特征一，2022年地方债发行规模再破7万亿，新增专项债发行首次突破4万亿，发行节奏上整体前置。2022年3月政府工作报告批准全年新增地方政府债务限额43700亿，其中全年新增一般债务限额7200亿元，全年新增专项债务限额36500亿，再加上8月国常会提出的5000亿专项债结存限额空间，合计41500亿。2022年地方债累计发行7.36万亿，再次突破7万亿，其中新增一般债共发行7182亿，占全年限额的99.8%；新增专项债累计发行40264亿，首次突破4万亿，占全年限额（新增限额+结存限额）的97.0%；一般再融资债和再融资专项债累计分别发行15178亿、10932亿。2022年新增专项债发行节奏明显前置，上半年新增限额已基本发行完毕，8月提出的5000亿结存限额则于10月集中发行，因此三季度新增专项债发行骤减，地方债发行以再融资债为主，四季度新增专项债再度放量，合计发行规模达4833亿。
　　特征二，地方债发行进一步向经济发达省份集中。分省市来看，2022年共有7个省份地方债发行规模突破3000亿元，依次是广东、山东、河南、四川、江苏、浙江和河北，其中，广东的地方债发行规模为5266亿元，位居各省市第一，山东为4522亿元、河南为4000亿元、四川为3873亿元、江苏为3814亿元、浙江为3684亿元，河北为3578亿元，7个省份均为经济发达的大省，2022年前三季度经济总量约占全国的48.1%，2022年合计发债规模约占全国39.1%，地方债发行进一步向经济发达省份集中。
　　特征三，从地方债投向来看，2022年新增专项债主要投向仍为基建领域，且占比较2021年有所提升，但投向保障房、棚改和旧改和中小银行补充资本相关专项债发行占比略有回落，土储专项债仍然无新增。2022年全年，约有50.3%的专项债投向传统基建领域（交通运输、市政建设和产业园区基础设施建设），较2021年末的47.4%有所提升。投向保障房、旧改、棚改的专项债的占比为11.0%，较2021年末的14.6%有所下降。支持中小银行专项债发行的全年占比约为1.5%，较去年末的2.8%有所回落，具体来看，2022年共有甘肃、辽宁、河南和大连4个省市发行了支持中小银行专项债，发行规模分别为300、200、80和50亿，合计630亿。
　　特征四，2022年专项债用作项目资本金比例略有下降。2022年已公布发行明细的新增专项债中有2660亿元左右用作资本金，占到同期新增专项债的6.6%左右，低于2021年的9.7%。2022年上半年专项债用作资本金比例约为7.3%，但三季度小幅回落至7.1%，四季度进一步降至6.6%。分地区来看，2022年广西、贵州和云南三省专项债用作资本金的占比位居前三位，分别为23.3%、19.0%和17.2%，但多数地区目前新增专项债用作资本金的比例较低，远低于各省占比不超过25%的政策红线，仍有较大的提升空间。
　　特征五，置换存量政府债务再融资债发行集中于上半年。2022年置换存量政府债务再融资债累计发行2209亿元，占到同期再融资债的8.5%。其中，北京于2022年1月、4月和6月合计发行1540亿元，上海于2022年5月发行了655亿元，广东于2022年6月发行13.6亿，下半年暂无置换存量政府债务再融资债发行。
　　特征六，10Y以上地方债发行占比提升，发行主要集中在1-3月、5-6月、10月新增专项债发行高峰期。2022年以来，受新增专项债发行规模增加的影响，10Y以上超长期限地方债发行占比明显回升。具体来看，10Y以上发行比重自2021年的33.1%上升至42.6%，10Y占比自28.9%下降至23.4%，10Y以下占比自38.0%下降至34.0%。发行节奏上，超长债的发行主要集中在1-3月、5-6月、10月新增专项债发行高峰期。
　　特征七，2022年地方债发行利差收窄，市场需求较强。2022年1-2月地方债发行利差收窄至20BP以下区间，3月以来进一步收窄至15BP以下，12月利差已降至12.5BP的历史低点。分地区来看，上海、深圳、宁波、江苏等发达省市发行利差已降至10BP附近，重庆、山西、四川、安徽、江西等省市发行利差也降至15BP附近。发行认购倍数方面，2022年地方债认购倍数持续处于21-26倍的历史较高水平，地方债认购需求较强。
　　特征八，从地方债的投资者结构来看，银行仍为配置主力，非银金融机构配置需求持续提升。银行地方债托管量规模始终占到全市场的80%以上。非银机构地方债托管量占比略有上升，2021年末至2022年11月，保险地方债托管量占比自3.38%提升至3.75%，券商托管量占比自1.01%提升至1.26%，广义基金托管量占比自3.64%提升至4.54%。
　　风险提示：部分地方债信息披露不完备等