今日焦點:
　　本港金管局跟隨聯儲局，將基準利率上調50個基點至4.75%
　　今日焦點:
　　新世界發展(17 HK-HK$21.95):槓桿比率高於同業，受加息影響較大
　　事件(a)聯儲局在12月15日將目標利率上調50個基點至4.25-4.5%，是15年來的最高水平。根據FOMC的點陣圖，料利率峰值可能升至5.1%，並直到2024年才有機會降息。
　　事件(b)本港金管局跟隨聯儲局，將基準利率上調50個基點至4.75%。
　　事件(c)本港11月的一手樓銷售為374個單位，按月下降45%，而首11個月一手樓銷售量約為10,000套(同比下降約40%)。樓價方面，年內樓價已跌~15%。
　　新世界發展的負債比率(約43.2%)高於同業(圖1)。利率上升將為公司的盈利能力帶來負面影響(預期利率每上升1%，將增加融資成本約12億港元，22財年公司經調整盈利為71億港元，22財年的融資成本為26億港元)。
　　儘管公司於12月5日宣布回購約2.5億美元的擔保票據（2030年後到期），較面值折讓18.6%-23.5%。但預計只可將負債比率降低不足1%，正面影響有限。
　　重點：
　　23E和24E目標出售非核心資產100億港元和150億港元。公司目標是於未來2年出售100/150億港元的非核心資產（2022財年為139億港元）。我們認為出售有助於降低負債率並可更加專注於核心業務。
　　香港和中國的合同銷售額目標於23E可有300億港元，24E可有350-400億港元。公司在香港的物業發展土地儲備面積為932萬平方尺，同時亦有1,637.3萬平方尺的農田(約90%於北部都會區），在中國的土儲約為521萬平方米（約65.5%於大灣區）。短期來看，公司計劃在23-24財年期間在中國深圳/上海/廣州（與國企內房合作）推出三個項目，而在香港亦可能於啟德推出3個項目。
　　儘管中國推出了一系列支持措施，但新屋銷售依然疲軟（12月首周的銷售同比下降超過30%）。由於（1）Covid措施放寬後感染人數增加，（2）房地產市場情緒疲弱，我們對可實現銷售目標並不樂觀。
　　投資物業面積具較大增長空間，有利提高租金收入（約佔整體收入7%）。公司目前擁有17個K11項目，總建築面積約為136萬平方米。管理層預計到FY26E建築面積可達280萬平方米，租金收入在22-26E期間的複合年增長率約為30%，我們認為中國（主要在深圳、北京、杭州、上海）的K11項目是一個增長引擎（中國的K11面積可以從~100萬平方米增加到250萬平方米）。
　　雖然股份目前估值合理（9.7倍23年市盈率，8.8%股息率，0.26倍PB），同時一旦有(1)中港恢復全面通關，(2)放寬房地產控制措施的消息，可能為行業帶來催化劑。不過，由於公司的負債率及來自內地銷售的貢獻高於同業（圖2），未來盈利面臨更多不確定性，料公司股價表現將遜於同業。（李錦明）

研究报告全文：滙富快訊香港及中國市場日報2022年12月16日今日焦點香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數19368-15-172中資企業指數6591-17-200本港金管局跟隨聯儲局將基準利率上調50個基點至475紅籌指數3653-03-63滬深300指數3951-01-200上海A股3321-0215今日焦點上海B股2900115深圳A股214903-188新世界發展17HK-HK2195槓桿比率高於同業受加息影響較深圳B股116301-09大主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指33202-22-86標普5003895-25-183事件a聯儲局在12月15日將目標利率上調50個基點至425-45是15年來的最美國納斯達克指數10810-32-309高水平根據FOMC的點陣圖料利率峰值可能升至51並直到2024年才有機會降息日經平均指數27647-14-40英國富時指數7426-0906法國證商公會指數6522-31-88事件b本港金管局跟隨聯儲局將基準利率上調50個基點至475德國法蘭克福指數13986-33-120商品價格收市每日升跌今年累升事件c本港11月的一手樓銷售為374個單位按月下降45而首11個月一手樓銷金價美元盎司1776-17-28售量約為10000套同比下降約40樓價方面年內樓價已跌15鋼價美元盎司1699-3875銀價美元盎司23-36-09新世界發展的負債比率約432高於同業圖1利率上升將為公司的盈利能力帶原油美元桶76-15313銅價美元盎司8293-24-147來負面影響預期利率每上升1將增加融資成本約12億港元22財年公司經調整鋁價美元盎司2384-31-151盈利為71億港元22財年的融資成本為26億港元鉑價美元盎司1009-2243鋅價美元盎司3160-48-106小麥美分蒲式耳75739-18儘管公司於12月5日宣布回購約25億美元的擔保票據2030年後到期較面值折讓玉米美分蒲式耳65300181186-235但預計只可將負債比率降低不足1正面影響有限糖美分磅NANA-170黃豆美分蒲式耳1476-05179PVC美元噸NANA-337重點CRB指數274-0130BDIVALUE-36823E和24E目標出售非核心資產100億港元和150億港元公司目標是於未來2年出售100150億港元的非核心資產2022財年為139億港元我們認為出售有助於降匯率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣低負債率並可更加專注於核心業務美元780913780970港元010117711909香港和中國的合同銷售額目標於23E可有300億港元24E可有350-400億港元公司歐羅118314641074在香港的物業發展土地儲備面積為932萬平方尺同時亦有16373萬平方尺的農田日元0056070701瑞郎118410148475約90於北部都會區在中國的土儲約為521萬平方米約655於大灣區短期人民幣01110119701來看公司計劃在23-24財年期間在中國深圳上海廣州與國企內房合作推出三市場情緒目前5日升跌個項目而在香港亦可能於啟德推出3個項目信貸違約掉期-美元五年期希臘NANA儘管中國推出了一系列支持措施但新屋銷售依然疲軟12月首周的銷售同比下降超愛爾蘭83-24義大利139-06過30由於1Covid措施放寬後感染人數增加2房地產市場情緒疲弱葡萄牙207-00我們對可實現銷售目標並不樂觀西班牙10803波動率指數2224投資物業面積具較大增長空間有利提高租金收入約佔整體收入7公司目前擁有17個K11項目總建築面積約為136萬平方米管理層預計到FY26E建築面積可達280最新研究報告日期公司分析員萬平方米租金收入在22-26E期間的複合年增長率約為30我們認為中國主要在12月2日完美醫療1830HK新華滙富研究12月1日小鵬汽車9868HK崔喻盛深圳北京杭州上海的K11項目是一個增長引擎中國的K11面積可以從11月2日東方電氣1072HK崔喻盛10月19日維達國際3331HK崔喻盛100萬平方米增加到250萬平方米10月3日電動汽車更新崔喻盛9月22日太陽能更新新華滙富研究雖然股份目前估值合理97倍23年市盈率88股息率026倍PB同時一旦9月5日東方電氣1072HK崔喻盛9月2日電動汽車更新崔喻盛有1中港恢復全面通關2放寬房地產控制措施的消息可能為行業帶來催化劑8月31日永達3669HK崔喻盛8月29日361度1361HK崔喻盛不過由於公司的負債率及來自內地銷售的貢獻高於同業圖2未來盈利面臨8月16日理想2015HK崔喻盛更多不確定性料公司股價表現將遜於同業李錦明8月15日汽車更新崔喻盛8月12日完美醫療1830HK新華滙富研究8月3日信義能源3868HK崔喻盛8月2日信義玻璃868HK李錦明8月2日電動汽車更新崔喻盛7月5日電動汽車更新崔喻盛6月17日東方電氣1072HK崔喻盛6月14日汽車板塊月度更新崔喻盛6月1日滔搏6110HK崔喻盛5月31日中國建築興業830HK崔喻盛滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2022年12月16日圖1槓桿比率資料來源公司數據新華滙富研究圖2香港物業銷售佔比1009080706050403020100恒基地產新鴻基地產新世界發展嘉華國際長實集團資料來源公司數據新華滙富研究滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2022年12月16日15122022名稱代碼市值HKm價格HK昨日升跌評級目標價上升空間市盈率倍股息收益率過去表現最後更新日期HK歷史1年期2年期2年期5D1個月3個月恆生指數HSI193685915701079438046132國企指數HSCEI6591461761908238115927滬深300指數SHSZ3003951990114513611627023105福耀玻璃3606HK103319343519長倉4150208214171156351012651-Sep-20北控城市資源3718HK226806316長倉180185755555037604513730-Mar-21濱江服務3316HK5528200007長倉235017512510576NA44160134NA比亞迪電子285HK59259263042中性1760331409285171060271143NA中國利郎1234HK461038505長倉5323829170601030329119NA中國軟件國際354HK2109769609長倉128083915014912405062221527-Oct-20天倫燃氣1600HK362635938長倉87014234956436306953026-Feb-20兌吧集團1753HK75407014長倉5556929NANANANA672891NA中滙集團382HK264124408長倉4508444137348032801143-May-22訓修實業1962HK44606544長倉175169286NANANA307112226-Jan-21華虹半導體1347HK37435286536中性263082128122134011413836829-Jul-21金蝶國際268HK56488162612中性176284NANANA00708726220-Aug-20美東汽車1268HK19634153825長倉520023811781631104605325215-Dec-21明源雲909HK1408971966中性28002894NANANA0035150190NA珩灣科技1523HK242422143長倉1702311401098912981121056-Aug-20寶勝國際3813HK415407800長倉2802590NA23364192579330016-Nov-20丘鈦科技1478HK505842730中性49716499124730862497610-Aug-22舜宇光學2382HK102062930