日焦點:
　　舜宇光學(2382.HK-HK$96.0)：12月HLS/HCM出貨量同比下降40.1%/28.9%面臨需求端較為疲軟的不利影響
　　丘鈦科技(1478.HK-HK$5.05)12月CCM出貨量同比下降26.1%
　　中國太陽能價格週追踪——多晶硅價格繼續下跌
　　重點：
　　舜宇光學12月HLS（手機鏡頭模組）/HCM（手機攝像頭模組）出貨量分別為7240萬/3690萬，同比下降40.1%，環比下降28.9%（11月同比下降26.4%，環比下降23.4%）。其下降主要是由於智能手機市場需求低迷，以及客戶年底去庫存所致。儘管手機業務下滑，舜宇光學12月的VLS出貨量同比增長1.4%至492萬（環比下降33.6%）。預計21-25年汽車鏡頭市場的年復合增長率為37%，我們認為舜宇光學的車用相關業務仍將是業績驅動力。
　　丘鈦科技12月CCM（相機模組）出貨量為3370萬，同比下降6.0%，環比下降26.1%（11月同比下降9.9%，環比下降23.5%），同樣受到智能手機需求疲軟的影響。基於目前智能手機市場需求的情況，我們預計CCM產品的競爭將繼續對公司23年的產品售價構成壓力。
　　我們的觀點：我們長期看好舜宇光學（預計23年PE24倍），受以下因素支持：(1)舜宇光學的產品結構相較於丘鈦科技更加多元化，(2)公司VLS出貨量增加（預計23年全年出貨量為900萬，同比增長10%），(3)公司此前佈局AR/VR板塊或將成為新的增長引擎（該業務22年上半年營收佔比為3.89%）。由於近期手機產品去庫存將持續，舜宇光學在23年一季度仍面臨手機市場需求下降及利潤壓力，投資者應在當前階段保持謹慎。（研究部）

研究报告全文：滙富快訊香港及中國市場日報2023年1月12日今日焦點香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數214360584舜宇光學2382HK-HK96012月HLSHCM出貨量同比下降中資企業指數73100790紅籌指數39170260401289面臨需求端較為疲軟的不利影響滬深300指數4010-0236上海A股3314-0214上海B股285-0714丘鈦科技1478HK-HK50512月CCM出貨量同比下降261深圳A股2141-0736深圳B股1186-0525中國太陽能價格週追踪多晶硅價格繼續下跌主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指339730825標普50039691334美國納斯達克指數109311844重點日經平均指數26428-0113英國富時指數77240437舜宇光學12月HLS手機鏡頭模組HCM手機攝像頭模組出貨量分別為法國證商公會指數692408707240萬3690萬同比下降401環比下降28911月同比下降264環德國法蘭克福指數149471274比下降234其下降主要是由於智能手機市場需求低迷以及客戶年底去商品價格收市每日升跌今年累升金價美元盎司1875-0129庫存所致儘管手機業務下滑舜宇光學12月的VLS出貨量同比增長14至鋼價美元盎司190947103492萬環比下降336預計21-25年汽車鏡頭市場的年復合增長率為37銀價美元盎司23-08-21原油美元桶77-139-34我們認為舜宇光學的車用相關業務仍將是業績驅動力銅價美元盎司91243090鋁價美元盎司25102956丘鈦科技12月CCM相機模組出貨量為3370萬同比下降60環比下降鉑價美元盎司1072-0900鋅價美元盎司3207007926111月同比下降99環比下降235同樣受到智能手機需求疲軟小麥美分蒲式耳740-02-66玉米美分蒲式耳65605-33的影響基於目前智能手機市場需求的情況我們預計CCM產品的競爭將繼續糖美分磅NANA-05對公司23年的產品售價構成壓力黃豆美分蒲式耳149303-20PVC美元噸NANA00CRB指數2711030我們的觀點我們長期看好舜宇光學預計23年PE24倍受以下因素支持BDIVALUE-2771舜宇光學的產品結構相較於丘鈦科技更加多元化2公司VLS出貨量增匯率加預計23年全年出貨量為900萬同比增長103公司此前佈局ARVR美元港元歐羅日元瑞郎人民幣板塊或將成為新的增長引擎該業務22年上半年營收佔比為389由於近美元780913250968港元010117011909期手機產品去庫存將持續舜宇光學在23年一季度仍面臨手機市場需求下降歐羅118414251073日元0059070701及利潤壓力投資者應在當前階段保持謹慎研究部瑞郎118410142273人民幣01120119601市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期-美元五年期希臘NANA愛爾蘭83-24義大利139-06葡萄牙207-00西班牙10803波動率指數21-42最新研究報告日期公司分析員23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療1830HK新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車9868HK崔喻盛22年11月2日東方電氣1072HK崔喻盛22年10月19日維達國際3331HK崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣1072HK崔喻盛22年9月2日電動汽車更新崔喻盛22年8月31日永達3669HK崔喻盛22年8月29日361度1361HK崔喻盛22年8月16日理想2015HK崔喻盛22年8月15日汽車更新崔喻盛22年8月12日完美醫療1830HK新華滙富研究22年8月3日信義能源3868HK崔喻盛22年8月2日信義玻璃868HK李錦明22年8月2日電動汽車更新崔喻盛22年7月5日電動汽車更新崔喻盛22年6月17日東方電氣1072HK崔喻盛22年6月14日汽車板塊月度更新崔喻盛22年6月1日滔搏6110HK崔喻盛滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年1月12日滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年1月12日中國太陽能價格週追踪多晶硅價格繼續下跌PVInfoLink於1月11日發布了最新的太陽能價格多晶硅硅片M10電池片M10組件M10價格周環比下降12503月同比下降3940308由於季節性和需求不明朗多晶硅價格持續下跌而且沒有結束的跡象原因是1季節性2海外需求不明確3庫存堆積參考太陽能玻璃價格歷史我們認為多晶硅價格將在23年一季度末觸底我們認為中國農曆新年後裝機需求將有更多的能見度對於太陽能板塊我們仍然看好信義能源3868HK-HK294其FY22EPE163倍股息收益率6再次提醒投資者對上游企業保持謹慎崔喻盛圖表6中國光伏價格周跟蹤2023-01-112023-01-04WoWMoMYoYPolysiliconMonogradeRmbkg16801900-12-39-27WaferM10-182mmRmbpc3739-5-40-37G12-210mm4650-8-43-40MonocellPERC--M10-182mmRmbw08080-30-26PERC-G12-210mm08080-30-23MonomodulePERC--M10-182mmRmbw1818-3-8-5PERC-G12-210mm1819-6-8-5Solarglass32mmRmbsqm2652650-4620mm1951950-52資料來源PVInfoLink新華滙富研究圖表7硅料價格尚未見底圖表8光伏玻璃價格于21年7月見底PolysiliconRmbkg35045300402503520030150RmbSQMRmb25100205015Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22Nov-19Nov-20Nov-21Nov-22Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22May-19May-20May-21May-22Jul-20Jul-21Jul-22Jan-22Jan-20Jan-21Jan-23Oct-20Oct-21Oct-22Apr-20Apr-21Apr-22資料來源PVInfoLink新華滙富研究資料來源PVInfoLink新華滙富研究滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年1月12日圖表9中國A股光伏指數近15日上漲10較滬深300指數相比圖表10港股光伏指數近15日上漲16較恆指相比跑贏7跑贏6CSI300ChinaAshareSolarIndexHSIH-ShareSolarIndex20101000-10-10-20-20-30-30-40-40Jul-22Jan-22Jan-23Jun-22Oct-22Apr-22Feb-22Sep-22Dec-22Jul-22Aug-22Nov-22Mar-22May-22Jan-22Jan-23Jun-22Oct-22Apr-22Feb-22Sep-22Dec-22Aug-22Nov-22Mar-22May-22資料來源Wind新華滙富研究資料來源Wind新華滙富研究圖表11在光伏板塊中光伏電站和玻璃過去15日及30日期間跑贏行業指數CompanyTickerMainproductsMktcapUSbnPast15daysPast30daysperformanceperformanceDaqoNewEnergyDQUSPolysilicon33210-10Tongwei600438CHWaferCellModule26291-6XinteEnergy1799HKPolysilicon29010-1LONGiGreenEnergy601012CHWaferCellModule47441-8JASolarTech002459CHWaferCellModule2186810ZhejiangJingsheng300316CHWafer12618-8QingdaoGaoceTech688556CHWafer27294ShenzhenSCNewEnergy300724CHCell60980SuzhouMaxwellTech300751CHCell11086-5TrinaSolar688599CHCellModule22411820Sungrow300274CHInverter26732014Ginlong300763CHInverter9691-10XinyiSolar0968HKSolarglass11212016FlatGlass6865HKSolarglass10453019XinyiEnergy3868HKSolarfarm2803120ChinaAshareSolarIndex884045WI103H-ShareSolarIndex887637WI1610資料來源Wind新華滙富研究圖表12硅料價格周環比下降12月同比下降39圖表13硅片價格周環比下降5月同比下降40PolysiliconRmbkgMonowafer-M10Monowafer-G1235012300102508200RmbpcRmb61504100502資料來源PVInfoLink新華滙富研究資料來源PVInfoLink新華滙富研究滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年1月12日圖表14電池片價格月同比下降30圖表15光伏玻璃價格穩定月同比下跌51445134012351130RmbwRmb10RmbsqmRmb250908200715資料來源PVInfoLink新華滙富研究資料來源PVInfoLink新華滙富研究圖表16組件價格持續下降周環比下降3月同比下降82221201918RmbwRmb17161514資料來源PVInfoLink新華滙富研究滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年1月12日11012023名稱代碼市值HKm價格HK昨日升跌評級目標價上升空間市盈率倍股息收益率過去表現最後更新日期HK歷史1年期2年期2年期5D1個月3個月恆生指數HSI21436050577102933731101284國企指數HSCEI731092076789813735103284滬深300指數SHSZ3004010030214711710329301460福耀玻璃3606HK105060352500長倉41501772