12月中旬以来，城投债各品种逐渐进入修复行情。截至2023年1月6日，中高等级品种处于快速修复中，低等级品种调整压力明显趋缓。结合历轮城投债大幅调整后的市场表现，本轮中短端中高等级品种或已步入确定性修复阶段，投资价值依然较高，区域方面，上海、安徽、浙江等强区域城投债配置性价比显著提升。
　　本轮赎回潮对城投的冲击：
　　1、持续时间较长，城投债仍在持续调整中：从成交量角度看，11月25日赎回潮二次冲击加大，城投债成交活跃度于12月初开始再次提升并一路走高，于12月14日达到高峰，之后呈现整体缩量态势；从成交笔数占比情况看，12月23日后成交占比回落态势更为明确，后续若城投债成交占比再次回落至45%左右且保持稳定，或意味着本轮城投债调整基本到位。
　　2、城投债调整时间较长，由此导致：
　　1）一级市场短端低等级品种发行成本受影响较大，融资难度显著提升：分别从公、私募两种发行方式来看，本轮债市调整发生后，截至1月6日，以公募方式发行的1yAA、AA（2）、AA-票面利率分别高出估值140BP、97BP、142BP，以私募方式发行的1yAA、AA（2）、AA-票面利率分别高出估值77BP、118BP、143BP，均处于历次调整的最高水平。
　　2）二级市场城投债利差普遍大幅走阔，调整幅度历史罕见：对2016年以来4次城投债大幅调整阶段进行复盘，期限方面，本轮债市调整1y、3y、5y品种信用利差分别走阔48-135BP、64-142BP、46-85BP，相较各历史时期均处于较高水平；等级方面，AA（2）、AA-等低等级品种调整幅度高于AAA、AA+等中高等级。
　　不同维度看城投债修复情况如何？
　　1、品种方面，中高等级品种快速修复，低等级品种调整势头趋缓：截至1月6日，1yAAA、AA+、AA、AA（2）信用利差分别收窄26BP、34BP、36BP、14BP，3yAAA、AA+、AA信用利差分别收窄35BP、23BP、16BP，5yAAA、AA+、AA信用利差分别收窄12BP、20BP、1BP。从历史分位数水平来看，中短端高等级品种城投利差历史分位数均下行明显，其余品种利差分位数仍处于相对高位。
　　2、区域方面，各省城投利差整体步入修复行情，修复节奏有所分化：从利差水平看，河南、湖北、山西、江苏四省利差收窄幅度最大，超过20BP；浙江、福建、安徽、广东、北京等十五个省份收窄超过15BP；从利差分位数水平来看，共有云南、天津、江西等四个省份城投利差分位数达到15年以来最高水平，贵州、山东、新疆等七个省份历史分位数超过90%。
　　配置资金重新进场，后续城投债如何配置？
　　1、品种方面，中短端中高等级品种城投债仍具备明显配置价值：从修复持续时间看，各期限中高等级品种修复时间已持续约三周左右，而各期限低等级品种刚进入修复行情且还不稳定；从修复空间上看，后续中长端低等级城投债的调整修复预计还会持续一段时间，中短端高等级品种或已进入修复的中后段，从利差数据看仍具备较高的配置价值，同时适当对高等级品种拉长久期。
　　2、区域方面，抱团行情或再现，福建、浙江、安徽等偏优质省份仍为首选。在土地市场不景气，融资政策偏紧的背景下，当前市场整体对城投债持谨慎态度，强区域或为首选。从历史分位数水平看，上海、浙江、安徽等优质省份历史分位数仍处于75%-85%之间，配置性价比抬升明显，赎回潮后市场风险偏好系统性回落，后续优质区域仍将获得市场较高青睐，“抱团”行情或再现。
　　风险提示：超预期风险事件发生带来信用市场冲击。
　　

研究报告全文：债券研究证券研究报告债券分析2023年01月11日债券分析赎回潮后城投如何配置12月中旬以来城投债各品种逐渐进入修复行情截至2023年1月6日中华创证券研究所高等级品种处于快速修复中低等级品种调整压力明显趋缓结合历轮城投债大幅调整后的市场表现本轮中短端中高等级品种或已步入确定性修复阶证券分析师周冠南段投资价值依然较高区域方面上海安徽浙江等强区域城投债配置性价比显著提升电话010-66500886邮箱zhouguannanhcyjscom本轮赎回潮对城投的冲击执业编号S03605170900021持续时间较长城投债仍在持续调整中从成交量角度看11月25日赎证券分析师张晶晶回潮二次冲击加大城投债成交活跃度于12月初开始再次提升并一路走高于12月14日达到高峰之后呈现整体缩量态势从成交笔数占比情况看12电话010-66500984月23日后成交占比回落态势更为明确后续若城投债成交占比