城投债止跌回暖，哪些区域受青睐？
　　本周信用利差全面回暖，结构性特征明显，具体来看：
　　评级方面，中高评级主体及债券利差回落明显，AAA级债券与主体利差分位数降幅显著较高，而AA+级主体与AA级债券则由于自身较厚的利差，其利差绝对值降幅要明显高于其他评级主体或债券。
　　期限方面，短久期仍是市场的一致选择，各评级债券中剩余期限在6M至1年期的利差均出现明显回落，此外AAA级债券在3年期左右同样明显走平，利差降幅明显。
　　区域方面，多数省份利差均有所收窄，其中AAA主体普遍下行，AA+主体中头部区域利差下行幅度相对更高；分城市来看，观测城市利差普遍收窄，而头部区域利差收窄幅度同样相对较高。
　　整体而言，当前城投债由于较厚的信用利差，静态收益相对较高，此时中高评级主体由于较好的信用资质，使得其性价比相对较好，其中AAA级债券可以适当拉长久期以博取静态收益。后续来看，尽管利差有所收窄，但当前仍处于历史较高水平，部分区域或主体利差仍有压缩空间，当下建议参与中高评级城投主体1至2年期债券的投资，同时考虑到部分区域信用风险凸显，当前不建议过度下沉尾部区域。
　　本周信用负面回顾（2023.01.01至2023.01.08）：
　　违约负面（1起）：奥园集团展期。
　　评级负面（下调0家，负面0家）：本周无企业评级或展望下调。
　　本周一级市场回顾（2023.01.01至2023.01.08）：
　　批文注册：本周3个项目终止审查，较上周减少1个。
　　取消发行：本周取消/推迟发行债券6只，较前一周减少16只。
　　发行偿还：本周信用债发行量为2025亿元，与上周相比上行75.2%；偿还量为915亿元；净融资额总计为1110亿元。城投债净融资652亿元，四川、天津、北京大额净偿还；产业债净融资458亿元，材料行业净偿还额最高。
　　到期压力：城投债下周到期规模约955亿元，较本周增加455亿元，江苏、浙江、山东到期压力大；产业债下周到期规模约1630亿元，较本周增加1214亿元，金融、工业、公用事业行业到期压力大。
　　票面利率：本周新发城投债平均票面利率为4.7%，较上周减少90BP，其中贵州平均票面利率最高，平均约为7.8%。本周新发产业债平均票面利率为3.3%，较上周减少70BP，其中可选消费行业平均票面利率最高，平均约为4.4%。
　　本周二级市场回顾（2023.01.01至2023.01.08）：
　　信用利差：（1）利差变动方向：本周期限利差走扩、等级利差收窄。（2）期限与等级利差分位数：高等级期限利差55%、低等级期限利差52%、短久期等级利差94%、长久期等级利差98%。
　　风险提示
　　信用债违约风险。
　　
　　

研究报告全文：TableIndNameRptType固定收益2固收周报城投债止跌回暖哪些区域受青睐信用周度思考20230108报告日期2023-01-08主要观点首席TableAuthor分析师颜子琦TableSummary城投债止跌回暖哪些区域受青睐执业证书号S0010522030002电话13127532070本周信用利差全面回暖结构性特征明显具体来看邮箱yanzqhazqcom评级方面中高评级主体及债券利差回落明显AAA级债券与主体利差分位联系人杨佩霖数降幅显著较高而AA级主体与AA级债券则由于自身较厚的利差其利执业证书号S0010122040030差绝对值降幅要明显高于其他评级主体或债券电话17861391391邮箱yangplhazqcom期限方面短久期仍是市场的一致选择各评级债券中剩余期限在6M至1年期的利差均出现明显回落此外AAA级债券在3年期左右同样明显走平利差降幅明显区域方面多数省份利差均有所收窄其中AAA主体普遍下行AA主体中头部区域利差下行幅度相对更高分城市来看观测城市利差普遍收窄而头部区域利差收窄幅度同样相对较高整体而言当前城投债由于较厚的信用利差静态收益相对较高此时中高评级主体由于较好的信用资质使得其性价比相对较好其中AAA级债券可以适当拉长久期以博取静态收益后续来看尽管利差有所收窄但当前TableReport相关报告仍处于历史较高水平部分区域或主体利差仍有压缩空间当下建议参与中12023年各地如何化债信高评级城投主体1至2年期债券的投资同时考虑到部分区域信用风险凸用周度思考20230102显当前不建议过度下沉尾部区域2定融关注度再起信用周度本周信用负面回顾至思考2022122520230101202301083定量测算城投债的利差保护效应违约负面1起奥园集团展期信用周度思考20221218评级负面下调0家负面0家本周无企业评级或展望下调本周一级市场回顾至2023010120230108批文注册本周3个项目终止审查较上周减少1个取消发行本周取消推迟发行债券6只较前一周减少16只发行偿还本周信用债发行量为2025亿元与上周相比上行752偿还量为915亿元净融资额总计为1110亿元城投债净融资652亿元四川敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType固收周报天津北京大额净偿还产业债净融资458亿元材料行业净偿还额最高到期压力城投债下周到期规模约955亿元较本周增加455亿元江苏浙江山东到期压力大产业债下周到期规模约1630亿元较本周增加1214亿元金融工业公用事业行业到期压力