研报下载就选股票报告网
您好,欢迎来到股票分析报告网!登录   忘记密码   注册
>> 华创证券-【债券周报】债市跟踪:节前资金收敛,市场“宽信用”预期升温-230115
上传日期:   2023/1/16 大小:   3152KB
格式:   pdf  共22页 来源:   华创证券
评级:   -- 作者:   周冠南,许洪波
下载权限:   此报告为加密报告
周度政策跟踪:多省公布2023年经济增长目标,改善优质房企资产负债表计划落地。就宏观政策定调而言,部署民生商品和能源保供稳价,多省公布2023年经济增长目标;就财政政策而言,小规模纳税人增值税减免政策回归常态,新增专项债发行节奏加快;就货币政策而言,加大稳健货币政策实施力度,信贷投放适度靠前发力;就金融监管而言,银保监会部署2023年重点工作,国资委强调做好重点领域风险防控;就房地产政策而言,改善优质房企资产负债表计划落地,结构性工具支持房地产市场平稳运行。
  利率市场复盘:节前资金收敛叠加市场“宽信用”预期升温,债市收益率上行调整。临近春节居民取现需求增加,叠加缴税大月,资金面边际趋紧,存单收益率大幅上行;国内CPI同比上行,金融数据表现好于预期,叠加监管要求信贷投放工作适度靠前发力,改善优质房企资产负债表计划等稳地产政策落地,市场“宽信用”预期升温压制债市情绪。整体而言,现券长端品种表现不及短端,收益率曲线呈现陡峭化特征。
  信用市场复盘:本周信用债发行规模大幅增加,净融资环比持续回升。一级市场方面,信用债发行量环比上升至3,826.47亿元,净融资额环比上升至1,543.51亿元;取消发行规模为196.56亿元,较上周大幅增加;本周城投、综合、公用事业、建筑装饰、交通运输、通信等行业发行较为活跃;二级市场方面,本周信用债市场整体成交活跃度有所上升,中短票收益率全线上行,信用利差普遍走阔;城投债收益率普遍上行,信用利差普遍收窄。评级方面,本周无评级调整主体。
  海外市场复盘:10年期美债收益率从3.55%下行6bp至3.49%,主要受美国通胀持续回落和美联储加息步伐进一步放缓预期影响。10年与2年美债期限利差倒挂幅度扩大4bp至-73bp;10年期中美利差倒挂幅度收窄13bp至-59bp左右;美元资金价格小幅上行,但美联储逆回购规模维持高位,美元流动性或仍偏宽。
  风险提示:流动性超预期收紧,宽信用进度超预期
研究报告全文:债券研究证券研究报告债券周报2023年01月15日债券周报债市跟踪0109-0115节前资金收敛市场宽信用预期升温周度政策跟踪多省公布年经济增长目标改善优质房企资产负债表计2023华创证券研究所划落地就宏观政策定调而言部署民生商品和能源保供稳价多省公布年经济增长目标就财政政策而言小规模纳税人增值税减免政策回归2023证券分析师周冠南常态新增专项债发行节奏加快就货币政策而言加大稳健货币政策实施力度信贷投放适度靠前发力就金融监管而言银保监会部署2023年重点电话010-66500886工作国资委强调做好重点领域风险防控就房地产政策而言改善优质房邮箱zhouguannanhcyjscom企资产负债表计划落地结构性工具支持房地产市场平稳运行执业编号S0360517090002利率市场复盘节前资金收敛叠加市场宽信用预期升温债市收益率上证券分析师许洪波行调整临近春节居民取现需求增加叠加缴税大月资金面边际趋紧存电话010-66500905单收益率大幅上行国内CPI同比上行金融数据表现好于预期叠加监管邮箱xuhongbohcyjscom要求信贷投放工作适度靠前发力改善优质房企资产负债表计划等稳地产政执业编号S0360522090004策落地市场宽信用预期升温压制债市情绪整体而言现券长端品种表现不及短端收益率曲线呈现陡峭化特征联系人赵浩言信用市场复盘本周信用债发行规模大幅增加净融资环比持续回升一级电话010-66500859市场方面信用债发行量环比上升至382647亿元净融资额环比上升至邮箱zhaohaoyanhcyjscom154351亿元取消发行规模为19656亿元较上周大幅增加本周城投联系人宋琦综合公用事业建筑装饰交通运输通信等行业发行较为活跃二级市场方面本周信用债市场整体成交活跃度有所上升中短票收益率全线上电话010-63214665行信用利差普遍走阔城投债收益率普遍上行信用利差普遍收窄评级邮箱songqihcyjscom方面本周无评级调整主体联系人葛莉江海外市场复盘10年期美债收益率从355下行6bp至349主要受美国电话010-63214662通胀持续回落和美联储加息步伐进一步放缓预期影响10年与2年美债期限邮箱gelijianghcyjscom利差倒挂幅度扩大4bp至-73bp10年期中美利差倒挂幅度收窄13bp至-59bp左右美元资金价格小幅上行但美联储逆回购规模维持高位美元流动性相关研究报告或仍偏宽华创固收年末岁初打新降温外资流入驱动市场回暖可转债周报20230108风险提示流动性超预期收紧宽信用进度超预期2023-01-09华创固收债市跟踪0103-0108债市开门红稳地产政策带来扰动2023-01-08华创固收疫情冲击集中释放弱现实加速筑底12月经济数据预测2023-01-08华创固收终端加速修复中游供需寻底每周高频跟踪202301072023-01-07华创固收高收益债市场观察第二十六期2022年12月17日至12月30日2023-01-03证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号债券周报目录一周度政策跟踪多省公布经济目标改善优质房企资产负债表计划落地5二利率市场复盘节前资金收敛叠加宽信用预期升温债市收益率上行7一资金面临近跨节央行重启14天逆回购净投放流动性资金面边际趋紧9二一级发行国债净融资处于高位地方债净融资小幅上行政金债净融资由正转负同业存单净融资均处于低位9三基准变动国债国开债期限利差走阔10三信用市场复盘净融资额持续回升中短票收益率全线上行10一一级市场信用债发行量大幅增加净融资额环比持续回升10二二级市场成交活跃度有所上升中短票收益率全线上行