事件：公司发布2022年业绩快报，2022年实现收入10.18亿元，同比增长26.54%；实现归母净利润2.16亿元，同比增长34.30%；扣非后归母净利润2.06亿元，同比增长37.69%。
　　业绩快速增长，复合铜箔电镀设备快速起量。
　　（1）公司业绩快速增长。2022年Q4，公司单季度实现营收3.36亿元，同比增长39.57%；单季度归母净利润0.70亿元，同比增长40.38%。公司收入快速增长，主要受复合铜箔电镀设备等新产品快速增长推动，同时公司不断优化产品结构，毛利率和净利率保持在较高水准。
　　（2）复合铜箔电镀设备快速起量。2022年公司五金电镀领域设备和新能源领域设备大幅增长，特别是复合铜箔电镀设备市场需求增长旺盛，订单量超预期增长，确认收入同比增长1462.26%。公司把握市场机遇，不断加强新产品研发和市场开拓，新业务将保持快速增长势头。
　　深耕电镀基础工艺，拓展锂电、光伏电镀设备打造新增长极
　　（1）公司是以电镀技术为核心的平台型公司。公司深耕电镀基础工艺，持续研发投入建立深厚Know-How优势。经过多年研发公司已成为PCB垂直连续电镀设备龙头，公司深耕PCB电镀的同时，凭借电镀技术积累拓展锂电和光伏铜电镀市场，成长空间广阔。
　　（2）复合铜箔行业进展迅速，公司电镀和磁控设备快速发展。复合铜箔技术和工艺快速进步，电池厂验证稳步推进。目前宝明科技、胜利精密、元琛科技、双星新材、万顺新材等多家企业纷纷布局复合铜箔，2023年行业有望迎来产能大规模落地。公司是复合铜箔电镀设备龙头，目前在手订单旺盛，2023年复合铜箔业务收入有望迎爆发式增长。同时公司首台磁控溅射设备已正式下线出货，公司磁控溅射设备性能优良，且具备配套销售的价格优势，后续亦有望取得快速发展。
　　（3）研制第三代光伏铜电镀设备，有望打开公司成长空间。光伏铜电镀工艺能实现以铜代银，大幅降低非硅成本，并且提升发电效率，符合光伏行业降本增效趋势，产业前景良好。公司第二代太阳能垂直连续硅片电镀设备于2022年初交付客户，经客户反馈均匀性、破片率等重要指标达到要求，已完成客户验收。目前公司正在研制第三代光伏电镀设备，其设备产能达到8000片/小时，计划于2023年上半年出货。公司第三代光伏电镀设备在均匀性、破片率、产能等方面已达到先进水平，有望取得快速发展。
　　盈利预测：公司依托PCB电镀的技术积累，拓展锂电、光伏电镀市场。锂电复合铜箔和光伏铜电镀产业前景良好，成长空间广阔。根据公司业绩快报，我们对2022年盈利预测进行调整，维持2023-2024年盈利预测不变，预计公司2022-2024年的营业收入分别为10.18、19.09、26.53亿元（前值分别为11.14、19.09、26.53亿元），预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.16、3.94、5.31亿元（前值分别为2.25、3.94、5.31亿元），对应PE分别为87.6、48.0、35.6倍。维持“增持”评级。
　　风险提示：PCB电镀设备需求下滑的风险、复合铜箔行业发展不及预期的风险、行业竞争加剧的风险、研报使用的信息存在更新不及时风险等。

研究报告全文：业绩快速增长复合铜箔电镀设备快速起量东威科技688700SH证券研究报告公司点评2023年1月11日机械设备TableIndustry评级TableTitle增持维持公司盈利预测及估值TableFinance市场价格12855指标2020A2021A2022E2023E2024E分析师王可营业收入百万元554805101819092653增长率yoy256451265875390执业证书编号S0740519080001净利润百万元88161216394531Emailwangke03ztscomcn增长率yoy183832343824348每股收益元分析师张晨飞060109147268361每股现金流量076060310294318执业证书编号执业证书编号S0740522120001净资产收益率245209226299292Emailzhangcf01ztscomcnPE21551176876480356PB529246198143104备注股价取自2023年1月11日基本状况TableProfit投资要点总股本百万股147事件公司发布2022年业绩快报2022年实现收入1018亿元同比增长2654流通股本百万股89实现归母净利润216亿元同比增长3430扣非后归母净利润206亿元同比增市价元12855长3769市值百万元18923业绩快速增长复合铜箔电镀设备快速起量流通市值百万元114861公司业绩快速增长2022年Q4公司单季度实现营收336亿元同比增长股价与行业TableQuotePic-市场走势对比3957单季度归母净利润070亿元同比增长4038公司收入快速增长主要受复合铜箔电镀设备等新产品快速增长推动同时公司不断优化产品结构毛利率和净利率保持在较高水准250东威科技沪深3002复合铜箔电镀设备快速起量2022年公司五金电镀领域设备和新能源领域设备200大幅增长特别是复合铜箔电镀设备市场需求增长旺盛订单量超预期增长确认收150入同比增长146226公司把握市场机遇不断加强新产品研发和市场开拓新业务100将保持快速增长势头500深耕电镀基础工艺拓展锂电光伏电镀设备打造新增长极-501公司是以电镀技术为核心的平台型公司公司深耕电镀基础工艺持续研发投入2022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012022-01建立深厚Know-How优势经过多年研发公司已成为PCB垂直连续电镀设备龙头公司深耕PCB电镀的同时凭借电镀技术积累拓展锂电和光伏铜电镀市场成长空间公司持有该股票比例广阔相关报告2复合铜箔行业进展迅速公司电镀和磁控设备快速发展复合铜箔技术和工艺快1东威科技688700深度报告速进步电池厂验证稳步推进目前宝明科技胜利精密元琛科技双星新材万顺新材等多家企业纷纷布局复合铜箔2023年行业有望迎来产能大规模落地公司是PCB电镀设备龙头拓展PET铜箔复合铜箔电镀设备龙头目前在手订单旺盛2023年复合铜箔业务收入有望迎爆发式和光伏铜电镀设备-20220726增长同时公司首台磁控溅射设备已正式下线出货公司磁控溅射设备性能优良且具备配套销售的价格优势后续亦有望取得快速发展2东威科技688700点评报告业绩稳步增长复合铜箔电镀设备发3研制第三代光伏铜电镀设备有望打开公司成长空间光伏铜电镀工艺能实现以铜代银大幅降低非硅成本并且提升发电效率符合光伏行业降本增效趋势产业展迅速-20221024前景良好公司第二代太阳能垂直连续硅片电镀设备于2022年初交付客户经客户反馈均匀性破片率等重要指标达到要求已完成客户验收目前公司正在研制第三代光伏电镀设备其设备产能达到8000片小时计划于2023年上半年出货公司第三代光伏电镀设备在均匀性破片率产能等方面已达到先进水平有望取得快速发展盈利预测公司依托PCB电镀的技术积累拓展锂电光伏电镀市场锂电复合铜箔和光伏铜电镀产业前景良好成长空间广阔根据公司业绩快报我们对2022年盈利预测进行调整维持2023-2024年盈利预测不变预计公司2022-2024年的营业收入分别为101819092653亿元前值分别为111419092653亿元预计公司2022-2024年归母净利润分别为216394531亿元前值分别为225394531亿元对应PE分别为876480356倍维持增持评级风险提示PCB电镀设备需求下滑的风险复合铜箔行业发展不及预期的风险行业竞争加剧的风险研报使用的信息存在更新不及时风险等请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评图表东威科技盈利预测模型来源wind中泰证券研究所-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分