中国内地房地产：得益于多方位的政策支持和经济重启，我们认为房地产市场将在2023年逐步复苏。鉴于大多数民企开发商的市净率仍仅为约0.1-0.3倍，我们认为优质民企龙头的风险回报具有吸引力，尤其是那些在过去12个月内仍努力维持还款记录的开发商，如合景泰富（1813 HK/买入），或已经获得救助和大额贷款额度的开发商，如旭辉（884 HK/买入）。对于保守投资者，我们建议暂时继续持有国企龙头，特别是那些在2022年表现出强劲销售执行力并积极拿地的企业，包括越秀（123HK/买入）。
　　香港房地产：经过2022年的楼价调整和人口外流，我们认为2023年对于香港房地产市场的主要变化和催化剂将会是通关。我们预计短期影响因不同类型的物业而异，偏好顺序为零售物业>住宅>办公室。考虑到23年上半年在经济不确定性的影响下中端需求将强于豪宅市场，我们预计新鸿基地产（16 HK/买入）等开发商的表现将优于大市，因为其专注于中端市场的可售货源充足，有助实现更高的去化率，并且拥有针对中高端消费的优质投资物业组合。

研究报告全文：交银国际研究每日晨报2023年1月10日今日焦点房地产行业全球主要指数2023年展望顺流而行期盼未来年初至今收盘价升跌升跌谢骐聪CFAFRMphiliptsebocomgroupcom恒指21388063534中国内地房地产得益于多方位的政策支持和经济重启我们认为房地国指7286199867上A3329058281产市场将在2023年逐步复苏鉴于大多数民企开发商的市净率仍仅为约上B28906824901-03倍我们认为优质民企龙头的风险回报具有吸引力尤其是那些深A2149068399在过去12个月内仍努力维持还款记录的开发商如合景泰富1813HK深B1190088282买入或已经获得救助和大额贷款额度的开发商如旭辉884HK买道指33518-034112标普5003892-008137入对于保守投资者我们建议暂时继续持有国企龙头特别是那些纳指10636063162在2022年表现出强劲销售执行力并积极拿地的企业包括越秀123英国富时1007725033367HK买入法国CAC6907068670德国DAX14793125624香港房地产经过2022年的楼价调整和人口外流我们认为2023年对资料来源FactSet于香港房地产市场的主要变化和催化剂将会是通关我们预计短期影响主要商品及外汇价格因不同类型的物业而异偏好顺序为零售物业住宅办公室考虑到23三个月年初至年上半年在经济不确定性的影响下中端需求将强于豪宅市场我们预计收盘价升跌今升跌新鸿基地产16HK买入等开发商的表现将优于大市因为其专注于布兰特7851-2025-861中端市场的可售货源充足有助实现更高的去化率并且拥有针对中高期金186420963245端消费的优质投资物业组合期银23461372-205期铜8362501039-029日圆131921002002英镑122950135欧元107977065保险行业基点变动三个月六个月2023展望预计寿险行业有望触底回升评级同步HIBOR440245715650美国10年债息yield352-9421360万丽CFAFRMwanlibocomgroupcom资料来源FactSet疫情发生以来中国内地寿险公司业务经历了长达年的调整形成较3恒指技术走势低业务基数预计2023年寿险负债端和资产端均具改善动力恒生指数213883450天平均线预计代理人数量在2023年下半年有望企稳但是从中长期来看整体代1923335200天平均线1893552理人规模在企稳之后预计难有显著增长新业务价值率仍将处于低位14天强弱指数7421新业务价值有望在低位上呈恢复性增长10以内我们预计2023年沽空百万港元22929A股市场面临更有利的内外部宏观环境资产端投资收益率有望向好资料来源FactSet2023年新会计准则的实施对于行业影响仍存在不确定性我们相对看好寿险改革方向符合客户需求导向改革初显成效的平安2318HK和太保2601HK以及在内地扩张加速受益于内地与香港通关的友邦1299HK此报告最后部分的分析师披露商业关系披露和免责声明为报告的一部分必须阅读下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom2023年1月10日每日晨报证券行业2023年展望乘风而起评级同步万丽CFAFRMwanlibocomgroupcom展望2023年我们预计压制股票市场表现的内外因素将边际好转预计在中国内地经济增长政策疫情影响减弱美联储加息进度放缓的背景下股票市场将呈现回升态势我们预计2023年日均成交金额同比增8至1万亿元IPO募资额高位上同比持平股票市场回升将带动财富管理资管自营投资收益同比提升预计2023年证券行业盈利同比增长10左右头部券商盈利增速达到15-20在个股选择上我们认为应从三个逻辑主线出发1业务均衡在投行机构业务上竞争优势突出的头部券商如中信已完成配股净资本充足和中金受益于港股市场回暖2在权益投资上具有差异化优势2022年盈利跌幅相对较大2023年有望在市场回升行情中实现超跌反弹3财富管理业务上竞