13三期限利差和等级利差周变化15四评级调整15四海外市场复盘美债收益率震荡回落美联储加息步伐或放缓至25bp16一利差变化10Y-2Y美债利差倒挂幅度扩大10年期中美利差倒挂幅度收窄16二隐含预期美债隐含通胀维持低位市场加息预期小幅下降17三资金面美元流动性或略有走宽欧元资金价格小幅上行17四其他海外市场指标海外多国主权债收益率下行汇率上升18五风险提示19证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2债券周报图表目录图表1多省公布2023年经济增长目标改善优质房企资产负债表计划落地6图表2本周活跃券与次新券利差收窄BP8图表3国债期货和国开现券走跌元8图表4临近跨节央行重启14天逆回购净投放流动性9图表5资金情绪指数显示资金面边际趋紧9图表6国债净融资处于高位9图表7地方债净融资小幅上行9图表8政金债净融资由正转负9图表9同业存单净融资处于低位9图表10国债收益率曲线变化10图表11国开债收益率曲线变化10图表12国债期限利差变动BP10图表13国开期限利差变动BP10图表1410年期国债与国开隐含税率BP10图表155年期国债与国开隐含税率BP10图表16信用债合计发行偿还和净融资亿元11图表17城投债周度发行偿还和净融资亿元11图表18各品种净融资额亿元11图表19发行等级分布亿元11图表20发行期限分布亿元12图表21发行企业性质分布亿元12图表22发行行业分布亿元12图表23取消发行额亿元12图表24周度取消发行或发行失败12图表25银行间信用债成交金额亿元13图表26交易所信用债成交金额亿元13图表27中短票收益率及信用利差周变化14图表28中短票据收益率分位数14图表29中短票据信用利差分位数14图表30城投债收益率及信用利差周变化14图表31城投债收益率分位数15图表32城投债信用利差分位数15图表33中短期票据期限利差变动15证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3债券周报图表34城投债期限利差变动15图表35中短期票据等级利差变动15图表36城投债等级利差变动15图表371月第2周美债收益率震荡下行16图表38中长端美债收益率小幅下行16图表3910年-2年美债期限利差17图表4010年美债-10年中债利差17图表41美债隐含通胀预期维持低位17图表42隔夜利率显示市场加息预期小幅下降17图表43Libor美元指数上行Libor-OIS价差震荡17图表44Libor-3个月美债利差震荡回落17图表45欧元对美元1年期流动性互换基点保持震荡18图表46美联储逆回购使用规模维持高位18图表47海外市场主要股票指数18图表48海外各国10年期国债收益率18图表49全球主要国家汇率18图表50全球主要大宗商品价格18证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4债券周报1月第二周节前资金收敛叠加市场宽信用预期升温债市收益率上行调整临近春节居民取现需求增加叠加缴税大月资金面边际趋紧存单收益率大幅上行国内CPI同比上行金融数据表现好于预期叠加监管要求信贷投放工作适度靠前发力改善优质房企资产负债表计划等稳地产政策落地市场宽信用预期升温压制债市情绪整体而言现券长端品种表现不及短端收益率曲线呈现陡峭化特征一周度政策跟踪多省公布经济目标改善优质房企资产负债表计划落地就宏观政策定调而言部署民生商品和能源保供稳价多省公布2023年经济增长目标1保供稳价发改委发布会上指出2023年物价保持平稳运行具有坚实基础并会同有关部门对节日期间保供稳价工作进行了再部署再安排强调监测分析预警压实菜篮子市长负责制确保货源充足国新办举行做好能源保供确保温暖过冬发布会会议指出将全力以赴做好迎峰度冬煤炭电力油气供应等各项工作持续抓好能源增产增供着力提高能源顶峰能力2地方经济目标据澎湃新闻截至1月13日已有23个省份公布了2023年GDP目标增速数值多集中在5至65均高于2022年实际增速有16个省份的目标增速较2022年的目标增速有所下调就财政政策而言小规模纳税人增值税减免政策回归常态新增专项债发行节奏加快1减税小规模纳税人增值税的起征点由季销售额45万元下调至月10万元小规模纳税人增值税减免政策由免征重回2022年一季度安排适用3征收率的应税销售收入减按1征收率征收增值税适用3预征率的预缴增值税项目减按1预征率预缴增值税力度有所下降2专项债2023年1月6日新增专项债开始发行较2022年发行时间提前7天第二周发行规模接近千亿节奏有所较快19地计划在1月份发行新增专项债超5000亿元前置发行特征显著就货币政策而言加大稳健货币政策实施力度信贷投放适度靠前发力1政策基调2022年金融统计数据新闻发布会召开会议提出稳健货币政策将在更好统筹扩大内需和供给侧结构性改革的结合点上发力保持流动性合理充裕在总量上确保社会总需求得到有力支撑但也要合理适度不搞大水漫灌平衡好稳增长稳就业和稳物价的关系2信贷央行银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会提出合理把握信贷投放节奏适度靠前发力一是及时跟进政策性开发性金融工具配套融资延续发挥好设备更新改造专项再贷款和财政贴息政策合力二是要继续用结构性货币政策工具不断完善对重点领域和薄弱环节的常态化支持机制就金融监管而言银保监会部署2023年重点工作国资委强调做好重点领域风险防控1银保监会召开2023年工作会议提出加快推动中小银行改革化险统筹推进保险公司回归本源和风险处置积极推动信托等非银机构聚焦主业转型发展有效应对信用风险集中反弹等工作2国资委召开地方国资委负责人会议强调着力防范化解重大风险密切关注地方融资平台风险做好债务房地产金融投资安全环保等重点领域风险防控加快健全风险监测防控工作体系3企业中长期外债发改委印发企业中长期外债审核登记管理办法新规强化外债募集资金用途管理新增负面清单细化审核登记程序较备案制更加严格引导企业加强外债风险管理推动企业外债风险防范关口前移就房地产政策而言改善优质房企资产负债表计划落地结构性工具支持房地产市场平稳运行1改善优质房企资产负债表计划监管在主要银行信贷工作座谈会指出要实施改善优质房企资产负债表计划开展资产激活负债接续权益补充预期提升四项行动2022年金融统计数据新闻发布会上监管进一步表示有关部门已起证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5债券周报草改善优质房企资产负债表计划行动方案重点推进21项工作任务既包括抓好已经出台政策的落实也包括设立全国性资产管理公司专项再贷款设立住房租赁贷款支持计划等一系列新举措并明确完善针对30家试点房企的三线四档规则2结构性工具央行表示正在研究推出结构性工具重点支持房地产市场平稳运行包括保交楼贷款支持计划住房租赁贷款支持计划民企债券融资支持工具等图表1多省公布2023年经济增长目标改善优质房企资产负债表计划落地分项时间部门媒体文件会议具体内容国家发改委相关负责人表示近期各地重要民生商品供应充足储备充实市场价格平稳有序能够保障广大城乡居民节日期间消费需求国家发展改革委在此前工作基础2023112发改委新闻发布会上结合形势发展变化近期又会同有关部门对节日期间保供稳价工作进行了再部署再安排强化监测分析预警压实菜篮子市长负责制确保货源充足强化市场监管国务院新闻办公室举行新闻发布会国家发展改革委副主任连维良国家能源局局长章举行做好能源建华中国气象局副局长张祖强介绍做好能源保供确保温暖过冬情况并答记者问连保供确保温暖2023113国新办维良表示人民群众温暖过冬祥和过年的能源保障是安全可靠的面对这一轮冷空气过冬新闻发布宏观过程我们也不能掉以轻心要坚持底线思维积极应对重点是做到四个保会基调保正常生产保正常运输保顶峰出力保个案快速处置澎湃新闻统计三天内1月11日至13日上海市广东省浙江省山东省等23省份在政府工作报告中公布了2023年GDP目标增速数值在4至95其中最高23省份定下今的是海南省95左右最低的是4左右其他省份该数值多集中在5至65年GDP增长有19个省份已公布2022年全年GDP实际增速其中江西省宁夏回族自治区的增2023114澎湃新闻目标最高速最高分别为55左右不过19个省份的实际增速未能达到2022年初设定的95左右着目标与去年实际增速和目标增速相比19个已公布去年GDP实际增速的省份其今力促消费年目标增速都高于去年实际增速但与去年目标增速相比23个省份的变化不尽相同有16个省份调低了目标增速2023年对月销财政部税务总局发布关于明确增值税小规模纳税人减免增值税等政策的公告自售额10万元2023年1月1日至2023年12月31日对月销售额10万元以下含本数的增值税财政部国202319以下的增值税小规模纳税人免征增值税增值税小规模纳税人适用3征收率的应税销售收入减家税务总局小规模纳税人按1征收率征收增值税适用3预征率的预缴增值税项目减按1预征率预缴增值财政免征增值税税允许生产性服务业纳税人按照当期可抵扣进项税额加计5抵减应纳税额政策新增专项债加据统计截至1月12日今年以来大连市青岛市等4地发行新增地方债规模合计力稳投资两达105005亿元其中1月6日和1月10日两天新增专项债合计发行98305亿元2023113证券日报天发行规模近发行专项债能够为基础设施建设项目提供资金去年在专项债和准财政工具支持下千亿元基建投资大幅提速对整体经济增长起到重要托底作用会议指出各主要银行要合理把握信贷投放节奏适度靠前发力进一步优化信贷结构及时跟进政策性开发性金融工具配套融资延续发挥好设备更新改造专项再贷款和央行银保主要银行信贷2023110财政贴息政策合力用好碳减排支持工具支持煤炭清洁高效利用专项再贷款科技创监会工作座谈会新再贷款交通物流专项再贷款等结构性货币政策工具用好普惠小微贷款支持工具等优惠政策当前还要全力支持重点医疗物资生产保供企业的合理资金需求货币2022年我国金融体系运行平稳一是流动性合理充裕信贷总量增长稳定性增强政策二是加大对实体经济重点领域和薄弱环节的信贷支持力度三是实体经济综合融资成2022年金融统本明显下降关于降息降准的空间我国稳健的货币政策将在更好统筹扩大内需和供2023113央行计数据新闻发给侧结构性改革的结合点上发力一方面支持扩大国内需求另一方面发挥好结构性布会货币政策工具引导作用关于支持民营经济央行会引导金融机构进一步加大对民营小微企业的信贷支持力度扩大民企债券融资规模提升金融服务水平促进平台企业规范健康发展一是对债务工具类型予以细化在有效满足市场主体需要鼓励创新的同时减少监管企业中长期盲区二是明确将境内企业间接到境外借用外债纳入管理范围持续完善对重点行业企2023110发改委外债审核登记业监管配合做好VIE架构企业管理规范和引导资本健康发展等工作企业借用外管理办法债应当按照本办法规定申请办理外债审核登记等手续报告和披露有关信息优化外债使用做好风险管理配合监督检查金融2023年做好债监管务房地产国务院国资委召开地方国资委负责人会议深化国资国企改革推进高质量发展会议强金融投资调着力防范化解重大风险密切关注地方融资平台风险做好债务房地产金2023112国资委安全环保等重融投资安全环保等重点领域风险防控加快健全风险监测防控工作体系牢牢守点领域风险防住不发生重大风险的底线控证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6债券周报下一步金融管理部门将坚持两个毫不动摇发展和规范并重继续推动剩余少数2022年金融统平台企业的整改善始善终完成整改工作下一步从三方面支持平台经济健康发2023113央行计数据新闻发展包括继续推动相关平台企业加快剩余少数问题的整改提升常态化监管水平研布会究制定促进平台经济健康发展的金融支持措施加快推动中小银行改革化险积极稳妥推进城商行农信社风险化解稳步推进村镇银保监会召开银行改革重组鼓励多渠道补充中小银行资本2023113银保监会2023年工作会统筹推进保险公司回归本源和风险处置坚决整治恶性竞争乱象研究出台保险公司议监管评级和分类监管制度五是积极推动信托等非银机构聚焦主业转型