再次回落至邮箱zhangjingjinghcyjscom45左右且保持稳定或意味着本轮城投债调整基本到位执业编号S03605210700012城投债调整时间较长由此导致相关研究报告1一级市场短端低等级品种发行成本受影响较大融资难度显著提升分别从公私募两种发行方式来看本轮债市调整发生后截至1月6日以公募华创固收赎回冲击缓解配置机会凸显月信用债策略月报方式发行的1yAAAA2AA-票面利率分别高出估值140BP97BP142BP122023-01-05以私募方式发行的1yAAAA2AA-票面利率分别高出估值77BP118BP华创固收2023年利率债供给展望及关注重143BP均处于历次调整的最高水平点2二级市场城投债利差普遍大幅走阔调整幅度历史罕见对2016年以来42023-01-04华创固收再见2022美债复盘2022年次城投债大幅调整阶段进行复盘期限方面本轮债市调整1y3y5y品种债市复盘系列之四信用利差分别走阔48-135BP64-142BP46-85BP相较各历史时期均处于较2022-12-31高水平等级方面AA2AA-等低等级品种调整幅度高于AAAAA等华创固收再见2022可转债复盘2022中高等级年债市复盘系列之三2022-12-31不同维度看城投债修复情况如何华创固收再见2022信用债复盘20221品种方面中高等级品种快速修复低等级品种调整势头趋缓截至1年债市复盘系列之二月6日1yAAAAAAAAA2信用利差分别收窄26BP34BP36BP2022-12-3114BP3yAAAAAAA信用利差分别收窄35BP23BP16BP5yAAAAAAA信用利差分别收窄12BP20BP1BP从历史分位数水平来看中短端高等级品种城投利差历史分位数均下行明显其余品种利差分位数仍处于相对高位2区域方面各省城投利差整体步入修复行情修复节奏有所分化从利差水平看河南湖北山西江苏四省利差收窄幅度最大超过20BP浙江福建安徽广东北京等十五个省份收窄超过15BP从利差分位数水平来看共有云南天津江西等四个省份城投利差分位数达到15年以来最高水平贵州山东新疆等七个省份历史分位数超过90配置资金重新进场后续城投债如何配置1品种方面中短端中高等级品种城投债仍具备明显配置价值从修复持续时间看各期限中高等级品种修复时间已持续约三周左右而各期限低等级品种刚进入修复行情且还不稳定从修复空间上看后续中长端低等级城投债的调整修复预计还会持续一段时间中短端高等级品种或已进入修复的中后段从利差数据看仍具备较高的配置价值同时适当对高等级品种拉长久期2区域方面抱团行情或再现福建浙江安徽等偏优质省份仍为首选在土地市场不景气融资政策偏紧的背景下当前市场整体对城投债持谨慎态度强区域或为首选从历史分位数水平看上海浙江安徽等优质省份历史分位数仍处于75-85之间配置性价比抬升明显赎回潮后市场风险偏好系统性回落后续优质区域仍将获得市场较高青睐抱团行情或再现风险提示超预期风险事件发生带来信用市场冲击证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载债券分析目录一理财赎回对城投的冲击持续时间较长4一本轮赎回潮城投债仍在持续调整中4二本轮赎回潮对城投债影响如何51一级市场短端低等级品种发行成本所受影响较大融资难度显著提升52二级市场城投债利差普遍大幅走阔调整幅度历史罕见6二不同维度看城投债修复情况如何71品种方面中高等级品种快速修复低等级品种调整势头趋缓72区域方面各省城投利差整体步入修复行情修复节奏有所分化8三配置资金重新进场后续城投债如何配置91品种上中短端中高等级品种城投债仍具备明显配置价值102区域上抱团行情或再现福建浙江安徽等偏优质省份仍为首选13四风险提示14证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2债券分析图表目录图表12022年11月以来银行理财买入债券规模变化4图表210月以来银行二永债成交笔数占比情况5图表310月以来城投债成交笔数占比情况5图表4本轮赎回潮短端低等级品种发行成本所受影响更大6图表5本轮城投债信用利差调整幅度显著高于历史水平7图表62016年以来4次城投债利差大幅调整复盘7图表7低等级品种修复较为缓慢8图表8中短端品种修复较为显著8图表912月15日至今城投债信用利差修复情况8图表10截至2023年1月6日城投债利差修复情况BP9图表11截至2023年1月6日各机构投资者买入债券规模情况10图表1