研究报告全文：yrtsudnIelbaT东威科技TableTitle688700动态点评公司研究22年业绩符合预期水电镀光伏镀铜挖掘价值投资成长打开空间机械TableRank设买入维持备2023年01月12日证券东方财富证券研究所TableAuthor研究事项TableSummary证券分析师周旭辉报证书编号S1160521050001告1月11日公司发布22年业绩快报公司实现营收1018亿元同增联系人李京波2654归母净利润216亿元同增3430扣非后归母净利润206电话13127673698亿元同增3769业绩基本符合预期公司22年净利率为212相对指数表现TablePicQuote相比于21年的199提升了12pcts评论197621525810754五金电镀领域设备和新能源领域设备大幅增长特别是新能源镀膜设6251备市场需求增长旺盛订单量超预期增长确认收入同比增长1747-2757146226公司把握市场机遇不断加强新产品研发和市场开拓规模1123125127129121112不断扩大盈利能力提升报告期内营业收入和利润较上年同期实现东威科技沪深300增长基本数据TableBasedata第三代光伏镀铜设备打开新成长空间第二代光伏垂直连续硅片电镀总市值百万元1915808设备于2022年初交付均匀性破片率等均达标已完成客户验收流通市值百万元1162860公司第三代自动上料设备效率达到8000片小时是第二代的10多倍52周最高最低元181685003成本大幅下降预计2023年上半年出货至客户处光伏镀铜设备用于52周最高最低PE135124767电池片电极金属化环节可代替高银耗量的主流丝网印刷技术是新技52周最高最低PB3443967术HJT替代降本提效的0-1方案52周涨幅12116复合集流体水电镀磁控溅射一体化龙头呼之欲出水电镀公司是水52周换手率53600电镀设备龙头公司产品供应宝明科技元琛科技胜利精密等诸多复相关研究TableReport合集流体厂商且产品实现了从6镀铜槽向12镀铜槽设计速度提升解决锂电池自燃设备龙头爆发至20mmin的进步磁控溅射12月19日公司设备成功通过客户预验20220726收将发往用户现场安装产品特点明确1均匀性高膜材双面一VCP水电镀龙头光伏镀铜设备打开空次镀铜单面厚度2040nm膜层表面无褶皱无划痕无针孔2间粘结力好无剥离现象3适用性强镀膜靶位采用12靶薄膜厚度2022010345m薄膜宽幅1290mm-1350mmPCB主业持续高增长镀膜设备开启蓝海投资建议我们预计公司2022-2024年实现营收1018214732020210811亿元同比增速为2611149归母净利润为216452631电镀设备引领者--PCB国产替代锂电亿元同增为3410940EPS为147307428元现价对蓝海突破应22-24年PE为884230倍考虑到公司为VCP水电镀龙头光20210630伏镀铜有望打开空间维持买入评级Tableyemei东威科技688700动态点评风险提示新技术量产不及预期行业竞争加剧盈利预测TableFinanceInfo项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元80463101774214675319924增长率45112649110934903EBITDA百万元18107280785866580589归属母公司净利润百万16088215974520363059元增长率83213425109303950EPS元股125147307428市盈率PE5448876241863001市净率PB130420121359935EVEBITDA5431668131822231资料来源Choice东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei东威科技688700动态点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东方财富证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改敬请阅读本报告正文后各项声明3