发展引导信托公司发展本源业务持续拆解类信贷影子银行加快推进金融资产管理公司改革会议明确要有效防范化解优质头部房企风险实施改善优质房企资产负债表计划央行银保主要银行信贷聚焦专注主业合规经营资质良好具有一定系统重要性的优质房企开展资产激2023110监会工作座谈会活负债接续权益补充预期提升四项行动综合施策改善优质房企经营性和融资性现金流引导优质房企资产负债表回归安全区间房地监管初步确定据Reorg消息中国监管机构初步确定实施资产负债表改善计划的优质开发商名产政资产负债表单龙湖金地碧桂园新城美的远洋滨江等榜上有名资产负债表改善计2023111财联社策改善计划优划包括对股权融资的更多政策支持对此相关房企人士向财联社记者证实该消息质开发商名单属实2022年金融统最近在研究推出另外几项结构性工具主要重点支持房地产市场平稳运行包括保交2023113央行计数据新闻发楼贷款支持计划住房租赁贷款支持计划民企债券融资支持工具等届时出台后会布会另外再作一些详细披露和发布资料来源国务院国资委财政部发改委央行银保监会财联社澎湃新闻证券日报华创证券二利率市场复盘节前资金收敛叠加宽信用预期升温债市收益率上行从本周行情来看临近春节居民取现需求增加叠加缴税大月资金面边际趋紧存单收益率大幅上行国内CPI同比上行金融数据表现好于预期叠加监管要求信贷投放工作适度靠前发力改善优质房企资产负债表计划等稳地产政策落地市场宽信用预期升温压制债市情绪现券收益率上行至290附近整体而言10年期国债活跃券220025收益率上行65bp10年期国开债活跃券220220收益率上行7bp周一央行公开市场开展20亿元7天期逆回购操作有430亿元逆回购到期早盘全市场资金情绪指数为45非银资金情绪指数为49下午全市场资金情绪指数为55非银资金情绪指数为59隔夜加权价格上行122bp报066317D加权价格上行2294bp报17030资金面先松后紧国债期货窄幅震荡多数小幅收涨10年期主力合约涨0065年期主力合约涨0032年期主力合约跌00110年期国开活跃券220220收益率上行01bp报29560成交699笔10年期国债活跃券220025收益率上行075bp报28400成交155笔美国12月新增非农就业人数下降薪资增速显著放缓美联储加息放缓预期提振国内股市和汇市权益市场高开高走离岸在岸人民币均涨破68关口风险偏好回升压制国内债市情绪叠加下午资金面边际收紧现券收益率小幅上行周二央行公开市场开展20亿元7天期逆回购操作有640亿元逆回购到期早盘全市场资金情绪指数为53非银资金情绪指数为57下午全市场资金情绪指数为58非银资金情绪指数为62隔夜加权价格上行4682bp报113137D加权价格上行2232bp报19262资金面边际收敛中国12月M2同比增118前值124012月新增人民币贷款14000亿元前值12100亿元12月社会融资规模13100亿元前值19900亿元国债期货全线收跌10年期主力合约跌0235年期主力合约跌0162年期主力合约跌00610年期国开活跃券220020收益率上行440bp报30000成交1011笔10年期国债活跃券220025收益率上行400bp报28800成交155笔日内资金面均衡趋紧存单收益率大幅上行尾盘12月金融数据公布信贷数据好于市场预期债市情绪明显走弱现券收益率大幅上行周三央行公开市场开展650亿元7天期和220亿14天期逆回购操作有160亿元证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7债券周报逆回购到期早盘全市场资金情绪指数为63非银资金情绪指数为67下午全市场资金情绪指数为50非银资金情绪指数为54隔夜加权价格上行3019bp报143327D加权价格上行945bp报20207资金面先紧后松国债期货震荡攀升小幅收涨10年期主力合约涨0065年期主力合约涨0042年期主力合约涨00210年期国开活跃券220220收益率下行150bp报29850成交944笔10年期国债活跃券220025收益率下行2bp报28600成交191笔隔夜信贷座谈会召开要求合理把握信贷投放节奏适度靠前发力早盘资金面明显收紧现券收益率开盘上行随后央行逆回购加量且重启14天逆回购向市场释放稳定信号午后资金面边际放松权益市场由涨转跌现券收益率转为下行周四央行公开市场开展650亿元7天期和520亿14天期逆回购操作有20亿元逆回购到期早盘全市场资金情绪指数为53非银资金情绪指数为57下午全市场资金情绪指数为46非银资金情绪指数为49隔夜加权价格上行194bp报145267D加权价格下行342bp报19865资金面整体均衡中国2022年12月CPI同比上18预期涨19前值涨1612月PPI同比降07预期降03前值降13国债期货窄幅震荡小幅收涨10年期主力合约涨0015年期主力合约涨0052年期主力合约涨00410年期国开活跃券220220收益率上行16bp报30010成交922笔10年期国债活跃券220025收益率上行2bp报28800成交153笔央行公开市场操作再度加码投放流动性资金面整体维持均衡12月核心CPI环比上行释放经济企稳信号债市反应相对有限午后权益市场上涨抑制债市情绪现券收益率上行2bp左右周五央行公开市场开展550亿元7天期和770亿14天期逆回购操作有20亿元逆回购到期早盘全市场资金情绪指数为51非银资金情绪指数为54下午全市场资金情绪指数为57非银资金情绪指数为61隔夜加权价格下行1998bp报125287D加权价格下行1418bp报18447资金面整体均衡偏紧国债期货全线收跌10年期主力合约跌0205年期主力合约跌0082年期主力合约跌00310年期国开活跃券220220收益率上行240bp报30250成交988笔10年期国债活跃券220025收益率上行175bp报28975成交188笔年底的结汇效应和中国疫情防控政策优化的预期效应下汇率再创近期新高央行公开市场净投放继续加码维稳春节前流动性资金面延续向暖主要回购利率下行股市走强叠加资金午后收敛房企相关支持政策继续出台长期来看对债市有所利空现券收益率上行2bp左右图表2本周活跃券与次新券利差收窄BP图表3国债期货和国开现券走跌元资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券从收益率曲线形态变化来看国债国开债期限利差走阔节前资金收敛但在央行加码逆回购操作的环境下现券短端品种上行幅度较为可控宽信用预期升温导致长端收益率大幅上行故国债国开债期限利差走阔从期限利差的绝对水平来看国债证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8债券周报10Y-1Y利差走阔至80BP附近国开10Y-1Y利差走阔至70BP以上一资金面临近跨节央行重启14天逆回购净投放流动性资金面边际趋紧图表4临近跨节央行重启14天逆回购净投放流动性图表5资金情绪指数显示资金面边际趋紧80投放量回笼量净投放20000751500070651000060500055050-500045-1000040-1500035-2000030202271202276202281202284202289202292202297202315202271120227142022812202291620227192022722202272720228172022822202282520228302022913202292120229262022929202210920221122022117202212120221262022129202311020231132022102020221025202211232022112820221227202212302022101220221017202210282022111020221115202211182022121420221219202212222020-02-212020-03-202022-04-222022-05-202022-06-172022-07-152022-08-122022-09-092022-10-142022-11-112022-12-092020-04-172020-05-152020-06-122020-07-102020-08-072020-09-042020-10-092020-10-092020-11-062020-12-042020-12-312021-01-292021-02-262021-03-262021-04-232021-05-212021-06-182021-07-162021-08-132021-09-102021-10-082021-11-052021-12-032021-12-312022-01-282022-02-252022-03-262023-01-06全市场大行中小行非银资料来源Wind华创证券资料来源上海国际货币经纪华创证券二一级发行国债净融资处于高位地方债净融资小幅上行政金债净融资由正转负同业存单净融资均处于低位图表6国债净融资处于高位图表7地方债净融资小幅上行6000总发行量亿元总偿还量亿元净融资额亿元总发行量亿元总偿还量亿元净融资额亿元700040006000500020004000030002000-200010000-4000-1000-6000-20002021-02-212021-03-212021-08-082021-09-052021-10-032022-02-202022-03-202022-08-072022-09-042021-01-242021-04-182021-05-162021-06-132021-07-112021-10-312021-11-282021-12-262022-01-232022-04-172022-05-152022-06-122022-07-102022-10-022022-10-302022-11-272022-12-252021-02-282021-03-282021-04-252021-09-122021-10-102021-11-072022-04-242022-05-222022-06-192022-11-062022-12-042023-01-012021-05-232021-06-202021-07-182021-08-152021-12-052022-01-022022-01-302022-02-272022-03-272022-07-172022-08-142022-09-112022-10-092021-01-31资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表8政金债净融资由正转负图表9同业存单净融资处于低位总发行量亿元总偿还量亿元净融资额亿元15000总发行量亿元总偿还量亿元净融资额亿元30002000100001000500000-1000-2000-5000-3000-100002021-05-092021-07-042021-08-292022-01-162022-03-132022-05-082022-07-312022-09-252022-11-202021-01-172021-02-142021-03-142021-04-112021-06-062021-08-012021-09-262021-10-242021-11-212021-12-192022-02-132022-04-102022-06-052022-07-032022-08-282022-10-232022-12-182023-01-152021-01-102021-04-042021-07-252021-10-172022-01-092022-02-062022-05-012022-07-242022-08-212022-11-132021-03-072021-05-022021-05-302021-06-272021-08-222021-09-192021-11-142021-12-122022-03-062022-04-032022-05-292022-06-262022-09-182022