大票面利率本周新发城投债平均票面利率为47较上周减少90BP其中贵州平均票面利率最高平均约为78本周新发产业债平均票面利率为33较上周减少70BP其中可选消费行业平均票面利率最高平均约为44本周二级市场回顾20230101至20230108信用利差1利差变动方向本周期限利差走扩等级利差收窄2期限与等级利差分位数高等级期限利差55低等级期限利差52短久期等级利差94长久期等级利差98风险提示信用债违约风险敬请参阅末页重要声明及评级说明222证券研究报告TableCompanyRptType固收周报正文目录1城投债止跌回暖哪些区域受青睐511各品种利差整体收窄5111等级中高评级主体利差明显回落5112期限短久期普遍受青睐高等级长久期亦有所收窄712哪些区域更受青睐813小结112信用负面1221违约负面奥园集团展期1222评级下调本周无企业评级或展望下调123一级市场1231批文注册本周交易所3个项目终止审查1232取消发行本周推迟或取消发行债券6只1333发行偿还城投债净融资652亿产业债净融资458亿1434到期压力下周城投债到期955亿产业债到期1630亿1635票面利率城投债票面-90BP产业债票面-70BP184二级市场2041信用利差本周期限利差走扩等级利差收窄205风险提示21敬请参阅末页重要声明及评级说明322证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表目录图表1城投信用利差趋势图单位BP5图表2城投信用利差趋势图分主体评级单位BP6图表3城投信用利差趋势图分债项隐含评级单位BP6图表4各期限信用利差变动AAA隐含评级单位BP7图表5各期限信用利差变动AA隐含评级单位BP7图表6各期限信用利差变动AA隐含评级单位BP8图表7区域信用利差变动AAA主体单位BP8图表8区域信用利差变动AA主体单位BP9图表9区域信用利差变动AA隐含评级单位BP9图表10区域信用利差变动分城市单位BP10图表11本周信用违约事件12图表12公司债注册批文通过终止数量单位只13图表13协会债注册批文通过数量单位只13图表14推迟或取消发行债券明细14图表15近六周信用债净融资单位亿元14图表16城投债分省份净融资情况单位亿元15图表17产业债分行业净融资情况单位亿元16图表18城投债分省份到期压力情况单位亿元17图表19产业债分行业到期压力情况单位亿元18图表20城投债分省份票面利率单位19图表21产业债分行业票面利率单位19图表22中债中短票期限利差3Y-1Y单位BP20图表23中债中短票等级利差AA-AAA单位BP20图表24中债城投期限利差3Y-1Y单位BP20图表25中债城投等级利差AA-AAA单位BP20图表26中债中短票期限利差3Y-1Y历史分位数单位BP21图表27中债中短票等级利差AA-AAA历史分位数单位BP21图表28中债城投债期限利差3Y-1Y历史分位数单位BP21图表29中债城投债等级利差AA-AAA历史分位数单位BP21敬请参阅末页重要声明及评级说明422证券研究报告TableCompanyRptType固收周报1城投债止跌回暖哪些区域受青睐自11月中旬以来政策端的持续加码以及技术面出现的赎回潮共同引发了信用债市场的大幅调整截至2022年末城投信用利差连续7周出现明显走扩而在2023年的首周城投债市场止跌回暖各品种利差均有所收窄市场情绪有所改善因此本周我们将就城投利差展开梳理观察哪些区域或主体更受青睐11各品种利差整体收窄截至2023年1月6日城投信用利差中位数录得220bp环比前一周下行15bp结束了连续7周的增长首次出现下行当前分位点2019年以来下同为98仍处于极高水平其他分位点中25分位点录得145bp环比下行18bp75分位点录得359bp环比下行14bp图表1城投信用利差趋势图单位BP25分位数中位数75分位数40035030025020015010050020-0120-0220-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-01资料来源Wind华安证券研究所注利差测算基准为同期限国开债期限考虑行权下同111等级中高评级主体利差明显回落主体评级方面AAA主体分位数下行较快AA主体利差降幅更大具体来看AAA主体利差录得103bp环比前一周下行16bp当前已连续两周收窄历史分位数92环比下行8pctAA主体利差录得198bp环比前一周下行18bp下行幅度高于其他主要评级历史分位数97环比下行3pctAA主体利差录得317bp环比下行14bp历史分位数96环比下行2pct敬请参阅末页重要声明及评级说明522证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表2城投信用利差趋势图分主体评级单位BPAAAAAAAAA-50045040035030025020015010050020-0120-0220-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-01资料来源Wind华安证券研究所隐含评级方面AAA级债券利差分位数显著下行AA级债券利差收窄幅度更大具体来看AAA债券利差录得54bp环比下行13bp历史分位数录得67环比前一周显著下