今日焦點:
　　泉峰控股(2285HK- HK$39.0)：美國樓市趨疲弱或影響未來銷售
　　今日焦點:
　　管理層料23年收入增長可高於22年
　　事件(a) 11月新屋動工為143萬套，按同下降0.5%，亦較去年同期減少16.4%。
　　事件(b)建築許可在11月份下降11.2%至134萬，較去年同期下降22.4%。
　　我們的觀點：由於按揭利率增加(目前約為6.5%，21年12月為3.1%)以及通脹問題，令房屋負擔越來越困難，並影響住房需求。我們預計疲弱的房地產市場情緒將對泉峰的銷售帶來負面影響（泉峰為電動工具和戶外動力設備(絲批、電鑽、鋸、割草機等)的全球供應商，當中70%的收入來自北美）。
　　主要重點：
　　維持22E的收入增長15%的目標。由於基數較高，加上經濟疲弱，管理層預計22年第4季度的收入增長將低於22年第3季度(預期第4季同比升~12%，第3季同比升~18%，22年上半年同比升15%)。而於22年第3季度戶外產品設備(佔總收入的60%)錄得超過30%的同比增長(22年上半年同比升40%)，而電動工具收入於第3季度則同比持平(22年上半年同比跌11%)。而管理層則預計22年全年可維持15%的增長。
　　管理層對23年的收入較為樂觀，預計收入可同比升15%。管理層預計電動工具行業和戶外產品設備在23年可有低單位數的同比增長，不過公司則可有更高的增長，主因(1)新產品推出有利提升市場份額(目前約2%)。不過，我們關注(1)經濟衰退，(2)美國利率可能在5.1%才見頂，並於24年前亦不會降息，房地產市場面臨更多不確定性，我們對23E的銷售保持謹慎。
　　毛利率擴張。管理層對預計毛利率將在22E進一步改善(3Q22約為30%，1H22為29%)，主要受惠於人民幣兌美元貶值(銷售成本近90%來自中國，收入則70%來自美國)，人民幣兌美元年內跌8.8%，我們預計毛利率於22E可升至30%。
　　股價年初至今下跌33%，但估值一般(13倍23E市盈率，股息收益率約為1%)。我們擔心房地產市場疲弱和衰退風險會影響需求及股價表現。在同業中，我們更看好創科(669 HK-HK$87.6)，主因(1)更合理估值(圖1)，(2)生產基地更多元化（創科在中國有~30%-40%產能，泉峰~90%在中國），(3)更高的毛利率（創科~39%，泉峰~29%）。(李錦明）

研究报告全文：滙富快訊香港及中國市場日報2022年12月22日今日焦點香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數1916003-181中資企業指數650004-211泉峰控股2285HK-HK390美國樓市趨疲弱或影響未來銷售紅籌指數357803-82滬深300指數383000-225上海A股3216-0201今日焦點上海B股286-0001深圳A股2060-05-222管理層料23年收入增長可高於22年深圳B股114401-25主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指3337616-82事件a11月新屋動工為143萬套按同下降05亦較去年同期減少164標普500387815-186美國納斯達克指數1070915-315事件b建築許可在11月份下降112至134萬較去年同期下降224日經平均指數2651405-79我們的觀點由於按揭利率增加目前約為6521年12月為31以及通脹問題英國富時指數74971715法國證商公會指數658020-80令房屋負擔越來越困難並影響住房需求我們預計疲弱的房地產市場情緒將對泉峰德國法蘭克福指數1409715-112的銷售帶來負面影響泉峰為電動工具和戶外動力設備絲批電鑽鋸割草機等商品價格收市每日升跌今年累升的全球供應商當中70的收入來自北美金價美元盎司1814-02-07鋼價美元盎司175845113主要重點銀價美元盎司23-0828原油美元桶78-12944維持22E的收入增長15的目標由於基數較高加上經濟疲弱管理層預計22年銅價美元盎司839309-137鋁價美元盎司239113-148第4季度的收入增長將低於22年第3季度預期第4季同比升12第3季同比升18鉑價美元盎司1001-103822年上半年同比升15而於22年第3季度戶外產品設備佔總收入的60錄得超過鋅價美元盎司3009-01-148小麥美分蒲式耳76726-0430的同比增長22年上半年同比升40而電動工具收入於第3季度則同比持平22玉米美分蒲式耳66223196年上半年同比跌11而管理層則預計22年全年可維持15的增長糖美分磅NANA-98黃豆美分蒲式耳148414185PVC美元噸NANA-346管理層對23年的收入較為樂觀預計收入可同比升15管理層預計電動工具行業和CRB指數2762130戶外產品設備在23年可有低單位數的同比增長不過公司則可有更高的增長主因BDIVALUE-2801新產品推出有利提升市場份額目前約2不過我們關注1經濟衰退2匯率美國利率可能在51才見頂並於24年前亦不會降息房地產市場面臨更多不確定美元港元歐羅日元瑞郎人民幣性我們對23E的銷售保持謹慎美元780913250970港元010117011909歐羅118314051074毛利率擴張管理層對預計毛利率將在22E進一步改善3Q22約為301H22為日元005907070