-10-162022-12-112023-01-082021-02-07资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9债券周报三基准变动国债国开债期限利差走阔图表10国债收益率曲线变化图表11国开债收益率曲线变化累计涨跌BP右2023-01-132023-01-06累计涨跌BP右2023-01-132023-01-06350104008300835066250300442502200220000150150-2-2100-4100-4050-6050-6000-8000-8年年年年年年年年1537个月个月个月个月个月1030205062391资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表12国债期限利差变动BP图表13国开期限利差变动BP10Y-5Y右BP5Y-1Y右BP4510Y-5Y右BP5Y-1Y右BP20045中债国债到期收益率1年中债国债到期收益率5年200中债国开债到期收益率1年中债国开债到期收益率5年40中债国债到期收益率10年18040中债国开债到期收益率10年180351603516014030301401202512010025201008020158060151060401005204000005200002022-02-282022-03-312022-05-312022-11-302022-01-312022-04-302022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-12-312021-12-31资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表1410年期国债与国开隐含税率BP图表155年期国债与国开隐含税率BP10年期隐含税率右中债国债到期收益率10年5年期隐含税率右中债国债到期收益率5年4240中债国开债到期收益率年20中债国开债到期收益率10年17540183815351636131430341112321092530872820626542431522019-01-292019-05-292019-09-292020-01-292020-03-292021-01-292021-03-292022-01-292022-05-292022-09-292019-03-292019-07-292019-11-292020-05-292020-07-292020-09-292020-11-292021-05-292021-07-292021-09-292021-11-292022-03-292022-07-292022-11-292019-03-292019-07-292019-11-292020-05-292020-07-292020-09-292021-05-292021-09-292022-05-292022-09-292019-05-292019-09-292020-01-292020-03-292020-11-292021-01-292021-03-292021-07-292021-11-292022-01-292022-03-292022-07-292022-11-292019-01-29资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券三信用市场复盘净融资额持续回升中短票收益率全线上行一一级市场信用债发行量大幅增加净融资额环比持续回升本周信用债发行规模382647亿元较上周增加203813亿元净融资额154351证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10债券周报亿元较上周增加61059亿元分品种来看短融中票公司债企业债分别上升至81552亿元13333亿元41335亿元6996亿元等级方面AA发行占比下降至3105AAAAA发行占比分别上升至55391356期限方面1年以内的发行占比下降至44421-3年3-5年和5年以上发行占比分别上升至20753088和395企业性质方面央企民企和其他发行占比分别上升至2057214和282地方国企发行占比下降至7447行业方面本周城投综合公用事业建筑装饰交通运输通信等行业发行较为活跃二级市场方面本周信用债市场整体成交活跃度较上周有所上升银行间市场成交额上升至8164亿元交易所市场成交额上升至3377亿元收益率方面中短票收益率全线上行信用利差普遍走阔城投债收益率普遍上行信用利差普遍收窄评级调整方面本周无评级调整主体图表16信用债合计发行偿还和净融资亿元图表17城投债周度发行偿还和净融资亿元资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表18各品种净融资额亿元图表19发行等级分布亿元资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11债券周报图表20发行期限分布亿元图表21发行企业性质分布亿元资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表22发行行业分布亿元图表23取消发行额亿元资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表24周度取消发行或发行失败计划发行发行期主体是否发行人债券简称发生日期公告日期企业性质规模亿限年评级城投铜陵市建设投资控股有限责任公司23铜建012023-01-132023-01-1250030AA地方国企是福建石狮产业投资发展集团有限责23石狮产投PPN0012023-01-132023-01-0950030AA地方国企是任公司青岛市即墨区城市旅游开发投资有23即墨旅投PPN0012023-01-132023-01-1140050AA地方国企是限公司高邮市建设投资发展集团有限公司23高邮建投PPN0012