行22pct连续两周下行AA债券利差录得95bp环比下行16bp历史分位数录得85环比前一周下行13pctAA债券利差录得160bp环比下行21bp历史分位数录得93环比前一周下行7pctAA2债券利差录得250bp环比下行14bp历史分位数录得99环比前一周下行1pct图表3城投信用利差趋势图分债项隐含评级单位BPAAAAAAAAA2AA-55050045040035030025020015010050021-0421-0621-0820-0120-0220-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0521-0721-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-01资料来源Wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明622证券研究报告TableCompanyRptType固收周报112期限短久期普遍受青睐高等级长久期亦有所收窄期限方面各评级债券中短久期利差普遍下行中高评级3年期及以上点位亦有明显收窄具体来看分期限和债券隐含评级测算下各主要期限信用利差均收窄明显其中短久期方面各评级债券中剩余期限在6M至1年期的利差收窄幅度均在20bp以上其中AA级债券05至07年以及AA级债券05至08年的利差降幅超过30bp长久期方面AAA级债券利差在3年期左右明显走平利差降幅普遍在20bp以上而AA与AA级债券同点位的变平趋势相对不明显图表4各期限信用利差变动AAA隐含评级单位BP环比上周2023-01-062022-12-30800070-5060-10050-15040-20030-2502010-3000-35005101520253035404550资料来源Wind华安证券研究所图表5各期限信用利差变动AA隐含评级单位BP环比上周2023-01-062022-12-3014000-50120-100100-15080-20060-250-30040-35020-4000-45005101520253035404550资料来源Wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明722证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表6各期限信用利差变动AA隐含评级单位BP环比上周2023-01-062022-12-3018000160-50140-100120-150100-20080-25060-30040-35020-4000-45005101520253035404550资料来源Wind华安证券研究所12哪些区域更受青睐分区域来看AAA主体中多数省份信用利差环比前一周有所收窄其中6省利差降幅超过20bp降幅从高到低依次为宁夏24bp贵州23bp海南22bp山东21bp北京21bp与重庆20bp天津与云南AAA主体利差有所走扩分别走扩03bp与06bp图表7区域信用利差变动AAA主体单位BP环比上周2023-01-062022-12-306005050000400-50300-100200-150100-2000-250安上广福湖重河北浙四江江湖山新海河宁广贵陕山辽甘吉天云徽海东建南庆北京江川西苏北东疆南南夏西州西西宁肃林津南资料来源Wind华安证券研究所AA主体中5省信用利差降幅超20bp降幅从高到低依次为福建26bp北京24bp广西22bp浙江21bp与内蒙古22bp甘肃与青海AA主体利差走敬请参阅末页重要声明及评级说明822证券研究报告TableCompanyRptType固收周报扩分别环比走扩34bp与77bp图表8区域信用利差变动AA主体单位BP环比上周2023-01-062022-12-302000200180015016001001400501200001000-50800-100600-150400-200200-2500-300上广北浙福湖西安江四湖新山内江河重山河吉陕辽黑天云宁贵广青甘海东京江建北藏徽苏川南疆西蒙西南庆东北林西宁龙津南夏州西海肃古江资料来源Wind华安证券研究所AA主体中各省信用利差均有所收窄其中3省信用利差降幅超20bp降幅从高到低依次为海南31bp甘肃27bp与山东20bp图表9区域信用利差变动AA隐含评级单位BP环比上周2023-01-062022-12-3090000800-50700-100600-150500-200400-250300-300200-350100-4000-450北西上广福浙海安江河湖江湖河山内宁新陕黑四重山广甘天辽云吉贵京藏海东建江南徽苏北北西南南西蒙夏疆西龙川庆东西肃津宁南林州古江资料来源Wind华安证券研究所分地市来看在存量债券大于500亿元的全部60个城市中区域信用利差中位数均呈现下行态势其中13城利差降幅超20bp南昌厦门与合肥降幅位列前三分别为28bp25bp与25bp分位数方面41个城市分位数仍处于90以上的较高水平13城利差分位数较前一周降幅超10pct深圳无锡与异常位列前三降幅分别达到25pct20pct与17pct敬请参阅末页重要声明及评级说明922证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