121641563468401461-Sep-20北控城市資源3718HK237606615長倉180172757575335313113830-Mar-21濱江服務3316HK6344229502長倉23502413911784NA63131322NA比亞迪電子285HK56443250510中性1760297377261157072071420NA中國利郎1234HK469439205長倉5323579069591010810206NA中國軟件國際354HK2155271221長倉128079814815012505444143527-Oct-20天倫燃氣1600HK445444105長倉8709735866515110817647026-Feb-20兌吧集團1753HK79707439長倉5556500NANANANA1314451NA中滙集團382HK430839813長倉450131655954493470110413-May-22訓修實業1962HK41206091長倉175191779NANANA3411821126-Jan-21華虹半導體1347HK38552295023中性2630108131126136017311770329-Jul-21金蝶國際268HK59065170004中性176236NANANA009911585220-Aug-20美東汽車1268HK24051188437長倉52001760210215145349917075715-Dec-21明源雲909HK1685286005中性28002256NANANA0023159928NA珩灣科技1523HK244722367長倉17023814011089128371886-Aug-20寶勝國際3813HK484709111長倉2802077NA2727216197197102216-Nov-20丘鈦科技1478HK598250518中性49716113140820711513067210-Aug-22舜宇光學2382HK105298960004長倉16080675248309222071142530317-Aug-22信利國際732HK420413315長倉280110534NANANA56361778-Apr-21信義能源3868HK2187529475長倉61107517016414664502513673-Aug-22信義玻璃868HK66732162421長倉19802196998875141994252-Aug-22信義光能968HK8753998404長倉172074823319314631921422709-Aug-21特步國際1368HK2386290536長倉42053618318915934056914618-Jan-21永達汽車3669HK1234962814長倉206022805560486426115414NA微盟集團2013HK1728467874長倉14401124NANANA0069224164825-Nov-21361度1361HK680232909中性4363257879683838462425-Mar-22滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年1月12日貴金屬價格美元本季本年按年有色金屬價格美元本季本年按年黄金盎司17484010119銅噸803750000149白金盎司10086060678鎳噸2686100000350銀盎司212010149錫噸2278800000416黄金盎司银右軸白金盎司錫鎳銅右軸220050550001100020005000018004045000100004000016003500014003030000900012002500020000100020800015000800100006001050007000112122252282211221221322622922能源價格美元本季本年按年煤炭價格本季本年按年原油桶7821010193中國-焦煤噸25100000038天然氣百萬英熱720808699中國-動力煤噸88000000NA澳洲-動力煤噸387400001460原油天然氣右軸澳洲-動力煤中國-焦煤右軸13011490440044040001201039036001109340320081002902800790240240061902000805140160070490120060340800112122252282211221221322622922價格美元本季本年按年價格美元本季本年按年美元指數10680101112人民幣7200001241157574731107271105706968100676695656463906212213226229221221322622922價格美元本季本年按年價格美元本季本年按年歐元10010187日元13860000229英鎊120101100韓圜132710101126英鎊歐元日元韓圜右軸1415515001501450131451400135014012130013512501301112001251150101201100115105009110100012213226229221221322622922資料來源彭博滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年1月12日美國經濟發布表中國經濟發布表指標項目頻率觀察期預計公佈日期指標項目頻率觀察期預計公佈日期首次申請失業保險金人數週23年1月12日生產者物價指數月23年1月12日消費者物價指數月23年1月12日消費者物價指數月23年1月12日工業生產指數月23年1月18日貿易收支月23年1月13日商業庫存月23年1月18日工業生產報告月23年1月17日零售業銷售額月23年1月18日零售業銷售額月23年1月17日生產者物價指數月23年1月18日國內生產毛額年23年1月17日新屋開工與營建許可月23年1月19日採購經理人指數月23年1月31日成屋銷售量月23年1月20日外匯儲備季23年2月7日批發庫存月23年1月26日M2貨幣供應量月23年2月9日耐久財訂單月23年1月26日國內生產毛額季23年1月26日香港經濟發布表新屋銷售月23年1月26日個人收入與支出月23年1月27日指標項目頻率觀察期預計公佈日期消費者信心指數月23