216年债灾各期限修复情况BP11图表132016年债灾各等级修复情况BP11图表142016年底债灾各品种城投债信用利差走势情况BP11图表15资管新规颁布后各期限修复情况BP12图表16资管新规颁布后各等级修复情况BP12图表172018年资管新规颁布后各品种城投债信用利差走势BP12图表182016年底债灾与2022年赎回潮修复情况对比13图表19上海浙江安徽等偏优质省份历史分位数仍处于75-85之间14证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3债券分析一理财赎回对城投的冲击持续时间较长一本轮赎回潮城投债仍在持续调整中11月14日以来债券市场前后经历了两轮赎回潮引发债市抛压的大幅调整第一轮赎回潮受资金波动加大疫情防控20条措施和金融十六条的影响使得债市预期转向悲观债市大幅调整之后两周利率债基本企稳第二轮赎回潮是12月以来债市再次遭遇基本面强预期冲击带来的大幅调整此外月初迎来更多理财产品的开放期叠加目前理财投资者对净值回撤的容忍度更低负反馈效应更为明显从交易量数据来看本轮理财赎回潮持续时间较长从11月14日至今理财子公司持续处于净卖出状态图表12022年11月以来银行理财买入债券规模变化资料来源Wind华创证券对比本次赎回潮下银行二永债和城投债交易情况可以发现城投债相较于二永债成交调整时间约滞后一周从成交量角度看银行二永债作为流动性相对较佳的品种较早达成成交于11月11日开始成交放量并在11月16日达到高点后开始有所缩量11月25日赎回潮再起二永债成交活跃度再次提升并于12月8日达到高峰之后呈现整体缩量态势相比之下城投债于11月14日开始成交放量并于第一轮赎回潮尾声即11月21日开始有所缩量11月25日赎回潮再起城投债成交活跃度于12月初才开始再次提升并一路走高于12月14日达到高峰之后呈现整体缩量态势从成交笔数占比情况看二永债成交占比于12月8日后开始呈现回落态势且保持相对稳定而城投债成交占比于12月15日后才开始有回落迹象12月23日后回落态势更为明确后续若城投债成交占比再次回落至45左右且保持稳定或意味着本轮城投债的抛压告一段落城投债调整基本到位证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4债券分析图表210月以来银行二永债成交笔数占比情况图表310月以来城投债成交笔数占比情况资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券二本轮赎回潮对城投债影响如何1一级市场短端低等级品种发行成本所受影响较大融资难度显著提升11月14日以来在资金面收紧政策调整机构赎回负反馈效应的影响下城投债收益率明显上行由此导致两方面的影响一是对于城投平台而言债券融资成本显著提升整体发债意愿有所下降二是对于债券投资者而言原本计划通过借新还旧的方式来进行接续的债券或需要通过当地其他平台拆借地方政府补贴等其他资金来填补一定程度加大了债券兑付的风险因而导致投资者将在发行成本上要求更高的风险补偿体现为发行成本显著高于同期中债估价收益率复盘历次城投债利差大幅调整阶段不难发现本轮赎回潮短端低等级品种城投债发行成本显著高于同期限中债城投债估值收益率水平2016年以来城投债市场共经历过4次大幅度调整分别是2016年10月底债灾2018年监管政策收紧2019年5月下旬包商事件及2020年11月永煤违约分别从公私募两种发行方式来看本轮债市调整发生后截至1月6日以公募方式发行的1yAAAA2AA-票面利率分别高出估值140BP97BP142BP以私募方式发行的1yAAAA2AA-票面利率分别高出估值77BP118BP143BP均处于历次调整的最高水平可见本轮赎回潮下短端低等级品种发行成本所受影响较大其余品种相较于历次大幅调整而言影响不显著证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5债券分析图表4本轮赎回潮短端低等级品种发行成本所受影响更大资料来源Wind华创证券2二级市场城投债利差普遍大幅走阔调整幅度历史罕见对2016年以来4次城投债信用利差大幅走阔阶段进行复盘以信用利差最高点与最低点的差值作为历次调整的变化幅度不难发现1期限方面本轮中短端品种调整幅度普遍高于长端品种主要原因为当市场风向发生转变机构会优先选择抛售短端流动性较好的资产来进行兑付而待市场企稳后短端信用类资产依然是重