2022年业绩稳定增长，规模效应下盈利能力持续提升。公司2022年实现营收10.2亿元，同比+27%；归母净利润2.2亿元（wind一致预期2.3亿元），同比+34%；扣非归母净利润2.1亿元，同比+38%；归母净利率约21.2%，同比+1.2pct。Q4单季实现营收3.4亿元，同比+40%，环比+24%；归母净利润0.7亿元，同比+40%，环比+33%；扣非归母净利润0.7亿元，同比+66%，环比+41%。
　　复合铜箔0-1发展，公司设备订单充足保障业绩增长。（1）水电镀设备持续高增：根据公司业绩快报，新能源镀膜设备2022年确认收入同比+1462.26%，2021年实现1台新能源镀膜设备销售，收入966万元，则2022年确认收入约为1.5亿元；同时公司预计2023年出货量将高于100台，确认收入不低于70台。随着复合铜箔0-1发展，公司水电镀设备订单充足，根据公司投资者关系记录，设备在手订单近300台，保障未来业绩增长。（2）磁控溅射设备已通过客户预验收：2022年12月19日公司首台真空磁控溅射双面镀铜设备通过客户预验收，具有均匀性高（单面厚度20~40nm）、粘结力好、适用性强（12位靶材，薄膜厚度4.5μm，薄膜宽幅1290mm-1350mm），形成前后道一体化布局，公司预计2023年出货量不低于50台，同时也将研制24靶材的设备进一步提高效率。
　　推出光伏垂直电镀设备等新产品，持续拓宽产品线。公司发布MSAP移载式VCP设备、太阳能垂直连续硅片电镀设备（第三代设备）、垂直连续陶瓷电镀设备及水平镀三合一设备（水平DSM+PTH+FCP设备）共四款新品，其中值得注意的是东威在自身传统垂直电镀设备的优势基础上新推出了光伏第三代垂直连续硅片电镀设备，设备速度可达8000片/小时，产能、效率提升明显，硅片厚度能够满足110μm-180μm，推动电镀铜产业化进程。
　　盈利预测与投资评级：公司为龙头设备商充分受益于复合铜箔产业化，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.2（原值2.4，下调8%）/3.9/5.6亿元，当前股价对应动态PE为88/49/34倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游扩产不及预期，新品拓展不及预期。

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告专用设备东威科技688700年业绩快报点评业绩稳定增长看好20222023年01月12日复合铜箔设备快速放量证券分析师周尔双增持维持执业证书S0600515110002021-60199784zhouershdwzqcomcn盈利预测与估值TableEPS2021A2022E2023E2024E研究助理刘晓旭营业总收入百万元805101818252630执业证书S0600121040009同比45277944liuxxdwzqcomcn归属母公司净利润百万元161216390563股价走势同比83348144东威科技沪深300每股收益-最新股本摊薄元股109147265383192170PE现价最新股本摊薄11762876648513359148126104关键词TableTag第二曲线826038TableSummary16投资要点-6-2820221122022513202291120231102022年业绩稳定增长规模效应下盈利能力持续提升公司2022年实现营收102亿元同比27归母净利润22亿元wind一致预期23亿元同比34扣非归母净利润21亿元同比38归母净利率市场数据约同比单季实现营收亿元同比环比21212pctQ43440收盘价元1285524归母净利润07亿元同比40环比33扣非归母净利润07亿元同比66环比41一年最低最高价500318168市净率倍2173复合铜箔0-1发展公司设备订单充足保障业绩增长1水电镀设备流通A股市值百持续高增根据公司业绩快报新能源镀膜设备2022年确认收入同比11485651462262021年实现1台新能源镀膜设备销售收入966万元则万元总市值百万元2022年确认收入约为15亿元同时公司预计2023年出货量将高于1001892256台确认收入不低于70台随着复合铜箔0-1发展公司水电镀设备订单充足根据公司投资者关系记录设备在手订单近300台保障未基础数据来业绩增长2磁控溅射设备已通过客户预验收2022年12月19日公司首台真空磁控溅射双面镀铜设备通过客户预验收具有均匀性高每股净资产元LF591单面厚度2040nm粘结力好适用性强12位靶材薄膜厚度45资产负债率LF4582m薄膜宽幅1290mm-1350mm形成前后道一体化布局公司预计总股本百万股147202023年出货量不低于50台同时也将研制24靶材的设备进一步提高流通A股百万股8935效率相关研究推出光伏垂直电镀设备等新产品持续拓宽产品线公司发布MSAP移载式VCP设备太阳能垂直连续硅片电镀设备第三代设备垂直连东威科技688700发布光伏续陶瓷电镀设备及水平镀三合一设备水平DSMPTHFCP设备共垂直电镀设备等四款新产品依四款新品其中值得注意的是东威在自身传统垂直电镀设备的优势基础上新推出了光伏第三代垂直连续硅片电镀设备设备速度可达8000片托电镀进一步拓宽产品线小时产能效率提升明显硅片厚度能够满足110m-180m推动2023-01-03电镀铜产业化进程东威科技688700与胜利精盈利预测与投资评级公司为龙头设备商充分受益于复合铜箔产业化密达成战略合作龙头设备商优我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为22原值24下调8先受益于复合铜箔0-1发展3956亿元当前股价对应动态PE为884934倍维持增持评级2022-12-09风险提示下游扩产不及预期新品拓展不及预期13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告东威科技三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E利润表百万元2021A2022E2023E2024E流动资产1331157127913608营业总收入805101818252630货币资金及交易性金融资产4445325321254营业成本含金融类46257910341480经营性应收款项51870813591484税金及附加681418存货341302846799销售费用6385146205合同资产20203753管理费用4071128171其他流动资产781819研发费用6081137195非流动资产162167172176财务费用-2000长期股权投资0000加其他收益1820190固定资产及使用权资产51566165投资净收益2243在建工程76767676公允价值变动2000无形资产14141414减值损失-19000商誉0000资产处置收益0000长期待摊费用1111营业利润181216390563其他非流动资产20202020营业外净收支0000资产总计1492173729633784利润总额180216390563流动负债69376616021859减所得税19000短期借款及一年内到期的非流动负债0000净利润161216390563经营性应付款项361363929921减少数股东损益0000合同负债215261465666归属母公司净利润161216390563其他流动负债116143208272非流动负债31313131每股收益-最新股本摊薄元109147265383长期借款0000应付债券0000EBIT173214386561租赁负债0000EBITDA181219392566其他非流动负债31313131负债合计72479716331890毛利率4263431043374372归属母公司股东权益76994113311894归母净利率1999212021372142少数股东权益0000所有者权益合计76994113311894收入增长率4511265779254408负债和股东权益1492173729633784归母净利润增长率8321341880714442现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E重要财务与估值指标2021A2022E2023E2024E经营活动现金流891406730每股净资产元5226399041287投资活动现金流-298-8-6-7最新发行在外股份百万股147147147147筹资活动现金流254-4400ROIC2751250234033478现金净增加额45880722ROE-摊薄2093229529322975折旧和摊销8556资产负债率4849458755094995资本开支-47-10-10-10PE现价最新股本摊薄11762876648513359营运资本变动-91-78-386163PB现价246120121422999数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn