事件
　　1月12日，统计局公布12月通胀数据。12月，居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.8%，环比较上月持平。工业生产者价格指数（PPI）同比下降0.7%，环比下降0.5%。
　　CPI环比由降转平，PPI环比转跌
　　食品CPI同比上涨4.8%，猪价环比降幅扩大，菜价环比转涨。具体来看，猪肉消费延续弱势表现，价格环比跌幅扩大，同比涨幅继续回落，而鲜菜和鲜果受季节性因素影响，价格分别环比转涨/涨幅扩大。
　　非食品CPI同比上涨1.1%，涨幅较上月持平。具体来看，服务型消费受益于疫情防控政策的优化调整，相关服务品价格上行，但受国际油价变动影响，国内油价明显回落，导致非食品价格环比由平转降。
　　PPI同比下降0.7%，环比增速由涨转跌。具体来看，本月国际原油价格持续回落，是PPI环比下降的主要原因，黑色系价格普涨，动力煤价格环比上涨10.9%，螺纹钢环比涨幅8.4%，有色金属价格整体上行。
　　债市策略：短期震荡为主，利率仍处爬坡期
　　从通胀表现来看，12月CPI略低于市场预期，猪油价格双双下行，核心CPI仍处于较低水平，表明当前经济仍面临需求不足等因素限制。后续来看，防疫政策的优化调整有助于内需的持续恢复，预计服务型消费价格将延续回暖势头，2023年全年通胀读数仍整体可控，不作为货币政策及债市行情的掣肘。
　　债市观点方面，短期内并不用过度担心基本面修复对债市产生冲击，从地产、基建、制造业、个贷需求来看，1月难觅显著增长极，普遍指向前低后高、逐步放量，预计短期债市仍以震荡为主，春节前后消费、出行数据或为重要基本面观测指标；中长期来看，一季度为政策密集期，各类政策仍需一定时间见效，同时还面临着疫情达峰、理财到期、地方债发行等其他偏空因素，因此一季度长债中枢或高于当前点位，建议谨慎选取建仓时点。
　　风险提示
　　警惕猪油共振，通胀超预期上行的风险。