023-01-132023-01-1150020AA地方国企是菏泽市城市开发投资有限公司23菏泽城投PPN0012023-01-132023-01-1150050AA地方国企是宿迁经济开发集团有限公司23宿迁经开PPN0012023-01-132023-01-1150050AA地方国企是重庆市合川工业投资集团有限公司23合川投资SCP0012023-01-132023-01-1020007AA地方国企是浙江钱塘江投资开发有限公司23钱发012023-01-132023-01-11150030AA地方国企是焦作市投资集团有限公司23焦投012023-01-132023-01-1250030AA地方国企是中建投租赁股份有限公司23建租012023-01-132023-01-12100020AAA中央国企否临沂城市发展集团有限公司23临发012023-01-132023-01-1250030AA地方国企是证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12债券周报晋能控股电力集团有限公司23晋能电力MTN0012023-01-132023-01-0950020AAA地方国企否南京浦口经济开发有限公司23南京浦口PPN0022023-01-132023-01-1170030AA地方国企是江苏园博园建设开发有限公司23园博园SCP0012023-01-122023-01-1050007AA地方国企是陕西旅游集团延安文化旅游产业投23延旅012023-01-122023-01-1119130A地方国企是资有限公司青岛西海岸新区融合控股集团有限23西海融合PPN0012023-01-122023-01-1150050AAA地方国企是公司镇江交通产业集团有限公司23镇江交通MTN0012023-01-122023-01-0950010AA地方国企是临沂投资发展集团有限公司23临沂投资PPN0012023-01-122023-01-0980030AA地方国企是泸州市兴泸投资集团有限公司23兴泸MTN001B2023-01-122023-01-0932570AA地方国企是长兴城市建设投资集团有限公司23长建012023-01-112023-01-1050050AA地方国企是南京新港开发有限公司23南京新港MTN0012023-01-112023-01-1070010AA地方国企是江苏资产管理有限公司23江苏资产SCP0012023-01-112023-01-1050004AAA地方国企否武汉车都集团有限公司23武汉车都MTN001B2023-01-112023-01-0550050AA地方国企是景德镇陶文旅控股集团有限公司23景旅D12023-01-112023-01-1070010AA地方国企是宝鸡市投资集团有限公司23宝城投MTN0012023-01-112023-01-0540030AA地方国企是重庆市南部新城产业投资集团有限23南新产投PPN0012023-01-102023-01-0580030AA地方国企是公司重庆市合川工业投资集团有限公司23合川投资CP0012023-01-102023-01-0650010AA地方国企是莆田市国有资产投资集团有限责任23莆田012023-01-102023-01-0950050AA地方国企是公司洛阳城乡建设投资集团有限公司23洛建012023-01-102023-01-09150030AA地方国企是南京六合新城建设集团有限公司23六新012023-01-092023-01-06109030AA地方国企是黄石市城市建设投资开发有限责任23黄石城投PPN0012023-01-092023-01-0410030AA地方国企是公司保利置业集团有限公司上海23保利置业MTN001B2023-01-092023-01-0375050AAA中央国企否资料来源Wind华创证券二二级市场成交活跃度有所上升中短票收益率全线上行图表25银行间信用债成交金额亿元图表26交易所信用债成交金额亿元资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13债券周报图表27中短票收益率及信用利差周变化收益率周变化BP收益率品种期限AAAAAAAAA-AAAAAAAAA-1Y133213327327322712933285683Y9006990990993153493896295Y557357357357350389436676中短票信用利差周变化BP信用利差BP1Y945945345345414963289828338283Y475274200-3264802818612186361865Y2370370370376346101791487938879资料来源Wind华创证券图表28中短票据收益率分位数图表29中短票据信用利差分位数资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表30城投债收益率及信用利差周变化收益率周变化BP收益率品种期限AAAAAAAAA-AAAAAAAAA-3Y11524521520523213614066835Y511-08911101135038043771710Y145245345845374418472753城投债信用利差周变化BP信用利差BP3Y727027-273-3735362935413904416045Y191-409-209-30962809280150304303010Y-579-479-3791217129115291692945029资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号14债券周报图表31城投债收益率分位数图表32城投债信用利差分位数资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券三期限利差和等级利差周变化图表33中短期票据期限利差变动图表34城投债期限利差变动资