当前港股医药板块估值已处于历史低位，展望2023年，随着医疗需求反弹和针对创新产品降价的政策趋缓，板块业绩和估值有望迎来反转，建议积极配置。重点推荐创新产业链和消费医疗行业。
　　生物科技：随着尾部企业出清，行业集中度提升，真正具有创新能力的企业将受益。个股选择上我们建议重点关注未来一年催化剂丰富且执行力强的中腰部公司，包括康方生物（9926 HK）和荣昌生物（9995 HK）、康宁杰瑞（9966 HK）。
　　医疗器械：受益于集采边际缓和以及2023年医疗需求反弹，板块估值有望延续2022年10月份以来的上升趋势，建议重点关注TAVR领域。
　　CXO板块：板块估值短期仍将受压制。考虑到CXO企业2022年业绩确定性高且当前板块处于底部区间，我们认为配置该板块具有较高赔率。首推药明生物（2269 HK）。
　　医疗服务：预期COVID-19流感化后，医疗服务需求有望回补，相关公司业绩和估值有望得到修复。建议关注估值低于可比公司、业绩增长确定性强，且经营能力强的肿瘤特色医疗服务公司海吉亚医疗（6078 HK）。
　　创新疫苗：2023年随着新冠逐渐“流感化”，新冠疫苗收入贡献继续下降，创新疫苗需求回升，疫苗板块有望迎来业绩和估值的双重修复。中长期看，我们建议关注带状疱疹疫苗。

研究报告全文：交银国际研究每日晨报2023年1月13日今日焦点医药行业全球主要指数2023年展望创新升级需求反弹评级领先年初至今收盘价升跌升跌李柳晓PhDjoycelibocomgroupcom恒指21514008565国指7312001905当前港股医药板块估值已处于历史低位展望2023年随着医疗需求反上A3316005240弹和针对创新产品降价的政策趋缓板块业绩和估值有望迎来反转建上B286002144议积极配置重点推荐创新产业链和消费医疗行业深A2141000360深B1186000250生物科技随着尾部企业出清行业集中度提升真正具有创新能力的道指34190064315企业将受益个股选择上我们建议重点关注未来一年催化剂丰富且执行标普5003983034374纳指11001064511力强的中腰部公司包括康方生物9926HK和荣昌生物9995HK英国富时1007794089459康宁杰瑞9966HK法国CAC6976074775德国DAX15058074815医疗器械受益于集采边际缓和以及2023年医疗需求反弹板块估值有资料来源FactSet望延续2022年10月份以来的上升趋势建议重点关注TAVR领域主要商品及外汇价格CXO板块板块估值短期仍将受压制考虑到CXO企业2022年业绩确三个月年初至定性高且当前板块处于底部区间我们认为配置该板块具有较高赔率收盘价升跌今升跌首推药明生物2269HK布兰特8295-1012-345期金1874601223302医疗服务预期流感化后医疗服务需求有望回补相关公司期银23872442-031COVID-19期铜8987001785715业绩和估值有望得到修复建议关注估值低于可比公司业绩增长确定日圆129821312164性强且经营能力强的肿瘤特色医疗服务公司海吉亚医疗6078HK英镑122979105欧元1081140126创新疫苗2023年随着新冠逐渐流感化新冠疫苗收入贡献继续下基点变动三个月六个月降创新疫苗需求回升疫苗板块有望迎来业绩和估值的双重修复中HIBOR411135414097长期看我们建议关注带状疱疹疫苗美国10年债息yield345-11681652资料来源FactSet恒指技术走势恒生指数2151410新能源行业50天平均线19587212023年展望风光装机放量明显成本下降有评级领先200天平均线1896952利项目开发14天强弱指数7446沽空百万港元25593郑民康wallacechengbocomgroupcom资料来源FactSet光伏装机我们预计国内多晶硅价格和组件价格将持续下行推动集中式在2023年的新增装机我们预计2023年国内光伏新增装机合计将达140吉瓦同比增长65保守预计202425年将达160180吉瓦光伏上游我们预计多晶硅2023年产量将大增67高于需求量36因此预计2023年多晶硅价格将持续下跌至年底光伏玻璃供给方面预计2023年平均有效日熔量将同比增长49至87万吨增长略快于需求此报告最后部分的分析师披露商业关系披露和免责声明为报告的一部分必须阅读下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom2023年1月13日每日晨报风电装机目前原材料价格进一步回落及新招标机组单机容量提高推动下我们认为风机单位成本有望进一步下降有助保持运营商参与项目的积极性2022年内风机公开招标量达历史新高我们维持2023年75吉瓦的全年装机目标选股基于对装机增长补贴款进度及公司的新能源转型进度因素及估值考虑我们在运营商的选股仍偏好龙源电力916HK买入及中国电力2380HK买入另外我们仍看好新特能源1799HK买入回A及2月份有望加入港股通的事件驱动交易机会腾讯控股700HK2023年展望业务恢复增长确定性强现价估值评级买入吸引收盘价港元36400目标价港元45200潜在涨幅242谷馨瑜CPAconniegubocomgroupcom投资亮点1广告业务调整基本完成2023年将随着宏观经济压力减弱而恢复正增长2预计视频号2023年将带来超百亿广告收入是腾讯收入增长的主要增量之一3金融科技业务将随线下消费逐渐回暖恢复增长4游戏恢复正增长版号有序发放将带来新游增量海外新游或有爆款机会视频号应是2023年收入增长重点腾讯云不做集成相关业务收入可能继续缩水但将逐渐转型为高质量增长并带来可观利润游戏版号数量减少后腾讯游戏及全行业的精品化趋势确定同时降本增效会一直持续预计公司利润整体向好按SOTP给予游戏18倍广告20倍2023年市盈率社交娱乐15倍市盈率腾讯云15倍市销率目标价从443港元上调至452港元维持买入评级爱奇艺IQUS2023年展望聚焦利润增长评级买入收盘价美元642目标价美元800潜在涨幅246赵丽CFAzhaolibocomgroupcom预计2023年收入增9优质内容仍将驱动付费用户增长但中短期或难以突破短期瓶颈约12亿收入增速主要驱动来自提价及减促带动ARM人均付费提升利润端改善仍为2023年重点爱奇艺2022年1季度率先实现盈利已经证明其优异的自制和成本控制能力对比奈飞毛利率仍有20个点差距长期随自制占比内容制作工业化水平改善毛利率仍有大幅提升空间并带动利润和现金流稳健增长我们预计其长期净利率可达区间为10-15下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom22023年1月13日每日晨报估值公司盈利增长趋势确定我们基于10常态化净利率以及15倍2023年市盈率考虑近期市场情绪回暖文娱行业平均20倍市盈率上调目标价至8美元原49美元对应2023年31倍市盈率及15倍市销率对比奈飞的29倍市盈率及43倍市销率维持买入风险可转债提前赎回面临融资压力快手1024HK2023年展望关注核心业务商业化能力提升评级买入收盘价港元7325目标价港元8900潜在涨幅215赵丽CFAzhaolibocomgroupcom组织架构调整及业务梳理或促进流量增长运营和商业化更好协同强化服务能力核心业务1直播预计2023年直播收入受运营强化推动增5优于行业持续提升市占率2电商及在线营销快手电商优势在于基于信任机制的高复购及较低的后端退货率预计2023年GMV增22但电商广告变现率较低非电商广告上半年仍将承压新业务中1本地生活联合服务商针对快手优势城市拓展商户短期仍未抽佣对广告收入应有一定刺激2海外聚焦巴西中东印尼等优势地区强化变现收窄亏损估值毛利率改善及营销费用率收窄趋势不变带动亏损持续收窄2024年全年盈利确定性强基于10年2023-2032年DCF维持目标价89港元对应32倍2023年市销率维持买入腾讯音乐TMEUS2023年展望付费音乐维持稳健增长关注利润评级买入率改善收盘价美元849目标价美元1000潜在涨幅178赵丽CFAzhaolibocomgroupcom音乐付费预计2023年收入增19至103亿元人民币下同会员数净增900万月ARPPU将增6至94元仍低于其他内容付费非会员业务激励视频及TMELive等新的业务模式有望贡献增量预计整体广告收入增速20好于大盘社交娱乐直播新规影响上半年仍将持续竞争影响下直播及K歌付费用户减少趋势不变预计社交娱乐收入同比降11较2022年20降幅收窄下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom32023年1月13日每日晨报估值考虑音乐成本持续优化长音频亏损收窄及营销控制我们预计2023年经调整净利润同比增13对标内容公司2023年平均市盈率20倍将目标价从67美元26港元1698HK上调至10美元38港元音乐稳健增长及成本优化将带动利润及现金流增长维持买入欢聚集团YYUS2023年展望海外宏观逆风影响持续BIGO低评级中性基数下或恢复增长收盘价美元3688目标价美元4000潜在涨幅85赵丽CFAzhaolibocomgroupcom2022年4季度业绩预览我们预计4季度收入为595亿美元同比降10环比微增1预计BIGO收入同比降18环比降2年终赛事运营对收入拉动或略低于此前预期2023年展望1BIGO主要运营市场经济增长或将放缓预计海外在线娱乐消费支出将继续承压但考虑去年低基数2023年下半年或有望恢复同比正增长2其他业务中Shopline并表对2023年收入贡献或在高个位数预计BIGO利润率同比改善2个百分点至16其他业务亏损收窄或被新业务并表影响抵消估值基于SOTP将目标价从31美元上调至40美元对应2023年市盈率17倍海外直播长期仍有空间但用户时长在线娱乐消费竞争或有加剧同时短期疫情红利消退及宏观逆风影响持续收入增长仍将承压维持中性评级新能源行业周报新型电力系统发展蓝皮书征求意见多家光伏评级领先组件厂上调1月排产郑民康wallacechengbocomgroupcom国家能源局发布新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿提出三步发展路径我们认为大规模配储是我国新能源发电量占比继续提高的必备条件随着新能源新增装机增长和配储时长增加储能需求将持续快速增长多家一线光伏组件企业临