事件描述
　　公司公告，2022年12月19日，东威科技真空磁控溅射双面镀铜首台设备正式下线出货，通过客户预验收。设备各项指标均达到设计要求，将发往用户现场安装。
　　事件评论
　　顺利实现磁控溅射设备出货。公司上半年引入具备多年磁控溅射技术的研发团队，并于10月制造成功，随后进行相关实验与工艺参数优化调整，满足客户要求后顺利出货。公司出货的磁控溅射设备是双面镀膜，均匀性高、粘结力好、适用性强：1）均匀性高，膜材双面一次镀铜，单面厚度20~40nm，膜层表面无褶皱，无划痕、无针孔；2）粘结力好，无剥离现象；3）适用性强，镀膜靶位采用12靶，薄膜厚度4.5μm，薄膜宽幅1.29-1.35米。
　　一体化布局，提升市场竞争力。目前，行业内复合铜箔生产工艺主要采用两步法，核心设备为前道的真空磁控溅射设备和后道的水电镀设备。公司水电镀设备在业内技术领先，并率先实现量产，同时仍在不断进行技术改进，有望推出更高速的电镀设备引领行业。真空磁控溅射双面镀铜设备与后道的水电镀设备工艺密切衔接，形成一体化复合铜箔生产线，有助于客户提升生产效率、产品良率，降低生产成本。同时，也有望帮助公司提升竞争力。
　　在手订单充足，积极扩充产能。今年以来，公司先后与客户D、宝明科技、客户L、阿石创、元琛科技等多家复合铜箔生产厂商签订大规模订单或合作协议，考虑到其他小客户等，预计后道水电镀设备在手订单约30亿元。前道磁控溅射的交付或将给公司带来新的订单增量。产能方面，公司已与巴城镇人民政府签署《投资协议书》，拟在总部所在地昆山总投资10亿元建设年产销300台套卷式水平膜材电镀设备和150台套磁控溅射卷绕镀膜设备项目。该项目建设周期2年，公司自上会之日起至项目建成，两年内，每年综合销售额不低于30亿元；项目建成后年销售额达到50亿元以上。公司扩充产能保证交付。
　　复合集流体生产厂商扩产持续推进，行业快速发展。行业内宝明科技（总投资60亿）、纳力新材（总投资约120亿）、胜利精密（总投资56亿）等明确投资，推进设备采购，积极扩产；膜材厂、铜箔厂、电池厂等数十家企业相继公告相关研发进展或扩产规划，行业进入快速发展期。2023年行业扩产有望进一步推进，公司作为水电镀设备龙头，并发力磁控溅射设备，有望充分受益。
　　维持“买入”评级。公司传统业务有望企稳，复合铜箔设备已获得大批量订单并持续出货，磁控溅射已完成出货，一体化布局有望获得更多订单。此外，光伏电镀铜设备、水平与VCP二合一设备等未来也有望放量。预计公司2022-23年归母净利润为2.07、3.75亿，对应PE为95、52倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、下游复合铜箔扩产不及预期；
　　2、公司新产品、新业务推广不及预期。

研究报告全文：丨证券研究报告丨联合研究丨公司点评丨东威科技688700SH东威科技磁控溅射双面镀设备顺利出货一体TableTitle化布局助力公司发展报告要点公司公告TableSummary2022年12月19日东威科技真空磁控溅射双面镀铜首台设备正式下线出货通过客户预验收设备各项指标均达到设计要求将发往用户现场安装分析师及联系人赵智勇马军邬博华倪蕤司鸿历SACS0490517110001SACS0490515070001SACS0490514040001SACS0490520030003SACS0490520080002请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨c2022-12-21jzqdt11111东威科技688700SH东威科技磁控溅射双面镀设备顺利出货一体TableTitle2联合研究丨公司点评投资评级买入丨维持化布局助力公司发展事件描述公司基础数据公司公告2022年12月19日东威科技真空磁控溅射双面镀铜首台设备正式下线出货通当前股价TableBaseData元13316过客户预验收设备各项指标均达到设计要求将发往用户现场安装总股本万股14720事件评论流通A股B股万股89350资产负债率顺利实现磁控溅射设备出货公司上半年引入具备多年磁控溅射技术的研发团队并于104582月制造成功随后进行相关实验与工艺参数优化调整满足客户要求后顺利出货公司出每股净资产元591货的磁控溅射设备是双面镀膜均匀性高粘结力好适用性强1均匀性高膜材双市盈率当前10006面一次镀铜单面厚度2040nm膜层表面无褶皱无划痕无针孔2粘结力好无市净率当前2251剥离现象3适用性强镀膜靶位采用12靶薄膜厚度45m薄膜宽幅129-135米近12月最高最低价元181685003注股价为2022年12月19日收盘价一体化布局提升市场竞争力目前行业内复合铜箔生产工艺主要采用两步法核心设备为前道的真空磁控溅射设备和后道的水电镀设备公司水电镀设备在业内技术领先并率先实现量产同时仍在不断进行技术改进有望推出更高速的电镀设备引领行业真空市场表现对比图近12个月磁控溅射双面镀铜设备与后道的水电镀设备工艺密切衔接形成一体化复合铜箔生产线TableChart东威科技沪深300指数有助于客户提升生产效率产品良率降低生产成本同时也有望帮助公司提升竞争力15493在手订单充足积极扩充产能今年以来公司先后与