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表35中短期票据等级利差变动图表36城投债等级利差变动资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券四评级调整本周无评级调整主体证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号15债券周报四海外市场复盘美债收益率震荡回落美联储加息步伐或放缓至25bp本周10年期美债收益率震荡下行主要受美国通胀持续回落和美联储加息步伐进一步放缓预期影响上半周欧元区债券供给压力加大部分国家利率债集中拍卖引发欧洲主权债抛售情绪另一方面美联储连续两位官员表态坚持加息至5以上的观点不变保留下次会议加息25bp和50bp选项强调2024年不会降息推动美债收益率上行然而鲍威尔在演讲中避免谈及货币政策美债上行压力有所缓和10年期美债收益率上行至361周中波士顿联储主席柯林斯在访谈中表示支持2月加息25bp并在3月和5月保持25bp加息节奏将利率提升至目标水平后保持至年底成为美联储第二位公开支持放缓加息至25bp的官员10年期美债收益率下行至354下半周美国通胀数据公布下行幅度符合预期同时密歇根大学消费者信心指数中短期通胀预期继续下降为美联储进一步放缓加息步伐提供支撑美联储官员哈克和博斯蒂克同样表示支持2月加息25bp继续为美债收益率下行动力但财政部长耶伦表示将采取特殊手段避免违反债务上限10年期美债收益率下行至343后反弹至349图表371月第2周美债收益率震荡下行图表38中长端美债收益率小幅下行资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券海外市场周度复盘收益率方面本周10年期美债收益率从355下行6bp至3493个月以下期限美债收益率上行4-26bp3个月以上期限美债下行2-9bp期限利差方面本周10年与2年美债期限利差倒挂幅度扩大4bp至-73bp30年与5年美债期限利差由负转正至1bp中美利差方面10年期中美利差倒挂幅度收窄13bp至-59bp左右5年期中美利差倒挂幅度收窄15bp至-89bp左右2年期中美利差倒挂幅度收窄6bp至-184bp左右资金方面3个月Libor美元指数小幅上行Libor-OIS利差区间震荡Libor-美债3个月利差震荡小幅回落美联储逆回购规模高位震荡美元流动性或小幅走宽一利差变化10Y-2Y美债利差倒挂幅度扩大10年期中美利差倒挂幅度收窄证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号16债券周报图表3910年-2年美债期限利差图表4010年美债-10年中债利差资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券二隐含预期美债隐含通胀维持低位市场加息预期小幅下降图表41美债隐含通胀预期维持低位图表42隔夜利率显示市场加息预期小幅下降资料来源Bloomberg华创证券资料来源Bloomberg华创证券三资金面美元流动性或略有走宽欧元资金价格小幅上行图表43Libor美元指数上行Libor-OIS价差震荡图表44Libor-3个月美债利差震荡回落资料来源Bloomberg华创证券资料来源Bloomberg华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号17债券周报图表45欧元对美元1年期流动性互换基点保持震荡图表46美联储逆回购使用规模维持高位资料来源Bloomberg华创证券资料来源Bloomberg华创证券四其他海外市场指标海外多国主权债收益率下行汇率上升图表47海外市场主要股票指数图表48海外各国10年期国债收益率资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表49全球主要国家汇率图表50全球主要大宗商品价格资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号18债券周报五风险提示流动性超预期收紧宽信用进度超预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号19债券周报固定收益组团队介绍组长首席分析师周冠南中央财经大学经济学硕士曾任职于中信银行2015年加入华创证券研究所信用研究主管高级分析师杜渐美国福德汉姆大学金融学硕士CFA曾任职于联合信用评级有限公司2019年加入华创证券研究所高级分析师梁伟超北京外国语大学经济学硕士曾任职于中邮证券2018年加入华创证券研究所分析师张晶晶对外经济贸易大学保险学硕士曾任职于和君资本联合信用评级有限公司2020年加入华创证券研究所分析师靳晓航中央财经大学会计硕士2020年加入华创证券研究所分析师许洪波中央财经大学金融硕士2020年加入华创证券研究所助理研究员赵浩言美国华盛顿大学经济学心理学双学士2020年加入华创证券研究所助理研究员葛莉江上海财经大学数量经济学硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员宋琦中央财经大学国际商务硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员刘珈言上海财经大学金融学硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员郝少桦中央财经大学会计硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员董含星中国地质大学应用经济学硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号20
 
Copyright © 2005 - 2021 Nxny.com All Rights Reserved 备案号:蜀ICP备15031742号-1