时上调1月排产计划上调幅度在15-20目前组件环节利润丰厚因此有较充足的动力增产我们认为反映出目前的组件新单价格已足以刺激下游需求启动本轮上游光伏材料的部分超跌环节更将存在一定反弹空间下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom42023年1月13日每日晨报上周新能源行业板块普涨运营商风电设备及光伏材料子板块分别录得612476的升幅我们认为光伏材料子板块仍存在短期交易机会运营商方面我们建议投资者等待回调买入的机会下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom52023年1月13日每日晨报本周公布经济数据美国本周公布经济数据中国日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据1月12日消费价格指数同比6507101月12日消费价格指数环比0100101月12日首次申领失业救济金人数千22000020资料来源彭博资料来源彭博交银国际最新研究报告深度报告12月13日交银国际研究-2023年投资策略展望逆转与修复交银国际研究团队1月12日医药行业-2023年展望创新升级需求反弹李柳晓PhD1月12日新能源行业-2023年展望风光装机放量明显成本下降有利项目开发郑民康文昊CPA1月11日科技行业-自主可控为长期主线许亮蔡宝慧1月11日汽车行业-在拥挤的赛道上大型整车企将跑赢陈庆郑飞1月10日消费行业-2023年成本通胀缓和消费回升蓄势待发呂浩江CFA张晶裔1月9日保险行业-2023展望预计寿险行业有望触底回升万丽CFAFRM1月9日房地产行业-2023年展望顺流而行期盼未来谢骐聪CFAFRM李易CFA1月9日证券行业-2023年展望乘风而起万丽CFAFRM12月21日房地产及银行业剖析-全方位的三支箭政策支持可以缓解2023年资金缺口谢骐聪CFAFRM韩嘉楠李易CFA11月21日中微公司688012CH-破局者等风来首予买入评级许亮蔡宝慧11月15日消费行业-卫生及个人护理用品高端化以抵御利润率压力徐航呂浩江CFA张晶裔CFA11月9日互联网行业剖析-数字化赋能加速本地生活线上化率谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵王婷11月3日海吉亚医疗6078HK-专注肿瘤医疗自建并购同步扩张首予买入李柳晓PhD10月19日燃气行业-天然气物流路线改变引发液化天然气物流链投资需求郑民康文昊CPA9月22日保险行业-UBI车险仍待监管破局新能源车险占比提升不改行业竞争格局万丽CFAFRM9月8日中国宏观观察-量化策略二十二持有盈利超预期谭淳罗为腾9月7日中国宏观观察-量化策略二十一卖方分析师的情绪价值谭淳罗为腾8月18日集装箱航运业剖析-狂欢过后复归于平淡王琪CFA8月16日互联网行业剖析-科技物流助力产业数字化具备长期投资价值孙梦琪赵丽CFA蔡涵王婷8月5日银行业剖析-碳中和驱动绿色金融市场迅猛增长韩嘉楠每日报告1月12日爱奇艺IQUS-2023年展望聚焦利润增长赵丽CFA谷馨瑜CPA孙梦琪王婷1月12日腾讯控股700HK-2023年展望业务恢复增长确定性强现价估值吸引谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵1月12日欢聚集团YYUS-2023年展望海外宏观逆风影响持续BIGO低基数下或恢复增长赵丽CFA谷馨瑜CPA孙梦琪王婷1月12日快手1024HK-2023年展望关注核心业务商业化能力提升赵丽CFA谷馨瑜CPA孙梦琪王婷1月12日腾讯音乐TMEUS-2023年展望付费音乐维持稳健增长关注利润率改善赵丽CFA谷馨瑜CPA孙梦琪王婷1月11日网易NTESUS-2023年展望新游上线可期自研IP价值释放潜力孙梦琪谷馨瑜CPA赵丽CFA王婷1月11日拼多多PDDUS-2023年展望国内业务货币化率改善持续跨境战略高效执行孙梦琪谷馨瑜CPA赵丽CFA蔡涵1月11日哔哩哔哩BILIUS-2023年展望StoryMode助力变现效率提升赵丽CFA谷馨瑜CPA孙梦琪王婷1月11日安踏2020HK-22年第4季度疲软但复苏的萌芽令人鼓舞呂浩江CFA张晶裔1月11日美团3690HK-2023年展望业绩极具韧性面对竞争仍有优势谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵1月11日阿里巴巴BABAUS-2023年展望电商恢复利润增速快于收入估值吸引谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵1月10日京东物流2618HK-2023年展望短期业绩承压随经济恢复确定性强长期增长空间大孙梦琪谷馨瑜CPA赵丽CFA蔡涵1月10日哔哩哔哩BILIUS-增发回购可转债提升资产负债健康度孙梦琪谷馨瑜CPA赵丽CFA1月10日京东JDUS-2023年展望零售收入增速有望下半年恢复盈利能力提升可持续孙梦琪谷馨瑜CPA赵丽CFA蔡涵1月10日吉利汽车175HK-电话会议纪要目标进取但可望实现陈庆1月10