责声明市场研报一2022年锡价行情回顾2022年锡价呈现大幅回落走势其主要因全球通货膨胀开始抬头欧美国家采取紧缩货币政策货币流动性缩紧对锡价冲击更加明显叠加新冠疫情俄乌冲突等因素使得全球经济下行压力增大以及锡市终端需求明显转弱锡价承压大幅下滑我们根据锡市行情走势将2022年锡价走势整体分为三个阶段第一阶段2022年1月初-3月初锡价大幅续涨主要因全球货币宽松政策下通货膨胀逐渐抬头并且俄乌冲突爆发引发供应端担忧同时中国在年后企业复工复产顺利且出口需求表现强劲使得市场供应紧张局面加剧支撑锡价持续上行期间涨幅3448第二阶段3月中旬-10月底锡价大幅回落美国通胀数据居高不下美联储大幅加快加息步伐美元指数持续上行市场对全球经济放缓担忧加剧缅甸释放锡矿库存使得国内冶炼厂原料供应改善精锡产量有明显增加而下游需求转弱因终端行业消费下滑锡市库存自低位有所回升锡价承压大幅下滑期间跌幅557第三阶段11月初-12月下旬市场对美联储加息以及经济增长放缓等因素逐渐消化叠加中国刺激政策继续加码令市场情绪得到好转并且中国锡矿进口量回落炼厂生产压力增加叠加印尼锡供应下降使得锡市供需再度转偏紧局面锡价止跌回升期间涨幅1875截止2022年12月20日沪锡期货指数年内运行区间为152120-393770元吨年下跌344相应的伦锡运行区间为17350-51000美元吨年下跌378数据来源瑞达期货WIND2请务必阅读原文之后的免责声明市场研报二锡市供需情况关于宏观基本面的详细情况可参观沪铜年报在此不再赘述以下就锡市本身供需展开分析1全球锡市供应短缺世界金属统计局WBMS公布的最新报告显示2022年1-10月全球锡市场供应短缺126万吨与2021年1-10月的总产量相比全球报告的精炼锡产量下降了37万吨2022年1-10月中国报告的总产量达到1339万吨而中国的表观需求比去年同期低2062022年1-10月全球锡需求为2960万吨比2021年同期低82022年10月精炼锡产量为315万吨需求为341万吨数据来源瑞达期货WBMS2沪伦锡总库存低位回升库存方面截至2022年12月16日伦沪两市总库存为8901吨较去年底增加5621吨增幅1713其中LME锡库存报3005吨较去年底增加985吨增幅为488在今年海外库存自低位有所回升因今年海外需求减弱但生产端也受到影响因此增幅相对较小同期上期所锡库存报5896吨较去年增加4636吨增幅为3679今年沪锡库存自历史低位水平出现明显回升主要因今年国内终端需求下滑明显冶炼生产基本恢复正常整体来看今年国内库存均呈现增长资源紧张局面较去年有所改善3请务必阅读原文之后的免责声明市场研报数据来源瑞达期货WIND三锡市供应情况1锡矿供应不确定性较大中国海关数据显示2022年1-10月我国累计进口锡精矿1958万吨折53万吨金属量同比增长444今年锡矿进口量增长主要集中在一季度因缅甸释放锡矿库存2022年10月我国锡精矿进口实物量11284吨折金属量26217吨环比下滑355同比下降45210月份几乎来自所有国家的锡精矿进口量均明显减少尤其是缅甸和刚果金进口量大幅回落其中缅甸实物量环比下滑245含锡量环比下滑204刚果金进口实物量较上月明显下滑856今年10月锡矿进口单价47美元千克较9月份的545美元千克有继续回落低于去年同期的881美元吨由于此前缅甸锡矿库存释放难以持续且缅甸原矿品位下降产量减少三季度锡矿进口量较年初高位有所回落下半年锡矿进口价格回落但锡价亦大幅下滑使得当前国内锡矿加工费仍逐渐下调压低了炼厂利润展望2023年由于缅甸锡矿枯竭品味下降等因素影响预计未来该国锡矿供应量将逐渐减少而其他供应国同样也会受到锡价的波动而影响其供应量因此预计国内锡矿进口量和进口价格将趋于稳定4请务必阅读原文之后的免责声明市场研报数据来源瑞达期货WIND2精炼锡生