515長倉160807282493052180874264617-Aug-22信利國際732HK411012823長倉280118833NANANA59081058-Apr-21信義能源3868HK1763423713長倉6115741371331167826252133-Aug-22信義玻璃868HK60297146821長倉1980349628473613332792-Aug-22信義光能968HK7739587013長倉172097720617112836251211039-Aug-21特步國際1368HK2549796702長倉4205662032071743216273518-Jan-21永達汽車3669HK1069754402長倉20602787495343753428026NA微盟集團2013HK1376654071長倉14401667NANANA00645356525-Nov-21361度1361HK694733606中性43629883837238062013425-Mar-22滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2022年12月16日貴金屬價格美元本季本年按年有色金屬價格美元本季本年按年黄金盎司17484524419銅噸8037563173149白金盎司100861594678鎳噸268610273294350銀盎司2121149249錫噸227880104414416黄金盎司银右軸白金盎司錫鎳銅右軸220050550001100020005000018004045000100004000016003500014003030000900012002500020000100020800015000800100006001050007000112122252282211221221322622922能源價格美元本季本年按年煤炭價格本季本年按年原油桶7821640193中國-焦煤噸25100383838天然氣百萬英熱7269940699中國-動力煤噸880010254NA澳洲-動力煤噸387410712841460原油天然氣右軸澳洲-動力煤中國-焦煤右軸13011490440044040001201039036001109340320081002902800790240240061902000805140160070490120060340800112122252282211221221322622922價格美元本季本年按年價格美元本季本年按年美元指數106847117112人民幣72061121241157574731107271105706968100676695656463906212213226229221221322622922價格美元本季本年按年價格美元本季本年按年歐元10549187日元138644170229英鎊1270117100韓圜1327179103126英鎊歐元日元韓圜右軸1415515001501450131451400135014012130013512501301112001251150101201100115105009110100012213226229221221322622922資料來源彭博滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2022年12月16日美國經濟發布表中國經濟發布表指標項目頻率觀察期預計公佈日期指標項目頻率觀察期預計公佈日期首次申請失業保險金人數週22年12月15日採購經理人指數月22年12月31日工業生產指數月22年12月15日貿易收支月23年1月5日商業庫存月22年12月15日外匯儲備季23年1月7日零售業銷售額月22年12月15日M2貨幣供應量月23年1月9日新屋開工與營建許可月22年12月20日生產者物價指數月23年1月9日消費者信心指數月22年12月21日消費者物價指數月23年1月9日成屋銷售量月22年12月21日工業生產報告月23年1月10日國內生產毛額季22年12月22日零售業銷售額月23年1月10日耐久財訂單月22年12月23日國內生產毛額年23年1月13日個人收入與支出月22年12月23日新屋銷售月22年12月23日香港經濟發布表批發庫存月22年12月27日採購經理人指數月23年1月4日指標項目頻率觀察期預計公佈日期貿易收支月23年1月5日失業率報告月22年12月16日工廠訂單月23年1月6日就業報告月23年1月6日消費者物價指數月22年12月20日消費者物價指數月23年1月12日貿易收支月22年12月29日生產者物價指數月23年1月18日M2貨幣供應量月22年12月30日汽車銷售月零售業銷售額月23年1月4日採購經理人指數月23年1月5日外匯儲備月23年1月6日國內生產毛額季23年2月1日生產價格季23年3月14日工業生產報告季23年3月14日綜合利率月滙富研究部分析員分析行業電郵電話王玨JadeWangTMT硬件Jadewangsunwahkingswaycom85222837307李錦明KenLi房地產物業管理Kenlisunwahkingswaycom85222837618崔喻盛EasonCui汽車能源Easoncuisunwahkingswaycom85222837306滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2022年12月16日於前兩個交易日大股東所提交的披權益露通知上市法團名稱大股東名稱買入賣出或涉及的股份數目