9家电动汽车制造商宣布12月交付数据。比亚迪在12月交付了23.5万辆电动汽车（同比增长153%，环比增长2%），创下新高，继续引领中国电动汽车行业。12月，新势力（蔚来、小鹏、理想汽车）的交付量同比增长51/-29/51%，仍弱于行业增速。
　　7月以来，由于市场对2023年增长的担忧，新能源汽车制造商股价进入下行趋势。2022年，比亚迪/蔚来/小鹏/理想汽车股价分别下跌28/69/80/36%，相对于+213/+34/+23/+47%的同比交付量增长。然而，我们认为市场仍未完全消化所有负面因素。
　　我们预计中国2023年电动汽车销量将达到950万辆，约50%的增长。我们认为，由于供应过剩，新能源汽车行业将继续激烈竞争，最终将演变成一场大规模的价格战。降价将严重损害民营企业的现金流，并且大多数制造商没有足够的利润空间来与特斯拉竞争。对于电动汽车制造商，我们的首选是比亚迪（1211.HK），因为我们看好其在电动汽车市场的领先地位以及在疲软的宏观环境下的性价比的产品力。鉴于其规模优势，我们认为公司也将受益于电池成本的降低，因为它是100%内部供应的。
　　催化剂：1）需求强于预期；2）进一步的政策刺激；3）出口加速

研究报告全文：中国香港汽车及汽车零部件行业报告2023年1月4日6页中国新能源汽车行业更新中国汽车行业12月交付数据更新价格竞争将是2023年的主旋律Wind香港汽车与汽车零部件指数1061752周范围8225-18896PETTM351xWoW24MoM169家电动汽车制造商宣布12月交付数据比亚迪在12月交付了235万YoY-426辆电动汽车同比增长153环比增长2创下新高继续引领中YTD-423国电动汽车行业12月新势力蔚来小鹏理想汽车的交付量数据来源Wind数据截至2023年1月3日收盘同比增长51-2951仍弱于行业增速指数表现HSI恒生指数Wind香港汽车与汽车零部件指数207月以来由于市场对2023年增长的担忧新能源汽车制造商股价进入0-20下行趋势2022年比亚迪蔚来小鹏理想汽车股价分别下跌-4028698036相对于213342347的同比交付量增长然而-60Jul-22Jan-22Jan-23Jun-22Oct-22Apr-22Feb-22Sep-22Dec-22Aug-22Nov-22Mar-22我们认为市场仍未完全消化所有负面因素May-22数据来源Wind十大成分股及表现1M3M12M我们预计中国2023年电动汽车销量将达到950万辆约50的增长我比亚迪1211HK55-18蔚来汽车9866HK-14-35-50们认为由于供应过剩新能源汽车行业将继续激烈竞争最终将演变理想汽车2015HK5-6-24成一场大规模的价格战降价将严重损害民营企业的现金流并且大多小鹏汽车9868HK6-10-77吉利汽车0175HK210-38数制造商没有足够的利润空间来与特斯拉竞争对于电动汽车制造商长城汽车2333HK-615-58福耀玻璃3606HK-17-11我们的首选是比亚迪1211HK因为我们看好其在电动汽车市场的信义玻璃0868HK526-15广汽集团2238HK-3-5-26领先地位以及在疲软的宏观环境下的性价比的产品力鉴于其规模优势东风汽车0489HK06-30我们认为公司也将受益于电池成本的降低因为它是100内部供应的数据来源Wind催化剂1需求强于预期2进一步的政策刺激3出口加速崔喻盛85222837306easoncuisunwahkingswaycom图表1中国新能源汽车制造商12月数据跟踪比亚迪继续领跑其他车厂表现不一OEMs2022Dec2022Nov2021DecYoYMoM12M2212M22YoYNIO蔚来158151417810489511212248634LiAuto理想212331503414087514113324647XPeng小鹏11292581116000-299412075723GACAion广汽埃安3000728765145001074271156125GeelyZeeker吉利极氪11337110113796199371941HuaweiAITO华为AITO101438260-2378064Leap零跑84938047780796111168158Hozon哪吒77951507210127-23-48152073118BYD比亚迪2345982299429282315321857379213数据来源公司数据新华汇富研究第1页新华汇富证券研究图表22022年比亚迪交付186万辆新能源乘用车OEMs20182019202020212022YoYNIO蔚来1134820565437289142912248634LiAuto理想-973326249049113324647XPeng小鹏-12638270419815512075723Aion埃安--59543120155271156126Zeeker极氪---600771941HuaweiAITO华为AITO----78064Leap零跑---43121111168158Hozon哪吒---69674152073118BYD比亚迪2271522193531790545937451857379213数据来源公司数据新华汇富研究图表3比亚迪特斯拉蔚来理想小鹏股价2022年下跌2865698036505030301010-10-10-30-30-50-50-70-70-90-90Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23NIONIOUSXPengXPEVUSBYD1211HKTeslaTSLAUSLiAutoLiUS数据来源Wind新华汇富研究第2页新华汇富证券研究图表4蔚来理想汽车小鹏汽车12月销量分别同比增长5151-29数据来源公司数据新华汇富研究图表5埃安零跑哪咤12月交付量增长1079199数据来源公司数据新华汇富研究第3页新华汇富证券研究比亚迪1211HK比亚迪12月交付235000辆电动汽车同比增长153环比增长2创下新纪录我们预计2023年比亚迪的交付量将达到350万辆约增长75图表6比亚迪12月交付235000辆电动汽车同比增长153环比增长2BYDDeliveryVolumeJan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22MonthlyEVPVkUnits9387104105114134162174201218230235BEV464