事项：
　　2022年12月以美元计价的中国出口同比下降9.9%，中国进口同比下降7.5%，贸易顺差780.1亿美元。
　　平安观点：
　　从产品结构和国别来看，2022年12月中国出口主要呈现出以下特点：1）各类产品对我国出口的拉动均为负，机电产品对我国出口拖累增大。主要机电产品中，仅汽车、船舶出口金额保持高增，当月同比分别为90.7%、37.4%。除此之外，其他主要机电产品出口同比均明显回落，自动数据处理设备及其零部件、手机、家用电器、音视频设备及其零件等产品出口同比下滑幅度均在20%以上。2022年12月劳动密集型产品对我国出口的拖累为0.8个百分点，已连续三个月形成拖累。2）主要贸易伙伴中仅东盟对我国出口的同比拉动为正，欧盟对我国出口同比的拉动则明显下滑。2022年四季度开始，东盟地区对我国出口的支撑作用更加凸显，这背后的原因可能有三：一是，RCEP生效落地后，政策红利不断显现；二是，基础设施互联互通推进，尤其是2021年底中老铁路建成通车，使中国、东盟之间经贸往来更加便捷；三是，东盟国家经济基本面具备一定韧性，国内需求并未明显下滑。不过东盟经济出口导向型特征明显，2023年它们的经济也可能转弱，进而加重中国出口的下行压力。除东盟外，其他地区对我国出口均形成拖累，尤其是2022年12月欧盟对我国出口的拖累较快加大，映射出欧美等发达经济体的基本面仍在走弱。
　　2022年12月国际大宗商品价格震荡分化，受到疫情的影响，国内下游消费需求仍显乏力，进口同比保持负增长，但降幅有所收窄。对进口同比拖累最大的产品包括：集成电路、自动数据处理设备及其零部件、液晶显示板、未锻造的铜及铜材、初级形状的塑料等。其中集成电路相关产品进口下降，一方面受到国内终端需求乏力，消费电子产品销售疲软影响；另一方面，美国对我国在芯片等领域的遏制加强后，国产替代亦发挥了一定作用。对进口同比拉动最大的产品包括：原油、农产品、空载重量超过2吨的飞机、纸浆、成品油等。尽管原油仍是拉动中国进口同比最大的商品，但其拉动幅度从2022年11月的2.7个百分点回落至1.6个百分点。量价拆分来看，2022年12月中国原油进口数量和单价的同比均较上月回落。
　　2022年12月，中国进口、出口均保持负增长，但二者走势却出现分化：出口同比增速继续下滑的同时，进口同比增速降幅收窄。展望2023年，内外需走势或继续分化，贸易顺差或继续缩窄。内需方面，当前我国经济复苏的大方向较为确定，终端需求有望在政策支持下回暖，并带来进口增速的回升。外需方面，受海外经济衰退风险增加以及美国库存周期变化等因素的影响，我国出口将持续面临下行压力。此外，欧美发达经济体对产业链安全的诉求提升、大国在关键领域的博弈加剧等大背景之下，中长期来看我国出口亦面临潜在压力。

研究报告全文：国内宏观宏观2023年01月13日报宏观点评告内外需弱分化2022年12月外贸数据点评证券分析师事项2022年12月以美元计价的中国出口同比下降99中国进口同比下降75钟正生投资咨询资格编号贸易顺差7801亿美元S1060520090001zhongzhengsheng934pingancomcn平安观点宏研究助理从产品结构和国别来看2022年12月中国出口主要呈现出以下特点观1各类产品对我国出口的拉动均为负机电产品对我国出口拖累增大李枭剑一般证券从业资格编号主要机电产品中仅汽车船舶出口金额保持高增当月同比分别为点S1060122030023LIXIAOJIAN257pingancomcn907374除此之外其他主要机电产品出口同比均明显回落自评动数据处理设备及其零部件手机家用电器音视频设备及其零件等产品出口同比下滑幅度均在20以上2022年12月劳动密集型产品对我国出口的拖累为08个百分点已连续三个月形成拖累2主要贸易伙伴中仅东盟对我国出口的同比拉动为正欧盟对我国出口同比的拉动则明显下滑2022年四季度开始东盟地区对我国出口的支撑作用更加凸显这背后的原因可能有三一是RCEP生效落地后政策红利不断显现二是基础设施互联互通推进尤其是2021年底中老铁路建成通车使中国东盟之间经贸往来更加便捷三是东盟国家经济基本面具备一定韧性国内需求并未明显下滑不过东盟经济出口导向型特征明显2023年它们的经济也可能转弱进而加重中国出口的下行压力除东盟外其他地区对我国出口均形成拖累尤其是2022年12月欧盟对我国出口的拖累较快加大映射出欧美等发达经济体的基本面仍在走弱2022年12月国际大宗商品价格震荡分化受到疫情的影响国内下游消费需求仍显乏力进口同比保持负增长但降幅有所收窄对进口同比拖累最大的产品包括集成电路自动数据处理设备及其零部件液晶证显示板未锻造的铜及铜材初级形状的塑料等其中集成电路相关产券品进口下降一方面受到国内终端需求乏力消费电子产品销售疲软影响另一方面美国对我国在芯片等领域的遏制加强后国产替代亦发研挥了一定作用对进口同比拉动最大的产品包括原油农产品空载究重量超过2吨的飞机纸浆成品油等尽管原油仍是拉动中国进口同比最大的商品但其拉动幅度从2022年11月的27个百分点回落至16个百报分点量价拆分来看2022年12月中国原油进口数量和单价的同比均较告上月回落2022年12月中国进口出口均保持负增长但二者走势却出现分化出口同比增速继续下滑的同时进口同比增速降幅收窄展望2023年内外需走势或继续分化贸易顺差或继续缩窄内需方面当前我国经济复苏的大方向较为确定终端需求有望在政策支持下回