今日焦點
　　房地產行業更新:中央經濟工作會議未為市場帶來驚喜
　　今日焦點: 
　　23年內房銷售料仍受壓
　　事件:中央經濟工作會議對房地產的信息主要為改善行業的財務狀況並提振買家信心，以減輕違約風險並擴大需求。不過未能為市場帶來驚喜，同時亦重申了“房子是用來住，不是用來炒”的方向。
　　主要重點
　　(1)確保樓市穩定發展，防範金融系統性風險
　　(2)保交樓
　　(3)支持基本和升級住房需求
　　(4)有效防範化解優質頭部房企風險，改善資產負債狀況
　　我們的觀點：自11月以來，我們已經看到政策方向的明顯轉變，尤其是在信貸方面的支持方面。不過，中央經濟工作會議未能為市場帶來驚喜，我們亦預計短期內銷售將保持疲弱，主因(1)疫情反覆，(2)經濟增長疲弱，(3)交付風險，(4)較低的價格預期。
　　展望23年，我們認為整體內房銷售將較22年同比再跌約10%，主因(1)可售資源減少(22年內地土地銷售及新開工分別只佔2020年的約30%/50%)，(2)需求疲弱，(3)經濟和買家信心復甦需時。但我們料23年可半年可能可錄單位數同比增長，主因(1)低基數效應，(2)潛在更多的需求支持措施(高線城市房地產調控措施放鬆)。
　　近期內房的價格走勢已反映了防疲措施優化及更多房地產行業的支持政策的影響。由於我們認為(1)更多潛在的配股籌資活動，(2) 12月銷售仍然疲弱，將限制進行業一步上漲。而預期行業亦為政策推動，但基本面疲弱的情況下，我們繼續看好負債表及銷售穩定的內房。
　　越秀地產（123 HK- HK$9.95），公司於今年首11個月的銷售仍強勁(同比增長8%至1,030億元人民幣，同業平均-43%），並實現22年銷售目標的約83%，另一方面，公司的融資成本較低(10月時為~4%，6月時為~4.1%)，亦專注於TOD項目(將TOD模式複製到廣州以外的城市，管理目標每年增加1-2個新的TOD項目，而TOD的銷售則佔整體銷售的~20%)，公司的銷售料可繼續優於同業。
　　華潤置地（1109 HK-HK$35.8）的租金收入佔整體收入的約10%，預計到2025年，其購物中心數量將從約50個增加到約100，同時管理層有信心於2021-2025E期間的銷售可有~15%的複合年增長率。另外，於今年首11個月，其銷售同比跌7%至2,520億元人民幣(優於同業)，而已銷售未確認的金額亦有近2,000億元人民幣，我們預計越秀地產和華潤置地的股價表現將優於同業。(李錦明)

研究报告全文：滙富快訊香港及中國市場日報2022年12月20日今日焦點香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數19352-05-173中資企業指數6604-05-198房地產行業更新中央經濟工作會議未為市場帶來驚喜紅籌指數3644-12-65滬深300指數3893-15-212上海A股3257-1906今日焦點上海B股287-1406深圳A股2095-18-20923年內房銷售料仍受壓深圳B股1144-14-25主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指32757-05-99事件中央經濟工作會議對房地產的信息主要為改善行業的財務狀況並提振買家信心標普5003817-09-199以減輕違約風險並擴大需求不過未能為市場帶來驚喜同時亦重申了房子是用美國納斯達克指數10546-15-326來住不是用來炒的方向日經平均指數2728902-52英國富時指數736104-03主要重點法國證商公會指數647303-95德國法蘭克福指數1394204-1221確保樓市穩定發展防範金融系統性風險商品價格收市每日升跌今年累升金價美元盎司1787-03-242保交樓鋼價美元盎司1683-0965銀價美元盎司2324-113支持基本和升級住房需求原油美元桶75-16306銅價美元盎司832003-1444有效防範化解優質頭部房企風險改善資產負債狀況鋁價美元盎司2361-10-159鉑價美元盎司10051114鋅價美元盎司3012-47-148我們的觀點自11月以來我們已經看到政策方向的明顯轉變尤其是在信貸方小麥美分蒲式耳748-12-29面的支持方面不過中央經濟工作會議未能為市場帶來驚喜我們亦預計短期內銷玉米美分蒲式耳647-10169糖美分磅NANA-126售將保持疲弱主因1疫情反覆2經濟增長疲弱3交付風險4較低的黃豆美分蒲式耳1463-09168價格預期PVC美元噸NANA-346CRB指數270-1530展望23年我們認為整體內房銷售將較22年同比再跌約10主因1可售資源減少BDIVALUE-29622年內地土地銷售及新開工分別只佔2020年的約30502需求疲弱3經匯率濟和買家信心復甦需時但我們料23年可半年可能可錄單位數同比增長主因1低美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元780913610970基數效應2潛在更多的需求支持措施高線城市房地產調控措施放鬆港元010117512009歐羅118314451074近期內房的價格走勢已反映了防疲措施優化及更多房地產行業的支持政策的影響由日元0057070701於我們認為1更多潛在的配股籌資活動212月銷售仍然疲弱將限制進行業瑞郎118410146275