客户D宝明科技客户L阿石32创元琛科技等多家复合铜箔生产厂商签订大规模订单或合作协议考虑到其他小客户-292021122022420228202212等预计后道水电镀设备在手订单约30亿元前道磁控溅射的交付或将给公司带来新的订单增量产能方面公司已与巴城镇人民政府签署投资协议书拟在总部所在地昆资料来源Wind山总投资10亿元建设年产销300台套卷式水平膜材电镀设备和150台套磁控溅射卷绕镀膜设备项目该项目建设周期2年公司自上会之日起至项目建成两年内每年综合相关研究销售额不低于30亿元项目建成后年销售额达到50亿元以上公司扩充产能保证交付TableReport东威科技与胜利精密签订合作协议推进高复合集流体生产厂商扩产持续推进行业快速发展行业内宝明科技总投资60亿纳速复合铜箔电镀设备研发2022-12-11力新材总投资约120亿胜利精密总投资56亿等明确投资推进设备采购积东威科技国内PCB电镀设备龙头复合铜箔极扩产膜材厂铜箔厂电池厂等数十家企业相继公告相关研发进展或扩产规划行业设备开启第二增长极2022-11-04进入快速发展期2023年行业扩产有望进一步推进公司作为水电镀设备龙头并发力磁控溅射设备有望充分受益维持买入评级公司传统业务有望企稳复合铜箔设备已获得大批量订单并持续出货磁控溅射已完成出货一体化布局有望获得更多订单此外光伏电镀铜设备水平与VCP二合一设备等未来也有望放量预计公司2022-23年归母净利润为207375亿对应PE为9552倍维持买入评级风险提示1下游复合铜箔扩产不及预期更多研报请访问2公司新产品新业务推广不及预期长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明联合研究公司点评财务报表及预测指标利润表百万元TableFinance资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E营业总收入805105018292498货币资金191119411561826营业成本46261610791461交易性金融资产2531335353毛利3434357491037应收账款43548711121074营业收入43414142存货341369812789营业税金及附加671115预付账款991723营业收入1111其他流动资产102120233267销售费用6371121160流动资产合计1331231333834033营业收入8776长期股权投资0000管理费用405390115投资性房地产0000营业收入5555固定资产合计51208321387研发费用6074124165无形资产14141414营业收入8777商誉0000财务费用-2-3-18-17递延所得税资产14141414营业收入00-1-1其他非流动资产83846551加资产减值损失-7-8-10-12资产总计1492263337984499信用减值损失-13-12-15-20短期贷款0000公允价值变动收益2000应付款项215298601616投资收益2000预收账款0000营业利润181234424593应付职工薪酬344681110营业收入22222324应交税费17193345营业外收支0000其他流动负债4274719091029利润总额180234424593流动负债合计69383416241800营业收入22222324长期借款0000所得税费用19274968应付债券0000净利润161207375524递延所得税负债0000归属于母公司所有者的净利润161207375524其他非流动负债30303030少数股东损益0000负债合计72486516541831EPS元125140255356归属于母公司所有者权益769176921442669现金流量表百万元少数股东权益00002021A2022E2023E2024E股东权益769176921442669经营活动现金流净额892702750负债及股东权益1492263337984499取得投资收益收回现金3000基本指标长期股权投资00002021A2022E2023E2024E资本性支出-47-180-120-80每股收益125140255356其他-253120800每股经营现金流060183001510投资活动现金流净额-298-60-40-80市盈率10653948252213737债券融资0000市净率25501108914734股权融资31383800EVEBITDA10720649639072710银行贷款增加减少0000总资产收益率1087899117筹资成本-44-4400净资产收益率209117175197其他-15000净利率200197205210筹资活动现金流净额25479300资产负债率485328435407现金净流量不含汇率变动影响451003-38670总资产周转率068051057060资料来源公司公告长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明34联合研究公司点评投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明44