新配置的首选综合加速和放大了中短端的调整本轮债市调整1y3y5y品种信用利差分别走阔48-147BP64-142BP46-85BP相较各历史时期均处于较高水平2等级方面AA2AA-等低等级品种调整幅度高于AAAAA等中高等级主要原因为市场整体风险偏好回落叠加城投平台再融资压力进一步加大或加快信用风险暴露低等级城投债面临较大的调整压力综合来看除1yAA-5yAAAAAAA-外各品种利差水平均调整到历史罕见的高度证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6债券分析图表5本轮城投债信用利差调整幅度显著高于历史水平资料来源Wind华创证券图表62016年以来4次城投债利差大幅调整复盘资料来源Wind华创证券二不同维度看城投债修复情况如何1品种方面中高等级品种快速修复低等级品种调整势头趋缓12月15日前后城投债收益率和信用利差均达到本轮赎回潮的相对高位之后中高等级品种进入修复行情且中短端品种修复节奏较快而除1yAA2外各期限低等级品种仍在调整之中但势头明显减弱截至1月6日1yAAAAAAAAA2信用利差分别收窄26BP34BP36BP14BP3yAAAAAAA信用利差分别收窄35BP23BP16BP5yAAAAAAA信用利差分别收窄12BP20BP1BP此外1yAA-3yAA2AA-和5yAA2AA-分别走阔25BP7BP15BP10BP12BP从历史分位数水平来看中短端高等级品种城投利差历史分位数均下行明显1yAAA证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7债券分析AA均下行了38个百分点3yAAA下行了51个百分点其余品种利差分位数仍处于相对高位图表7低等级品种修复较为缓慢图表8中短端品种修复较为显著资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表912月15日至今城投债信用利差修复情况资料来源Wind华创证券注城投债信用利差历史分位数统计起始日为2015年以来整体看截至1月6日本轮赎回潮下中高等级品种已步入修复行情从目前所处历史分位数水平的绝对位置看仍具备明显的配置价值低等级品种调整势头明显趋缓后续需持续关注2区域方面各省城投利差整体步入修复行情修复节奏有所分化各省份城投债信用利差于12月中下旬达到相对高位后开始有所回落区域间修复节奏有所分化从利差水平看与2022年12月30日相比河南湖北山西江苏四省利差收窄幅度最大超过20BP浙江福建安徽广东北京等十五个省份收窄超过15BP江西贵州辽宁三个省份收窄超过10BP云南天津等三个省份利差收窄不足10BP从利差分位数水平来看截至2023年1月6日共有云南天津江西等四个证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8债券分析省份城投利差分位数达到15年以来最高水平贵州山东新疆等七个省份历史分位数超过90重庆江苏四川湖南等十个省份利差位于70以下分位水平其中广东山西北京已降至50以下综合来看绝大多数省份城投债利差已处于修复阶段浙江福建江苏等偏优质省份在2023年第一周利差均下降17-20BP下降幅度位于全国前列主要系随着本轮赎回潮下估值的大幅调整叠加地方财政吃紧等弱基本面的现实市场风险偏好整体回落资金重新进场后或面临持仓结构的调整考虑到今年以来各地土地市场表现低迷城投偿债压力进一步加大优质区域将获得市场更高青睐推动利差快速修复而云南天津等尾部区域调整幅度相对有限除了因其债市调整前分位数本身已处于较高水平外还可能是流动性因素影响所致图表10截至2023年1月6日城投债利差修复情况BP资料来源Wind华创证券注黑龙江省利差数据截至2022年12月15日3利差数据起始时间黑龙江山西为2019418以来数据吉林为20161026以来数据贵州为2016722以来数据河南为20151126以来数据新疆为20151113以来数据其余省份均为2015以来数据甘肃宁夏利差数据缺失三配置资金重新进场后续城投债如何配置2023年第一周配置资金持续进场银行自营和保险资金持续净买入债市开门红情绪较强但第二周伴随资金分层的加剧以及信用风险偏好的系统性回落债市修复行情略有反复随着本轮赎回潮城投债调整进程步入尾声后续城投债如何配置证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