人民幣01110119501一步上漲而預期行業亦為政策推動但基本面疲弱的情況下我們繼續看好負債表及銷售穩定的內房市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期-美元五年期希臘NANA越秀地產123HK-HK995公司於今年首11個月的銷售仍強勁同比增長8愛爾蘭83-24至1030億元人民幣同業平均-43並實現22年銷售目標的約83另一方義大利139-06葡萄牙207-00面公司的融資成本較低10月時為46月時為41亦專注於TOD項目將西班牙10803TOD模式複製到廣州以外的城市管理目標每年增加1-2個新的TOD項目而TOD波動率指數22-103的銷售則佔整體銷售的20公司的銷售料可繼續優於同業最新研究報告日期公司分析員華潤置地1109HK-HK358的租金收入佔整體收入的約10預計到2025年其購12月2日完美醫療1830HK新華滙富研究物中心數量將從約50個增加到約100同時管理層有信心於2021-2025E期間的銷售可12月1日小鵬汽車9868HK崔喻盛11月2日東方電氣1072HK崔喻盛有15的複合年增長率另外於今年首11個月其銷售同比跌7至2520億元人民10月19日維達國際3331HK崔喻盛10月3日電動汽車更新崔喻盛幣優於同業而已銷售未確認的金額亦有近2000億元人民幣我們預計越秀地產9月22日太陽能更新新華滙富研究和華潤置地的股價表現將優於同業李錦明9月5日東方電氣1072HK崔喻盛9月2日電動汽車更新崔喻盛8月31日永達3669HK崔喻盛8月29日361度1361HK崔喻盛8月16日理想2015HK崔喻盛8月15日汽車更新崔喻盛8月12日完美醫療1830HK新華滙富研究8月3日信義能源3868HK崔喻盛8月2日信義玻璃868HK李錦明8月2日電動汽車更新崔喻盛7月5日電動汽車更新崔喻盛6月17日東方電氣1072HK崔喻盛6月14日汽車板塊月度更新崔喻盛6月1日滔搏6110HK崔喻盛5月31日中國建築興業830HK崔喻盛滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2022年12月20日圖1首11個月銷售金額同比資料來源彭博公司資料新華滙富研究滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2022年12月20日19122022名稱代碼市值HKm價格HK昨日升跌評級目標價上升空間市盈率倍股息收益率過去表現最後更新日期HK歷史1年期2年期2年期5D1個月3個月恆生指數HSI193528105701079438067630國企指數HSCEI6604620561918238047831滬深300指數SHSZ3003893221514313411427152410福耀玻璃3606HK101311340026長倉4150221212168154350338811-Sep-20北控城市資源3718HK223206200長倉180190354545037313111430-Mar-21濱江服務3316HK5489198645長倉235018312410576NA2212087NA比亞迪電子285HK60499268504中性17603454182921740604165170NA中國利郎1234HK455038031長倉532400907059104212450NA中國軟件國際354HK2061268019長倉128088214714612105062918927-Oct-20天倫燃氣1600HK360635743長倉87014374955426348953326-Feb-20兌吧集團1753HK72106743長倉5557284NANANANA8256141NA中滙集團382HK3009278116長倉45061947423971188142933-May-22訓修實業1962HK41206032長倉175191779NANANA11814310426-Jan-21華虹半導體1347HK36129276538中性26304912311712901474135529-Jul-21金蝶國際268HK53431153816中性1762146NANANA00096226720-Aug-20美東汽車1268HK21395167636長倉52002103194177120424122913115-Dec-21明源雲909HK1414872222中性28002878NANANA0027203301NA珩灣科技1523HK234721418長倉17020613510686131081371576-Aug-20寶勝國際3813HK383507289長倉2802889NA21559215348520016-Nov-20丘鈦科技1478HK497542039中性49718397122710860616110-Aug-22舜宇光學2382HK104804955515長倉160806832563132240820310117-Aug-22信利國際732HK404612608長倉280122233NANANA8745808-Apr-21信義能源3868HK1689022713長倉6116871321281118234041783-Aug-22信義玻璃868HK59064143