平安观点：
　　全球股市多数收涨，港股再领全球。本周美国非农报告激发市场信心，三大股指昂扬走强，其中标普500和道琼斯工业指数涨幅相对较大，周度涨跌幅分别为1.45%和1.46%。本周欧股收盘全线上涨，其中，法国CAC40指数涨幅居首，周度涨跌幅为5.98%。本周亚太股市中，恒生指数大幅收涨，周度涨幅再度引领全球，周度涨跌幅为6.12%。
　　恒生指数全线上涨，必需性消费业领涨港股。本周必需性消费品领涨，周度涨跌幅为3.34%。此外，医疗保健业、非必需性消费业、资讯科技业本周的上涨幅度均在3%附近。其余行业均有不同程度的上涨。其中综合业涨幅最小，周度涨跌幅为0.32%。
　　强非农无碍通胀缓和预期，美国PMI明显下行。周五晚美国发布的非农就业数据强劲，美就业市场仍处于景气状态。同时，薪资增速的超预期回落则继续支撑着整个市场对通胀缓和的预期。随后发布的制造业PMI延续弱势和非制造业PMI大幅下行，加强了市场对美国经济衰退到来的预期，也带来了数据公布后的美元指数大幅回落，以及美股的显著走强。
　　联储和市场的分歧演化与弥合。3个月来，随着通胀顶部的确认，联储和市场就持续在加息节奏和加息终点上产生分歧，且持续至今。联储内部主流维持5.2%左右的加息终点，持续巩固通胀成果。市场也在此期间顺势而为。最新制造业PMI下行和非农薪资增速明显回落让市场对衰退交易的热情再次高涨，联储和市场的分歧也就再次凸显。展望后续一段时间，随着衰退的持续演化，美国通胀回落是可以预期的大概率事件，变数在于就业市场和联储后续的操作。从近期美国经济数据看，通胀顺利回落而就业持续景气的可能性并不低，一旦这样的情景发生，联储也没有特别的理由和动力转向降息操作，大概率会维持高基准利率等待衰退兑现，这可能和市场所判断的年内转向降息存在一定的差异。而市场目前的预期是就业市场几个月后就会出现颓势，所以后续几个月，就业市场数据的影响也会逐渐上升，并成为最终联储和市场分歧如何弥合的关键。
　　估值修复后，港股焦点将重回景气领域。在多重利好支撑下，港股市场在11月至今迎来持续强劲上涨，期间涨幅冠绝全球。正是在前两个多月大幅上涨的驱动下，港股估值获得了显著修复，恒指PB重回1.0上方，PE也回到了10以上的水平，虽然较其他股指仍然偏低估，但较10月底的估值已有相当程度的修复。当前恒指PE处于自2010年来历史分位数50.74%，PB处于自2010年来历史分位数17.07%。后续展望看，短期内港股可能转为震荡格局，市场关注焦点可能回到景气度偏高的领域。行业配置上，我们推荐短期加大关注以恒生科技互联网、新兴消费为代表的景气领域。
　　风险提示：1）新冠变异带来新冲击；2）全球货币收紧提速快于预期；3）宏观经济回落快于预期；4）地缘局势升级、海外市场波动加剧。