9债券分析图表11截至2023年1月6日各机构投资者买入债券规模情况资料来源外汇交易中心华创证券1品种上中短端中高等级品种城投债仍具备明显配置价值对比2016年以来信用债市场的几轮大幅调整尽管2019年包商事件和2021年永煤违约事件一定程度上冲击了城投债市场导致城投债信用利差在短时间内走阔但在调整的时间和幅度方面与本轮赎回潮不可同日而语因此我们主要通过复盘2016年底债灾和2018年资管新规颁布这两次城投债信用利差的修复特点来探究本轮城投债各品种后续走势12016年底债灾受国内资金面紧张叠加萝卜章事件影响2016年10月底城投债利差开始走阔债市调整持续两个月后于12月底达到顶峰开始回落修复调整时间约2个月各品种的修复情况期限上1年期品种从2016年12月底高点回落至阶段性低点用时约2个月2017年1月中下旬又开始呈波状走阔于2017年三月中旬再现相对确定的回落走势3年期5年期品种利差同样历时2个月达到相对低点后在某一利差水平整体呈现波动行情等级上各等级修复趋势大体一致但节奏上中高等级在达到高点后率先进入修复行情而低资质AA-AA2约在中高等级开始修复后7-10天左右才开始出现确定性的修复整体修复节奏更慢总体看2016年城投债利差经历大幅走阔后中高等级品种率先修复各品种回落至相对低位后在某一利差水平呈现波动的行情证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10债券分析图表1216年债灾各期限修复情况BP图表132016年债灾各等级修复情况BP资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表142016年底债灾各品种城投债信用利差走势情况BP资料来源Wind华创证券22018年资管新规颁布2018年资管新规的颁布导致非标融资受到限制企业融资环境恶化引发了市场对信用风险的担心2018年4月27日城投债利差开始走阔债市调整持续两个多月后于7月初达到顶峰开始回落修复调整时间约1个月各品种的修复情况期限上各期限走势分化1年期品种利差从2018年7月初高点开始有所回落于7月12日又开始略微走阔并于一周后达到相对高点开始波动20天8月7日开始有确定性的回落态势持续时间约为15天3年期5年期品种利差于7月初高点便开始呈现波动下行态势持续1个月后达到相对低位后又波动走阔等级上各等级走势出现分化AAAAA等中高等级品种在本次调整中利差走阔证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11债券分析幅度较小且在一个月的缓慢回落中逐渐回归到调整前的水平AAAA2等中间等级品种虽略有走阔但经过后续调整后也回归正常而AA-低等级品种未出现明显修复行情这或与资管新规中强调打破刚兑禁止资金池去通道非标不能期限错配向净值化转型从而导致市场风险偏好下降的影响有关投资者对弱资质主体的担忧情绪显著上升低等级债券品种在本轮调整中被重新定价总体看2018年中高等级城投债利差经历小幅走阔后很快修复至调整前水平而低等级城投债利差在大幅走阔达到高点后依然在高位维持震荡未出现明显的修复行情图表15资管新规颁布后各期限修复情况BP图表16资管新规颁布后各等级修复情况BP资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表172018年资管新规颁布后各品种城投债信用利差走势BP资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12债券分析32022年赎回潮本轮赎回潮从2022年11月14日至今债市调整已持续快两个月截至2023年1月6日中短端中高等级收益率已出现明显的修复行情城投债利差也开始有所收窄长端低等级品种仍在持续调整中节奏相对缓慢通过对比可以发现2016年底债灾与本轮赎回潮城投债利差走势有如下相似点1各期限下中高等级品种调整的幅度往往比低等级品种更小且较早进入修复行情2各等级下3年期品种调整的幅度往往比1年期品种调整幅度更大因此通过对比2016年底城投债各品种修复幅度可一定程度上探究本轮各品种修复空间还剩多少截至2023年1月6日从修复持续时间看各期限中高等级品种修复时间已持续约三周左右修复行情较为确定而各期限低等级品种刚进入修复行情且还不稳定从修复空间上看参照2016年后续中长端低等级城投债的调整修复预计还会持续一段时间中短端高等级品种或已