日汇通达网络9878HK-2023年展望服务乡村零售数字化转型业绩稳健增长孙梦琪谷馨瑜CPA赵丽CFA蔡涵1月10日腾讯控股700HK-微信公开课视频号商业化变现提速微信生态助力企业数字化经营谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵1月9日互联网行业-本地生活调研纪要多方竞争拉动行业线上化率加速提升谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵1月9日吉利汽车175HK-2022年取得不错的成绩电气化进展显著陈庆1月6日汽车行业-特斯拉降价冲击新勢力但传统整车厂有望维持增长陈庆资料来源交银国际下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom62023年1月13日每日晨报恒生指数成份股公司名称股票代码收盘价市值5天股价年初至今--------52周--------------------市盈率-------------股息率市账率升跌升跌最高最低20212022E2023E2022E2022E港元百万港元港元港元倍倍倍倍长和实业1HK4845185565-02134260153900557547550574032中电控股2HK576014552406111480355180171418011362538130中华煤气3HK7671431210523371226606285121361995456206汇丰控股5HK54101080269364114359303870965869689433084电能实业6HK43409249023615254803565150713971410653106恒生银行11HK12810244907-266-1311680011000184822111296318132恒基地产12HK281513628505433035101922100211561068639040新鸿基地产16HK10860314699-055169110708420105310961147456052新世界发展17HK224556498-239205336015448197981344918026银河娱乐27HK53202323304213105425345517443NA3800000354港铁公司66HK4170258365-01208543603360231726191889307145恒隆地产101HK146465869-506-4061698983150914641210533046吉利汽车175HK12241230982517372010842220621021581167147阿里健康241HK732989576401008983304NA3166620764000597中信股份267HK882256576614704920703366NANANANA万洲国际288HK48962740382771618397830612618652085华润啤酒291HK600019465144499964303700368239483183098627东方海外国际316HK141109317839800725392114201791243965478087康师傅控股322HK134675836-015-23218381110NANANANANA中石化386HK395978853954774223105815705701109052香港交易所388HK370204685032159794808020900374348033876188935创科实业669HK96001756898471022141507435204819831782194416中国海外688HK2160236410-33648527151470509605577482056腾讯控股700HK36400347741941814744600719072143127252317038344中国联通762HK527161252313911527332970828737598041领展房托823HK612013024636468172004640211020021985500079中国石油857HK375791214465044473006494264911053044信义玻璃868HK165467965-2251376227510105761282956395180中升控股881HK480011535830019556305298011971251988161209中海油883HK103446092434036111428076303073221336071建设银行939HK5011266696040245618415364344326877040中国移动941HK5475112019028258057904725835797734813080龙湖集团960HK2500153068-90928847251000542565546505093信义光能968HK10249109750318521482758184321331679228278中芯国际981HK