完美醫療(1830 HK – HK$3.66)公佈了FY1H23業績，我們與管理層進行了電話會議。收入同比減少16.6%至6.68億港元，主因(1)於香港、中國及澳門的運營日子減少。盈利同比跌30%至1.507億港元，我們認為主要由於營運開支對收入佔比上升所致(升~10%)。
　　2023年及以後展望：
　　公司23財年的收入增長指引由30%下降至10%，盈利增長則為18%，下調目標主因受(1)中國門店擴張速度低於預期，(2)疫情再度反覆所致。
　　展望24財年之後，公司的收入可有20%增長，當中60-70%為內在增長帶動，另外30-40%由併購帶動。盈利則目標可有25%-30%的增長，當中美容醫療和醫療領域為兩個主要引擎。淨利潤率則目標可由目前的~23%提升至25%水平。
　　本港業務已見底。來自香港的收入同比下降21.5%至4.92億港元，主因22財年第二季度受疫悄情影響嚴重。然而，公司已在22財年第3季度錄得52.1%的環比增長，連同(1)元朗新服務中心的開始作出貢獻，(2)每月收入恢復到疫情前水平，管理層預計香港的銷售表現將可錄半年環比改善，而全年計亦可有低雙位數增長。
　　中國的擴張仍然是主要的增長動力之一。公司計劃滲透更多海外市場，例如倫敦，並在澳洲和新加坡擴展網絡，以實現更佳的地理覆蓋和更高的效率。
　　雖然中國的門店擴張因疫情而延遲，但在中國的網絡擴張仍然主要的增長動力之一，管理層預計到2025財年，來自中國的收入至少增長一倍，並貢獻約三分之一的收入。