争优势突出受益于2023年股票市场回升行情吉利汽车175HK2022年取得不错的成绩电气化进展显著陈庆anguschanbocomgroupcom吉利12月交付量同比下降8至146017辆其中新能源车同比增长1434至45790辆12月新能源车渗透率较11月的248提高至314极氪继续表现良好12月销量为11337台极氪连续三个月交付量超过1万台吉利品牌不含几何12月交付量为82641辆同比下降33而几何中端EV品牌的销量为18728辆同比增长904新发布的带有鸿蒙系统的几何汽车似乎在市场上获得了关注投资建议尽管吉利12月表现不佳但2022年销量达1432988辆同比增长8在同行中增长可观此外电气化的加速使吉利与其他传统整车厂相比处于有利地位因为后者向新能源转型的速度比预期的要慢此外吉利2022年出口量为198242辆同比增长72下半年保持稳定增长更重要的是随着2023年吉利更多混合动力车型的推出我们相信向混合动力的过渡将加速并将超过其竞争对手我们重申对吉利的买入评级175HK目标价2150港元下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom22023年1月10日每日晨报互联网行业本地生活调研纪要多方竞争拉动行业线上化率加速提升谷馨瑜CPAconniegubocomgroupcom我们在1月5日举办本地生活行业专家会纪要如下2023年抖音本地生活主要发展战略1品牌商家贡献稳定基本盘2精细化分品类运营3优化流量转化入口商家将美团作为日常经营的基本盘抖音作为增量营销工具美团后端服务复购评价体系方面更具优势现阶段竞争主要体现在部分营销预算向抖音倾斜1月6日我们举办移卡NDR活动移卡目前到店商家超10万22年全年GMV33亿元同比增730全年单量超3700万主要渠道包括抖音微信及自营App投资启示行业线上化率仅低个位数我们认为抖音进入本地生活市场将与美团一同加速行业规模扩大美团作为商家运营基本盘内生增长仍稳定互联网行业周报微信视频号商业化提速盒马鲜生实现盈利评级领先谷馨瑜CPAconniegubocomgroupcom微信视频号商业化提速1月1日起微信视频号向平台内所有商家收取技术服务费费率区间为1-5我们认为视频号目前费率与同业基本持平平台流量私域属性强复购率有增长空间对商家仍有吸引力变现潜力有望逐步释放盒马鲜生实现盈利1月3日据界面新闻引述盒马CEO侯毅的报道2022年盒马新零售实现业绩高增长及运营效率提升主力业态盒马鲜生实现盈利2023年将加大商品建设持续精细化运营投资启示互联网政策趋稳平台经济在数字经济及创新技术的引领作用得到认可外部环境改善互联网公司估值将回归基本面支撑首选业绩增长确定性强的美团3690HK买入下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom32023年1月10日每日晨报消费行业周报优衣库奈雪喜茶香港通关春运数据评级领先美妆呂浩江CFAedwardluibocomgroupcom服饰优衣库日本22年12月同店总销售额包括线上同比增长1721较上月分别为-4-1大幅回升得益于冬装产品销量强劲及年末假期带动咖啡茶饮奈雪的茶2150HK未评级22年12月同店销售同比下降45主要由于某些门店临时停业及同比基数较高平均订单量下降35客单价同比减少15春运交通运输部预计春运期间客流总量约为2095亿人次比去年同期增长995恢复到2019年同期的703预计探亲务工旅游和商旅分别占春运客流的552410香港-内地通关中国内地将于1月8日起与香港恢复通关每日将安排单向5万个陆路通关配额投资启示春运客流量预计翻倍意味着出行消费活动可能比预期更早恢复正常我们预计被长期压抑的消费需求将得到释放并带来一轮报复性消费将有利具有社交户外或旅游元素的消费行业包括餐厅九毛九啤酒华润啤酒体育用品滔博宝胜申洲以及香港零售商汽车行业周报比亚迪正式发布仰望蔚来资本领投电池回评级领先收企业陈庆anguschanbocomgroupcom比亚迪正式发布全新高端品牌仰望包括硬派越野U8和纯电动性能超跑U92022年11月全球电动汽车电池装机量达到572GWh同比增657宁德时代和比亚迪分别位列榜首榜眼市场份额分别为409和156据报道蔚来资本领投电池回收企业瑞隆科技数亿元人民币A轮融资极氪希望2023年的销量翻番至14万辆并且计划在欧洲市场扩大销量河南省公布购车补贴政策延续至2023年3月底补贴最高不超过10000元台下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom42023年1月10日每日晨报投资建议随着疫情从峰值改善汽车行业也将进入边际修复阶段销量有望回升我们依旧看好集团资源强大布局全产业链并且车型优势明显的大型传统整车厂如比亚迪吉利广汽等预期他们能够在新的一年保持竞争力下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom52023年1月10日每日晨报本周公布经济数据美国本周公布经济数据中国日