每股的平均價快意智能股份有限公司陳逸松1750000LHKD05700華禧控股有限公司霍寶田80000LHKD12105賽生藥業控股有限公司AvengersLimited36100000LHKD86000賽生藥業控股有限公司CDHFundVLP36100000LHKD86000賽生藥業控股有限公司CDHVHoldingsCompanyLimited36100000LHKD86000賽生藥業控股有限公司ChinaDiamondHoldingsCompanyLimited36100000LHKD86000賽生藥業控股有限公司ChinaDiamondHoldingsVLimited36100000LHKD86000中國新電信集團有限公司列海權8000LHKD00850信和置業有限公司黃志祥22000LHKD98482先思行集團有限公司JadeConceptLimited150000LHKD04793先思行集團有限公司楊潔玲150000LHKD04793先思行集團有限公司蘇煜均150000LHKD04793太平洋航運集團有限公司唐寶麟250000LHKD26100新城發展控股有限公司ChenTingSenPTCLimited560000000LHKD35000新城發展控股有限公司王振華560000000LHKD35000新城發展控股有限公司陈静560000000LHKD35000歡喜傳媒集團有限公司NewwoodInvestmentsLimited60000LHKD10200歡喜傳媒集團有限公司PacificWitsLimited60000LHKD10200歡喜傳媒集團有限公司TairongHoldingsLimited60000LHKD10200歡喜傳媒集團有限公司宁浩60000LHKD10200歡喜傳媒集團有限公司徐峥60000LHKD10200歡喜傳媒集團有限公司董平60000LHKD10200港銀控股有限公司馮秉德9280000LHKD02165知行集團控股國際有限公司黃文輝710000LHKD01638美建集團有限公司莫桂衡16000LHKD05200美建集團有限公司莫桂衡100000LHKD05200資料來源香港交易所滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2022年12月16日免責聲明本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券本報告中所提及的證券在某些司法管制的區域下並不適合作買賣本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制本報告只供私下傳閱之用在未得滙富金融服務有限公司滙富金融服務及其聯屬公司統稱滙富集團書面同意之前不得抄襲影印複製或再分發本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區香港分發滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會證監會註冊為持牌法團中央編號為ADF346本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證印製本報告旨在協助收取本報告之人士惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據本報告不得詮釋要約邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券本報告所載之建議並無考慮任何特定收件人之特定投資目標財務狀況及特別需要所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷故可隨時更改無須另行通知滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務在過往一年滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣並可能作為該發行商之包銷商配售代理顧問或放款人滙富金融服務包括其母公司附屬公司聯屬公司股東高級職員董事及任僱員可就任何發行商之證券商品或衍生工具包括期權或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表2022滙富集團版權所有不得翻印總辦事處聯屬公司及海外辦事處香港加拿大中國滙富金融服務有限公司KingswayCapitalofCanadaInc滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號8KingStreetEast北京代表處力寶中心1座7樓Suite1201北京滙富融金投資顧問有限公司電話852-2283-7000TorontoONM5C1B5中國北京市東城區建國門內大街18號傳真852-2877-2665Canada恆基中心1座18樓電話416-861-3099郵編100005傳真416-861-9027電話8610-6518-2813傳真8610-6518-2448上海滙富融略投資顧問有限公司上海市浦東花園石橋路66號東亞銀行金融大廈8樓郵編200120電話8621-5049-0358傳真8621-5049-0358深圳滙富投資諮詢有限公司中國深圳市福田區深南大道4019號航天大廈A座701室郵編518048電話86-755-3333-6539傳真86-755-3333-6536