824長倉1980377618272622750832-Aug-22信義光能968HK7606185513長倉172010122021681263608891389-Aug-21特步國際1368HK2399491059長倉4205381911951643464057918-Jan-21永達汽車3669HK1085455204長倉20602732505444742035364NA微盟集團2013HK1414955522長倉14401595NANANA000216883825-Nov-21361度1361HK684433106中性43631782827138411814725-Mar-22滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2022年12月20日貴金屬價格美元本季本年按年有色金屬價格美元本季本年按年黄金盎司17484524419銅噸8037563173149白金盎司100861594678鎳噸268610273294350銀盎司2121149249錫噸227880104414416黄金盎司银右軸白金盎司錫鎳銅右軸220050550001100020005000018004045000100004000016003500014003030000900012002500020000100020800015000800100006001050007000112122252282211221221322622922能源價格美元本季本年按年煤炭價格本季本年按年原油桶7821640193中國-焦煤噸25100383838天然氣百萬英熱7269940699中國-動力煤噸880010254NA澳洲-動力煤噸387410712841460原油天然氣右軸澳洲-動力煤中國-焦煤右軸13011490440044040001201039036001109340320081002902800790240240061902000805140160070490120060340800112122252282211221221322622922價格美元本季本年按年價格美元本季本年按年美元指數106847117112人民幣72061121241157574731107271105706968100676695656463906212213226229221221322622922價格美元本季本年按年價格美元本季本年按年歐元10549187日元138644170229英鎊1270117100韓圜1327179103126英鎊歐元日元韓圜右軸1415515001501450131451400135014012130013512501301112001251150101201100115105009110100012213226229221221322622922資料來源彭博滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2022年12月20日美國經濟發布表中國經濟發布表指標項目頻率觀察期預計公佈日期指標項目頻率觀察期預計公佈日期新屋開工與營建許可月22年12月20日採購經理人指數月22年12月31日消費者信心指數月22年12月21日貿易收支月23年1月5日成屋銷售量月22年12月21日外匯儲備季23年1月7日首次申請失業保險金人數週22年12月22日M2貨幣供應量月23年1月9日國內生產毛額季22年12月22日生產者物價指數月23年1月9日耐久財訂單月22年12月23日消費者物價指數月23年1月9日個人收入與支出月22年12月23日工業生產報告月23年1月10日新屋銷售月22年12月23日零售業銷售額月23年1月10日批發庫存月22年12月27日國內生產毛額年23年1月13日採購經理人指數月23年1月4日貿易收支月23年1月5日香港經濟發布表工廠訂單月23年1月6日就業報告月23年1月6日指標項目頻率觀察期預計公佈日期消費者物價指數月23年1月12日消費者物價指數月22年12月20日工業生產指數月23年1月18日商業庫存月23年1月18日貿易收支月22年12月29日零售業銷售額月23年1月18日M2貨幣供應量月22年12月30日生產者物價指數月23年1月18日零售業銷售額月23年1月4日汽車銷售月採購經理人指數月23年1月5日外匯儲備月23年1月6日失業率報告月23年1月19日國內生產毛額季23年2月1日生產價格季23年3月14日工業生產報告季23年3月14日綜合利率月滙富研究部分析員分析行業電郵電話王玨JadeWangTMT硬件Jadewangsunwahkingswaycom85222837307李錦明KenLi房地產物業管理Kenlisunwahkingswaycom85222837618崔喻盛EasonCui汽車能源Easoncuisunwahkingswaycom85222837306滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2022年12月20日於前兩個交易日大股東所提交的披權益露通知上市法團名稱大股東名稱買入賣出或涉及的股份數目每股的平均價中國新電信集團有限公司列海權8000LHKD00870中國誠通發展集團有限公司ChinaChengtongHoldingsGroupLimited3169656217LHKD00000中國誠通發展集團有限公司ChinaChengtongHongKongCompanyLimited3169656217LHKD00000信和置業有限公司黃志祥22000LHKD97927六福集團國際有限公司黃偉常107361LHKD228000利基控股有限公司TOPHORIZONHOLDINGSLIMITED100000LHKD08480利基控股有限公司WAIKEEHOLDINGSLIMITED100000LHKD08480天平道合控股有限公司ABDevelopmentHoldingLimited3000000LHKD10000天平道合控股有限公司林雨亭3000000LHKD10000天平道合控股有限公司黃曉迪3000000LHKD10000快意智能股份有限公司陳逸松2100000LHKD05980歡喜傳媒集團有限公司NewwoodInvestmentsLimited70000LHKD09900歡喜傳媒集團有限公司PacificWitsLimited70000LHKD09900歡喜傳媒集團有限公司TairongHoldingsLimited70000LHKD09900歡喜傳媒集團有限公司宁浩70000LHKD09900歡喜傳媒集團有限公司徐峥70000LHKD09900歡喜傳媒集團有限公司董平70000LHKD09900海南美蘭國際空港股份有限公司-H股MatthewsInternationalCapitalManagementLLC890000LHKD227743聯合醫務集團有限公司郭卓君1000000LHKD00000貝殼控股有限公司-W徐萬剛120000LUSD48023開拓藥業有限公司-BKTInternationalInvestmentLimited40000000LHKD129400開拓藥業有限公司-BTONGYouzhi40000000LHKD129400資料來源香港交易所滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2022年12月20日免責聲明本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券本報告中所提及的證券在某些司法管制的區域下並不適合作買賣本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制本報告只供私下傳閱之用在未得滙富金融服務有限公司滙富金融服務及其聯屬公司統稱滙富集團書面同意之前不得抄襲影印複製或再分發本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區香港分發滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會證監會註冊為持牌法團中央編號為ADF346本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證印製本報告旨在協助收取本報告之人士惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據本報告不得詮釋要約邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券本報告所載之建議並無考慮任何特定收件人之特定投資目標財務狀況及特別需要所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷故可隨時更改無須另行通知滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務在過往一年滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣並可能作為該發行商之包銷商配售代理顧問或放款人滙富金融服務包括其母公司附屬公司聯屬公司股東高級職員董事及任僱員可就任何發行商之證券商品或衍生工具包括期權或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表2022滙富集團版權所有不得翻印總辦事處聯屬公司及海外辦事處香港加拿大中國滙富金融服務有限公司KingswayCapitalofCanadaInc滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號8KingStreetEast北京代表處力寶中心1座7樓Suite1201北京滙富融金投資顧問有限公司電話852-2283-7000TorontoONM5C1B5中國北京市東城區建國門內大街18號傳真852-2877-2665Canada恆基中心1座18樓電話416-861-3099郵編100005傳真416-861-9027電話8610-6518-2813傳真8610-6518-2448上海滙富融略投資顧問有限公司上海市浦東花園石橋路66號東亞銀行金融大廈8樓郵編200120電話8621-5049-0358傳真8621-5049-0358深圳滙富投資諮詢有限公司中國深圳市福田區深南大道4019號航天大廈A座701室郵編518048電話86-755-3333-6539傳真86-755-3333-6536