事件：12月30日，公司正式发布多款新产品。
　　多款新产品重磅发布，涉及PCB、光伏、半导体等领域，为公司带来新增长点
　　12月30日，公司发布公告正式公开发布MSAP移载式VCP设备、太阳能垂直连续硅片电镀设备（第三代设备）、垂直连续陶瓷电镀设备及水平镀三合一设备（水平DSM+PTH+FCP设备），具体来说：
　　（1）MSAP移载式VCP设备：
　　1）应用场景：主要应用于高阶HDI产品和MSAP工艺产品的电镀加工。
　　2）积极影响：MSAP移载式VCP设备多以国外进口设备为主。公司推出的该产品拥有更先进的制程能力、更稳定可靠的表现和更优越的性价比，能够实现国产替代，能彻底解决行业内所有PCB板的填孔和电镀存在的痛点。
　　2）太阳能垂直连续硅片电镀设备（第三代设备）：
　　1）应用场景：主要应用于光伏电池栅格线的电镀加工，代替传统银浆工艺。
　　2）设备参数：尺寸规格为H210mm*W105mm、厚度为110μm-180μm、电镀均匀性R≤10%、破片率要求<1‰、设备产能达8000片/小时。
　　3）积极影响：该产品是基于公司第二代产品，结合工序、破片率等因素，所研制的能够达到高产能、低破片率、低运行成本、占地小、清洁生产、自动化程度高、好维护的目的，是世界独创。目前公司计划于2023年上半年出货。
　　（3）垂直连续陶瓷电镀设备：
　　1）应用场景：主要应用于半导体及芯片领域的陶瓷/玻璃产品的电镀加工。
　　2）积极影响：陶瓷基板在半导体、电子电力系统等领域应用广泛，但迄今为止陶瓷电镀仍采用最原始的槽式设备（龙门电镀），均匀性差、电镀后需刷磨10-300μm、无法自动化。公司推出的该款设备具有均匀性极佳、完全自动化生产的优点，大大提高了生产效率，为国内首台陶瓷电镀设备。
　　（4）水平镀三合一设备（水平DSM+PTH+FCP设备）：
　　1）应用场景：主要应用于对品质、信号、耐气候性、稳定性更高的PCB领域电镀，如消费电子、通讯设备、5G基站、服务器、云储存、航空航天等。
　　2）积极影响：该设备可实现水平除胶渣、化学沉铜、电镀工艺三合一，有利于下游客户提高产能、降低成本、减少污染。该设备为国内首创，有望打破国外对水平镀设备的垄断，在性能、服务、性价比、均匀性等技术指标方面优势明显。
　　公司本次新产品发布会彰显其强大的研发技术创新能力，产品矩阵进一步完善，有利于增强现有客户粘性以及新客户开拓，为未来公司业绩增长带来新机会。
　　盈利预测：预计2022-2024年归母净利润CAGR约66%，维持“增持”评级
　　预计2022-2024年净利润分别为2.02、3.75、5.58亿元，同比增长25%、86%、49%，CAGR=66%，对应PE 105/56/38X，维持“增持”评级。
　　风险提示：1）产品推广进程不及预期；2）PCB制造业景气度下滑风险

研究报告全文：证券研究报告点评报告专用设备东威科技688700报告日期2022年12月30日太阳能垂直连续硅片电镀设备等新产品发布打造业绩新增长点东威科技点评报告事件12月30日公司正式发布多款新产品投资评级增持维持多款新产品重磅发布涉及PCB光伏半导体等领域为公司带来新增长点12月30日公司发布公告正式公开发布MSAP移载式VCP设备太阳能垂直连分析师邱世梁续硅片电镀设备第三代设备垂直连续陶瓷电镀设备及水平镀三合一设备执业证书号S1230520050001水平DSMPTHFCP设备具体来说qiushiliangstockecomcn1MSAP移载式VCP设备分析师王华君1应用场景主要应用于高阶HDI产品和MSAP工艺产品的电镀加工执业证书号S12305200800052积极影响MSAP移载式VCP设备多以国外进口设备为主公司推出的该产品wanghuajunstockecomcn拥有更先进的制程能力更稳定可靠的表现和更优越的性价比能够实现国产替代能彻底解决行业内所有PCB板的填孔和电镀存在的痛点基本数据2太阳能垂直连续硅片电镀设备第三代设备收盘价143151应用场景主要应用于光伏电池栅格线的电镀加工代替传统银浆工艺总市值百万元21071682设备参数尺寸规格为H210mmW105mm厚度为110m-180m电镀均匀性总股本百万股14720R10破片率要求1设备产能达8000片小时股票走势图3积极影响该产品是基于公司第二代产品结合工序破片率等因素所研东威科技上证指数制的能够达到高产能低破片率低运行成本占地小清洁生产自动化程度163高好维护的目的是世界独创目前公司计划于2023年上半年出货125873垂直连续陶瓷电镀设备49111应用场景主要应用于半导体及芯片领域的陶瓷玻璃产品的电镀加工-272积极影响陶瓷基板在半导体电子电力系统等领域应用广泛但迄今为止220222032204220522062207220822092210221122122112陶瓷电镀仍采用最原始的槽式设备龙门电镀均匀性差电镀后需刷磨10-300m无法自动化公司推出的该款设备具有均匀性极佳完全自动化生产的优相关报告点大大提高了生产效率为国内首台陶瓷电镀设备1与胜利精密签订战略协议4水平镀三合一设备水平DSMPTHFCP设