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据1月12日消费价格指数同比6507101月12日消费价格指数环比0100101月12日首次申领失业救济金人数千22000020资料来源彭博资料来源彭博交银国际最新研究报告深度报告12月13日交银国际研究-2023年投资策略展望逆转与修复交银国际研究团队1月9日保险行业-2023展望预计寿险行业有望触底回升万丽CFAFRM1月9日房地产行业-2023年展望顺流而行期盼未来谢骐聪CFAFRM李易CFA1月9日证券行业-2023年展望乘风而起万丽CFAFRM12月21日房地产及银行业剖析-全方位的三支箭政策支持可以缓解2023年资金缺口谢骐聪CFAFRM韩嘉楠李易CFA11月21日中微公司688012CH-破局者等风来首予买入评级许亮蔡宝慧11月15日消费行业-卫生及个人护理用品高端化以抵御利润率压力徐航呂浩江CFA张晶裔CFA11月9日互联网行业剖析-数字化赋能加速本地生活线上化率谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵王婷11月3日海吉亚医疗6078HK-专注肿瘤医疗自建并购同步扩张首予买入李柳晓PhD10月19日燃气行业-天然气物流路线改变引发液化天然气物流链投资需求郑民康文昊CPA9月22日保险行业-UBI车险仍待监管破局新能源车险占比提升不改行业竞争格局万丽CFAFRM9月8日中国宏观观察-量化策略二十二持有盈利超预期谭淳罗为腾9月7日中国宏观观察-量化策略二十一卖方分析师的情绪价值谭淳罗为腾8月18日集装箱航运业剖析-狂欢过后复归于平淡王琪CFA8月16日互联网行业剖析-科技物流助力产业数字化具备长期投资价值孙梦琪赵丽CFA蔡涵王婷8月5日银行业剖析-碳中和驱动绿色金融市场迅猛增长韩嘉楠7月27日中国宏观观察-量化策略二十如何投资中国ETF谭淳罗为腾7月22日科技行业剖析-中国半导体设备今朝非往昔许亮蔡宝慧7月21日汽车行业剖析-中国新能源汽车下车莫太早陈庆7月11日荣昌生物9995HK-中国ADC领军者致力于未满足临床需求首予买入评级李柳晓PhD7月11日药明生物2269HK-生物药CDMO龙头商业化项目创造下一个辉煌首予买入评级李柳晓PhD每日报告1月9日互联网行业-本地生活调研纪要多方竞争拉动行业线上化率加速提升谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵1月9日吉利汽车175HK-2022年取得不错的成绩电气化进展显著陈庆1月6日汽车行业-特斯拉降价冲击新勢力但传统整车厂有望维持增长陈庆1月3日中国房地产行业-12月百强开发商销售额环比改善全年销售同比下降42谢骐聪CFAFRM李易CFA1月3日华泰证券6886HK-公司公布配股融资预案重点投向两融和投资交易业务万丽CFAFRM1月3日富途控股FUTUUS-对于跨境展业的监管方向趋于明确公司中长期仍具成长潜力万丽CFAFRM1月3日汽车行业-广州车展前瞻广汽宣布万亿计划陈庆1月3日汽车行业-理想汽车再次打破记录埃安和极氪表现出色陈庆1月3日比亚迪股份1211HK-销量再创新高DM-i比例继续上升陈庆12月30日领展房托823HK-首次进军新加坡零售市场谢骐聪CFAFRM李易CFA12月28日蔚来汽车9866HK-2022蔚来日两款旗舰SUV将于23年2季度开始交付陈庆郑飞12月22日滔搏国际6110HK-3季度疲软受非耐克品牌拖累但复苏蓄势待发呂浩江CFA12月21日消费行业-体育用品-耐克业绩超预期复苏对申洲宝胜滔博利好呂浩江CFA张晶裔CFA12月19日爱奇艺IQUS-4季度自制内容表现亮眼上调会员收入增速赵丽CFA谷馨瑜CPA孙梦琪王婷12月19日房地产行业月报-11月销售额环比改善土地价格超过2021年水平谢骐聪CFAFRM李易CFA12月19日互联网行业月报-未成年游戏防沉迷效果显现腾讯NIKKE海外表现亮眼谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA王婷12月16日互联网行业月报-11月电商疲弱短期履约仍有压力谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵12月16日保险行业月报-11月寿险和财险保费增速进一步放缓万丽CFAFRM12月14日互联网行业-3季度业绩回顾利润超预期23年收入将明显改善谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA王婷12月13日海吉亚医疗6078HK-持续并购扩张加强长三角布局上调目标价李柳晓PhD资料来源交银国际下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom62023年1月10日每日晨报恒生指数成份股公司名称股票代码收盘价市值5天股价年初至今--------52周--------------------市盈率-------------股息率市账率升跌升跌最高最低20