354575370818395103114112PHEV4744514861648191106114116123EVPVYoY368764346321260233224188187172155153BEV221451229256185247224172162150147132PHEV7611836615439369219224203214195164176EVPVMoM0-619181721716862BEV-4-7247-73016215910-2PHEV5-514-5276261216816YTDEVPVkUnits931802853905046388009741175139316231857BEV4690143201254324405487582685799911PHEV4791142190250315396487593708824946EVPVYoY368501433398358325300274255239224213BEV221302271267246246242227214203193184PHEV7611080857700583454384335307284261247数据来源公司数据新华汇富研究蔚来9866HK蔚来在11月交付了15815辆电动汽车同比增长51环比增长12略高于修订后的指引图表7蔚来在11月交付了15815辆电动汽车同比增长51环比增长12NIODeliveryVolumeJan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec22MonthlyTotalDelivery9652613199855074702412961100521067710878100591417815815YoY341038-29560278221743051MoM-8-3663-493885-2262-84112YTDTotalDelivery9652157832576830842378665082760879715568243492493106671122486YoY342328141221222824323234数据来源公司数据新华汇富研究第4页新华汇富证券研究小鹏汽车9868HK小鹏汽车在12月交付了11292辆电动汽车同比-29环比94图表8小鹏汽车在12月交付了11292辆电动汽车同比-29环比94XPengDeliveryVolumeJan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22MonthlyTotalDelivery129226225154149002101251529511524957884685101581111292YoY11518020275781334333-19-50-63-29MoM-19-52148-421251-25-17-12-401494YTDTotalDelivery129221914734561435635368868983805079008598553103654109465120757YoY1151321591361221241089675563323数据来源公司数据新华汇富研究理想汽车2015HK理想汽车在12月交付了21233辆汽车同比增长51环比增长41图表9理想汽车在12月交付了21233辆汽车同比增长51环比增长41LiAutoDeliveryVolumeJan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22MonthlyTotalDelivery122688414110344167114961302410422457111531100521503421233YoY128266125-251666921-5263311151MoM-13-3131-6217613-20-56152-135041YTDTotalDelivery12268206823171635883473796040370825753968692796979112013133246YoY12816915298111100835757544747数据来源公司数据新华汇富研究估值2022年比亚迪蔚来小鹏汽车理想汽车股价同比下降28698036而交付量同比增长213342347图表10同业估值水平ValuationEVRevenue2022E2023E2024ESharePrice1-mthYTDXPengUS1240720499940-80LiAutoUS2381180792040-4-36NIOUS192103078975-19-69BYDHK165118097192600-28Average180103076-6-53TeslaUS45533726712318-37-65数据来源Bloomberg公司数据新华汇富研究第5页新华汇富证券研究免责声明本报告并非要约或招揽购买及认购任何证券本报告中所提及的证券在某些司法管制的区域下并不适合作买卖本报告或其任何部份均不得直接或间接分发或传送予该等司法管制区域或当地居民违者将构成触犯有关法律及条例的罪行本报告之拥有人应了解并遵守相关之限制本报告只供私下传阅之用在未得汇富金融服务有限公司汇富金融服务及其联属公司统称汇富集团书面同意之前不得抄袭影印复制或再分发本报告由汇富金融服务在中华人民共和国香港特别行政区香港分发汇富金融服务为根据香港法例第571章证券及期货条例在香港证券及期货事务监察委员会证监会注册为持牌法团中央编号为ADF346本报告所载资料摘录自相信属可靠之来源惟汇富金融服务概不就其真确性或准确性作出任何明示或暗示之陈述或保证印制本报告旨在协助收取本报告之人士惟彼等作出判断时不应依赖此作为一项具权威性之报告或以此为依据本报告不得诠释要约邀请及招揽购买或出售于本报告所述公司之任何证券本报告所载之建议并无考虑任何特定收件人之特定投资目标财务状况及特别需要所有意见及估算反映我们在本报告日之判断故可随时更改无须另行通知汇富金融服务包括其母公司附属公司及或联属公司可出任本报告所述任何发行商之证券发售之牵头或副经办人可不时为任何发行商提供金融服务或其它顾问服务或从任何发行商招揽金融服务或其它业务在过往一年汇富金融服务包括其母公司附属公司及或联属公司可能担任本报告所述任何发行商之金融工具之市场庄家或以委托人形式进行买卖并可能作为该发行商之包销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