表10区域信用利差变动分城市单位BP省份城市当前利差前值环比当前分位点前值环比广东深圳5267-156893-25上海上海8097-188799-12广东广州81100-199499-5北京北京112134-2299100-2江西南昌116144-2894100-6山东济南130152-2283100-17浙江杭州132151-1896100-3江苏无锡138159-227999-20江苏苏州147164-178298-16湖北武汉149165-1699100-1福建漳州152163-108998-9浙江嘉兴163186-2391100-9安徽合肥164189-2599100-2山西太原164187-238799-12浙江宁波168189-219499-5福建厦门168194-2599100-2浙江温州169191-228999-10浙江金华174189-159099-8浙江台州181200-208898-10浙江舟山182197-159498-4山东青岛185205-2099100-1江苏南京187201-1397100-3湖南长沙193206-149198-7福建泉州195212-1799100-2江苏常州196210-147989-10湖北襄阳196221-2596100-4新疆乌鲁木齐197210-1397100-3浙江绍兴199212-1399100-1江苏南通214225-118593-8江苏扬州214230-1691100-9湖北宜昌216238-228198-17四川成都217233-168496-12江苏宿迁218236-1899100-1河南洛阳229238-999100-1湖南衡阳245255-99598-3湖南常德247256-95866-8江苏徐州254272-1893100-7河南郑州254264-9100100-1浙江湖州267279-126271-8江苏连云港268285-178495-11江苏镇江271287-163142-11江西上饶286296-999100-1江苏淮安287299-1298100-3湖南岳阳290305-155166-15江西赣州304319-1594100-5山东临沂306320-156775-8湖北黄石309333-2499100-1江苏泰州323331-899100-1重庆重庆334344-1199100-1陕西西安337346-999100-1江苏盐城351359-89395-2湖南株洲405422-1699100-1山东威海416430-1399100-1吉林长春417430-1299100-1天津天津463464-1100100-1云南昆明599604-5100100-1山东潍坊613625-1199100-1山东济宁681696-15100100-1广西柳州10401048-89999-1贵州遵义12801296-1699100-2资料来源Wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1022证券研究报告TableCompanyRptType固收周报13小结综合来看本周信用利差全面回暖但也呈现出明显的结构性特点评级方面中高评级主体及债券利差回落明显AAA级债券与主体利差分位数降幅显著较高而AA级主体与AA级债券则由于自身较厚的利差其利差绝对值降幅要明显高于其他评级主体或债券期限方面短久期仍是市场的一致选择各评级债券中剩余期限在6M至1年期的利差均出现明显回落此外AAA级债券在3年期左右同样明显走平利差降幅明显区域方面多数省份利差均有所收窄其中AAA主体普遍下行AA主体中头部区域利差下行幅度相对更高分城市来看观测城市利差普遍收窄而头部区域利差收窄幅度同样相对较高整体而言当前城投债由于较厚的信用利差静态收益相对较高此时中高评级主体由于较好的信用资质使得其性价比相对较好其中AAA级债券可以适当拉长久期以博取静态收益后续来看尽管利差有所收窄但当前仍处于历史较高水平部分区域或主体利差仍有压缩空间当下建议参与中高评级城投主体1至2年期债券的投资同时考虑到部分区域信用风险凸显当前不建议过度下沉尾部区域敬请参阅末页重要声明及评级说明1122证券研究报告TableCompanyRptType固收周报2信用负面21违约负面奥园集团展期本周1月2日至1月8日下同共发生1起信用债违约事件图表11本周信用违约事件发生时间发债主体违约债券相关负面关于奥园集团有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司2023-01-03奥园集团有限公司21奥园债债券第一期2022年第二次债券持有人会议决议的公告资料来源Wind华安证券研究所注释上述违约事件包括实质违约技术性违约利息逾期展期等情形22评级下调本周无企业评级或展望下调本周无企业主体评级被调低或展望降为负面3一级市场31批文注册本周交易所3个项目终止审查本周交易所注册通过27个项目终止审查3个项目通过项目数量较前一周减少15个终止项目数量较前一周减少1个本周交易商协会注册通过30个项目通过项目数量较前一周减少9个敬请参阅末页重要声明及评级说明1222证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