212022E2023E2022E2022E港元百万港元港元港元倍倍倍倍长和实业1HK487018652315639560153900560544566576033中电控股2HK5720144513-00904480355180170217891352542129中华煤气3HK7651427480663101226606284421301989458206汇丰控股5HK5330106429466097859303870951842679440083电能实业6HK425590679-207-04754803565147713701386666104恒生银行11HK13110250642-0381001680011000189222631326310135恒基地产12HK281513628512633035101922100211631074639040新鸿基地产16HK10920316438065225110708420105911021162453053新世界发展17HK231058134-04350033601544843821881892027银河娱乐27HK5320232330-1943105425345517443NA3800000354港铁公司66HK4150257126-11903643603360230626061880308145恒隆地产101HK149267129-533-2231698983153814851233523047吉利汽车175HK1166117265-3162282010842210820071442176139阿里健康241HK7411001690141143983304NA3215022595000607中信股份267HK840244359036194920703349NANANANA万洲国际288HK47761200149507618397810611604668082华润啤酒291HK600019465186099964303700369339743194098629东方海外国际316HK1398092320-043-08525392114201781253925526088康师傅控股322HK136276737-087-11618381110NANANANANA中石化386HK384949500261864223105675555551137050香港交易所388HK3774047761566111924808020900381648963952184953创科实业669HK9365171388564752142607435199919361714199406中国海外688HK2200240788-09068027151470520622591461057腾讯控股700HK36200345831355814114600719072142827412312037343中国联通762HK514157274-172642523332949810721612040领展房托823HK5920125989-13333272004640204119371920517077中国石油857HK360759560000844473006254104731094042信义玻璃868HK1642674715261293227510105721273949398179中升控股881HK48001153581060195563052980120012471039163210中海油883HK995443539-090-03011427726082963111407068建设银行939HK5001264330000225618415365344325876040中国移动941HK53201088477-06528057904725814777716834078龙湖集团960HK2685164395-056104947251000584609588469100信义光能968HK9848753292113891482758177120501613237267中芯国际981HK174010361925940720651492106210141442000093联想集团992HK64578226-198062904535866474551595196长江基建1038HK415599244-03617155203520139411541237608088恒安国际1044HK404547008-482-24143003045126014931158401206中国神华1088HK230077682088200275018547695255211583098石药集团1093HK8621027200355121018700159514671312201295华润置地1109HK387527632427983940602460901869815426099长实集团1113HK495517863719531256754340875812918454046中国生物制药1177HK4758778612839462136353020921991073231