事件描述
　　公司发布2022年年度业绩快报，经初步核算，2022年实现营业总收入10.18亿元，同比增长26.54%；归母净利润2.16亿元，同比增长34.30%；扣非净利润2.06亿元，同比增长37.69%。
　　事件评论
　　据此测算，2022Q4公司实现营业总收入3.36亿元，同比增长39.6%；归母净利润0.70亿元，同比增长40.4%。公司盈利能力有所提升，2022年净利率21.22%，同比增加1.23pct，2022Q4净利率20.87%，同比增加0.12pct，环比增加1.34pct。
　　复合铜箔设备进入发展快车道，后续有望维持高增。2022年公司复合铜箔镀膜设备确认收入约1.51亿元，同比增长1462.26%。公司水电镀设备在业内技术领先，并率先实现量产，同时仍在不断进行技术改进，有望推出更高速的电镀设备引领行业；磁控溅射设备已顺利出货。真空磁控溅射设备与后道的水电镀设备工艺密切衔接，形成一体化复合铜箔生产线，有助于客户提升生产效率、产品良率，降低生产成本。公司一体化布局形成较强竞争力，先发优势明显。据公司投资者关系记录，公司设备在手订单近300台，预计在手订单约30亿元。随着前道磁控溅射的验收，有望带来新的增量。产能方面，此前公司公告在昆山扩产300台套水电镀和150台套磁控溅射，预计项目建成2年内每年销售额不低于30亿元，满产后年销售额50亿元以上。
　　PCB业务有望企稳，新款设备带来业绩增长点。2022年公司VCP下游PCB行业景气度走弱，公司订单及市场拓展或受此影响有所下滑。后续随着消费端改善，PCB市场景气度有望回升，公司传统PCB设备订单有望迎来改善。近期公司发布多款新设备，MSAP移载式VCP设备应用于高阶HDI产品和MSAP工艺产品的电镀加工；垂直连续陶瓷电镀设备主要应用于半导体及芯片领域的陶瓷/玻璃产品的电镀加工；水平镀三合一设备可实现水平除胶渣、化学沉铜、电镀工艺三合一，应用于要求更高的PCB领域电镀。公司持续拓宽产品线，新产品布局有望带来业绩增长。
　　光伏镀铜新品产能效率提升，新能源领域拓展能力强。光伏镀铜设备主要应用于光伏电池栅格线的电镀加工，代替传统银浆工艺。公司第二代太阳能垂直连续硅片电镀设备于2022年初交付客户，目前已完成客户验收。基于此，公司结合工序、破片率等因素，研制效率高、成本低、性能更优的8000片/小时第三代设备，效率大幅提升，计划于2023年上半年出货至客户处。公司第三代设备性能参数较优，光伏领域有望迎来新的拓展。
　　维持“买入”评级。公司传统业务有望企稳，复合铜箔水电镀设备已获得大批量订单并持续出货，磁控溅射已完成出货，一体化布局有望获得更多订单。此外，光伏电镀铜设备、水平镀三合一设备等新产品未来也有望放量。预计公司2023-24年归母净利润为3.85、5.38亿元，对应PE为48、35倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、下游复合铜箔扩产不及预期；
　　2、公司新产品、新业务推广不及预期。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨联合研究丨公司点评丨东威科技688700SH东威科技TableTitle2022业绩快报点评业绩符合预期新能源设备成长广阔报告要点公司发布TableSummary2022年年度业绩快报经初步核算2022年实现营业总收入1018亿元同比增长2654归母净利润216亿元同比增长3430扣非净利润206亿元同比增长3769分析师及联系人TableAuthor赵智勇马军邬博华倪蕤司鸿历SACS0490517110001SACS0490515070001SACS0490514040001SACS0490520030003SACS0490520080002请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-01-15cjzqdt11111东威科技688700SH东威科技TableTitle20222业绩快报点评业绩符合预期联合研究丨公司点评TableRank投资评级买入丨维持新能源设备成长广阔事件描述TableSummary2公司基础数据公司发布2022年年度业绩快报经初步核算2022年实现营业总收入1018亿元同比增长当前股价TableBaseData元126412654归母净利润216亿元同比增长3430扣非净利润206亿元同比增长3769总股本万股14720事件评论流通A股B股万股89350资产负债率据此测算2022Q4公司实现营业总收入336亿元同比增长396归母净利润0704582亿元同比增长404公司盈利能力有所提升2022年净利率2122同比增加每股净资产元591123pct2022Q4净利率2087同比增加012pct环比增加134pct市盈率当前9499市净率当前2137复合铜箔设备进入发展快车道后续有望维持高增2022年公司复合铜箔镀膜设备确认近月最高最低价元收入约151亿元同比增长146226公司水电镀设备在业内技术领先并率先实现12181685003注股价为2023年1月13日收盘价量产同时仍在不断进行技术改进有望推出更高速的电镀设备引领行业磁控溅射设备已顺利出货真空磁控溅射设备与后道的水电镀设备工艺密切衔接形成一体化复合铜箔生产线有助于客户提升生产效率产品良率降低生产成本公司一体化布局形成较强市场表现对比图近12个月竞争力先发优势明显据公司投资者关系记录公司设备在手订单近300台预计在TableChart东威科技沪深300指数手订单约30亿元随着前道磁控溅射的验收有望带来新的增量产能方面此前公司210公告在昆山扩产300台套水电镀和150台套磁控溅射预计项目建成2年内每年销售额131不低于30亿元满产后年销售额50亿元以上52-2620221202252022920231PCB业务有望企稳新款设备带来业绩增长点2022年公司VCP下游PCB行业景气度走弱公司订单及市场拓展或受此影响有所下滑后续随着消费端改善PCB市场景气资料来源Wind度有望回升公司传统PCB设备订单有望迎来改善近期公司发布多款新设备MSAP移载式VCP设备应用于高阶HDI产品和MSAP工艺产品的电镀加工垂直连续陶瓷电相关研究镀设备主要应用于半导体及芯片领域的陶瓷玻璃产品的电镀加工水平镀三合一设备可TableReport东威科技磁控溅射双面镀设备顺利出货一实现水平除胶渣化学沉铜电镀工艺三合一应用于要求更高的PCB领域电镀公司体化布局助力公司发展2022-12-21持续拓宽产品线新产品布局有望带来业绩增长东威科技与胜利精密签订合作协议推进高光伏镀铜新品产能效率提升新能源领域拓展能力强光伏镀铜设备主要应用于光伏电池速复合铜箔电镀设备研发2022-12-11栅格线的电镀加工代替传统银浆工艺公司第二代太阳能垂直连续硅片电镀设备于东威科技国内PCB电镀设备龙头复合铜箔2022年初交付客户目前已完成客户验收基于此公司结合工序破片率等因素研设备开启第二增长极2022-11-04制效率高成本低性能更优的8000片小时第三代设备效率大幅提升计划于2023年上半年出货至客户处公司第三代设备性能参数较优光伏领域有望迎来新的拓展维持买入评级公司传统业务有望企稳复合铜箔水电镀设备已获得大批量订单并持续出货磁控溅射已完成出货一体化布局有望获得更多订单此外光伏电镀铜设备水平镀三合一设备等新产品未来也有望放量预计公司2023-24年归母净利润为385538亿元对应PE为4835倍维持买入评级风险提示1下游复合铜箔扩产不及预期更多研报请访问2公司新产品新业务推广不及预期长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明联合研究公司点评财务报表及预测指标利润表百万元TableFinance资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E营业总收入805101818412565货币资金191267162889营业成本46258810601479交易性金融资产253253173173毛利3434307811086应收账款43545811511094营业收入43424242存货341337823799营业税金及附加671318预付账款991724营业收入1111其他流动资产102114239273销售费用6367118159流动资产合计1331143925653252营业收入8766长期股权投资0000管理费用405187115投资性房地产0000营业收入5555固定资产合计51208321387研发费用6076133180无形资产14141414营业收入8877商誉0000财务费用-2-3-4-2递延所得税资产14141414营业收入0000其他非流动资产83846551加资产减值损失-7-8-10-12资产总计1492175929803718信用减值损失-13-12-15-20短期贷款0000公允价值变动收益2000应付款项215275608625投资收益2500预收账款0000营业利润181243432605应付职工薪酬344779111营业收入22242324应交税费17203346营业外收支0000其他流动负债4274469031042利润总额180243432605流动负债合计69378816241824营业收入22242324长期借款0000所得税费用19274867应付债券0000净利润161216385538递延所得税负债0000归属于母公司所有者的净利润161216385538其他非流动负债30303030少数股东损益0000负债合计72481916541855EPS元125147261366归属于母公司所有者权益76994113251864现金流量表百万元少数股东权益00002021A2022E2023E2024E股东权益76994113251864经营活动现金流净额89294-65807负债及股东权益1492175929803718取得投资收益收回现金3500基本指标长期股权投资00002021A2022E2023E2024E资本性支出-47-179-120-80每股收益125147261366其他-2530800每股经营现金流060200-044548投资活动现金流净额-298-174-40-80市盈率10113861248363458债券融资0000市净率242019781404998股权融资313000EVEBITDA10171640337332595银行贷款增加减少0000总资产收益率108123129145筹资成本-44-4400净资产收益率209230290289其他-15000净利率200212209210筹资活动现金流净额254-4400资产负债率485465555499现金净流量不含汇率变动影响4576-105727总资产周转率068063078077资料来源公司公告长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明34联合研究公司点评投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明44