进入修复的中后段因此当前中短端中高等级品种城投债仍具备明显配置价值可适当对高等级品种拉长久期图表182016年底债灾与2022年赎回潮修复情况对比资料来源Wind华创证券注1上行调整幅度为各阶段城投债利差开始走阔至达到最高点的幅度下行修复幅度为城投债利差开始趋势性收窄并达到相对低点的幅度2修复程度为历次调整后下行修复幅度上行调整幅度的比例3修复空间为2016年债灾修复程度-2022年赎回潮已修复程度2区域上抱团行情或再现福建浙江安徽等偏优质省份仍为首选2023年债券收益率仍将受到经济基本面回升等因素影响利率中枢水平预计高于2022年同期在经济基本面明显修复之前流动性大概率保持合理充裕息差扩大中短端中高等级品种城投债已具备明显配置价值在土地市场不景气融资政策偏紧的背景下当前市场整体对城投债持谨慎态度强区域或为首选当前来看在本轮赎回潮中江西天津云南等六个省份利差走阔超过100BP安徽广西山东新疆等八个省份利差走阔超过80BP江苏浙江福建等九个省份利差走阔超过50BP贵州北京广东三个省份利差走阔不足50BP从历史分位数水平看上海浙江安徽等优质省份历史分位数仍处于75-85之间配置性价比抬升明显随着市场风险偏好的回落后续优质区域仍将获得市场较高青睐抱团行情或再现证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13债券分析图表19上海浙江安徽等偏优质省份历史分位数仍处于75-85之间资料来源Wind华创证券注1利差变动为20221114和20230106时点利差相减得到2历史分位数起始日为自2015年以来截至日为20230106四风险提示超预期风险事件发生带来信用市场冲击证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号14债券分析固定收益组团队介绍组长首席分析师周冠南中央财经大学经济学硕士曾任职于中信银行2015年加入华创证券研究所信用研究主管高级分析师杜渐美国福德汉姆大学金融学硕士CFA曾任职于联合信用评级有限公司2019年加入华创证券研究所高级分析师梁伟超北京外国语大学经济学硕士曾任职于中邮证券2018年加入华创证券研究所分析师张晶晶对外经济贸易大学保险学硕士曾任职于和君资本联合信用评级有限公司2020年加入华创证券研究所分析师靳晓航中央财经大学会计硕士2020年加入华创证券研究所分析师许洪波中央财经大学金融硕士2020年加入华创证券研究所助理研究员赵浩言美国华盛顿大学经济学心理学双学士2020年加入华创证券研究所助理研究员葛莉江上海财经大学数量经济学硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员宋琦中央财经大学国际商务硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员刘珈言上海财经大学金融学硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员郝少桦中央财经大学会计硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员董含星中国地质大学应用经济学硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号15债券分析华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom深圳机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊高级销售经理021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级机构销售021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom潘亚琪销售总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳高级销售经理021-20572559wangziyanghcyjscom江赛专高级销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyj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