表12公司债注册批文通过终止数量单位只6056注册完成终止审查5349504642403027201044230101128-122125-1291212-12161219-12231226-123012-16资料来源Wind华安证券研究所图表13协会债注册批文通过数量单位只90完成注册828075706560504039403030201001128-122125-1291212-12161219-12231226-123012-16资料来源Wind华安证券研究所32取消发行本周推迟或取消发行债券6只本周推迟或取消发行债券6只较前一周减少16只敬请参阅末页重要声明及评级说明1322证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表14推迟或取消发行债券明细计划发行金额债券期限发生时间涉及发债主体取消推迟发行债券主体评级亿元年2023-01-06张家界市经济发展投资集团有限公司23张家经投MTN0011030AA32023-01-05衡阳高新投资集团有限公司23衡阳高新MTN001500AA32023-01-04盐城市国能投资有限公司GC23盐能10932023-01-04城发投资集团有限公司23城发投资SCP001200AA049322023-01-03中交融资租赁有限公司23中交租赁SCP0011000AAA042472023-01-03嘉兴滨海控股集团有限公司22嘉兴滨海SCP005500AA07342资料来源Wind华安证券研究所33发行偿还城投债净融资652亿产业债净融资458亿根据Wind统计本周信用债发行量为2025亿元与上周相比上行752偿还量为915亿元净融资额总计为1110亿元图表15近六周信用债净融资单位亿元总发行量亿元总偿还量亿元净融资额亿元50004330400036723702295130032963307030002466211220252000115511109151000390-4851000-6022000-22183000-25461128-122125-1291212-12161219-12231226-123012-16资料来源Wind华安证券研究所注释不含同业存单可转债可交债ABS项目票据下同本周城投债发行1152亿元偿还500亿元净融资652亿元环比增加1119亿元分地区来看本周共有22个省市不含港澳台有城投债发行其中江苏山东浙江敬请参阅末页重要声明及评级说明1422证券研究报告TableCompanyRptType固收周报发行规模位居前三本周共有20个省市不含港澳台净融资额为正26个省市净融资额较上周增加其中四川天津北京净偿还规模位居前三净偿还额分别为20亿元15亿元7亿元本周产业债发行873亿元偿还416亿元净融资458亿元环比增加2532亿元分行业来看本周发行额最大的行业为金融共发行316亿元本周共有4个行业净融资额为正为金融工业公用事业信息技术本周净融资缺口最大的行业为材料行业净偿还41亿元图表16城投债分省份净融资情况单位亿元发行额偿还额净融资额省市上周本周上周本周上周本周安徽13461414-133北京707575-68-75福建10361212-225甘肃001414-14-14广东10403434-246广西123933936贵州0577-7-2海南01500015河北0077-7-7河南10521515-536黑龙江000000湖北14264848-34-22湖南14335252-38-19吉林050005江苏120408211211-91196江西9385959-50-21辽宁0011-1-1内蒙古0066-6-6宁夏000000青海000000山东26151151511136山西8202222-13-2陕西604242-36-42上海06400064四川25263333-8-7天津55151515400西藏0722-26新疆01000010云南10192020-10-1浙江28819999-71-18重庆6174545-39-28合计3831152850850-467302资料来源Wind华安证券研究所注释采用Wind信用债与HA城投债交集敬请参阅末页重要声明及评级说明1522证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表17产业债分行业净融资情况单位亿元发行额偿还额净融资额行业上周本周上周本周上周本周金融23131648882-257234工业197297116775-970222材料292413265-103-41能源30031017-280-17公用事业202111113558956房地产586109457-33可选消费21202428-3-8医疗保健50620-570日常消费003920-3920电信服务000000信息技术0451590-15945合计7738732847416-2074458资料来源Wind华安证券研究所注释采用WIND一级行业分类34到期压力下周城投债到期955亿产业债到期1630亿下周城投债到期压力环比增加具体来看下周城投债到期规模约955亿元较本周增加455亿元下下周到期规模约1302亿元较本周增加802亿元分省份来看未来两周合计到期压力前三的省份