129主要受惠於人民幣兌美元貶值銷售成本近90來自中國收入則70來自美國瑞郎118410142975人民幣兌美元年內跌88我們預計毛利率於22E可升至30人民幣01110118901市場情緒目前5日升跌股價年初至今下跌33但估值一般13倍23E市盈率股息收益率約為1我們信貸違約掉期-美元五年期擔心房地產市場疲弱和衰退風險會影響需求及股價表現在同業中我們更看好創科希臘NANA愛爾蘭83-24669HK-HK876主因1更合理估值圖12生產基地更多元化創科在義大利139-06中國有30-40產能泉峰90在中國3更高的毛利率創科39泉峰29葡萄牙207-00西班牙10803李錦明波動率指數20-51最新研究報告日期公司分析員12月2日完美醫療1830HK新華滙富研究12月1日小鵬汽車9868HK崔喻盛11月2日東方電氣1072HK崔喻盛10月19日維達國際3331HK崔喻盛10月3日電動汽車更新崔喻盛9月22日太陽能更新新華滙富研究9月5日東方電氣1072HK崔喻盛9月2日電動汽車更新崔喻盛8月31日永達3669HK崔喻盛8月29日361度1361HK崔喻盛8月16日理想2015HK崔喻盛8月15日汽車更新崔喻盛8月12日完美醫療1830HK新華滙富研究8月3日信義能源3868HK崔喻盛8月2日信義玻璃868HK李錦明8月2日電動汽車更新崔喻盛7月5日電動汽車更新崔喻盛6月17日東方電氣1072HK崔喻盛6月14日汽車板塊月度更新崔喻盛6月1日滔搏6110HK崔喻盛5月31日中國建築興業830HK崔喻盛滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2022年12月22日圖1估值23年市盈率倍歷史平均倍股息率創科669HK15926622泉峰2285HK13017811資料來源公司數據彭博新華滙富研究圖1新屋動工000套資料來源彭博新華滙富研究圖3美國按揭貸款利率資料來源彭博新華滙富研究滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2022年12月22日21122022名稱代碼市值HKm價格HK昨日升跌評級目標價上升空間市盈率倍股息收益率過去表現最後更新日期HK歷史1年期2年期2年期5D1個月3個月恆生指數HSI1916049036910693382610056國企指數HSCEI65001804608981383010149滬深300指數SHSZ3003830540014113211227311610福耀玻璃3606HK100040334009長倉4150243208164151360937401-Sep-20北控城市資源3718HK226806300長倉18018575555503716008730-Mar-21濱江服務3316HK5528200021長倉235017512510576NA0721507NA比亞迪電子285HK59823265510中性17603374132881720633212210NA中國利郎1234HK447937416長倉532422886858106231163NA中國軟件國際354HK2030967003長倉128091014414311905466020327-Oct-20天倫燃氣1600HK373737022長倉870135150574461081421926-Feb-20兌吧集團1753HK68906415長倉5557672NANANANA9930147NA中滙集團382HK313929066長倉45055249444168179944223-May-22訓修實業1962HK39105750長倉175207075NANANA16217414926-Jan-21華虹半導體1347HK36129276534中性26304912311712901005537629-Jul-21金蝶國際268HK52806152020中性1762159NANANA007711327120-Aug-20美東汽車1268HK20093157409長倉52002304182166113450326315615-Dec-21明源雲909HK1328667813中性28003130NANANA00119277217NA珩灣科技1523HK229220914長倉1701871321038413951611676-Aug-20寶勝國際3813HK362206800長倉2803118NA203552212841725916-Nov-20丘鈦科技1478HK483340802中性497218941186908738210910-Aug-22舜宇光學2382HK97839892015長倉160808032392922090856215617-Aug-22信利國際732HK395012300長倉280127632NANANA6182548-Apr-21信義能源3868HK1636922000長倉6117731271241088583271883-Aug-22信義玻璃868HK56025136409長倉19804525880706491121182-Aug-22信義光能968HK7250281516長倉172011101931601203851121939-Aug-21特步國際1368HK2162182017長倉420488172