1月13日，海关总署公布的外贸数据显示，以美元计价，中国12月出口同比-9.9%，预期-10.4%，前值修正为-8.9%；进口同比-7.5%，预期-8.6%，前值-10.6%；贸易顺差780.1亿美元，同比-16.3%。12月出口增速继续下滑，但环比向季节性回归，出口下行斜率较10-11月略有放缓；进口降幅收窄，但主要受去年低基数支撑，春节效应下农产品进口走强，而上游工业大宗品需求整体弱势依旧。
　　 1、出口：下行斜率略有收敛，消费品韧性回升
　　（1）消费品：出口旺季，表现边际回暖。非耐用消费品（服装、鞋靴、箱包、玩具）合计同比-5.4%，较11月收窄4.8个百分点，其中箱包、鞋靴持续正增长，而服装、玩具同比增速收窄至-10%左右，四类合计拖累出口0.4pct左右，较11月拖累幅度收窄。
　　（2）工业品：个别中间品拖累收窄（如塑料制品、集成电路），而通用设备、铝材、钢材出口降幅走扩。下游消费相关的手机出口金额降幅收窄，但数量上继续走弱；笔记本电脑同比增速持续下滑。此外，汽车对出口的拉动效应较11月走低。
　　（3）出口国别：对发达国家出口占比继续下降，而东盟出口占比连续第四个月上升。前者中，对美、日出口增速改善，而对欧盟出口明显下滑。
　　总结看，12月出口下滑速度略有放缓，主要由于消费品表现回暖，以及局部中间品出口改善。边际上，12月出口环比增速从上月的明显弱于同期，回归至季节性水平附近，下行速度较10、11月有所收敛。往后看，外需总量持续转弱、份额微降及高基数的共振下，出口增速仍有加速下行的压力。
　　 2、进口：农产品进口转强，个别大宗商品弱势收窄
　　12月进口金额同比-7.5%，略好于预期，主因去年基数走低；环比+0.8%，处于同期偏弱水平。结构上，农产品为主要拉动项，铁矿石、原油、成品油等上游大宗商品进口亦有改善。
　　数量方面，农产品进口数量同比明显改善，或与春节备货效应有关。上游的成品油、原油、纸浆进口延续强势；铁矿石同比降幅收窄至-5%，而其他类大宗商品拖累多有加剧。价格方面，除铁矿石价格上涨以外，其他主要大宗品价格同比跌幅继续走扩。
　　12月进口在低基数及个别大宗商品进口改善、农产品季节性拉动的影响下，有所改善；但中游工业品进口需求整体依然疲弱。往后看，“新十条”落地叠加各地疫情逐步达峰，扩内需政策驱动工业预期回暖，短期内进口表现或有望呈现小幅修复的特征。
　　风险提示：春节效应错峰，进出口增速或低于预期。