17141020701422512065149210459981379000092联想集团992HK64578226110062904535866473551595196长江基建1038HK421510067731831855203520141411711181600089恒安国际1044HK406047182-073-20542503045126114941159400206中国神华1088HK245082748722865275018548165585531491105石药集团1093HK91710927451611831018700169215561392189312华润置地1109HK387027596706582540602460898870815426098长实集团1113HK501018062011142756754340885820931449047中国生物制药1177HK4818889536652561536353521122010072233华润万象生活1209HK432598718-10390846502300495038102954098552比亚迪股份1211HK228408301461285185933140165701864237282217027524友邦保险1299HK8840103429602318491355795183937741836172269中国宏桥1378HK8287845798112351158557404618547732079工商银行1398HK4181702782121398493339381362344857041小米集团1810HK11782397964807681892845130755092318000181百威亚太1876HK2545337045-53936727001646439943243622091371香港恒生指数21514102501879224987624965551468702212218031779354243资料来源FactSet下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom72023年1月13日每日晨报国企指数成份股公司名称股票代码收盘价市值5天股价年初至今----------52周----------------------市盈率-------------股息率市账率升跌升跌最高最低20212022E2023E2022E2022E港元百万港元港元港元倍倍倍倍会德丰20HK21656114047-270738117NANANANANA吉利汽车175HK12241230982517372010842220621021581167147中信股份267HK882256576614704920703366NANANANA华润啤酒291HK600019465144499964303700368239483183098627中石化386HK395978853954774223105815705701109052中国海外688HK2160236410-33648527151470509605577482056腾讯控股700HK36400347741941814744600719072143127252317038344中国石油857HK375791214465044473006494264911053044中升控股881HK480011535830019556305298011971251988161209中海油883HK103446092434036111428076303073221336071建设银行939HK5011266696040245618415364344326877040中国移动941HK5475112019028258057904725835797734813080龙湖集团960HK2500153068-90928847251000542565546505093信义光能968HK10249109750318521482758184321331679228278中芯国际981HK17141020701422512065149210459981379000092联想集团992HK64578226110062904535866473551595196快手1024HK7325260896-63331098803230NANANA000731石药集团1093HK91710927451611831018700169215561392189312华润置地1109HK387027596706582540602460898870815426098中国生物制药1177HK4818889536652561536353521122010072233比亚迪股份1211HK228408301461285185933140165701864237282217027524农业银行1288HK2761162289036299313223367346329921037工商银行1398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