为江苏浙江山东未来两周合计偿还额分别为657亿元272亿元218亿元敬请参阅末页重要声明及评级说明1622证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表18城投债分省份到期压力情况单位亿元偿还额省市本周下周下下周未来两周合计安徽267884北京7606福建0524496甘肃0101323广东0363773广西615960贵州381119海南0000河北5000河南20314071黑龙江0011湖北20217192湖南107130100吉林001818江苏206272385657江西21203050辽宁0000内蒙古0000宁夏001212青海0000山东4113088218山西010515陕西142428上海4232346四川46144256天津304958107西藏0000新疆5252550云南0414182浙江64109163272重庆1117622合计50095513022257资料来源Wind华安证券研究所注释采用Wind信用债与HA城投债交集下周产业债到期压力环比增加具体来看下周产业债到期规模约1630亿元较本周增加1214亿元下下周到期规模约1586亿元较本周增加1171亿元分行业来看未来两周合计到期压力前三的行业为金融工业公用事业未来两周合计偿还额分别为1002亿元844亿元525亿元电信服务行业到期压力最小未来两周无到期敬请参阅末页重要声明及评级说明1722证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表19产业债分行业到期压力情况单位亿元偿还额行业本周下周下下周未来两周合计金融825924101002工业75347497844材料65199158358能源176858126公用事业55267258525房地产947747124可选消费283083113医疗保健0123042日常消费0381755电信服务0000信息技术002929合计416163015863216资料来源Wind华安证券研究所注释采用WIND一级行业分类35票面利率城投债票面-90BP产业债票面-70BP城投债方面本周新发城投债平均票面利率为47较上周减少90BP其中贵州平均票面利率最高平均约为78产业债方面本周新发产业债平均票面利率为33较上周减少70BP其中可选消费行业平均票面利率最高平均约为44敬请参阅末页重要声明及评级说明1822证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表20城投债分省份票面利率单位票面利率省市上周本周环比变动安徽5555-7北京40--福建4440-43甘肃---广东3524-118广西7556-195贵州-78-海南---河北---河南5650-52黑龙江---湖北55--湖南6454-99吉林---江苏4543-21江西7038-323辽宁---内蒙古---宁夏---青海---山东5543-120山西6347-162陕西39--上海-34-四川5637-191天津6868-6西藏-35-新疆-48-云南7467-75浙江3837-15重庆69--平均5647-90资料来源Wind华安证券研究所注释采用Wind信用债与HA城投债交集图表21产业债分行业票面利率单位票面利率行业上周本周金融3930-91工业3835-25材料4935-136能源40--公用事业3023-70房地产354050可选消费44444医疗保健45--日常消费---电信服务---信息技术-23-平均4033-70资料来源Wind华安证券研究所注释采用WIND一级行业分类敬请参阅末页重要声明及评级说明1922证券研究报告TableCompanyRptType固收周报4二级市场41信用利差本周期限利差走扩等级利差收窄从二级市场来看本周期限利差走扩等级利差收窄具体来看AAA级信用债期限利差较上周走扩17BPAA级信用债期限利差较上周走扩107BP1Y信用债等级利差较上周收窄10BP3Y信用债等级利差较上周收窄1BPAAA级城投债期限利差较上周收窄25BPAA级城投债期限利差较上周走扩75BP1Y城投债等级利差较上周收窄7BP3Y城投债等级利差较上周走扩3BP图表22中债中短票期限利差3Y-1Y单位BP图表23中债中短票等级利差AA-AAA单位BPAAA期限利差3Y-1YAA期限利差3Y-1Y等级利差1YAA-AAA等级利差3YAA-AAA10010090908080707060605050404030302020101000资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所图表24中债城投期限利差3Y-1Y单位BP图表25中债城投等级利差AA-AAA单位BPAAA期限利差3Y-1YAA期限利差3Y-1Y等级利差1YAA-AAA等级利差3YAA-AAA1001209010080708060506040403020201000资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所期限与等级利差分位数高等级期限利差55低等级期限利差52短久期等级利差94长久期等级利差98敬请参阅末页重要声明及评级说明2022证券研究报告