177148371541813918-Jan-21永達汽車3669HK1034352602長倉20602916485142773533298NA微盟集團2013HK1422555835長倉14401581NANANA004029591825-Nov-21361度1361HK678232800中性43632981817038300615225-Mar-22滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2022年12月22日貴金屬價格美元本季本年按年有色金屬價格美元本季本年按年黄金盎司17484524419銅噸8037563173149白金盎司100861594678鎳噸268610273294350銀盎司2121149249錫噸227880104414416黄金盎司银右軸白金盎司錫鎳銅右軸220050550001100020005000018004045000100004000016003500014003030000900012002500020000100020800015000800100006001050007000112122252282211221221322622922能源價格美元本季本年按年煤炭價格本季本年按年原油桶7821640193中國-焦煤噸25100383838天然氣百萬英熱7269940699中國-動力煤噸880010254NA澳洲-動力煤噸387410712841460原油天然氣右軸澳洲-動力煤中國-焦煤右軸13011490440044040001201039036001109340320081002902800790240240061902000805140160070490120060340800112122252282211221221322622922價格美元本季本年按年價格美元本季本年按年美元指數106847117112人民幣72061121241157574731107271105706968100676695656463906212213226229221221322622922價格美元本季本年按年價格美元本季本年按年歐元10549187日元138644170229英鎊1270117100韓圜1327179103126英鎊歐元日元韓圜右軸1415515001501450131451400135014012130013512501301112001251150101201100115105009110100012213226229221221322622922資料來源彭博滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2022年12月22日美國經濟發布表中國經濟發布表指標項目頻率觀察期預計公佈日期指標項目頻率觀察期預計公佈日期消費者信心指數月22年12月21日採購經理人指數月22年12月31日成屋銷售量月22年12月21日貿易收支月23年1月5日首次申請失業保險金人數週22年12月22日外匯儲備季23年1月7日國內生產毛額季22年12月22日M2貨幣供應量月23年1月9日耐久財訂單月22年12月23日生產者物價指數月23年1月9日個人收入與支出月22年12月23日消費者物價指數月23年1月9日新屋銷售月22年12月23日工業生產報告月23年1月10日批發庫存月22年12月27日零售業銷售額月23年1月10日採購經理人指數月23年1月4日國內生產毛額年23年1月13日貿易收支月23年1月5日工廠訂單月23年1月6日香港經濟發布表就業報告月23年1月6日消費者物價指數月23年1月12日指標項目頻率觀察期預計公佈日期工業生產指數月23年1月18日貿易收支月22年12月29日商業庫存月23年1月18日零售業銷售額月23年1月18日M2貨幣供應量月22年12月30日生產者物價指數月23年1月18日零售業銷售額月23年1月4日新屋開工與營建許可月23年1月19日採購經理人指數月23年1月5日汽車銷售月外匯儲備月23年1月6日失業率報告月23年1月19日消費者物價指數月23年1月20日國內生產毛額季23年2月1日生產價格季23年3月14日工業生產報告季23年3月14日綜合利率月滙富研究部分析員分析行業電郵電話王玨JadeWangTMT硬件Jadewangsunwahkingswaycom85222837307李錦明KenLi房地產物業管理Kenlisunwahkingswaycom85222837618崔喻盛EasonCui汽車能源Easoncuisunwahkingswaycom85222837306滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2022年12月22日於前兩個交易日大股東所提交的披權益露通知上市法團名稱大股東名稱買入賣出或涉及的股份數目每股的平均價IMAXChinaHoldingInc陳建德149896LHKD87767中國安儲能源集團有限公司EverkeptLimited200000LHKD05600中國安儲能源集團有限公司郭建新200000LHKD05600中國安儲能源集團有限公司黄东吟200000LHKD05600中國新電信集團有限公司列海權8000LHKD00875信和置業有限公司黃志祥24000LHKD97600先思行集團有限公司JadeConceptLimited300000LHKD04768先思行集團有限公司楊潔玲300000LHKD04768先思行集團有限公司蘇煜均300000LHKD04768創聯控股有限公司路行8000000LHKD00315天寶集團控股有限公司洪光椅180000LHKD12613平安健康醫療科技有限公司帮骐键有限公司BangQiJianLimited510000LHKD155118平安健康醫療科技有限公司王文君510000LHKD155118平安健康醫療科技有限公司窦文伟510000LHKD155118康龍化成北京新藥技術股份有限公司-A股樓小強390250LCNY613568招金礦業股份有限公司-H股VanEckAssociatesCorporation8187000LHKD83700歡喜傳媒集團有限公司NewwoodInvestmentsLimited160000LHKD09000歡喜傳媒集團有限公司PacificWitsLimited160000LHKD09000歡喜傳媒集團有限公司TairongHoldingsLimited160000LHKD09000歡喜傳媒集團有限公司宁浩160000LHKD09000歡喜傳媒集團有限公司徐峥160000LHKD09000歡喜傳媒集團有限公司董平160000LHKD09000洛陽玻璃股份有限公司-A股中建材玻璃新材料研究院集團有限公司6454550LCNY212600潪發展控股有限公司何智崐500000LHKD00420紫金礦業集團股份有限公司-H股VanEckAssociatesCorporation19464000LHKD107000華禧控股有限公司霍寶田120000LHKD12200金科智慧服務集團股份有限公司-H股海南希瓦私募基金管理有限责任公司269800LHKD142725資料來源香港交易所滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2022年12月22日免責聲明本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券本報告中所提及的證券在某些司法管制的區域下並不適合作買賣本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制本報告只供私下傳閱之用在未得滙富金融服務有限公司滙富金融服務及其聯屬公司統稱滙富集團書面同意之前不得抄襲影印複製或再分發本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區香港分發滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會證監會註冊為持牌法團中央編號為ADF346本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證印製本報告旨在協助收取本報告之人士惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據本報告不得詮釋要約邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券本報告所載之建議並無考慮任何特定收件人之特定投資目標財務狀況及特別需要所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷故可隨時更改無須另行通知滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務在過往一年滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣並可能作為該發行商之包銷商配售代理顧問或放款人滙富金融服務包括其母公司附屬公司聯屬公司股東高級職員董事及任僱員可就任何發行商之證券商品或衍生工具包括期權或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表滙富金融服務及或其聯屬公司實益擁有創科實業0669HK之股票2022滙富集團版權所有不得翻印總辦事處聯屬公司及海外辦事處香港加拿大中國滙富金融服務有限公司KingswayCapitalofCanadaInc滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號8KingStreetEast北京代表處力寶中心1座7樓Suite1201北京滙富融金投資顧問有限公司電話852-2283-7000TorontoONM5C1B5中國北京市東城區建國門內大街18號傳真852-2877-2665Canada恆基中心1座18樓電話416-861-3099郵編100005傳真416-861-9027電話8610-6518-2813傳真8610-6518-2448上海滙富融略投資顧問有限公司上海市浦東花園石橋路66號東亞銀行金融大廈8樓郵編200120電話8621-5049-0358傳真8621-5049-0358深圳滙富投資諮詢有限公司中國深圳市福田區深南大道4019號航天大廈A座701室郵編518048電話86-755-3333-6539傳真86-755-3333-6536