华润万象生活1209HK432098604-29289546502300495938262962102555比亚迪股份1211HK20140769795-07945733140165701648732971960030464友邦保险1299HK87301025494-44305891355795181837291815174266中国宏桥1378HK798756157558281158557391597529757077工商银行1398HK4131703812000274493339377358341865040小米集团1810HK121024631052210601892845134656762388000186百威亚太1876HK270035757256899827001646466945903844085394香港恒生指数21388342491787528681224965551468702202817951811357243资料来源FactSet下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom72023年1月10日每日晨报国企指数成份股公司名称股票代码收盘价市值5天股价年初至今----------52周----------------------市盈率-------------股息率市账率升跌升跌最高最低20212022E2023E2022E2022E港元百万港元港元港元倍倍倍倍会德丰20HK21956893-478-135738117NANANANANA吉利汽车175HK1166117265-3162282010842210820071442176139中信股份267HK840244359036194920703349NANANANA华润啤酒291HK600019465186099964303700369339743194098629中石化386HK384949500261864223105675555551137050中国海外688HK2200240788-09068027151470520622591461057腾讯控股700HK36200345831355814114600719072142827412312037343中国石油857HK360759560000844473006254104731094042中升控股881HK48001153581060195563052980120012471039163210中海油883HK995443539-090-03011427726082963111407068建设银行939HK5001264330000225618415365344325876040中国移动941HK53201088477-06528057904725814777716834078龙湖集团960HK2685164395-056104947251000584609588469100信义光能968HK9848753292113891482758177120501613237267中芯国际981HK174010361925940720651492106210141442000093联想集团992HK64578226-198062904535866474551595196快手1024HK7985282100297123998803230NANANA000815石药集团1093HK8621027200355121018700159514671312201295华润置地1109HK387527632427983940602460901869815426099中国生物制药1177HK4758778612839462136353020921991073231比亚迪股份1211HK20140769795-07945733140165701648732971960030464农业银行1288HK2751158804110261313223367346329922037工商银行1398HK4131703812000274493339377358341865040中国邮储银行1658HK527502493273866673364586511453612060小米集团1810HK121024631052210601892845134656762388000186碧桂园2007HK298815253111161737101214528568000033理想汽车2015HK8295269980-154801163305355NANA5631000293安踏2020HK10800290830315557129906900333531552575132762申洲国际2313HK9635144835918974158205440373227562381208418中国平安保险2318HK58551061478512133669303140888877694486106蒙牛乳业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