备夯实行业领先地位东威科技1应用场景主要应用于对品质信号耐气候性稳定性更高的PCB领域电点评报告20221212镀如消费电子通讯设备5G基站服务器云储存航空航天等2三季报业绩符合预期PET镀铜设备订单加速东威科技2积极影响该设备可实现水平除胶渣化学沉铜电镀工艺三合一有利于点评报告20221024下游客户提高产能降低成本减少污染该设备为国内首创有望打破国外对3获PET镀铜设备订单713水平镀设备的垄断在性能服务性价比均匀性等技术指标方面优势明显亿元复合铜箔放量在即东威科技点评报告20220831公司本次新产品发布会彰显其强大的研发技术创新能力产品矩阵进一步完善有利于增强现有客户粘性以及新客户开拓为未来公司业绩增长带来新机会盈利预测预计2022-2024年归母净利润CAGR约66维持增持评级预计2022-2024年净利润分别为202375558亿元同比增长258649CAGR66对应PE1055638X维持增持评级风险提示1产品推广进程不及预期2PCB制造业景气度下滑风险财务摘要百万元2021A2022E2023E2024E营业收入805105819952928-45318947归母净利润161202375558-83258649每股收益元109137255379PE1311055638ROE29233234资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分东威科技688700点评报告表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20212022E2023E2024E百万元20212022E2023E2024E流动资产1331159724323485营业收入805105819952928现金191426288386营业成本46262311851739交易性金融资产25384113150营业税金及附加681522应收账项48459611201604营业费用6371128176其它应收款691624管理费用404780117预付账款991828研发费用6079140205存货3414468441256财务费用2010其他46273436资产减值损失19214765非流动资产162181213241公允价值变动损益2000金额资产类0000投资净收益2111长期投资0000其他经营收益19151616固定资产516989110营业利润181224417621无形资产14161612营业外收支0000在建工程768192101利润总额180224417620其他21141618所得税19224262资产总计1492177826453726净利润161202375558流动负债69378512751796少数股东损益0000短期借款0000归属母公司净利润161202375558应付款项3614568791296EBITDA185230424629预收账款08352102EPS最新摊薄109137255379其他332246343398非流动负债31232526主要财务比率长期借款000020212022E2023E2024E其他31232526成长能力负债合计72480812991822营业收入4511314788554678少数股东权益0000营业利润8138243685924875归属母公司股东权76997013461904归属母公司净利润8321253286094881益负债和股东权益1492177826453726获利能力毛利率4263410740584060现金流量表净利率1999190618811907百万元20212022E2023E2024EROE2855231832403436经营活动现金流899772170ROIC2059207827882932净利润161202375558偿债能力折旧摊销8679资产负债率4849454349134890财务费用2010净负债比率000000000000投资损失2111流动比率192203191194营运资金变动483210147速动比率143147125124其它12278353349营运能力投资活动现金流2981396571总资产周转率068065090092资本支出46283637应收账款周转率221218252227长期投资0000应付账款周转率247242275250其他2521662935每股指标元筹资活动现金流254010每股收益109137255379短期借款0000每股经营现金060066-049116长期借款0000每股净资产5226599141293其他254010估值比率现金净增加额4623513899PE130981045256163774PB2741217115661107EVEBITDA5184895948753264资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分东威科技688700点评报告股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分