12月19日，公司发布《自愿披露关于新产品出货的公告》，新产品真空磁控溅射双面镀铜设备成功下线并通过客户预验收，该设备各项指标均达到设计要求，将发往用户现场安装。该新产品的推出，进一步丰富了公司的产品线，随着下游复合铜箔步入产业化应用阶段，公司作为目前国内唯一量产复合铜箔电镀设备的公司将充分受益，维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　发布新品涉足真空装备制造领域，与水电镀设备协同助力复合铜箔产业化。12月19日，公司发布公告称新产品真空磁控溅射双面镀铜首台设备正式下线出货，该产品的研发成功标志着公司正式涉足真空装备制造领域，体现了公司的技术创新能力，进一步丰富了公司的产品线，拓宽了东威科技新能源设备的市场业务。真空磁控溅射双面镀铜设备具有均匀性高、粘结力好、适用性强的特点，将能够与后道的水电镀设备工艺密切衔接，形成一体化复合铜膜生产线，有助于客户提升生产效率、产品良率，降低生产成本，助力复合铜箔产业化进程。
　　坚持研发提升设备性能，公司在手订单充足先发优势明显。公司作为目前国内唯一量产复合铜箔电镀设备的厂商仍坚持研发提升设备性能，扩大公司先发优势，根据公司12月9日与胜利精密签订的战略合作框架协议，双方进行方案评估开发合作的电镀设备具备两套夹持系统及12个镀铜槽，设计生产速度为20米/分钟，保底速度为15米/分钟，相较于此前的设备，效率大幅提升。自8月份以来，公司接连收到了D客户、宝明、L客户、胜利精密的批量订单，根据公司公布的投资者关系活动记录表，目前新能源镀膜设备在手订单已接近300台，价值量超过20亿元，明年出货量预计不低于100台，为明年公司业绩增长提供强劲动力。
　　应对需求爆发，公司积极扩充产能保证交付能力。为了满足下游日益上涨的需求，公司决定在巴城镇投资建设昆山东威新能源设备扩能项目，计划总投资10亿元，达产后预计年产销300台（套）卷式水平膜材电镀设备和150台（套）磁控溅射卷绕镀膜设备，该项目建设周期2年，保障在手订单的按时交付。
　　估值
　　公司近期连续收获下游客户大额订单，我们提高公司明年出货预期，上调公司盈利预测，预计2022-2024年实现营收10.61/22.54/28.94亿元，归母净利润2.18/4.32/5.82亿元。维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　PCB行业景气度不及预期；PET复合铜箔推广不及预期；行业竞争加剧。
　　

研究报告全文：机械设备证券研究报告最新信息2022年12月20日TableStockTableTitle688700SH东威科技买入真空磁控溅射设备正式出货一体化产线提升效率原评级买入助力复合铜箔产业化市场价格人民币1331612TableSummary月19日公司发布自愿披露关于新产品出货的公告新产品真空磁控溅板块评级强于大市射双面镀铜设备成功下线并通过客户预验收该设备各项指标均达到设计要求TablePicQuote将发往用户现场安装该新产品的推出进一步丰富了公司的产品线随着下股价表现游复合铜箔步入产业化应用阶段公司作为目前国内唯一量产复合铜箔电镀设备的公司将充分受益维持买入评级153117支撑评级的要点80发布新品涉足真空装备制造领域与水电镀设备协同助力复合铜箔产业化4412月19日公司发布公告称新产品真空磁控溅射双面镀铜首台设备正式下7线出货该产品的研发成功标志着公司正式涉足真空装备制造领域体现了29公司的技术创新能力进一步丰富了公司的产品线拓宽了东威科技新能源Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-21设备的市场业务真空磁控溅射双面镀铜设备具有均匀性高粘结力好东威科技上证综指适用性强的特点将能够与后道的水电镀设备工艺密切衔接形成一体化复TableIndex合铜膜生产线有助于客户提升生产效率产品良率降低生产成本助力今年1312复合铜箔产业化进程至今个月个月个月绝对1069143117856坚持研发提升设备性能公司在手订单充足先发优势明显公司作为目前国内相对上证指数12141461201000唯一量产复合铜箔电镀设备的厂商仍坚持研发提升设备性能扩大公司先发优势根据公司12月9日与胜利精密签订的战略合作框架协议双方进行方案评发行股数百万147估开发合作的电镀设备具备两套夹持系统及12个镀铜槽设计生产速度为20流通股100米分钟保底速度为15米分钟相较于此前的设备效率大幅提升自8月总市值人民币百万19601份以来公司接连收到了D客户宝明L客户胜利精密的批量订单根据3个月日均交易额人民币百万310公司公布的投资者关系活动记录表目前新能源镀膜设备在手订单已接近300净负债比率2022E净现金台价值量超过20亿元明年出货量预计不低于100台为明年公司业绩增长主要股东提供强劲动力刘建波32应对需求爆发公司积极扩充产能保证交付能力为了满足下游日益上涨的需资料来源公司公告聚源中银证券求公司决定在巴城镇投资建设昆山东威新能源设备扩能项目计划总投资以2022年12月19日收市价为标准10亿元达产后预计年产销300台套卷式水平膜材电镀设备和150台套磁控溅射卷绕镀膜设备该项目建设周期2年保障在手订单的按时交付相关研究报告估值东威科技新能源设备量产业绩稳步增长Tablerelatedreport公司近期连续收获下游客户大额订单我们提高公司明年出货预期上调公扩充产能满足交付需求扩大先发优势司盈利预测预计2022-2024年实现营收106122542894亿元归母净利润20221024218432582亿元维持买入评级东威科技获下游客户713亿大单复合铜箔电镀设备迈入批量交付新阶段20220830评级面临的主要风险东威科技PET镀铜设备放量在即向磁控PCB行业景气度不及预期PET复合铜箔推广不及预期行业竞争加剧溅射及光伏镀铜延伸打开新成长空间投资摘要20220722年结日12月31日202020212022E2023E2024E销