公司公布2022年度业绩快报公告，2022年公司实现营业收入10.18亿元，同比增长26.54%，实现归母净利润2.16亿元，同比增长34.30%，实现扣非归母净利润2.06亿元，同比增长37.96%。我们认为，一方面公司作为国内较早量产复合铜箔制备的卷式水平膜材电镀设备的厂商，将充分受益于行业需求的释放，另一方面通过产品拓展打开新的成长空间，维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　22年业绩稳定增长基本符合预期，盈利能力保持较高水平。2022年公司实现营业收入10.18亿元，同比增长26.54%，实现归母净利润2.16亿元，同比增长34.30%；2022年第四季度，公司实现营业收入3.36亿元，同比增长39.57%，实现归母净利润0.70亿元，同比增长40.39%。公司业绩保持稳定增长，基本符合我们的预期，主要系报告期内公司五金电镀领域设备和新能源领域设备销量大幅增长。从盈利能力来看，公司2022年归母净利率达到21.22%，保持在较高水平。
　　新能源镀膜设备快速放量，在手订单充足充分受益复合铜箔产业化。根据公司业绩快报，新能源镀膜设备市场需求增长旺盛，订单量超预期增长，2022年公司确认收入同比增长1462.26%。公司作为目前国内较早量产复合铜箔电镀设备的厂商，随着下游复合铜箔产业化进程的不断推进，自2022年8月份以来公司接连收到了D客户、宝明、L客户、胜利精密的批量订单，根据公司公布的投资者关系活动记录表，目前新能源镀膜设备在手订单已接近300台，价值量超过20亿元，明年出货量预计不低于100台，为公司未来业绩增长提供强劲动力。
　　坚持深耕电镀工艺，持续拓展产品线打开新的成长空间。公司作为国产高端精密电镀设备龙头企业，围绕电镀工艺不断进行持续研发和产品拓展，公司相继推出了真空磁控溅射双面镀铜设备、MSAP移载式VCP设备、太阳能垂直连续硅片电镀设备（第三代设备）、垂直连续陶瓷电镀设备及水平镀三合一设备等等，一方面不断扩大在五金电镀和PCB电镀方面的优势，另一方面不断拓展锂电、光伏、半导体等领域的应用，从而进一步打开成长空间。
　　估值
　　根据公司业绩快报，我们调整公司2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年实现营收10.18/22.53/28.92亿元，归母净利润2.16/4.34/5.81亿元。维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　PCB行业景气度不及预期；PET复合铜箔推广不及预期；行业竞争加剧。

研究报告全文：机械设备证券研究报告业绩评论2023年1月13日688700SH东威科技买入22年业绩符合预期产品线不断拓展未来成长可期原评级买入市场价格人民币13015公司公布2022年度业绩快报公告2022年公司实现营业收入1018亿元同比增长2654实现归母净利润216亿元同比增长3430实现扣非归母净利板块评级强于大市润206亿元同比增长3796我们认为一方面公司作为国内较早量产复合股价表现铜箔制备的卷式水平膜材电镀设备的厂商将充分受益于行业需求的释放另一210方面通过产品拓展打开新的成长空间维持买入评级164支撑评级的要点11922年业绩稳定增长基本符合预期盈利能力保持较高水平2022年公司实现73营业收入1018亿元同比增长2654实现归母净利润216亿元同比增27长34302022年第四季度公司实现营业收入336亿元同比增长395719实现归母净利润070亿元同比增长4039公司业绩保持稳定增长基本JanJulJanFebJunSepMarAprOctDecMayNov-----22----2223--22222222-2222222222符合我们的预期主要系报告期内公司五金电镀领域设备和新能源领域设备东威科技上证综指销量大幅增长从盈利能力来看公司2022年归母净利率达到2122保今年1312持在较高水平至今个月个月个月新能源镀膜设备快速放量在手订单充足充分受益复合铜箔产业化根据公绝对1291022081139司业绩快报新能源镀膜设备市场需求增长旺盛订单量超预期增长2022相对上证综指144982541260年公司确认收入同比增长146226公司作为目前国内较早量产复合铜箔电镀设备的厂商随着下游复合铜箔产业化进程的不断推进自2022年8月份发行股数百万14720以来公司接连收到了D客户宝明L客户胜利精密的批量订单根据公流通股百万8935司公布的投资者关系活动记录表目前新能源镀膜设备在手订单已接近300总市值人民币百万1915808台价值量超过20亿元明年出货量预计不低于100台为公司未来业绩增3个月日均交易额人民币百万27909长提供强劲动力主要股东坚持深耕电镀工艺持续拓展产品线打开新的成长空间公司作为国产高端刘建波3234精密电镀设备龙头企业围绕电镀工艺不断进行持续研发和产品拓展公司资料来源公司公告Wind中银证券相继推出了真空磁控溅射双面镀铜设备MSAP移载式VCP设备太阳能垂以2023年1月12日收市价为标准直连续硅片电镀设备第三代设备垂直连续陶瓷电镀设备及水平镀三合一设备等等一方面不断扩大在五金电镀和PCB电镀方面的优势另一方面不断拓展锂电光伏半导体等领域的应用从而进一步打开成长空间估值根据公司业绩快报我们调整公司2022-2024年盈利预测预计2022-2024年实现营收101822532892亿元归母净利润216434581亿元维持买入评级评级面临的主要风险PCB行业景气度不及预期PET复合铜箔推广不及预期行业竞争加剧投资摘要TableFinchinaSimple相关研究报告年结日12月31日202020212022E2023E2024E东威科技20221220主营收入人民币百万554805101822532892东威科技20221024增长率2564512651213284EBITDA人民币百万94162237638925东威科技20220830归母净利润人民币百万88161216434581中银国际证券股份有限公司增长率1838323421010339具备证券投资咨询业务资格最新股本摊薄每股收益人民币060109147295395机械设备专用设备市盈率倍00623887441330市净率倍00130207154115证券分析师陶波EVEBITDA倍13592777292201862120328512每股