产基本恢复精炼锡产量方面2022年1-11月中国精炼锡产量总计1516万吨同比增加023今年国内精炼锡生产整体得到恢复主要因锡矿进口供应增加炼厂原料紧张局面有所缓解不过年中由于锡价大幅下滑炼厂为缓解生产压力进行集中减产操作其中11月精炼锡产量15806吨同比增加19目前国内炼厂对于环保限产缺电限电的影响已经减弱开工生产基本恢复有序但主要还面对锡价出现大幅下跌的情况下将对炼厂的生产利润造成较大的冲击展望2023年在锡矿供应趋于稳定的情况下国内炼厂生产意愿将继续保持但可能受到锡价的大幅波动而波动全年精炼锡产量预计将有所增长数据来源瑞达期货WIND5请务必阅读原文之后的免责声明市场研报3精炼锡进口量回落态势根据海关数据显示2022年1-10月我国累计进口精锡已达到23万吨同比增长5324累计出口精锡8612吨同比下滑347前十个月我国已累计净进口精锡14万吨2022年10月我国精锡进口量为3512吨环比上涨219同比增长3871来自印尼的进口锡锭占进口总量比达到8810月精锡出口量减少至763吨环比下滑348同比增长358精锡贸易方面从8月开始内外盘价差持续扩大10月内外盘价差仍保持在8000元吨以上进口量增加明显但是到了11月由于人民币汇率止跌回升以及海外锡库存大幅下降使得进口窗口快速重回关闭状态此外11月印尼精锡出口量继续减少连续三月环比下降展望2023年预计年初精锡进口量将回落至较低水平并且海外能源紧张问题可能需要到二季度才开始好转国内进口窗口打开也可能要到三季度整体来看明年精炼锡进口量预计将较今年有下降数据来源瑞达期货WIND四锡市需求情况1镀锡板行业探底回暖预期根据国家统计局数据2022年1-10月主要镀锡板企业累计产量13909万吨同比下降126累计销量13479万吨同比下降1216据Mysteel监测的26家镀锡板生产企业中共计49条产线2022年11月份产能利用率6191月环比下降454同比下降120911月镀锡板实际产量3847万吨月环比减少162万吨调研数据显示116请务必阅读原文之后的免责声明市场研报月份国内马口铁供应持续下滑6月-11月受诸多因素银影响达产率始终难有提升据调研反馈11月河北江苏等地疫情防控原材料运输工人居家等对产线影响较大因此供应商有环比明显下滑出口方面2022年10月我国镀锡板出口总量共计1437万吨同比增幅9652022年1-10月我国镀锡板出口总量共计14451万吨同比增幅3583前三季度出口订单表现较为主要是国外需求拉动加之国内价格对出口有利但四季度出口同比开始下滑今年受到疫情影响企业生产以及下游消费都受到较大的冲击展望2023年随着2022年年底开始国内多地陆续出台优化调整疫情防控措施预计镀锡板企业生产以及终端消费将逐渐得到恢复不过在宏观经济压力较大以及镀锡板产业链复苏需求时间的情况下预计明年下半年镀锡板产销才能出现明显改善数据来源瑞达期货WIND2电子行业预计企稳回暖电子行业方面根据国家统计局数据显示2022年1-11月集成电路累计产量2958亿块同比减少122022年1-10月电子计算机整机累计产量367417万台同比减少832022年1-11月智能手机累计产量109241万台同比减少37从数据来看今年电子行业重点产品产量同比均大幅下降主要因去年同期的高基数影响以及今年市场消费信心不足且电子产品迭代缺乏创新使得消费型电子产品需求受到较大冲击并且美国对中国芯片行业采取了一系列的限制措施也对市场的发展造成较大阻力展望2023年消费电子产业链较长且分工明确主要包括上游芯片中游零部件及组装下游品牌等上游芯片厂商同时存在过去产能紧张下的备货下游需求疲软问题库存问题相对突出未来伴随需求逐步回暖预计将在二季度后开始逐步好转7请务必阅读原文之后的免责声明市场研报数据来源瑞达期货WIND3家电行业存在改善预期家电方面根据国家统计局数据2022年1-10月家用洗衣机产量7318万台同比增加5空调产量189595万台同比增加48家用电冰箱产量7159万台同比减少34冷柜产量18792万台同比下降239彩电产量161396万台同比增加84据产业在线数据2022年1-10月累计产量12595万台同比下降35销量12913万台同比下降17其中内销7389万台同比增加01外销5524万台同比下降40今年7-8月份的持续性高温刺激了空调市场的消费力释放但也带来了市场的提前消耗四季度家用空调断崖式的排产下滑除了因为行业本身处于淡季外也有前期市场过度消费的原因展望2023年明年一季度随着行业进入去库存周期需求不足的情况下势必会减少生产长期来看随着房地产融资环境放松明年二季度有望好转叠加夏季的传统需求旺季预计空调需求将迎来明显回升8请务必阅读原文之后的免责声明市场研报数据来源瑞达期货WIND4光伏行业增长趋势在双碳背景下国内太阳能行业发展较快粗略估计太阳能1百万千瓦需要约120吨锡根据国家统计局数据显示2022年10月太阳能电池产量31004万千瓦环比增加4同比增加701-10月累计产量253833万千瓦同比增加342018年以来国内太阳能发电装机容量快速增长2018-2021年期间4年国内太阳能装机容量增长约2亿千瓦年均增长月05亿千瓦相应的太阳能电池产量也呈现较快增长2022年5月份发改委能源局表示计划到2030年我国风电太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上目前国内风电太阳能发电装机容量约6亿千瓦因此到2030年预计太阳能发电装机量将增加约3亿千瓦估算需要消耗月36000吨锡锭年均消耗4000吨锡锭数据来源瑞达期货WIND9请务必阅读原文之后的免责声明市场研报五2023年锡价行情展望综上所述笔者认为2023年一季度美国通货膨胀可能将延续回落趋势美联储放缓加息步伐并且中国防疫政策优化利于经济活动的恢复因此对市场情绪带来较好的提振基本面上由于锡价回大幅回落使得炼厂生产压力增大同时当前终端需求整体依旧偏弱因此炼厂后续减产降负的可能性较大并且锡市库存整体仍处在较低水平海外库存走低市场供应或将逐渐转向偏紧的局面因此预计明年一季度锡价呈现宽幅震荡重心上移二季度至三季度欧美货币紧缩政策背景下对经济的负面影响将逐渐显现中国经济在防疫优化下的阶段性释放后可能将进入实质性的探底期基本面上国内精锡炼厂检修结束生产供应有望爬升并且欧洲随着冬季结束能源紧张影响消退炼厂生产活动将得到恢复终端电子行业处在需求淡季且库存问题仍需时间消化并且海外出口需求也难言乐观镀锡板等产品出口也面临压力期间锡市库存预计将呈现垒库因此预计明年二季度至三季度锡价将承压下滑四季度中国经济有望率先迎来复苏22年底的中央经济会议将扩大内需放在首位积极的财政政策将加力提效房地产在政策支持下有望显著改善并且将带动家电板块的消费并且电子产品需求旺季效应将逐渐显现同时缅甸锡矿供应逐渐下降的趋势下锡矿加工费预计下降国内炼厂存在减产降负的可能预计锡市库存将重回低位预计明年四季度锡价将震荡回升在此背景下笔者认为2023年锡价将呈现冲高回落走势2023年沪锡的运行区间关注150000-230000元吨相应的伦锡则交投于18000-28000美元吨免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料瑞达期货股份有限公司力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发10请务必阅读原文之后的免责声明市场研报需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改11请务必阅读原文之后的免责声明