售收入人民币百万554805106122542894中银国际证券股份有限公司TableInvestSu变动mmary26453211228具备证券投资咨询业务资格净利润人民币百万88161218432582全面摊薄每股收益人民币05971093148129373952变动113832355983346机械设备TableIndustry专用设备原先预测摊薄每股收益人民币147924353265调整幅度206210证券分析师陶波全面摊薄市盈率倍22321218899453337TableAnalyser862120328512价格每股现金流量倍54816344061411445535816botaobocichinacom每股现金流量人民币024039094292229证券投资咨询业务证书编号S1300520060002企业价值息税折旧前利润倍-4181603426981961每股股息人民币00001083044408811185股息率na08030709资料来源公司公告中银证券预测损益表人民币百万现金流量表人民币百万TableProfitAndLost年结日12月31日202020212022E2023E2024E年结日TableCashFlow12月31日202020212022E2023E2024E销售收入554805106122542894税前利润99180248492657销售成本33446762013351682折旧与摊销6101386147经营费用97172202352404净利息费用022924息税折旧前利润124165239567808运营资本变动563376388656折旧及摊销6101386147税金1119305976经营利润息税前利润117155226481661其他经营现金流3811347685350净利息收入费用255315经营活动产生的现金流11289106230447其他收益损失1123202020购买固定资产净值473445651437税前利润99180248492657投资减少增加12000所得税1119305976其他投资现金流100334891302874少数股东权益00000投资活动产生的现金流5529844651437净利润88161218432582净增权益015965130174核心净利润88161218432582净增债务0076857348每股收益人民币05971093148129373952支付股息015965130174核心每股收益人民币05961093148029363951其他融资现金流2925463139199每股股息人民币00001083044408811185融资活动产生的现金流2925413719150收入增长26453211228现金变动294674298160息税前利润增长39324611338期初现金132146191265564息税折旧前利润增长37344513743公司自由现金流582096242011每股收益增长1183359835权益自由现金流58211135446383核心每股收益增长1183359835资料来源公司公告中银证券预测资料来源公司公告中银证券预测主要比率资产负债表人民币百万年结日TableMainRatio12月31日202020212022E2023E2024E年结日TableBalanceSheet12月31日202020212022E2023E2024E盈利能力现金及现金等价物146191265564724息税折旧前利润率223205225252279应收帐款33348461812611457息税前利润率212192213213229库存2243413901075724税前利润率178224234218227其他流动资产4962617净利率158200205192201流动资产总计7391331158732473237流动性固定资产811271557181010流动比率倍1519191212无形资产2614161612利息覆盖率倍nana1987318199其他长期资产1120202020净权益负债率净现金净现金净现金302342长期资产总计1181611917531041速动比率倍1114140810总资产8581492177840024284估值应付帐款2283613361202841市盈率倍22321218899453337短期债务00769331281核心业务市盈率倍22341219900454337其他流动负债251332414612500市净率倍497255213160120流动负债总计47969382627482622价格现金流倍54816344061411445535816长期借款00000企业价值息税折旧前利其他长期负债2231313131润倍-4181603426981961股本147147147147147周转率储备24862277410771484存货周转天数21552209215420041953股东权益39576992112241631应收帐款周转天数18911854189615211713少数股东权益00000应付帐款周转天数12511337120012461288总负债及权益8581492177840024284回报率每股帐面价值人民币2685226268311108股息支付率00991300300300每股有形资产人民币2515136158211100净资产收益率256277258403407每股净负债现金人民币099130129251379资产收益率140118121146141资料来源公司公告中银证券预测已运用资本收益率6469626957资料来源公司公告中银证券预测2022年12月20日东威科技2披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2022年12月20日东威科技3风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司中国上海浦东本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告具中银大厦39楼备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有限公邮编200121司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券投资电话862168604866顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供给接受其传真862158883554证券投资顾问服务的客户中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策相关关联机构中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复中银国际研究有限公司制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如香港花园道一号发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施追中银大厦二十楼究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券电话85239886333股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国际集团的商标服务标记注册商标致电香港免费电话或注册服务标记中国网通10省市客户请拨打108008521065本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任何特别的中国电信21省市客户请拨打108001521065投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据新加坡客户请拨打8008523392的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券股份有限公司不能确保本报传真85221479513告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何中银国际证券有限公司报告中所指之投资产品之前就该投资产品的适合性包括阁下的特殊投资目的财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见香港花园道一号中银大厦二十楼尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信电话85239886333可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事传真85221479513高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的准确性或完整性除非法律或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性完整性或公平性不作任中银国际控股有限公司北京代表处何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反中国北京市西城区映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本西单北大街110号8层报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为邮编100032免生疑问本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场电话861083262000本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站传真861083262291以外的资料中银国际集团未有参阅有关网站也不对它们的内容负责提供这些地址或超级链接包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接的目的纯粹为了阁下的方便及中银国际英国有限公司参考连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险2F1Lothbury本报告所载的资料意见及推测仅基于现状不构成任何保证可随时更改毋须提前通知LondonEC2R7DB本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况本UnitedKingdom报告不能作为阁下私人投资的建议电话442036518888传真442036518877过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入可能出现上升或下跌中银国际美国有限公司美国纽约市美国大道1045号部分投资可能不会轻易变现可能在出售或变现投资时存在难度同样阁下获得有关投资7BryantPark15楼的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下如上所述阁下须在做出任何投资决策之前包括买卖本报告涉及的任何证券寻求阁NY10018下相关投资顾问的意见电话12122590888传真12122590889中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利中银国际新加坡有限公司注册编号199303046Z新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼049908电话656692682965345587传真656534399665323371