股息人民币0003040811botaobocichinacom股息率-04030608证券投资咨询业务证书编号S1300520060002每股股息人民币0003040811股息率-04030608资料来源公司公告中银证券预测TableFinchinaDetail利润表人民币百万现金流量表人民币百万年结日12月31日202020212022E2023E2024E年结日12月31日202020212022E2023E2024E营业总收入554805101822532892净利润88161216434581营业收入554805101822532892折旧摊销6818157273营业成本32946258513181660营运资金变动117919452209营业税金及附加5671620其他291721销售费用436374162208经营活动现金流11289421537647管理费用334049106136资本支出555951660450研发费用426073160205投资变动0251000财务费用02531其他012000其他收益1318221010投资活动现金流5529851660450资产减值损失67555银行借款000294124信用减值损失913555股权融资2825259119160资产处置收益00000其他02531公允价值变动收益02000筹资活动现金流292545417837投资收益12000净现金流294631656160汇兑收益00000资料来源公司公告中银证券预测营业利润100181246494661营业外收入00000财务指标营业外支出11111年结日12月31日202020212022E2023E2024E利润总额99180246494661成长能力所得税1119306079营业收入增长率2564512651213284净利润88161216434581营业利润增长率1438143651007338少数股东损益00000归属于母公司净利润增长率1838323421010339归母净利润88161216434581息税前利润增长率1277624151195357EBITDA94162237638925息税折旧前利润增长率1277294601693450EPS最新股本摊薄元060109147295395EPS最新股本摊薄增长率1838323421010339资料来源公司公告中银证券预测获利能力息税前利润率158192215213226资产负债表人民币百万营业利润率179224242219229年结日12月31日202020212022E2023E2024E毛利率407426425415426流动资产7391331175034343204归母净利润率158200212193201货币资金146191507563723ROE245209233350350应收账款29243549811291282ROIC3343961037571509应收票据414975175130偿债能力存货2243413581107692资产负债率0605050706预付账款4983017净负债权益比0402050202合同资产1420247650流动比率1519181213其他流动资产18285279355311营运能力非流动资产119162188692870总资产周转率0707060707长期投资00000应收账款周转率2222222824固定资产475171373478应付账款周转率4043434139无形资产2614223038费用率其他长期资产469795289355销售费用率7779737272资产合计8581492193841264075管理费用率6049484747流动负债47969399028612387研发费用率7675727171短期借款000294418财务费用率0003050101应付账款158215257842634每股指标元其他流动负债32147873317251334每股收益最新摊薄0611152939非流动负债2231232526每股经营现金流最新摊薄0806293644长期借款00000每股净资产最新摊薄24526384113其他长期负债2231232526每股股息0003040811负债合计500724101228862413估值比率股本110147147147147PE最新摊薄00623887441330少数股东权益00000PB最新摊薄00130207154115归属母公司股东权益35876992512401662EVEBITDA13592777292201负债和股东权益合计8581492193841264075价格现金流倍001127455357296资料来源公司公告中银证券预测资料来源公司公告中银证券预测2023年1月13日东威科技2披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年1月13日东威科技3风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司中国上海浦东本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦39楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券邮编200121投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供给接电话862168604866受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等相关关联机构本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施追中银国际研究有限公司究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券香港花园道一号股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国际集团的商标服务标记注册商标中银大厦二十楼或注册服务标记电话85239886333本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下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