暖并带来进请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容宏观研报宏观点评口增速的回升外需方面受海外经济衰退风险增加以及美国库存周期变化等因素的影响我国出口将持续面临下行压力此外欧美发达经济体对产业链安全的诉求提升大国在关键领域的博弈加剧等大背景之下中长期来看我国出口亦面临潜在压力请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容宏观研报宏观点评2022年12月以美元计价的中国出口同比下降99较上月回落10个百分点以美元计价的中国进口同比下降75较上月回升31个百分点贸易顺差7801亿美元从产品结构和国别来看2022年12月中国出口主要呈现出以下特点分产品来看各类产品对我国出口同比的拉动均为负其中机电产品对我国出口拖累增大2022年12月机电产品出口金额同比下滑129对我国出口同比的拖累幅度达到77个百分点主要机电产品中仅汽车船舶出口金额保持高增2022年12月当月同比分别为907374但除此之外其他主要机电产品出口同比均明显回落自动数据处理设备及其零部件手机家用电器音视频设备及其零件等产品出口同比下滑幅度均在20以上2022年12月劳动密集型产品对我国出口同比的拖累为08个百分点已连续三个月对我国出口形成拖累主要源于服装家具玩具等产品出口金额下滑除机电产品和劳动密集型产品以外的其他产品对我国出口同比的拖累亦由2022年11月的05个百分点提高至2022年12月的13个百分点主要受到钢材未锻轧铝及铝材等大宗商品出口回落的影响分国别和地区看主要贸易伙伴中仅东盟对我国出口同比的拉动为正欧盟对我国出口同比的拉动则明显下滑2022年12月东盟对我国出口同比的拉动回升03个百分点至11个百分点明显好于其他经济体2022年全年我国对东盟出口同比增长181东盟占我国出口比重较2021年上升了18个百分点达到了159尤其是2022年四季度开始东盟地区对我国出口的支撑作用更加凸显这背后的原因可能有三一是RCEP生效落地后政策红利不断显现二是基础设施互联互通推进尤其是2021年底中老铁路建成通车使中国东盟之间经贸往来更加便捷三是东盟国家经济基本面具备一定韧性国内需求尚未明显下滑但东盟经济出口导向型的特征明显2023年其经济基本面也可能转弱进而加重中国出口的下行压力世界银行2023年1月10日发布的全球经济展望中预计2023年印尼马来西亚泰国越南等东盟国家GDP增速较2022年均有所放缓除东盟外其它地区2022年12月对我国出口同比均形成拖累尤其是欧盟对我国出口同比的拉动下滑11个百分点至-27个百分点而美国对我国出口同比的拉动为-32个百分点映射出欧美发达经济体的基本面仍在走弱图表12022年12月我国出口同比继续回落但进口降幅收窄图表22022年12月机电产品对我国出口形成明显拖累资料来源Wind平安证券研究所注2021年数据为两年平均资料来源Wind平安证券研究所注2021年数据为两年平均图表3除东盟外其他主要地区对我国出口均形成拖累图表4世界银行预计部分东盟国家2023年经济增长放缓资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容宏观研报宏观点评12月国际大宗商品价格震荡分化受到疫情的影响国内下游消费需求仍显乏力进口同比保持负增长但降幅有所收窄从主要进口产品来看对进口同比拖累最大的产品包括集成电路2022年12月拖累程度达40个百分点自动数据处理设备及其零部件液晶显示板未锻造的铜及铜材初级形状的塑料等其中2022年12月集成电路进口同比下滑220主要是进口数量下滑所致2022年12月集成电路进口数量为399亿个同比下降255集成电路相关产品进口下降一方面受到国内终端需求乏力消费电子产品销售疲软影响另一方面美国对我国在芯片等领域的遏制持续国内生产能力提升国产替代亦发挥了一定作用对进口同比拉动最大的产品包括原油2022年12月拉动16个百分点农产品空载重量超过2吨的飞机纸浆成品油等尽管原油仍是拉动中国进口同比最大的商品但其拉动幅度从2022年11月的27个百分点回落至16个百分点量价拆分来看2022年12月我国原油进口数量同比由前值的118放缓至42叠加2022年12月国际原油价格中枢震荡下行我国的原油进口金额同比回落更快从2022年11月的281下降至152图表52022年12月原油农产品等商品继续拉动我国进口资料来源Wind平安证券研究所2022年12月中国进口出口均保持负增长但二者走势却出现分化出口同比增速继续下滑的同时进口同比增速降幅收窄展望2023年内外需走势或延续分化贸易顺差或继续缩窄内需方面当前我国经济复苏的大方向较为确定终端需求有望在政策支持下回暖并带来进口增速的回升外需方面受海外经济衰退风险增加以及美国库存周期变化等因素的影响我国出口将持续面临下行压力此外欧美发达经济体对产业链安全的诉求提升大国在关键领域的博弈加剧等大背景之下中长期来看我国出口亦面临潜在压力请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金融中上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市西城区金融大街甲9号金融街中心B座25层大厦26楼心北楼16层邮编518033邮编200120邮编100033