年1月31日失業率報告月23年1月19日採購經理人指數月23年2月1日工廠訂單月23年2月2日消費者物價指數月23年1月20日就業報告月23年2月3日貿易收支月23年1月26日貿易收支月23年2月7日M2貨幣供應量月23年1月31日汽車銷售月國內生產毛額季23年2月1日採購經理人指數月23年2月3日零售業銷售額月23年2月3日外匯儲備月23年2月7日生產價格季23年3月14日工業生產報告季23年3月14日綜合利率月滙富研究部分析員分析行業電郵電話李錦明KenLi房地產物業管理Kenlisunwahkingswaycom85222837618崔喻盛EasonCui汽車能源Easoncuisunwahkingswaycom85222837306滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年1月12日於前兩個交易日大股東所提交的披權益露通知上市法團名稱大股東名稱買入賣出或涉及的股份數目每股的平均價ISPGlobalLtd袁双順200000LHKD02450快意智能股份有限公司陳逸松1030000LHKD06000ISPGlobalLtd曹春萌104000LHKD02475中國安儲能源集團有限公司EverkeptLimited50000LHKD05500中國安儲能源集團有限公司郭建新50000LHKD05500中國安儲能源集團有限公司黄东吟50000LHKD05500中國新電信集團有限公司列海權80000LHKD00899信和置業有限公司黃志祥26000LHKD101538利駿集團香港有限公司陳洪楷336000LHKD09800新火科技控股有限公司李林1459000LHKD25167泡泡瑪特國際集團有限公司東方證券股份有限公司DFZQ576400LHKD255800浦江國際集團有限公司ElegantKindnessLimited70000LHKD06136浦江國際集團有限公司汤亮70000LHKD06136縱橫遊控股有限公司WWPKGInvestmentHoldingsLimited縱橫遊投資控股有限公司40000000LHKD01600縱橫遊控股有限公司袁士強40000000LHKD01600縱橫遊控股有限公司陳淑薇40000000LHKD01600訓修實業集團有限公司張有滄1500000LHKD05500訓修實業集團有限公司王可欣1500000LHKD05500鄭州銀行股份有限公司-H股BaoXinDevelopmentLimited1675000LHKD11500鄭州銀行股份有限公司-H股BaoXinInternationalGroupLimited1675000LHKD11500鄭州銀行股份有限公司-H股TinmarkDevelopmentLimited1675000LHKD11500鄭州銀行股份有限公司-H股TrueBenefitGlobalLimited1675000LHKD11500鄭州銀行股份有限公司-H股羅一平1675000LHKD11500資料來源香港交易所滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年1月12日免責聲明本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券本報告中所提及的證券在某些司法管制的區域下並不適合作買賣本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制本報告只供私下傳閱之用在未得滙富金融服務有限公司滙富金融服務及其聯屬公司統稱滙富集團書面同意之前不得抄襲影印複製或再分發本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區香港分發滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會證監會註冊為持牌法團中央編號為ADF346本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證印製本報告旨在協助收取本報告之人士惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據本報告不得詮釋要約邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券本報告所載之建議並無考慮任何特定收件人之特定投資目標財務狀況及特別需要所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷故可隨時更改無須另行通知滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務在過往一年滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣並可能作為該發行商之包銷商配售代理顧問或放款人滙富金融服務包括其母公司附屬公司聯屬公司股東高級職員董事及任僱員可就任何發行商之證券商品或衍生工具包括期權或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表2023滙富集團版權所有不得翻印總辦事處聯屬公司及海外辦事處香港加拿大中國滙富金融服務有限公司KingswayCapitalofCanadaInc滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號8KingStreetEast北京代表處力寶中心1座7樓Suite1201北京滙富融金投資顧問有限公司電話852-2283-7000TorontoONM5C1B5中國北京市東城區建國門內大街18號傳真852-2877-2665Canada恆基中心1座18樓電話416-861-3099郵編100005傳真416-861-9027電話8610-6518-2813傳真8610-6518-2448上海滙富融略投資顧問有限公司上海市浦東花園石橋路66號東亞銀行金融大廈8樓郵編200120電話8621-5049-0358傳真8621-5049-0358深圳滙富投資諮詢有限公司中國深圳市福田區深南大道4019號航天大廈A座701室郵編518048電話86-755-3333-6539傳真86-755-3333-6536